testblog

De Britse pond heeft tijdens de Aziatische forex sessie winst geboekt tegenover o.a. de dollar en de euro, nadat uit opmerkingen van bestuursleden van de Britse centrale bank, de Bank of England (BOE), bleek dat de overweging tot renteverhoging daar duidelijker speelt dan tot nu toe werd aangenomen.

De dollar moest tegenover de meeste andere belangrijke valuta op de forex de afgelopen uren inleveren, nadat Federal Reserve Voorzitter Janet Yellen in haar getuigenis voor de U.S. Senate Banking Committee duidelijk maakte dat de Fed geen haast heeft met het verhogen van de rente.

De dollar heeft tijdens de Aziatische sessie terrein gewonnen tegenover de meeste andere belangrijke valuta op de forex, in afwachting van de getuigenis van Federal Reserve Voorzitter Janet Yellen voor de U.S. Senate Banking Committee, later vandaag.

De euro is de week kwetsbaar begonnen op de forex, nadat afgelopen vrijdag nog koerswinst was geboekt in reactie op het bericht dat Griekenland een verlenging van vier maanden krijgt op het bestaande leen programma.

De koers van valutapaar EUR/USD daalde aan het begin van de Europese sessie tot $1,1335, na vrijdag nog tot rond de $1,1430 te hebben gereikt. Het paar lijkt daarmee op weg naar het laagste punt van vorige week - dat ook op donderdag werd bereikt - op $1,1280. De $1,1270-80 regio doet al sinds eind januari dienst als support voor de EUR/USD.

De ministers van financien van de Eurozone kwamen vrijdag overeen om Griekenland een extensie van het leen programma te geven voor vier maanden, in plaats van de zes die Griekenland zelf had voorgesteld. Griekenland moet daarvoor vandaag met een voorstel voor economische hervormingen komen dat vervolgens door de troika van EU, ECB en IMF moet worden goedgekeurd.

Het akkoord neemt de directe zorgen voor een 'Grexit' weg, maar onder analisten en marktspelers overheerste al snel het gevoel dat er voor het moment eigenlijk alleen sprake is van uitstel van het conflict tussen Griekenland en zijn schuldeisers.

Shinichiro Kadota, hoofd forex strategist bij Barclays in Tokyo: "It is a four-month extension but Greece still has to receive approval from the Eurogroup and the troika at the end of April. It is a deal with many conditions attached, so it hasn't been all bids for the euro."

Het gemengde beeld van afgenomen risico maar desalniettemin aanhoudende zwakte in de euro was mooi zichtbaar in de EUR/CHF, die vrijdag zijn richting al niet goed kon vinden, vandaag tijdens de eerste Aziatische forex sessie van de week de stijging inzette - onder invloed van toegenomen risico bereidheid - maar aan het begin van de Europese sessie toch weer inzakte.

Yen

De toegenomen risico bereidheid onder investeerders na het - in ieder geval voorlopig - verdwijnen van het directe risico van een Grexit was ook goed te zien in de dollar/yen. 

De koers van valutapaar USD/JPY steeg vrijdag al van rond de 118,30 tot boven de 119,00. Tijdens de Aziatische sessie en aan het begin van de Europese sessie werd die stijging doorgezet en reikte het paar tot boven de 119,30. Daarmee nadert het de weerstandsregio rond 119,50 die vorige week te veel gevraagd bleek voor de USD/JPY. Mocht die weerstand doorbroken worden, dan ligt de eerstvolgende barriere rond de 120,40.

Het is mogelijk dat de getuigenis van Federal Reserve voorzitter Janet Yellen voor de U.S. Senate Banking Committee, dinsdag, nieuwe brandstof geeft voor een rally van de USD/JPY, wanneer Yellen zou laten doorschemeren dat het FOMC - het orgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid - nog steeds van plan is om de rente in 2015 voor het eerst te verhogen.

De speculatie dat dat inderdaad zal gebeuren liep vorige week namelijk averij op, nadat uit de notulen van de laatste vergadering van het FOMC bleek dat leden zich zorgen maken over de druk die de sterke dollar legt op de export. 

Veel analisten wijzen er echter op dat het monetaire beleid van de Federal Reserve de aankomende tijd ver zal blijven afstaan van dat van de Bank of Japan en ECB, die beiden juist aan meer geldverruiming gaan doen.

Daisaku Ueno, hoofd forex strategist bij Mitsubishi UFJ Morgan Stanley in Tokyo: "The Fed already ended quantitative easing last October, while the ECB will begin purchasing debt for an extended period next month. The euro wasn't really weak due to Greece, but as monetary policies were starkly different in the first place." 

Ook de EUR/USD zal de aankomende tijd dus waarschijnlijk onder druk blijven onder invloed van het uiteenlopende beleid tussen de centrale banken van de beide valuta.

De koers van valutapaar EUR/USD is tijdens de Aziatische sessie ingezakt tot de onderkant van het kanaal waar het zich de afgelopen week in heeft bewogen, onder invloed van groeiende onzekerheid rond de Griekse onderhandelingen, die vandaag hervat zullen worden in Brussel.

De EUR/USD daalde de afgelopen uren tot $1,1340, vlakbij de ondergrens van het $1,1320-$1,1450 kanaal waar het paar zich deze week grotendeels tussen heeft bewogen. In het midden van de week was de EUR/USD nog tot de bovenkant van het kanaal gestegen, mede onder invloed van de dovish Fed notulen en afwezigheid van nieuws uit Athene. 

Gisteren kwamen de Grieken echter alsnog met een voorstel door een verlenging van het krediet aan te vragen en daarbij te beloven zich aan alle gemaakte afspraken te houden, zonder echter het bailout programma te willen verlengen of details te geven over hoe het land zich aan de afspraken zal blijven houden.

In de Brusselse wandelgangen klonk desalniettemin korte tijd voorzichtig optimisme over het Griekse voorstel, tot een resoluut 'Nein' van de Duitsers duidelijk maakte dat alles nog niet in kannen en amfora's was.

Hoewel de reactie op het Duitse 'nee' relatief mild was op de forex, zou dat vandaag snel kunnen omslaan. Masafumi Yamamoto, markt strategist bij Praevidentia Strategy in Tokyo: "The market is used to seeing this by now, but if a deal isn't reached today, the euro could face selling pressure and dollar/yen could see the same as risk appetite will be hurt."

Het is natuurlijk niet de eerste keer dat Griekenland de Eurozone tot de rand van de afgrond dreigt te brengen, en omdat het hele scenario eerder al eens is langsgekomen lijkt de markt deze keer minder snel onder de indruk.

Dat zegt ook Daniel Lenz, markt strategist bij DZ Bank AG in Frankfurt: "Comparing the spreads and movement now with 2012, it's a totally different market. In 2012 the risk of a default was priced in. If you look at the yield levels we are currently seeing, markets seem to be less tense."

Tegelijkertijd betekent dat ook dat wanneer de onderhandelingen vandaag net als maandag weer voortijdig zouden worden afgebroken en de hakken nog dieper in het zand worden gezet ondanks dat de tijd dringt voor de Grieken, de euro mogelijk snel dieper zal wegzakken op de forex.

Investeerders zijn ondertussen verdeeld over de waarschijnlijkheid van een 'Grexit'. Er wordt veel gewezen op 2012, toen het er ook op leek dat het mis ging en er uiteindelijk te elfder ure toch een deal werd bereikt, en ook de grote kosten voor beide partijen in geval Griekenland de euro zou verlaten worden veel genoemd als argument voor de waarschijnlijkheid van een oplossing.

De Bloomberg Greece Sovereign Bond Index noteerde vrijdagochtend in ieder geval nog boven de 90, weliswaar aanmerkelijk lager dan de 121 die de index begin september nog bereikte, maar nog altijd 23 procent boven het vijfjarige gemiddelde en ook mijlenver verwijderd van de 17.2 die de index in 2012 bereikte, vlak voor Griekenland zich gedwongen zag om de bailout deal te accepteren.

Toch zijn sommige banken, investeerders en economen aanmerkelijk pessimistischer over de Griekse toekomst in de euro dan anderen. Alan Greenspan, de voormalige voorzitter van de Federal Reserve, zei onlangs nog dat Griekenland uiteindelijk geen keus zal hebben en de Eurozone zal moeten verlaten, terwijl strategisten bij Commerzbank AG zien een 50 procent kans op een Grexit en ook Barclays de kans deze keer groter inschat dan destijds in 2012, toen het toch een close call was.

Het blijft voor het moment afwachten, maar de uiteindelijke beslissing zou wel eens in Berlijn kunnen liggen, want als de Duitse nein een nein blijft, lijkt de keus voor de Grieken beperkt tot buigen of barsten. En het is de vraag wat de nieuwe Griekse premier Alexis Tsipras in dat geval zal besluiten.

De dollar heeft de afgelopen uren flink moeten inleveren tegen met name de yen en de euro, nadat uit de notulen van de laatse vergadering van de Federal Reserve, de zgn. minutes, een 'dovish' - oftewel een geldverruimend - beeld naar voren kwam.

De dollar index, een gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta, daalde van 94,20 tot 93,94.

De koers van de USD/JPY daalde in het uur dat de minutes werden gepubliceerd van rond de 119,30 tot onder de 118,60 op de valutamarkt; het verlies nam tijdens de Aziatische sessie nog wat toe, maar aan het begin van de Europese sessie was de USD/JPY terug rond de 118,60.

Ook de euro boekte in afwezigheid van nieuws over Griekenland flink wat winst tegenover de dollar. Valutapaar EUR/USD steeg in korte tijd van $1,1340 tot $1,1410. Een winst die het paar tijdens de Aziatische sessie vast wist te houden.

Of de euro de winst vandaag ook vast weet te houden hangt af van waar de Grieken mee komen; sinds gisteren gaat het gerucht dat Griekenland zal vragen om een 'verlenging van de leen overeenkomst', maar het lijkt erop dat de Grieken hier niet onder verstaan een tijdelijke verlenging van het bestaande bailout programma, alleen van de lening die daar aan vast zit.  

Eurogroep Voorzitter Jeroen Dijsselbloem heeft eerder deze week duidelijk aangegeven dat wat hem betreft de Grieken eerst moeten vragen om een verlenging van het bestaande bailout programma, voordat er kan worden onderhandeld over de specifieke punten van dat programma, dus het lijkt niet waarschijnlijk dat de Eurogroep met een aanvraag tot verlenging van alleen de lening genoegen zal nemen.

Fed

Uit de minutes van de 27/28 januari vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC), het orgaan van de Fed dat gaat over het monetaire beleid, bleek dat "many" leden van het FOMC de rente langer onveranderd willen houden. De beleidsmakers wezen daarbij o.a. naar de stijgende dollar als "a persistent source of restraint" op de export. 

Verschillende FOMC leden gaven blijkens de minutes aan dat een te vroege renteverhoging het economisch herstel van de Amerikaanse economie zou kunnen schaden. 

De zorgen van de Fed zijn de afgelopen weken onderschreven door gemengde economische cijfers, met aan de ene kant een arbeidsmarkt die sterk herstel laat zien maar aan de andere kant ook tegenvallende retail sales cijfers en dalende producenten prijzen. 

Junichi Ishikawa, market analist bij IG Securities in Tokyo: "The two pillars of a strong dollar scenario: the first being strong fundamentals and the next being June rate hike expectations, are beginning to wobble."

Greg Peters, senior investment officer bij Prudential Financial Inc, Newark, voegde daar een interessant punt aan toe, namelijk dat "the stronger dollar is de facto tightening. It is doing much of the work for them [het FOMC, red.] already." Er is met andere woorden eigenlijk weinig haast voor de Fed om de rente te verhogen, want het is niet alsof snel stijgende inflatie de dollar snel in waarde doet dalen. Peters gaf daarbij aan niet te verwachten dat de eerste renteverhoging al in juni plaats zou vinden, een inschatting die inmiddels door de meeste analisten wordt gedeeld.

Het lijkt er dan ook op dat de geldverruimingsgolf die door de centrale banken wereld trekt in actie danwel intentie, van Japan, Singapore, Australie en Nieuw-Zeeland tot Europa en Canada, ook de Fed niet onberoerd laat, al was het maar omdat het verzwakken van de andere valuta de dollar automatisch de hoogte in stuwt.

De koers van valutapaar USD/JPY is op de forex de afgelopen uren gestegen onder invloed van toegenomen risicobereidheid onder investeerders, aangejaagd door terugkerend optimisme dat de situatie rond Griekenland opgelost zal worden. De risico bereidheid kreeg maandag een stevige knauw nadat de onderhandelingen tussen de EU en Griekenland voortijdig werden afgebroken, maar inmiddels komen er uit Griekenland nieuwe signalen van beweging.

De dollar boekte onder invloed van die signalen sinds gisteren winst tegen de yen - wiens traditionele veilige haven status minder aantrekkelijk is bij stijgende risico bereidheid - en steeg van rond de 118,70 tot boven de 119,40, de hoogste stand sinds 12 februari.

Tijdens de Aziatische sessie wist de USD/JPY die koers grotendeels te verdedigen, mede omdat er uit de door de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), vanochtend uitgebrachte monetaire beleidsverklaring niets nieuws bleek. 

De BOJ houdt zoals verwacht het bestaande geldverruimingsplan, ter waarde van $671 miljard op jaarbasis, in stand. Eind oktober verrruimde de BOJ het programma nog onverwachts, en analisten houden er rekening mee dat de geldverruiming over een aantal maanden opnieuw zal worden uitgebreid, maar voorlopig houdt de bank het dus zoals het is. 

Heng Koon How, senior forex strategist bij Credit Suisse in Singapore, denkt dat het te vroeg is voor speculatie omtrent verdere uitbreiding. "I think it's still premature, because he [BOJ gouverneur Kuroda, red.] probably will need to wait for the Q1 data first before having a view on whether the BOJ needs to expand policy."

De Japanse economie liet in december en januari voorzichtig herstel zien, maar de BOJ waarschuwde vandaag wel voor zwakte in binnenlandse consumptie. 

De Japanse minister van Economische Zaken, Akira Amari, zei dinsdag dat noch een te sterke noch een te zwakke yen aantrekkelijk was. Heng Koon How: "I think that's the clearest comment yet from the Abe administation that they want dollar/yen to be stable around here." Toch is de vraag of dat op de langere termijn houdbaar blijft, met een BOJ die eerder meer dan minder geldverruiming zal gaan toepassen en een Federal Reserve die zich langzaam maar zeker opmaakt voor een eerste renteverhoging in 8 jaar tijd.

Pond onaangetast door dalende inflatie

De koers van valutapaar GBP/USD bleef de afgelopen uren stabiel, ondanks de bekendmaking dat de Britse inflatie in januari op jaarbasis daalde tot 0,3 procent, het laagste percentage sinds de huidige meting begon in 1989. De verwachting onder de meeste economen was een daling van 0,5 naar 0,4 procent. 

Dat de markt zo weinig onder de indruk leek van de dalende inflatie kwam mede doordat de Britse centrale bank, de Bank of England (BOE), eind vorige week al voorspelde dat de inflatie later dit jaar mogelijk tot onder de 0 procent zal dalen, maar dat die daling voor het grootste deel is toe te schrijven aan dalende energie prijzen. 

Bovendien zei BOE gouverneur Mark Carney tijdens zijn persconferentie van 12 februari: "Output growth remains solid and domestic demand growth robust." Het gaat met andere woorden goed met de Britse economie en de meeste economen zien dan ook een aanzienlijke kans dat de BOE later dit jaar de rente zal verhogen.

Nieuwe, dalende inflatie cijfers zullen de aankomende maanden dus waarschijnlijk weinig impact hebben op de Britse pond, de markt zal de focus meer leggen op de prestaties van de Britse economie. 

De GBP/USD bleef tijdens de Aziatische sessie in een nauwe bandbreedte op de forex, tussen de $1,5340 en $1,5370.

De euro verloor gisteren terrein tegen alle andere belangrijke valuta op de forex en bewoog de afgelopen uren in een lager gelegen kanaal tegenover de dollar, nadat de besprekingen tussen de Eurogroep en Griekenland gisteren onverwacht en zonder overeenstemming werden afgebroken.

De koers van valutapaar EUR/USD daalde gisteren van rond de $1,1420 tot $1,1320. Tijdens de Aziatische sessie bleef het paar in een kanaal tussen de $1,1330 - $1,1370. Tegenover de yen moest de euro eveneens behoorlijk inleveren; de EUR/JPY daalde van rond de 135,40 tot 133,90. Ook de EUR/JPY liet de afgelopen uren licht herstel zien onder invloed van korte-termijn koopjesjagers, maar de druk op de gemeenschappelijke valuta zal waarschijnlijk aanhouden, zo niet stijgen, in de aankomende dagen.

De besprekingen tussen de Griekse Minister van Financien, Yanis Varoufakis, en de rest van de Eurogroep liepen gisteren vast nadat de Grieken weigerden om een verlenging van zes maanden aan te vragen van het huidige bailout programma. Griekenland wil in plaats daarvan een overbruggingskrediet voor zes maanden, gedurende welke tijd er een nieuw plan uitgewerkt kan worden voor de Griekse schuldenlasten.

Omdat het huidige bailout programma op 28 februari afloopt en iedere lidstaat van de Eurozone afzonderlijk moet instemmen met verlenging, heeft Eurogroep Voorzitter Jeroen Dijsselbloem Griekenland tot vrijdag gegeven om een verlenging van het programma aan te vragen. De Griekse krant Eleftheros Typos vertaalde dit met de dikgedrukte krantenkop "Hard ultimatum van de EU, 96 uur tot overeenkomst of ongeluk." 

De situatie van een dreigend Grieks bankroet is natuurlijk niet nieuw, in 2011 verliepen de onderhandelingen ook moeizaam en kwam men er uiteindelijk toch uit. Vooralsnog lijken de meeste analisten te denken dat dat deze keer ook het geval zal zijn.

Kyosuke Suzuki, directeur forex bij Societe Generale in Tokyo: "The market has witnessed this before - it remembers the brinkmanship during the Greek negotiations of 2011. There are only nine trading days left until the Feb. 28 deadline, but some see that as enough time. Thus we are not seeing the euro solid in panic."

"On the other hand tail risk is definitely rising. This is limiting bargain-hunting of the euro by short-term players and the currency will remain under selling pressure." aldus Suzuki, doelend op een stijgende kans op forse bewegingen in de euro.

Die stijgende volatiliteit ligt bovendien niet ver weg, tenzij de Grieken het voorstel tot het aanvragen van een verlenging van het bailout programma de aankomende dagen accepteren.

Woensdag besluit de Europese Centrale Bank of het de zgn. Emergency Liquidity Assistance (ELA) voor de Griekse centrale bank in stand houdt. Dat is van levensbelang voor de Griekse banken, nu Griekse spaarders dagelijks zo'n 500 miljoen euro wegsluizen naar buitenlandse banken. Hoewel het waarschijnlijk lijkt dat de ECB de ELA deze week nog open blijft houden, is de kans groot dat de bank de kraan binnenkort dicht draait als de Grieken niet met het voorstel van de Eurogroep akkoord gaan.

De Griekse overheid zal dan in rap tempo kapitaalcontroles moeten instellen om te voorkomen dat de Griekse banken helemaal leeggezogen worden. De banken zelf zullen in dat geval waarschijnlijk limieten plaatsen op opnames. 

Als de Grieken vrijdag niet akkoord gaan met het voorstel van de Eurogroep, zou de volatiliteit in de euro dan ook snel kunnen toenemen op de forex.

De Britse pond heeft aan het begin van de nieuwe forex week de koers hervat die eind vorige week werd ingezet, nadat een optimistische Britse centrale bank (Bank of England, BOE) aangaf dat de eerstvolgende beweging in de rente eerder omhoog dan omlaag zal zijn.

Valutapaar GBP/USD steeg tijdens de Aziatische sessie tot $1,5440, de hoogste stand sinds 2 januari. Daarmee is het paar uit het kanaal tussen $1,5210 - $1,5340 gebroken waar het zich sinds begin februari in bevond.

Op een persconferentie afgelopen donderdag liet Mark Carney, de gouverneur van de Bank of England, zich positief uit over de Britse economie. "Output growth remains solid and domestic demand growth robust." aldus Carney.

De Britse economie groeide het afgelopen jaar met 2,6 procent. Werkeloosheid daalde in 2014 tot 5,7 procent en de BOE verwacht dat die in 2015 verder zal dalen, tot 5,2 procent.

De inflatie is in het Verenigd Koninkrijk weliswaar ook laag - net als bijvoorbeeld in de Eurzone en Japan  - maar dat heeft niets te maken met een slecht presterende economie. "The most important single reason for below-target inflation over the past year is the unexpected and sharp drop in energy prices." aldus de BOE.

Dat betekent dat wanneer de stijging van de olieprijs van de afgelopen weken door zou zetten, een renteverhoging door de BOE mogelijk eerder in zicht komt. Vooralsnog zien marktspelers echter geen renteverhoging voor 2015. Uit markt data blijkt een voorspelling dat de rente in 2016 verhoogd zal worden van de huidige 0,5 naar 0,8 procent en in 2017 tot 1,1 procent. 

Zowel gouverneur Mark Carney als zijn plaatsvervanger Ben Broadbent zeiden dat de eerstvolgende renteverandering waarschijnlijk een aanpassing naar boven zal zijn, een vooruitzicht dat in toenemende mate in de koers van de pond zal worden ingeprijsd op de forex, naarmate de olieprijs verder stijgt.

Euro focus op Eurogroep vergadering

Ook de euro is de nieuwe week positief begonnen, onder invloed van optimistische verwachtingen over de uitkomst van de Eurogroep vergadering over Griekenland, vandaag, en een wapenstilstand in Oekraine die vooralsnog in ieder geval deels nageleefd schijnt te worden.

Ook de licht aantrekkende Europese economie draagt bij aan optimisme over de Eurozone. Zo kwam de economische groei van de Eurozone in het vierde kwartaal van 2014 uit op 0,3 in plaats van de verwachte 0,2 procent en maakte het Duitse bureau van de statistiek vrijdag bekend dat de Duitse economie in het vierde kwartaal is gegroeid met 0,7 procent, tegen een groei van 0,1 procent het kwartaal daarvoor.

Valutapaar EUR/USD steeg tijdens de Aziatische sessie tot rond de $1,1430, een kleine winst ten opzicht van de $1,1400 waaromtrent de koers vrijdag de week afsloot op de forex. 

Koichi Takamatus, hoofd forex trading bij Nomura Securities: "I think the market is pricing in a positive outcome today, such as an agreement to extend support for Greece."

Analisten van Barclays voorspellen echter dat er sowieso meer volatiliteit in het vat zit voor de euro, ongeacht de uitkomst van de Eurogroep besprekingen.

Komt er niets uit de onderhandelingen en zou Griekenland daadwerkelijk uit de euro vertrekken dan is dat in ieder geval slecht nieuws voor de koers van de euro. Komen ze er wel uit en weet Griekenland daarbij signficante concessies uit het vuur te slepen, dan verhoogt dat het risico dat ook in Spanje, Portugal en Ierland aan de bel zal worden getrokken, wat de kans op een verdere daling van de euro ook vergroot. En als er wel overeenstemming wordt bereikt maar Griekenland bijna geen enkele concessie krijgt, dan is er kans op een snelle stijging van de euro op de korte termijn, aldus de analisten van Barclays.

Het blijft voorlopig dus spannend rond de euro.

De koers van de euro herstelde vrijdag op de forex verder tegen de dollar, onder invloed van voorzichtig optimisme over een staakt-het-vuren akkoord rond de crisis in Oost-Oekraine en beter dan verwachtte cijfers over de Duitse en Franse economie.

Valutapaar EUR/USD steeg de afgelopen uren van rond de $1,1400 tot boven de $1,1440, de hoogste stand deze week op de valutamarkt. Gisteren doorbrak het paar al het kanaal tussen $1,1270-$1,1350 waar het zich sinds het begin van de week in bevond, onder invloed van tegenvallende cijfers over de Amerikaanse econome en positieve geluiden uit Brussel en Athene.

Donderdag bleek dat de Amerikaanse retail cijfers in januari met -0,9 procent aanmerkelijk slechter waren dan verwacht, en ook het aantal eerste uitkeringsaanvragen - die wekelijks worden gepubliceerd - bleek vorige week aanzienlijk hoger dan verwacht. Daarmee dreigt volgens analisten de klad te komen in het beeld dat de Amerikaanse economie het zoveel beter doet dan de rest.

Omer Esiner, hoofd markt analist bij Commonwealth Foreign Exchange Inc, in Washington: "One of the pillars of the dollar strength is the fact that the U.S. economy so far shows that it's able to withstand a lot of these macro-economic headwinds. If we start to see some chinks in that armor and some data point to the fact that the U.S. may not be weathering that storm quite as well as expected, then I think certainly the dollar becomes more vulnerable."

De dollar index, die twee dagen geleden nog boven de 95,00 koerste - dichtbij de hoogste stand sinds 2003 - maakte een flinke duik naar beneden, tot 93,90. Vooral tegenover de euro en de yen verloor de dollar terrein.

De EUR/USD profiteerde donderdag ook van positieve geluiden uit Brussel en Athene, die erop duidden dat partijen nader tot elkaar zijn gekomen in het oplossen van de Griekse crisis. Een akkoord is er nog zeker niet, maar door de mist van verwarring lijkt wel langzaam een compromis zichtbaar te worden, waarbij Griekenland iets meer tijd krijgt voor aflossing en een paar van de hardste hervormingsmaatregelen zullen worden afgezwakt, in ruil voor het volmondig bijtekenen op alle andere hervormingsmaatregelen en meer moeite steken in het innen van belasting.

Tot een akkoord kwam het wel tussen Oekraine, Europa en Rusland aangaande de burgeroorlog in Oost-Oekraine, al lijkt de kans op het stand houden van dit akkoord vooralsnog kleiner dan dat de Griekse crisis wordt opgelost, ook al is daar nog geen akkoord. De pro-Russische separatisten lijken nog weinig geloof te hebben in een staakt-het-vuren, maar het feit dat Rusland en Oekraine het uberhaupt ergens over eens zijn geworden is vooruitgang te noemen en dat gaf de euro dan ook een optimistisch zetje naar boven. 

Vrijdag bleek bovendien dat de Franse economische groei in het vierde kwartaal van 2014 met 0,1 procent in lijn lag met de verwachting en dat de werkgelegenheid in die periode niet is afgenomen - zoals door analisten was verwacht - maar gelijk gebleven. De Duitse economische groei in het vierde kwartaal kwam uit op 0,7 procent, aanzienlijk hoger dan de 0,3 procent die was voorspeld.

Reden voor optimisme dus rond de euro op de forex, in ieder geval tot maandag de besprekingen tussen Griekenland en Brussel weer hervat worden.

Valutapaar AUD/USD kreeg een flinke tik op de forex, nadat bekend werd dat de Australische werkeloosheid in januari aanzienlijk meer is opgelopen dan verwacht. De yen won ondertussen terrein terug op alle andere belangrijke valuta, onder invloed van de aanhoudende onzekerheid rond Griekenland, nadat de Eurogroep er gisteren vooralsnog niet in slaagde om tot overeenstemming te komen.

De koers van de AUD/USD daalde tijdens de Aziatische sessie van rond de 0,7720 tot 0,7643, vlakbij de 0,7626 die op 3 februari geraakt werd, de laagste koers sinds mei 2009. De Aussie daalde in januari met 5 procent, de grootste daling onder de 10 belangrijkste valuta op de forex. 

Het Australische werkeloosheidspercentage steeg in januari van 6,1 naar 6,4 procent - het hoogste percentage sinds 2002 -  en zo'n 12.000 mensen verloren hun baan.

De Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA), verlaagde onlangs de rente al van 2,50 naar 2,25 procent, een historisch laag niveau voor de RBA, maar na de publicatie van de slechte arbeidsmarkt cijfers nam direct de speculatie toe voor een nieuwe renteverlaging in maart.

Stan Shamu, markt strategist bij IG Ltd in Melbourne: "The economy is experiencing some problems, justifying the rate cut this month. Expectations for a further rate cut in March will start to rise again."

Uit rente markt data blijkt een kans van 67 procent dat de RBA de rente volgende maand inderdaad zal verlagen, waar dit aan het begin van de week nog een 34 procent kans was. Als gekeken wordt naar april neemt de kans nog verder toe, wat er op wijst dat de renteverlaging al voor een groot deel is ingeprijsd.

Pauze in USD/JPY rally

De dollar heeft de afgelopen dagen de weg naar boven weer gevonden tegenover de yen; valutapaar USD/JPY kwam gisteren voor het eerst sinds begin januari weer boven de 1,20. De afgelopen uren hapert de USD/JPY rally echter, mede onder invloed van de aanhoudende onzekerheid en verwarring over de onderhandelingen tussen Griekenland en de andere lidstaten van de Eurozone, die gisteren vooralsnog geen akkoord opleverden en evenmin een gezamenlijke verklaring.

De koers van de USD/JPY daalde van 120,47 tot 118,74 aan het begin van de Europese sessie, maar herstelde zich kort daarna weer tot boven de 119,50.

De yen wordt traditioneel gezien als een veilige haven in tijden van economische en geo-politieke onrust, en met de onderhandelingen rond de crisis in Oekraine en die met Griekenland over het voortzetten van het huidige bailout programma is de kans op het soort nieuws dat de veilige haven status van de yen (tijdelijk) aantrekkelijker maakt aanzienlijk.

Eurogroep voorzitter Jeroen Dijsselbloem liet gisteren na het overleg in Brussel weten dat de eurolanden maandag verder zullen praten over Griekenland. Even leek het erop dat er een principe akkoord was, maar bronnen rond de onderhandelingen zeggen dat de Griekse minister van financien Varoufakis vanuit Athene werd teruggefloten.

De EUR/USD bleef tijdens de Aziatische sessie in rustig vaarwater maar steeg aan het begin van de Europese sessie tot boven de $1,1340, rond het piek niveau van gisteren. Het belangrijkste valutapaar op de forex zit sinds 9 februari in een kanaal dat ruwweg loopt tussen de $1,1270 en $1,1350, in afwachting van de ontwikkelingen rond Griekenland.

De dollar index is tijdens de Aziatische forex sessie gestegen onder invloed van opmerkingen van twee Fed leden in de richting van een vroegere aanstaande eerste renteverhoging door de Federal Reserve. 

De dollar index steeg de afgelopen uren tot 94,84 en zit daarmee aan de bovenkant van het kanaal tussen de 93,25 - 95,33 waar de index zich de afgelopen twee weken in bewogen heeft. Daarmee komt de hoogste stand in 11 jaar tijd, de 95,48 die op 23 januari bereikt werd, ook weer voorzichtig in beeld.

De afgelopen uren deed de dollar vooral goede zaken tegenover de yen. De koers van valutapaar USD/JPY steeg op de forex tot 119,79, de hoogste stand in een maand tijd. Op 3 februari noteerde het paar nog 116,86.

De koers van de dollar/yen wordt op dit moment blijkbaar meer bepaald door de de verwachtingen rond de eerste renteverhoging door de Federal Reserve dan door de onzekerheid rond Griekenland, die de veilige haven status van de yen aantrekkelijker maakt, waardoor de yen dus juist duurder zou worden. 

Dat denkt ook Jesper Bargmann, hoofd trading bij Nordea Bank in Singapore. "Having said that, I also think there is a risk that the market may have gone in a little bit early.", aldus Bargmann, daarmee refererend aan de uitkomst van de Eurogroup vergadering van de ministers van financien van de Eurozone, vandaag in Brussel.

Het hernieuwde dollar optimisme werd onder andere veroorzaakt de opmerking van Richmond Fed President Jeffrey Lacker, dinsdag, die na een speech tegenover verslaggevers zei dat "Raising rates in June looks like the attractive option for me." Ook San Francisco Fed President John Wiliams zei in een interview met de Financial Times dat de economische voorwaarden voor het beginnen met het normaliseren van het monetaire beleid "are getting closer". 

Economen speculeren al maanden over het meest waarschijnlijke tijdstip voor de eerste renteverhoging door de Fed, waarbij juni doorgaans als eerste en oktober/november als laatste maand worden genoemd.

De yen kreeg nog een extra duwtje naar beneden door een opmerking van Japanse centrale bank (BOJ) Gouverneur Haruhiko Kuroda, die zei dat er op de G20 top geen kritiek was op het agressieve geldverruimende beleid van de BOJ.

Euro stabiel

De EUR/USD is de afgelopen uren in een nauw kanaal gebleven, tussen de $1,1310 - $1,1330, in afwachting van de uitkomst van de Eurogroup vergadering, later vandaag.

De Duitse minister van financien, Wolfgang Schauble, zette de zaak na afloop van de G20 vergadering in Istanbul alvast op scherp, door te zeggen dat "het over is" wanneer Griekenland het laatste deel van het bailout programma niet wil en dat er geen plannen zijn om Griekenland meer tijd te geven om te onderhandelen.

Hoewel de meeste analisten nog steeds denken dat er een 'last minute' oplossing zal worden gevonden, wordt ook gewaarschuwd voor toenemende volatiliteit in de koers van de gemeenschappelijke valuta tot die oplossing er is. 

Zo schreven analisten van BNP Paribas in een klantenbericht: "Failure of the parties to find common ground or express optimism on progress could add to market nervousness during European evening/New York afternoon hours."

Ook Imre Speizer, markt strategist bij Westpac Banking Corp in Auckland, ziet naderende volatiliteit. "The outcome of the Greek bailout saga is highly uncertain. You'll get pre-positioning and repositioning after the event, depending on whether it's a positive or negative surprise. It might cause some volatility." 

Kortom, kansen maar ook verhoogd risico dus, rond de forex handel in de euro later vandaag. 

De euro hield zich koest tijdens de Aziatische forex sessie, in afwachting van de reacties van de ministers van financien uit de Eurozone, op een Grieks plan dat als alternatief zou moeten dienen voor verlenging van het huidige bailout programma. 

De koers van de EUR/USD bewoog zich voornamelijk binnen een kanaal tussen de $1,1310 en $1,1345, na gisteren gedipt te hebben op $1,1273, onder invloed van negatief markt sentiment volgend op de speech van de Griekse Premier Alexis Tsipras voor het Griekse Parlement, zondag, waarin hij zei dat regering het bailout programma niet zou verlengen.

Inmiddels is via een medewerker van het Griekse ministerie van financien echter een Grieks plan uitgelekt dat als alternatief zou moeten dienen voor de verlenging van het huidige bailout plan. Onder dat plan zou Griekenland 70 procent van de huidige hervormings- en bezuinigingsmaatregelen behouden en 30 procent vervangen door andere - minder harde maatregelen - die het samen met de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) zal opstellen, aldus de New York Times.

Opvallend is dat in het plan de 'trojka' - de EU, ECB en het IMF, oftewel de schuldeisers - blijkbaar niet in het opstellen van de alternatieve maatregelen worden betrokken. 

Bondskanselier Angela Merkel liet gisteren vanuit Washington in ieder geval merken dat er wat haar betreft weinig speelruimte is. "The basic rules [van het bailout programma, red.] have always been the same. You put in your own efforts and on the other side you're being shown solidarity. A quid pro quo." 

De Grieken lijken ondertussen in te zetten op de vermeende angst binnen de Eurozone dat als Griekenland de euro moet verlaten, andere landen zullen volgen. Zondag zei de nieuwe Griekse minister van financien, Yanis Varoufakis, op de Italiaanse televisie dat de Eurozone in elkaar zou storten "like a house of cards", als Griekenland de euro zou moeten verlaten. De door Griekenland opgeroepen angst lijkt onder Europese politici echter een stuk minder dan in 2012, een verandering van sentiment die door de Grieken mogelijk onvoldoende wordt opgepikt.

Varoufakis probeerde ook de aandacht van Griekenland af te leiden met de waarschuwing dat de Italiaans staatsschuld onhoudbaar was, een opmerking die hem door zijn Italiaanse collega niet in dank werd afgenomen en door verschillende nieuws media werd gezien als een weinig solidaire opmerking, niet in de laatste plaats omdat de Italiaanse staatsschuld mede is opgelopen door het meebetalen aan de Griekse redding.

De eerder genoemde anonieme medewerker van het Griekse ministerie van financien zei dat Griekenland ook zou vragen om voor 8 miljard euro aan korte-termijn schuldpapier uit te kunnen geven en dat het de ECB zou vragen om het maximale krediet niveau van het Emergency Liquidity Assistance programma - dat op dit moment 60 miljard euro is - verder op te hogen. Tenslotte zou Griekenland graag nog de 1,9 miljard euro aan winst ontvangen die de Europese schuldeisers hebben gemaakt door Griekenland geld te lenen toen niemand dat nog wilde.

De Duitse ministers van financien, Wolfgang Schauble, zei maandag tijdens de G20 ontmoeting van ministers van financien in Istanbul, dat wanneer Griekenland een overbruggingskrediet zoekt, het zich in alle gevallen aan een economisch hervormingsprogramma moet houden dat onder internationale supervisie staat.

"Without a program, things will be tough for Greece. I wouldn't know how financial markets will handle it without a program, but maybe he knows better." aldus Schauble, verwijzend naar Alexis Tsipras.

Het zal morgen dus een spannende dag worden in Brussel, met mogelijk hoge volatiliteit op de forex rond de euro wanneer nieuws over de uitkomst van de vergadering bekend wordt.

De Australische dollar is de forex week direct lager begonnen nadat tegenvallende import- en export cijfers uit China de zorgen over de op een na grootste economie ter wereld deden toenemen. De euro wist er tijdens de Aziatische sessie nog een plusje uit te persen ondanks een speech van de Griekse premier Alexis Tsipras, waarin hij bekend maakte het huidige bailout programma niet te willen verlengen.

Valutapaar AUD/USD daalde van 0,7805 tot 0,7750, niet ver van de 0,7626 die het paar op 3 februari bereikte, de laagste stand sinds mei 2009. De Aussie is sinds 23 januari al met bijna 2 procent gedaald tegenover de USD.

De Australische centrale bank (RBA) verlaagde onlangs de rente van 2,5 naar een historisch lage 2,25 procent, omdat economische prognoses van de RBA wijzen op opnieuw een moeilijk jaar voor de van de grondstoffen industrie afhankelijk Australische economie. Uit recente inflatie data blijkt bovendien dat de Reserve Bank of Australia voorlopig niet bang hoeft te zijn voor snel stijgende prijzen onder invloed van de lagere rente, vanwege de lage olieprijs.

En dan is er nog de Chinese economie, die zo belangrijk is voor grondstoffen-rijk Australie. De Chinese autoriteiten publiceerden zondag cijfers waaruit blijkt dat de export met 3,3 procent is gedaald ten opzichte van een jaar geleden en de import zelfs met een zorgwekkende 19,9 procent, wat veel slechter was dan de toch al lage verwachting onder economen van een daling met zo'n 3 procent.

Wang Mingli, strategist bij Guoyuan Securities in Shanghai had geen goed woord over voor de cijfers. "The trade data is ugly, which points to a weaker economy ahead." aldus Wang. 

Ook Toshiya Yamauchi, senior analist bij Ueda Harlow Ltd in Tokyo, zag potentieel zwaar weer voor de Australische en Nieuw-Zeelandse valuta. "China's data showed weakness in domestic demand and that may put downward pressure on Oceania currencies with deep trading relations." aldus Toshiya. 

Euro stilte voor de storm? 

De koers van valutapaar EUR/USD opende verrassend genoeg niet lager op de forex, ondanks dat de Griekse Premier Alexis Tsipras op zondag in een speech voor het parlement zei het internationale bailout programma niet te willen verlengen en verschillende van de econmische hervormingen te zullen terugdraaien dan wel stop te zetten. Daarmee zit de Griekse regering op ramkoers met Europa, dat van verschillende kanten duidelijk heeft gemaakt dat Griekenland alleen in aanmerking komt voor nieuw krediet als het zich houdt aan eerder gemaakte afspraken over het doorvoeren van economische hervormingen.

Woensdag komen de ministers van financien van de Eurozone bijeen om de Griekse situatie te bespreken. Het huidige bailout programma loopt op 28 februari af. Tsipras wil het programma dus niet verlengen, maar wil in plaats daarvan een overbruggingskrediet tot juni, zodat in de tussentijd gezocht kan worden naar een andere oplossing. De kans hierop lijkt klein.

Thomas Averill, managing director bij Rochford Capital in Sydney: "I'm looking for rallies to sell the euro. It's unclear at the moment whether Greece is going to come to sort of a T-junction, which means they're going to have to exit the euro."

De koers van de EUR/USD steeg tijdens de Aziatische sessie van rond de $1,1310 tot $1,1348 aan het begin van de Europese forex sessie. 

Valutapaar EUR/USD deed het wat rustiger aan tijdens de Aziatische sessie, in afwachting van de Amerikaanse arbeidsmarkt cijfers, de zgn. non-farm payrolls, waar een verrassing aan de boven- of onderkant voor nieuwe volatiliteit op de valutamarkt zou kunnen zorgen.

De koers van de EUR/USD daalde de afgelopen uren van rond de $1,1500 tot $1,1450, na gisteren een sterk herstel te hebben laten zien, mede onder invloed van het bericht dat de Europese Centrale Bank bereid is de Griekse centrale bank tot 60 miljard euro te lenen via de Emergengy Liquidity Assistance (ELA).

Die kredietlijn zou ruim voldoende moeten zijn voor de Griekse centrale bank om de worstelende Griekse banken van voldoende liquiditeit te voorzien, maar leningen via de ELA zijn met een jaarlijkse rente van 1,55 procent wel een stuk duurder dan de huidige ECB herfinancieringsrente van 0,05 procent waar de Griekse banken tot nu toe toegang toe hadden.

Toch geeft de ruime kredietlijn Griekenland iets meer ademruimte voor de onderhandelingen met de EU. Junichi Ishikawa, markt analist bij IG Securities in Tokyo: "The Greek situation will remain a key factor at least until the Feb. 28 aid deadline. The development is likely to peak next week, given time for at least one more round of upsets for the market."

De koers van de EUR/USD was de afgelopen dagen inderdaad behoorlijk volatiel, met een kanaal tussen de $1,1300 en $1,1530 en er lijkt dus voor de aankomende week meer volatiliteit in het vat te zitten.

Maar dat is volgende week, want, zoals Ishikawa toevoegde: "For now we can turn away from Greece and focus on U.S. jobs data, which may provide an opportunity to slow the unwinding of dollar-long positions that has been taking place."

Gemengde cijfers over de Amerikaanse economie hebben de afgelopen weken de onrust onder dollar bulls namelijk doen toenemen. Orders voor duurzame consumptie goederen bleken in december te zijn afgenomen en de economische groei voor Q4 van 2014 bleef met 2,6 procent achter bij de verwachtingen, maar het consumenten vertrouwen en het aantal nieuwe huizenverkopen nam juist weer toe.

De markt had een eerste renteverhoging door de Federal Reserve medio 2015 al zo'n beetje ingeprijsd, maar die inprijzing is de afgelopen weken weer stilletjes weggeslopen. Goed nieuws over de Amerikaanse arbeidsmarkt kan de verwachting voor een aanstaande renteverhoging door de Fed nieuw leven inblazen.

De verwachting onder door Reuters ondervraagde economen is een toename van het aantal banen met 234.000 in januari, waar dit in december 252.000 was. Ieder cijfer in de buurt van de 230.000 zal door de markt worden beschouwd als solide, maar niet noodzakelijkerwijs tot een echte reactie leiden op de forex. 

Volgens Callum Henderson, hoofd forex research bij Standard Chartered Bank in Singapore, zal dit waarschijnlijk anders zijn als het cijfer onder de 200.000 of boven de 300.000 uitkomt, in welk geval er wel eens sprake zou kunnen zijn van "quite a bit of volatility."

Roebel profiteert van duurdere olie

De koers van valutapaar USD/RUB is de afgelopen uren gedaald op de forex, van rond de 69,00 tot 65,80 aan het begin van de Europese sessie, onder invloed van de stijgende olieprijs. De prijs van een vat ruwe Amerikaanse olie (WTI) steeg de afgelopen sessie met ongeveer een dollar, tot $51,47, wat goed nieuws is voor de Russische economie, die voor een groot deel afhankelijk is van de olie export.

Ook de kans dat er vooruitgang zal worden geboekt in de besprekingen over de Oekrainse crisis stak de roebel een hart onder de riem. De door de roebel geboekte winst kan uiteraard ook weer even snel verdwijnen als de besprekingen vastlopen en/of de olieprijzen weer wat inzakken. Het blijft dus avontuurlijk op de forex voor de roebel.

De euro is de afgelopen uren in woelig vaarwater gekomen op de forex, nadat de Europese Centrale Bank gisteren bekend maakte niet langer Griekse staatsobligaties te accepteren als onderpand voor nieuwe leningen aan Griekse banken. Een beslissing die de banken in grote problemen kunnen brengen.

De koers van de EUR/USD dook de afgelopen uren naar beneden op de valuta markt, van rond de $1,1460 tot $1,1300 aan het begin van de Aziatische sessie. Aan het begin van de Europese sessie was er wat herstel, mede onder invloed van verrassend goede cijfers over de Duitse economie, waar de nieuwe fabrieksorders in december met 4,2 procent bleken te zijn gestegen, veel meer dan de 1,4 procent die was voorspeld.

Maar het is toch vooral de situatie in Griekenland die de euro beweegt op het moment. De ECB besloot gisteren geheel onverwacht om de uitzonderingspositie voor Griekse obligaties - wiens rating normaal gesproken niet voldoende is voor acceptatie als onderpand door de ECB - abrupt te beeindigen, althans vanaf 11 februari.

De ECB heeft hiertoe besloten, omdat, zo zegt de hoofd econoom van de ECB, Peter Praet, vandaag in een interview in de Franse krant Les Echos:"De voorwaarden voor toegang tot liquiditeiten van de Europese Centrale Bank zijn duidelijk. Als aan die voorwaarden niet langer wordt voldaan, kan de ECB niet anders dan daaruit zijn conclusies trekken."

Praet gaat in het interview niet in op de specifieke onvrede over de Griekse handelswijze, maar duidelijk is dat de huidige Griekse regering plannen heeft die indruisen tegen het met de troika afgesproken saneringsplan, zoals het verhogen van het minimum loon, het stoppen met privatiseringen, het opnieuw aantrekken van eerder ontslagen ambtenaren en het herinvoeren van een kerstbonus voor armere gepensioneerden.

In een verklaring zei de ECB dat de beslissing van het bestuur was gestoeld op het feit "that it is currently not possible to assume a successful conclusion of the program review and is in line with existing Eurosystem rules." Dat lijkt een verwijzing naar de weigering van de Griekse regering om te praten met de troika.

Griekse banken kunnen nu nog wel aankloppen bij de Griekse centrale bank, die toegang heeft tot de Emergency Liquidity Assistance van de ECB, maar die leningen zijn veel duurder en vormen dan ook geen lange termijn oplossing voor de noodlijdende Griekse banken. De afgelopen maanden is bij de banken al zo'n 15 miljard aan tegoeden opgenomen door Griekse spaarders, en de vrees is dat die praktijk op korte termijn zal omslaan in een ware bankrun.

Het zijn dus opnieuw spannende tijden voor de euro. Kengo Suzuki, hoofd forex strategist bij Mizuho Securities Co. in Tokyo: "Close attention is warranted; these intense negotiations will likely continue through this month. In the end, I believe there will be some compromise but in the next two to three weeks leading up to that, momentum may mount to push the euro down to $1,1." 

Het is daarbij duidelijk dat de druk meer op de Griekse regering ligt dan op de EU, waar de overtuiging is dat een vertrek van Griekenland uit de Eurozone weliswaar negatief maar niet desastreus zou zijn. 

Dat denkt ook Gary Jenkins, hoofd krediet strategist bij LNG Capital. "I can't help thinking that the party that is going to have to make the most compromises to get a deal done are the Greek government, as I just do not see Mrs. Merkel doing anything other than playing hardball."

De vraag is of de Grieken dat ook doorhebben. Later vandaag zal de nieuwe Griekse minister van financien, Yanis Varoufakis, in ieder geval spreken met zijn Duitse collega Wolfgang Schauble in Frankfurt. Dat zal ongetwijfeld een interessant gesprek worden.

De dollar is de afgelopen uren stevig onder druk komen te staan tegenover andere belangrijke valuta op de forex, onder invloed van stijgende olieprijzen en groeiend optimisme dat de Griekse soep niet zo heet gegeten zal worden als hij afgelopen zondag opgediend leek te gaan worden.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de greenback tegenover de zes belangrijkste andere valuta - daalde gisteren van 94,50 tot 93,60, de grootste dagelijkse daling van de index in meer dan een jaar tijd.

De val van de index was onder meer terug te zien in de koers van de EUR/USD, die op de forex steeg van rond de $1,1340 tot boven de $1,1520. Dat niveau kon overigens niet worden vastgehouden en aan het begin van de Europese sessie van vandaag bewoog het paar rond de $1,1440.

Analisten merkten op dat de rally in de euro voornamelijk te maken had met herpositionering onder valuta handelaren en niet met een echte verandering in fundamentele factoren, een behoefte tot herpositionering die werd aangespoord door het nieuws dat Griekenland de roep om een deel van de Griekse schuld af te schrijven laat varen.

De kersverse Griekse Premier Alexis Tsipras zei gisteren verder dat hij bereid is te luisteren naar alternatieve oplossingen voor de zware wissel die de Griekse schuld op dit moment op de economie trekt. Uit verschillende kanten in Europa kwam deze week steun voor het vinden van een oplossing voor de Griekse problemen en de markt ziet dan ook reden voor optimisme dat Griekenland erin zal slagen om een nieuwe deal te sluiten.

Olie invloed

Naast het optimisme over Griekenland is het toch vooral het herstel van de olieprijs van de afgelopen dagen die de Amerikaanse dollar parten speelt. De prijs van een vat ruwe olie is de afgelopen vier sessies met 19 procent gestegen en een vat ruwe Amerikaanse olie kost inmiddels $52, $8 verschil met de $44 van eind januari.

De stijging van de olieprijzen trekt ook andere grondstoffen mee naar boven. Zo steeg de prijs van koper het meest in een dag sinds juli 2013. De stijgende olieprijs wordt op dit moment gezien als positief voor de mondiale economie, wat goed is voor grondstoffen valuta als de Canadese, Australische en Nieuw-Zeelandse dollar, en negatief voor de greenback.

Bart Wakabayashi, hoofd forex bij State Street in Tokyo: "It feels a little strange seeing crude oil and equities move in tandem, as higher oil under normal circumstances would slow economic growth. But we just have to go with the flow and brace for 'risk on' when oil goes up." aldus Wakabayashi, die daar aan toevoegde dat "currencies appear to be at the whim of the oil market. For now oil has become an indicator of risk appetite."

De impact van de stijgende olieprijzen was o.a. goed te zien in de koers van valutapaar AUD/USD, die de dag gisteren nog begon rond de 0,7620, de laagste stand in zes jaar tijd - na de onverwachte verlaging van de rente door de Australische centrale bank - maar die de afgelopen 24 uur omhoog schoot tot rond de 0,7850.

Ook de Nieuw-Zeelandse dollar herstelde. In 24 uur steeg valutapaar NZD/USD van rond de 0,7190 tot 0,7440 op de forex.

De Australische dollar is op de forex tijdens de Aziatische sessie gedaald tot de laagste stand in zes jaar tijd, nadat de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA), vrij onverwacht besloot om de rente te verlagen tot de laagste stand tot nu toe.

De koers van valutapaar AUD/USD daalde in korte tijd van 0,7810 tot rond de 0,7650, om na een korte adempauze verder te dalen, tot rond de 0,7630 aan het begin van de Europese sessie. Ook de Nieuw-Zeelandse dollar - die veel correlatie vertoont met de Aussie - kreeg er van langs op de forex; valutapaar NZD/USD daalde van 0,7300 tot 0,7180 aan het begin van de Europese sessie.

RBA Gouverneur Glenn Stevens besloot vanochtend de rente met een kwart punt te verlagen, van 2,5 naar 2,25 procent, om de haperende economie aan te jagen en neerwaartse druk te houden op de Australische dollar. 

De RBA voegt zich daarmee in een groeiende club van centrale banken die een geldverruimend beleid voeren. Zo hoort daar behalve de ECB en de Bank of Japan sinds kort ook de Canadese centrale bank bij, die onlangs de rente verlaagde onder invloed van de dalende olieprijs. En ook de Singaporese en Nieuw-Zeelandse centrale bank lieten recentelijk weten zich op te maken voor een renteverlaging in de nabije toekomst.

Er was voorafgaand aan het rentebesluit wel rekening mee gehouden dat de RBA de rente zou verlagen, maar uit een poll van Reuters bleek dat 20 van de 29 analisten voor deze week nog geen verandering hadden verwacht. Wel werd er alom vanuit gegaan dat de RBA een signaal af zou geven voor een toekomstige renteverlaging.

Dat de renteverlaging voor velen toch als een verrassing kwam droeg bij aan de harde val van de Aussie. Sue Trinh, senior forex strategist bij RBC Capital Markets in Hong Kong: "The surprise rate cut relative to consensus has seen the Aussie tumble across the board." Trinh voegde daar aan toe dat uit de rally van rate futures blijkt dat de markt zich bovendien opmaakt voor nog een renteverlaging in maart, waardoor de druk op de Aussie waarschijnlijk niet snel zal verdwijnen.

Canadese dollar herstelt

De Canadese dollar - ook wel loonie genoemd - heeft de afgelopen 24 uur terrein teruggewonnen op zijn Amerikaanse evenknie, onder invloed van stijgende olieprijzen. De prijs van een vat Amerikaanse ruwe olie (WTI) is inmiddels weer boven de $50, na vorige week nog onder de $44 te hebben gekoerst.

De Canadese economie is voor een belangrijk deel afhankelijk van de winning en export van olie en heeft veel last van de lage olieprijzen. Het herstel van de oliemarkt van de afgelopen dagen is dan ook direct zichtbaar in de koers van de loonie.

De koers van de USD/CAD is sinds gisteren gedaald van rond de 1,2760 tot rond de 1,2560 op de forex.

De EUR/USD houdt zich ondertussen rustig op de valutamarkt, na gisteren een bescheiden herstel te hebben laten zien van rond de $1,1280 tot $1,1350. Aan het begin van de Europese sessie beweegt het paar zich nog steeds rond dat niveau. Nieuws over de onderhandelingen tussen Griekenland en de EU kunnen de euro uiteraard in beweging brengen, alsmede mee- danwel tegenvallend nieuws over de Amerikaanse economie, zoals bijvoorbeeld cijfers over de Amerikaanse werkgelegenheid, die later deze week uitkomen. 

Valutapaar USD/JPY opende op de forex direct op het laagste punt in twee weken tijd, onder invloed van teleurstellende cijfers over de Amerikaanse economie, vrijdag, en tegenvallende berichten over de Chinese industrie. Ondertussen wacht de Australische dollar op het rentebesluit van de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA), dinsdagochtend.

De koers van de USD/JPY dook vroeg in de Aziatische sessie naar 116,64, de laagste stand sinds 16 januari. Analisten berichtten dat Japanse importeurs vervolgens de markt opkwamen om van de lage dollar/yen koers te profiteren door dollars op te kopen, maar tegen het einde van de Aziatische sessie hervatte het paar de richting naar beneden.

De USD/JPY was een van de valutaparen die het meest geraakt werd door de tegenvallende cijfers over de groei van de Amerikaanse economie in het vierde kwartaal van 2013 - die is uitgekomen op 2,6 procent in plaats van de verwachte 3,0 procent, terwijl de groei in het kwartaal daarvoor nog 5 procent was - omdat de yen daardoor ook meer in trek kwam vanwege de groeiende onzekerheid over de mondiale economie.

Minori Uchida, hoofd global market research bij Bank of Tokyo-Mitsubishi: "There is broad consensus that the U.S. economy is the only bright spot for global growth. If headline numbers are weaker than expected, markets tend to react more."

De vraag is natuurlijk of nieuwe cijfers over Amerikaanse economie dat beeld zullen bevestigen. Ze zullen in ieder geval met argusogen worden bekeken, denkt ook Kengo Suzuki, hoofd forex strategist bij Mizuho Securities." Now that U.S. GDP growth has come lower than expected, markets are paying more attention to other U.S. data, to be released in the coming days."

De hernieuwde popularteit van de yen werd ook geholpen door het bericht, zondag, dat uit een officieel onderzoek naar voren kwam dat de Chinese industrie in januari voor het eerst in bijna twee en half jaar is gekrompen. Een onderzoek dat bevestigd werd door de Inkoop Managers Index van bank HSBC.

Atsushi Hirano, hoofd forex sales Japan bij Royal Bank of Scotland Plc, ziet ook een stevig signaal voor risk aversie in de achterblijvende Amerikaanse groei cijfers en Chinese industrie data en denkt dat de yen mogelijk medio deze week tot het mid-115 niveau zal zijn gestegen tegenover de dollar.

Ondertussen zetten de cijfers uit China ook grondstoffen valuta zoals de Canadese, Nieuw-Zeelands en Australische dollar onder druk, omdat deze voor de groei van hun economie voor een groot deel afhankelijk zijn van de export van grondstoffen, waarvoor het dan weer belangrijk is dat de mondiale economie goed draait. 

Australische dollar

In dat opzicht lijkt op korte termijn vooral de Australische dollar extra kwetsbaar, ook al omdat de Reserve Bank of Australia (RBA) aankomende nacht mogelijk zal besluiten om de rente te verlagen van 2,5 naar 2,25 procent.

Er is onzekerheid in de markt over of de RBA de rente inderdaad zal verlagen - wat de kans op volatiliteit volgend op het rentebesluit vergroot - maar de meeste analisten lijken het er in ieder geval over eens dat de bank op zijn minst opmerkingen zal maken die duiden op een renteverlaging in de aankomende maanden.

Valutapaar AUD/USD heeft zich de afgelopen uren overigens relatief rustig gehouden en bevindt zich aan het begin van de Europese sessie rond 0,7790, niet ver van de 0,7720 die vorige week werd bereikt, het laagste punt sinds juli 2009 op de forex.

De yen is op de forex tijdens de Aziatische sessie tegenover vrijwel alle belangrijke valuta gestegen, nadat uit verschillende economische data het beeld opborrelde van een Japanse economie die langzaam uit het dal klimt. De yen putte verder kracht uit verschillende signalen vanuit de Japanse regering en centrale bank deze week, die erop duiden dat de Japanse centrale bank voorlopig geen extra geldverruimende actie zal ondernemen.

De koers van valutapaar USD/JPY daalde de afgelopen uren op de valutamarkt van rond de 118,50 tot 117,80, rond het midden van een kanaal waar het paar zich sinds 20 januari in bevindt, tussen de 117,25 - 118,80.

Het Japanse ministerie van Economische Zaken maakte gisteravond bekend de industriele productie in december met 1 procent gegroeid is, waar de groei nog -0,5 procent was in de maand daarvoor. De inflatie in Tokyo bleek verder gelijk gebleven, terwijl de landelijke inflatie licht was afgenomen. Consumentenbestedingen waren in december lager dan verwacht, maar de werkeloosheid kwam ook iets lager uit dan verwacht. Al met al een gemengd beeld, maar minder negatief dan verwacht.

De stijging van de yen op de forex wordt verder vooral veroorzaakt doordat uit de Japanse regering signalen komen dat de verzwakking van de yen wel even genoeg is voor het moment.

Zo zei Minister van Economisch Beleid Akira Amari eerder deze week dat "The environment under which the BOJ is working to hit 2 percent inflation has changed dramatically. We need to take that into account." Amari doelt daarmee onder andere op de dramatisch gedaalde olieprijs, die de inflatie in Japan onder druk zet, maar tegelijkertijd de koopkracht van de Japanse consument vergroot.

Bovendien heeft de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), eind oktober de al extreme geldverruimende maatregelen nog verder vergroot. Kozo Yamamoto, een monetair beleidsexpert werkzaam voor de Liberale Democratische Partij van Premier Shinzo Abe, zei vorige week in een interview dan ook: "What more can the BOJ do? I think the central bank can hold off on action and take a wait-and-see stance for the time being."

BOJ Gouverneur Haruhiko Kuroda zei donderdag in het Japanse parlement dat de inflatie op korte termijn mogelijk verder zal dalen, maar begin volgend jaar weer zal aantrekken. Met die raming koopt de BOJ zichzelf tijd om voorlopig geen nieuwe actie te ondernemen.

Australische dollar

Valutapaar AUD/USD daalde gisteren tot 0,7720, de laagste stand sinds juli 2009, onder druk van verwachtingen in de markt dat de Australische centrale bank, de Reserve Bank of Australia (RBA), aankomende woensdag de rente zal verlagen, in navolging de Canadese centrale bank en in lijn ook met de monetaire koerswijziging van de Reserve Bank of New Zealand, eerder deze week.

Raiko Shareef, forex strategist bij Bank of New Zealand: "The AUD's fall over the past 24 hours has been nothing short of stunning. The weight of expectation around next week's RBA meeting continues to mount." Shareef voegde daar overigens aan toe dat wanneer de RBA de rente niet zou verlagen of op zijn minst taal zou bezigen in de richting van een aanstaande verlaging, de Aussie wel eens een stevige rebound zou kunnen laten zien op de forex. 

Bloomberg meldt op basis van data die gebruik maakt van de rente voet dat handelaren een kans van 70 procent zien dat de Reserve Bank of Australia de rente inderdaad zal verlagen aankomende woensdag.