De Euro currency is al een paar maanden overgeleverd aan de 'sovereign debt' bond traders van grote banken en institutionele beleggers. En waren de sovereign debt departments die zich met de Euro Zone bezig houden tot voor kort nog de meeste saaie afdelingen van de hele financiele wereld, tegenwoordig zijn ze hot.
Sovereign debts (nationale overheidsschulden) van de Euro lidstaten waren altijd zo veilig als een huis, tot de financiele crisis de toch al stevige begrotingstekorten en staatsschulden van een aantal Europese landen oppompten met het tempo van exploderende airbags.
5 minuten later was de term PIIGS geboren, een handig ezelsbruggetje (no pun intended) om te onthouden welke Europese landen zulke grote schulden hadden dat een default (bankroet) ineens niet meer zo heel onvoorstelbaar was. Portugal, Ierland, Italie, Griekenland, Spanje.
Sovereign debt bond traders begonnen vervolgens de spread tussen de staatsobligaties van deze landen en die van Duitsland op te jagen, waardoor die landen steeds meer moesten (en nog steeds moeten) betalen voor de zo hard nodige leningen.
Met het uitkomen van de jarenlange Griekse fraude in November vorig jaar was het hek helemaal van de dam. De spread op Griekse staatsobligaties liep op tot boven de 300 basis points (3%) waardoor over een Griekse staatsobligatie meer dan 6% rente kon worden ontvangen. Vanaf die tijd is ook het valuta paar Euro Dollar met meer dan 10% gedaald, van meer dan 1,5200 tot onder de 1,3300 vorige week. (inmiddels heeft de koers van de euro zich weer wat hersteld)
Sinds die tijd proberen Europese leiders en de President van de Europese Centrale Bank, Jean-Claude Trichet, met man en macht de Bond traders gerust te stellen, zodat ze de spread niet al te veel opjagen. De Griekse premier George Papandreou noemt de sovereign bond traders "opportunistic traders" maar je kunt een trader moeilijk kwalijk nemen meer te vragen voor een lening aan een land met een enorme schuld en weinig hoop op economisch herstel dan voor een lening aan een land als Duitsland.
Hoe geruster de bond traders, hoe kleiner de spreads op de staatsobligaties van de PIIGS en hoe minder nerveuze currency traders de euro dollar naar beneden blijven jagen.
Nadat afgelopen week er op de EU summit min of meer een oplossing werd gepresenteerd voor het geval de Grieken niet meer zouden kunnen lenen op de openbare kapitaal markt, nam de spread tussen Griekse en Duitse staatsobligaties af en steeg de Euro dollar zo'n 200 pips.
De spread voor de staatsobligaties van een van de 'I's in de PIIGS, Ierland, is intussen meer dan 50% gedaald met een jaar geleden, toen de vrees bestond dat Ierland misschien teveel schuld had gegeven de slechte economische situatie. Inmiddels is het Ierse begrotingstekort echter terug gebracht tot 3.4%, wat Trichet een paar dagen geleden de uitspraak ontlokte: "Greece has a role model and the role model is Ireland." (...) "Ireland had extremely difficult problems and Ireland took very seriously its problems. This has been recognized by all."
Analisten voorspellen dat de spread op de Ierse 10-year bond tot zo'n 100 basis points zal zakken voor eind juni en tot 65 points in 2011. Voor de euro dollar neigen de meningen van currency strategisten naar een verdere verzwakking van de euro, varierend van 1,25 -wat gezien wordt als een belangrijke resistance- tot 1,15 of zelfs de pariteit van 1,0000.
Middel-lange termijn vooruitzicht EUR/USD: bearish.