mario draghi

De euro bleef tegenover de dollar donderdag aan het begin van de Aziatische sessie aan de onderkant van een nauw kanaal dat de afgelopen twee dagen werd uitgesleten, in afwachting van de uitkomst van de maandelijkse beleidsvergadering van de Europese Centrale Bank, later vandaag.

Ondanks dat de inflatie in de Eurozone in september (opnieuw) in negatief territorium is gekomen, verwachten economen niet dat de ECB vandaag zal aankondigen de rente verder te zullen verlagen of het bestaande geldverruimingsprogramma (quantitative easing) te vergroten, maar in plaats daarvan te willen wachten op nieuwe prognoses voor inflatie-ontwikkeling in december.

Maar hoewel bijvoorbeeld zo'n 70 procent van de onlangs door Reuters ondervraagde economen verwachten dat de ECB het bestaande quantitative easing (QE) programma zal verlengen tot voorbij de huidige einddatum van september 2016 en 40 procent denkt dat de bank ergens in de aankomende zes maanden ook het maandelijkse bedrag van 60 miljard euro aan staatsobligaties zal verhogen, dringt zich ook steeds meer de vraag op wat de grenzen zijn aan de mogelijkheden van de ECB.

En die vraag kan significante gevolgen hebben voor het koersverloop van de euro op de forex op de middellange termijn. Het is duidelijk dat de ECB de euro liever verder ziet verzwakken en toen de ECB in maart van dit jaar het QE programma opstartte was de gedachtengang onder valuta handelaren ook dat dit zou gebeuren.

Euro gestegen sinds start QE programma

De facto is echter het omgekeerde gebeurd. Zo is de koers van de EUR/USD sinds de ECB medio maart van dit jaar officieel is begonnen met het opkopen van Europese staatsobligaties gestegen van rond de $1,05 tot $1,16 eind augustus, en op dit moment koerst het valutapaar rond de $1,1340.

Daar zijn allerlei factoren voor aan te wijzen, met als belangrijkste mogelijk de afkoelende Chinese economie en de grote onzekerheid die dit meebrengt voor andere opkopende landen, wat de populariteit van de carry trade - waarin de euro veelvuldig als zgn. funding currency werd gebruikt - danig heeft doen afnemen.

Maar wat de redenen ook zijn, het QE programma van de ECB heeft er dus vooralsnog niet voor gezorgd dat de euro richting of zelfs onder pariteit met de dollar is gekomen, zoals grootbanken zoals Goldman Sachs en Barclays hebben voorspeld dat zou gebeuren - weliswaar tegen het einde van 2016, maar toch.

En het heeft ook de inflatie niet noemenswaardig aangejaagd, in ieder geval niet duurzaam. In maart 2015 - de start van het programma - was de inflatie -0,10 procent, in mei liep hij op tot 0,30 maar in september was de inflatie alweer gedaald tot -0,10 procent.

Maar als de ECB vandaag, of - waarschijnlijker - in december zou besluiten om toch meer te doen, wat zijn dan de mogelijkheden? De belangrijkste rente staat op 0,05 procent, het heeft geen zin die verder te verlagen. De deposito rente - de rente die banken krijgen als ze geld parkeren bij de ECB - staat op -0,20 procent. Draghi heeft zelf herhaaldelijk gezegd dat de ECB de deposito rente niet nog verder kan verlagen.

De termijn van het QE programma verlengen en/of het maandelijkse bedrag vergroten is een mogelijkheid, maar economen wijzen erop dat de ECB dan op termijn tegen een tekort aan op te kopen staatsobligaties aanloopt. Dat zou kunnen worden opgelost door ook bedrijfsobligaties op te kopen, maar die zijn dan weer riskanter dan staatsobligaties en bovendien zou zich de vraag aandienen welke obligaties dan te kopen en of dit niet al te veel lijkt op een vorm van staatssteun vanuit de ECB.

In dit licht bezien is het dan ook logisch dat zei Karen Ward, hoofd econoom bij HSBC Holdings, onlangs zei: "My problem isn't the ECB's willingness to deliver inflation, my problem is with the ECB's ability."

Verschillende ECB beleidsmakers, waaronder ECB President Draghi zelf, hebben de afgelopen tijd aangegeven dat het tijd is voor de politiek om stappen te nemen richting meer economische hervormingen en hechtere politieke - en fiscale integratie om de Eurozone economie structureel te versterken.

Wanneer die boodschap ook vandaag of mogelijk in december doorsijpelt in het verhaal van de ECB, dan zou de EUR/USD mogelijk verder kunnen stijgen op de forex, ondanks het bestaande QE programma en de kwakkelende Eurozone economie.

Mocht Draghi daarentegen hinten op meer actie - tegen de verwachtingen in - dan is het waarschijnlijk dat de euro in ieder geval op de korte termijn onder druk komt op de forex.

 

Forexinfo.nl is een informatie site en accepteert geen enkele aansprakelijkheid met betrekking tot acties ondernomen op basis van die informatie. We stellen ons ten doel om bij te dragen aan uw kennis over forex in het algemeen en over forex brokers en forex trading in het bijzonder. Handelen via een goede forex broker is natuurlijk geen garantie voor succes, maar zorgt wel voor kwalitatief hoogwaardige support, iets dat voor iedere forex trader belangrijk is.

© 2008-2019, All Rights Reserved

Forexinfo.nl