VALUTA HANDEL GEEN VERTROUWEN IN 'EURO BAILOUT'

De koers van de euro is na een korte opleving weer gedaald ten opzichte van alle belangrijke valuta. Currency traders laten daarmee zien geen vertrouwen te hebben in het enorme reddingspakket dat de EU, euro zone en IMF achter de euro hebben gezet. de drie belangrijkste euro crosses - euro dollar, euro pond, euro yen - waren vanochtend alle drie terug bij af. 

Uw vaste Forexinfo reporter is wellicht de eerste die komt met de term 'euro bailout' om het reddingspakket van de EU, euro zone en IMF te beschrijven, want een bailout is het. De koers van de euro ten opzichte van andere valuta is de afgelopen maanden zo hard gedaald dat er verstrekkende maatregelen moeten worden genomen om de currency overeind te houden. En dus is er een pakket met garanties en leningen ter waarde van bijna $1 triljard opgezet.

Bovendien is de Europese Centrale Bank al begonnen met het opkopen van euro zone staatsobligaties om de oplopende spreads van staatsobligaties van sommige perifere euro landen tot staan te brengen. Dit zogenaamde 'quantitative easing' is een van de zaken waar forex traders negatief tegenaan kijken als het gaat om de waarde van de euro, omdat dit soort geldschepping vaak inflatie aanjaagt.

Een UBS analist hierover: "The ECB has introduced nonconventional measures at a time when other G10 central banks are starting to normalize policy, which should keep the euro weaker, particularly as euro zone member nations embark on fiscal tightening."

Dat de valuta markt al zo snel het vertrouwen is verloren in de euro bailout komt voor een groot deel doordat het de fundamentele problemen rond de euro en de slecht presterende euro landen niet aanpakt. Dit is geen nieuw argument, forex traders lieten precies dezelfde reactie zien bij de bekendmaking dat de euro landen 45 miljard euro ter beschikking zouden stellen aan Griekenland, en ook toen de uiteindelijke Griekse bailout van 110 miljard euro werd bekend gemaakt, die de Griekse crisis moet bezweren.

De obligatie handel en forex handel blijft cynisch over deze liquiditeitspakketten omdat ze geen problemen oplossen, enkel gaten afdekken. De 110 miljard euro wordt bijvoorbeeld in stukjes vrijgegeven aan Griekenland, als 'beloning' voor tussentijdse nakoming van bezuinigingsafspraken. Maar wat gebeurt er wanneer Griekenland zich uiteindelijk toch niet houdt aan die beloofde bezuinigingsafspraken? Met andere woorden: wanneer de binnenlandse druk zo groot wordt dat de Griekse regering bezwijkt, dan gaat Griekenland nog steeds failliet. Hetzelfde geldt -voor het moment in mindere mate- voor Portugal, Spanje en ook Italie.

De euro vertoont dus fundamentele zwakte doordat een aantal leden van de euro zone fundamenteel zwak zijn. Wanneer die zwakte wordt overwonnen, zal de euro ook weer aansterken. En het overwinnen van die zwakte kan niet door er simpelweg geld tegenaan te gooien. De economieen van de zwakke euro landen moeten zichzelf opnieuw uitvinden. Niet alleen bezuinigen, maar ook de sociale welvaartstaat hervormen en hun productie processen competatiever maken.

Een ander fundamenteel probleem voor de euro is dat landen niet uit de euro gezet kunnen worden maar er ook geen gemeenschappelijk fiscaal beleid is. Zwakke landen kunnen dus blijven drukken op de koers van de valuta, ook al zouden andere landen de euro graag versterken door het fiscale beleid aan te scherpen.

Verschillende currency analisten hebben al aangegeven dat ze blijven bij hun verwachting dat de euro dollar onder de 1,20 zal geraken. We wachten af.