De yen steeg aan het begin van de Aziatische sessie voor het eerst sinds medio maart tot onder de 111 yen per Amerikaanse dollar, onder invloed van een matige sessie op de Amerikaanse aandelenbeurzen en aanhoudende onzekerheid over de staat van de mondiale economie.
Valutapaar USD/JPY koerste eind maart nog boven de 113,70 maar verloor de afgelopen dagen snel terrein. Markt scepsis over het aantal renteverhogingen dat de Amerikaanse centrale bank dit jaar zal doorvoeren en grote onzekerheid over China, de grootste opkomende economie ter wereld, hebben de veilige haven status van de yen het afgelopen kwartaal stevig in het zonnetje gezet. De yen is in Q1 van 2016 met bijna 7 procent gestegen op de forex.
In de eerste uren van de Aziatische sessie daalde de USD/JPY tot 110,91, niet ver van de 110,67 die op 17 maart werd bereikt, de laagste stand in 18 maanden. De afgelopen maanden is de USD/JPY al meerdere malen in gevecht geweest met de steunzone tussen de 111-110,70, en op dit moment vindt er dus een nieuwe aanval plaats.
Vassili Serebriakov, forex strategist bij BNP Paribas SA in New York: "The yen has captured all the caution about the global economy that investors were building up earlier in the year. The BOJ hasn't been able to drive it weaker."
Veel valuta handelaren vragen zich af wat de Japanse centrale bank (Bank of Japan, BOJ) nog meer kan doen om de yen te verzwakken -- behalve een ruim en langlopend staatsobligatie opkoop programma voerde de BOJ onlangs ook een negatieve rente in op door commerciele banken geparkeerde fondsen -- iets dat ook de Europese Centrale Bank parten speelt.
Lee Hardman, forex strategist bij Bank of Tokyo-Mitsubishi in Londen, denkt dat de yen tegen het einde van het jaar rond de 110 zal noteren tegenover de USD. "External events can dominate yen direction well beyond the control of the Japanese central bank. Yen is now seen as more of a buy on dips."
Toch denken lang niet alle forex analisten er zo over. Degenen die meer de nadruk leggen op de waarschijnlijkheid van het vernauwende rentebeleid van de Federal Reserve en de aantrekkende Amerikaanse economie zien de yen de aankomende maanden juist verzwakken. Zo meldde Bloomberg dat de gemiddelde voorspelling onder ondervraagde analisten uitkomt op een yen koers van 118 per USD tegen het einde van 2016.
Stefane Marion, hoofd econoom bij National Bank of Canada in Montreal gaat zelfs nog een stukje verder. "Dollar-yen could revert back to 120 by the end of the year. Most of that will be driven by some tightening in the U.S."
Want al liet Fed Voorzitter Janet Yellen zich vorige week nog voorzichtig uit over het rentebeleid voor de aankomende maanden, veel van haar Fed collega's hebben recentelijk een stuk optimistischer geluid laten klinken. Zelfs Boston Fed President Eric Rosengren, doorgaans bekend als een 'dovish', oftewel voorzichtige, bankier, zei maandag dat de huidige rentevoorspelling van de futures markt voor maximaal 1 renteverhoging in 2016 "too pessimistic" zou kunnen blijken.
Ook Todd Elmer, forex strategist bij Citigroup in Singapore, voorspelt dat de aantrekkingskracht van veilige haven valuta de aankomende tijd zal afnemen, omdat cijfers over de Amerikaanse economie zijn verbeterd en zorgen over de stabiliteit van de financiele markten zijn afgenomen. Elmer ziet de yen verzwakken tot voorbij de 115 per USD onder invloed van meer fiscale stimuleringsmaatregelen van de Japanse overheid en een toenemende vlucht van Japanse investeerders in buitenlandse investeringen met hogere rendementen.
"The underlying factors are moving against the yen. Now is probably a good time to look at shorts." aldus Elmer.
Min of meer hetzelfde verhaal wordt door sommige forex strategisten ook verteld over de euro, die weinig anders zou kunnen dan dalen, onder invloed van een agressief stimulerende ECB en een Fed die juist bezig is de rente te verhogen, maar blijkens de huidige koersen laat de markt zich op dit moment meer leiden door de onzekerheid over de mondiale economie dan de realiteit van de divergentie van het monetaire beleid tussen de Fed en de rest.