testblog

De dollar steeg tijdens de Aziatische forex sessie tegenover de meeste andere valuta, nadat uit de maandelijkse beleidsverklaring van de Federal Reserve bleek dat de Amerikaanse centrale bank optimistischer is over de economie dan verwacht en onveranderd op koers blijft voor het verhogen van de rente later dit jaar.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegen de zes belangrijkste andere valuta - steeg tot 94,79, niet ver van de hoogste sluiting sinds 2003, die aan het begin van de week bereikt werd.

Voorafgaand aan de Fed verklaring was de US dollar juist behoorlijk volatiel, omdat veel marktspelers verwachtten dat de Fed negatiever zou zijn over de economische ontwikkelingen, vooral in het licht van de afkoelende mondiale economie.

Maar hoewel de Fed in zijn verklaring wel zei dat het bij het besluit om de rente te verhogen rekening zou houden met "financial and international developments", was de centrale bank optimistisch over de Amerikaanse economie en merkte op dat door de dalende energieprijzen de koopkracht van Amerikaanse huishoudens was gestegen.

De Fed erkende verder dat er risico's waren voor een dalende inflatie - een probleem waar veel andere centrale banken op het moment ook mee kampen - maar liet het zinnetje "for a considerable time" weg waar het ging om de tijdsbepaling voor de eerste renteverhoging. Wel herhaalde de Fed "patient" te zullen zijn "in beginning to normalize rates".

Door de Fed verklaring kwam een eerste renteverhoging medio 2015 weer stevig op het netvlies van veel valuta handelaren, wat de dollar nieuw momentum gaf.

Masato Yanagiya, hoofd forex bij Sumitomo Mitsui Banking Corp: "While the Fed pointed out the risk of low inflation, I don't think it changes the main scenario for a rate hike in mid-2015. With the U.S. headed for tighter monetary policy while other countries are increasing stimulus, the dollar will remain strong."

Ook andere forex analisten benadrukten het contrast met de andere belangrijke centrale banken en het effect daarvan op de dollar. Joseph Capurso, forex strategist bij Commonwealth Bank of Australia in Sydney: "All roads lead to a higher U.S. dollar. The Fed's the only one that people can see tightening this year."

Nieuw-Zeelandse centrale bank verrast markt

Dat ook de Nieuw-Zeelandse centrale bank, de Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), een van de centrale banken is die op een duidelijk ander spoor zit dan de Fed, bleek gisteravond, toen de RBNZ in zijn geplande verklaring aangaf dat de rente binnenkort mogelijk verlaagd zou worden. Dit nadat de bank vorige maand juist nog had aangegeven dat meer geldvernauwing nodig was, in plaats van geldverruiming.

Er was in de markt wel rekening gehouden dat de RBNZ zou aangeven de rente voorlopig onveranderd te laten, maar niet dat er verschoven zou worden in de richting van een renteverlaging.

Valutapaar NZD/USD daalde op de forex van rond de 0,7475 tot onder de 0,7320 volgend op de publicatie van de verklaring, de laagste stand sinds maart 2011. Daarna krabbelde het paar weer wat op, maar aan het begin van de Europese sessie viel de koers terug tot 0,7292.

JPMorgan analist Sally Auld zei dat de veranderde toon van de RBNZ mogelijk zou leiden tot "a period of under performance against the G10 crosses" voor de Nieuw-Zeelandse dollar.

De dollar heeft de afgelopen uren een sterk wisselend beeld laten zien op de forex, onder invloed van gemengde cijfers over de Amerikaanse economie die gisteren uitkwamen, onverwachte geldverruiming door de Singaporese centrale bank en de Fed verklaring die later vandaag verwacht wordt. 

De koers van de dollar index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegenover de zes belangrijkste andere valuta - daalde dinsdag van 94,80 tot 94,02, om vervolgens de afgelopen uren weer tot de 94,30 te klimmen aan het begin van de Europese sessie. 

De daling van dinsdag was de grootste voor de dollar index sinds begin oktober en kwam nadat afgelopen vrijdag de hoogste stand in 11 jaar was bereikt, op 95,48.

De markt worstelde gisteren onder andere met gemengde cijfers over de Amerikaanse economie. Zo nam het aantal orders voor duurzame consumptie goederen voor de vierde maand op rij af, de langste daling sinds 2012. Daarentegen steeg het consumentenvertrouwen en nam ook het aantal nieuwe huizenverkopen toe.

De resultaten bij grote Amerikaanse bedrijven blijven ondertussen achter bij de verwachtingen, en bedrijven zoals DuPont, Caterpillar en Microsoft Corp klagen dat de sterke dollar de winsten onder druk zet.

Forex analisten denken dat er een significante kans is dat de Federal Reserve de veranderende economische situatie zal noemen in de verklaring die vanavond rond 20.00 uur Nederlandse tijd zal worden gepubliceerd, wat een signaal zou zijn dat de Fed de eerste renteverhoging mogelijk iets meer naar achteren zal verschuiven, iets waar de markt steeds meer rekening mee houdt.

Tomoaki Shishido, analist bij Nomura Securities: "The market now thinks a rate hike around June is unlikely. So if the Fed does not change its tone, the market will take it as a bit more hawkish than expected."

Ook Lee Ferridge, hoofd macro strategie Noord Amerika bij State Street Corp. in Boston, denkt dat Fed zich zorgen maakt over de achterblijvende economische groei in de rest van de wereld, maar vraagt zich af of dat ook tot uiting zal komen in de verklaring. "There are so many conflicting data, I don't think we'll see a lot of change." aldus Ferridge.

Centrale Bank Singapore

Lift kreeg de dollar tijdens de Aziatische sessie van de Singaporese centrale bank, die onverwacht besloot tot meer geldverruimend beleid en zei dat het het tempo waarmee de Singaporese dollar apprecieert wil afremmen.

Het besluit had direct ook gevolgen voor andere Aziatische valuta, zoals de Thaise baht en de Maleisische ringgit, die in waarde daalden tegenover de US dollar, in anticipatie op soortgelijke maatregelen van andere Aziatische centrale banken.

Jonathan Ravelas, hoofd markt strategist bij BDO Unibank Inc in Manila: "Singapore's surprise action is feeding speculation other markets could take similar steps."  

De EUR/USD hield zich tijdens de Aziatische sessie ondertussen relatief rustig en slaagde erin om de winst die gisteren gepakt werd - waarbij het paar steeg van rond de $1,1250 tot boven de $1,1420 - behoorlijk vast te houden. Aan het begin van de Europese sessie zakte de gemeenschappelijke valuta echter weer wat verder weg. Rond 10:15 noteerde het paar rond de $1,1340 op de forex.

De koers van de yen is tijdens de Aziatische sessie gestegen tegenover de meeste andere belangrijke valuta, nadat de Japanse minister voor Economisch Beleid zei dat noch de overheid, noch de Japanse centrale bank zich had gecommitteerd aan een specifiek tijd schema om het inflatie doel van 2 procent te halen.

Valutapaar USD/JPY onderbrak daarop een koerstrend die in de richting van een aanval op de 119 bewoog en daalde in plaats daarvan van rond de 118,70 tot onder de 117,90 op de valutamarkt. Daarbij lijkt zich de afgelopen dagen een kanaal af te tekenen voor de USD/JPY met 117,30 als ondergrens en 118,90 als bovengrens. 

De Japanse Minister voor Economisch Beleid, Akira Amari, zei vandaag in Tokyo dat er geen echte deadline is voor het halen van het inflatie doel van 2 procent, en dat de "ongeveer twee jaar" die de Bank of Japan in dit verband noemt ook kan betekenen dat het langer zal duren dan twee jaar. 

Daarmee leek Amari het signaal af te willen geven dat er geen haast is met het bereiken van het inflatie doel, mogelijk om al te snelle daling van de yen te voorkomen.

Yuji Saito, directeur forex bij Credit Agricole in Tokyo: "The government seems to have relaxed its attitude toward the inflation target. Speculation about additional Bank of Japan easing is getting pushed back, prompting some yen buying." 

Euro herstelt

De koers van de euro zette aan het begin van de Europese sessie het herstel door dat gisteren werd ingezet na de eerste negatieve schok reactie op de Griekse verkiezingswinst van de links-radicale partij Syriza.

Daalde de EUR/USD direct na de opening van de forex week nog naar $1,1098, aan het begin van de Europese dinsdag sessie noteerde het belangrijkste valutapaar boven de $1,1320. 

Het optimisme rond de euro werd gisteren mede gevoed doordat uit cijfers van het Duitse Instituut voor Informatie en Onderzoek bleek dat het Duitse ondernemersklimaat volgens Duitse ondernemingen voor de vijfde maand op rij is verbeterd. 

De zorgen in de markt over de nieuwe links-radicale Griekse regering verdwenen intussen ook grotendeels - in ieder geval voor het moment - nadat uit Brussel geluiden kwamen dat er wel mogelijkheden zijn om de afbetalingstermijn voor de Griekse schulden te versoepelen, zolang de nieuwe Griekse Premier Alexis Tsipras zijn eisen voor schuldvermindering laat vallen. 

Het merendeel van de marktspelers denkt vooralsnog niet dat Griekenland het zo ver laat komen dat geen andere weg meer open staat dan uit de euro te stappen. 

Sireen Harajili, strategist bij Mizuho Bank in New York: "The market is treating Syriza's win as an anti-austerity movement more than an anti-euro movement. The bigger picture is QE instead of Greece." 

Het eerstvolgende belangrijke evenement voor de EUR/USD is de uitkomst van de twee-daagse Fed vergadering, die vandaag begint. Fed Voorzitter Janet Yellen zal morgen geen persconferentie houden, wel wordt er een Fed verklaring gepubliceerd, waarin door forex analisten gezocht zal worden naar hints over de verwachte, aankomende eerste renteverhoging.

Voorlopig zal de dollar trend in ieder geval zeer waarschijnlijk opwaarts blijven op de middel-lange termijn, omdat, in tegenstelling tot de Fed, verschillende andere centrale banken veelal juist bezig zijn met renteverlagingen en andere geldverruimende maatregelen. 

Valutapaar EUR/USD opende de nieuwe forex week direct flink lager, nadat uit exit polls van de Griekse verkiezingen bleek dat de links-radicale partij Syriza een grote verkiezingsoverwinning had behaald.

De koers van de EUR/USD opende 85 pips lager en daalde in de eerste minuten tot $1,1098, de laagste stand sinds september 2003. Daarna volgde echter geleidelijk herstel in de richting van de slotkoers van vrijdag. Het herstel werd deels ook toegeschreven aan technische signalen dat de daling van de euro te snel was. Zo noteerde de 14-daagse Relative Strength Index rond de 17, aanzienlijk beneden het niveau van 30 waaronder volgens technisch analisten sprake is van een 'oversold' situatie. 

De euro is de afgelopen maand al met bijna 6 procent gedaald, waarmee het de slechtst presterende valuta is van de 10 belangrijkste valuta op de forex.

De gedeelde valuta kreeg vorige week natuurlijk ook al een flinke optater door het besluit van de ECB om over te gaan tot het opkopen van staatsobligaties van Eurozone landen en de klinkende overwinning van de anti-bailout, anti-hervorming partij Syriza werd door veel valutahandelaren dan ook gezien als een extra reden om de euro te verkopen.

De leider van Syriza, Alexis Tsipras, heeft gezegd dat hij de voorwaarden voor de steun van Eurozone, ECB en IMF drastisch wil veranderen. Die zullen daar echter weinig voor voelen en naar alle waarschijnlijkheid hoogstens minimale concessies doen.

Ben Pedley, hoofd investering strategie bij HSBC Private Bank in Hong Kong: "What we do think is that this outcome brings volatility back to the fore." Maar hij voegde daar aan toe te denken dat "a Greek exit is a very, very low probability or possibility."

Dat sentiment wordt op dit moment gedeeld door meer economen en valuta handelaren, dat de kans erg klein is dat Griekenland het zo ver zal laten komen dat de broodnodige financiele steun vanuit Europa en het IMF opdroogt, waardoor het land alleen nog verder weg zal zakken in de schulden en geen andere mogelijkheid meer heeft dan de euro te verlaten en een sterk gedevalueerde drachme te herintroduceren, om zo te proberen de export te stimuleren. 

Bovendien zal een daadwerkelijke Griekse exit - ook wel 'Grexit' genoemd - ook veel minder impact op de Eurozone hebben dan in 2011-2012, op het hoogtepunt van de Europese krediet crisis. 

Sebastien Galy, senior forex analist bij Societe Generale in New York: "At the moment, the market believes that if there is any [debt] restructuring it would only involve the official sector and for now, the possibility of Greece leaving the euro zone even with the incoming government is small." 

Fed vergadering

Ondertussen verschuift de focus op de forex alweer naar de eerste beleidsvergadering van de Federal Reserve, woensdag 28 januari, en de vraag of de Fed mogelijk iets meer nadruk zal leggen op het "geduld" dat de bank heeft met het doorvoeren van de eerste renteverhoging. 

Dit mede in het licht van de steeds sterker wordende dollar en de mogelijke impact ervan op de Amerikaanse economie. Tohru Yamamoto, strategist bij Daiwa Securities: "Economic data out of the U.S. seems to have lost a little bit of momentum lately. Quietly the impact of a strong dollar is starting to appear." 

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegen de zes belangrijkste andere valuta - is in de eerste maand van dit jaar al met 5 procent gestegen. Iets terughoudender commentaar van de Fed zou de dollar wellicht wat adempauze kunnen geven in de snelle rally van de afgelopen weken.

Valutapaar EUR/USD is de afgelopen uren verder gedaald op de forex, na gisteren onder invloed van de beslissing van de ECB om staatsobligaties op te kopen voor het eerst in elf jaar onder de $1,13 te zijn gedoken. De euro blijft ook vandaag onder druk, in aanloop naar de Griekse verkiezingen van aankomende zondag.

De koers van de EUR/USD daalde tijdens de persconferentie van ECB President Mario Draghi van rond de $1,16 tot $1,1460, het niveau dat vorige week werd bereikt als laagst punt in elf jaar. In de uren na de persconferentie werd die support echter alsnog gebroken, en tijdens de Aziatische sessie daalde het belangrijkste valutapaar op de forex tot $1,1315, de laagste stand sinds september 2003. Het valutapaar is sinds medio december met 9 procent gedaald, en met 2 procent deze week.

De Europese Centrale Bank overtrof gisteren de verwachtingen in de markt, door een 'quantitative easing' programma aan te kondigen van 60 miljard euro per maand, lopend tot september 2016, voor een totaal van minimaal 1100 miljard euro. Draghi gaf daarbij bovendien aan dat wanneer nodig het programma langer in stand zou blijven.

Forex analisten zijn het erover eens dat er ruimte is voor de euro om verder te dalen tegenover de dollar, op korte termijn vanwege de Griekse verkiezingen en op langere termijn vanwege de verstrekkendheid van de beslissing van de ECB en de toenemende divergentie tussen het beleid van de ECB en dat van de Federal Reserve.

Etsuko Yamashita, hoofd econoom bij Sumitomo Mitsui Banking Corp in New York: "The euro has more downside as the monetary policy divergence will likely become clear with the Fed meeting next week. The ECB's decision implies quantitative easing will last for a considerably long time and is spurring euro selling in reaction."

En dan zijn er dus de Griekse verkiezingen van zondag 25 januari, waarbij de kans aanzienlijk is dat deze gewonnen zullen worden door de links-radicale party Syriza, wiens voorman Alexis Tsipras de afgelopen weken met veel bombarie heeft verkondigd een deel van de Griekse schuld kwijtgescholden te willen zien, iets waar zowel het IMF als de EU niets voor voelen.

Mocht Syriza inderdaad de verkiezingen winnen, een regering kunnen vormen en de soep net zo heet te willen eten als ze hem zelf heeft opgediend, dan zou dit tot het vertrek van Griekenland uit de Eurozone kunnen leiden, iets waarover de Duitse Bondskanselier Angela Merkel recentelijk nog zei dat dit tot de mogelijkheden behoort, omdat de Eurozone inmiddels maatregelen heeft genomen om de onzekerheid van een dergelijk vertrek op te vangen. 

Winst voor Syriza, zondag, zou de euro dan ook de aankomende week verder onder druk kunnen zetten. Sean Callow, forex strategist bij Westpac Banking Corp in Sydney: "The Greek elections provides another reason to sell euro in case the ECB decision was not enough. A period of consolidation in the mid-$1.13 is reasonable today, but there is no reason to believe a low is in place."

Australische dollar

Ook de Aussie werd geraakt door de belissing van de ECB, omdat het de speculatie doet toenemen dat na de onverwachte renteverlaging door de Canadese centrale bank, eerder deze week, en nu de ECB, ook de Australische centrale bank binnenkort de rente zal verlagen.

Valutapaar AUD/USD dook tijdens de Aziatische sessie voor het eerst sinds 2009 onder de 80 USD cent en daalde tot 0,7965. Bloomberg meldde dat valutahandelaren een 47 procent kans zien dat de Reserve Bank of Australia de rente meteen tijdens de eerste beleidsvergadering van het jaar, op 3 februari, zal verlagen; een week geleden zagen handelaren daarvoor nog een 25 procent kans. 

De euro is tijdens de Aziatische forex sessie licht gedaald tegenover de dollar, in gespannen afwachting van het bekendmaken van de beslissing van de Europese Centrale Bank, later vandaag, om voor het eerst in zijn historie een staatsobligatie opkoop programma te starten - ook bekend als quantitative easing, QE - om zo de lage inflatie te bestrijden en de Europese economie te stimuleren.

De koers van valutapaar EUR/USD daalde de afgelopen uren van $1,1620 tot $1,1576, waarmee het paar zich weer in de richting beweegt van de $1,1550, waar het de afgelopen dagen al veel in de buurt van was. Dat zou overigens nog altijd 90 pips verwijdert zijn van de laagste stand in 11 jaar die afgelopen vrijdag bereikt werd, op $1,1460, maar het is de vraag of die support het vandaag houdt als de ECB laat zien dat het menes is.

Verschillende forex analisten wijzen er op dat de verwachtingen in de markt hooggespannen zijn en dat dit ook kan leiden tot een averechts effect voor de euro als die verwachtingen niet worden waargemaakt door de ECB.

Dean Popplewell, vice president forex analyse en research bij Oanda: "This market is very nervous. The bullish expectation for Draghi to deliver is somewhat priced in. If the ECB wavers at all, these markets are going to severly punish the ECB."

Ondertussen bericht Bloomberg op basis van anonieme bronnen binnen de ECB dat de bank vandaag een plan zal presenteren om voor 50 miljard euro per maand aan staatsobligaties op te kopen, beginnend in maart en lopend tot 2016. Diezelfde bronnen zeggen echter ook dat de details nog significant kunnen worden aangepast tijdens de beleidsvergadering van vandaag.

Verschillende valuta handelaren hebben hun euro posities afgewikkeld voorafgaand aan de bekendmaking van het ECB besluit, om niet het slachtoffer te worden van de verwachte extreme volatiliteit als eenmaal bekend is wat de ECB precies gaat doen.

Zo ook Nick Parsons, global co-hoofd forex strategie bij National Australia Bank: "Given extreme levels of positioning as revealed both anecdotally and in IMM data, we prefer to watch this from the sidelines. We've exited our short position, established at 1,2435, at 1,1555."

Rond 14.30 Nederlandse tijd zal Mario Draghi, President van de ECB, zijn persconferentie geven. Deze wordt live uitgezonden. Er is grote kans op extreme volatiliteit in de euro rond de persconferentie.

Canadese dollar

Ook de Canadese centrale bank liet gisteren van zich spreken, door de rente onverwacht met een kwart punt te verlagen, van 1 procent - het niveau sinds 2010 - naar 0,75 procent. De Bank of Canada (BOC) verlaagde de rente vanwege de snel gedaalde olieprijzen.

Olie is Canada's belangrijkste export produkt en de daling van de olieprijs met meer dan 50 procent sinds juni vorig jaar doet de Canadese economie dan ook flink pijn. Meer renteverlaging(en) door de Bank of Canada zijn niet uitgesloten.

Aubrey Basdeo, hoofd Canadian fixed-income bij BlackRock Inc: "The oil-price shock is going to be pretty disastrous for the Canadian economy, at least initially. There is a risk of contraction in the first half of the year."

De Canadese dollar daalde als gevolg van de onverwachte renteverlaging tot dicht bij het laagste punt in 6 jaar tegenover de dollar. Valutapaar USD/CAD steeg in korte tijd van 120,60 tot boven de 123,80 op de forex.

De Australische dollar en de Nieuw-Zeelands dollar kwamen ook onder druk als gevolg van de renteverlaging door de BOC, onder invloed van speculatie dat ook de Australische en Nieuw-Zeelandse centrale bank binnenkort de rente mogelijk zullen verlagen.

Valutapaar USD/JPY (dollar yen) is tijdens de Aziatische forex sessie gedaald, nadat de Japanse centrale bank bekend maakte voor het moment geen additionele geldverruimende maatregelen te nemen. 

De yen steeg tegenover alle andere belangrijke valuta op de forex na de BOJ beslissing. Zo daalde de koers van de USD/JPY de afgelopen uren van rond de 118,80 tot 117,32 tegen het einde van de Aziatische sessie. Ook de euro verloor terrein op de yen; valutapaar EUR/JPY daalde van rond de 137,30 tot 135,82.

Hoewel de verwachtingen voor de Bank of Japan (BOJ) vooraf al lagen in de richting van inactie, bleek na het bekend maken van de beslissing dat een deel van de markt toch met een verrassing rekening had gehouden.

Mitul Kotecha, hoofd Asia-Pacific forex strategie bij Barclays in Singapore: "Given we've got the ECB tomorrow and expectactions are pretty high there, and given the SNB [Zwitserse centrale bank, red.], there has been at least some residual expectation that we would see some action. There's some dawning realization now that the Bank of Japan weren't going to follow suit." 

De markt is, met andere woorden, op het moment zo gewend aan centrale bank actie dat de gedachte was dat de BOJ misschien ook wel met een duveltje uit een doosje zou komen. Niet dus. De BOJ stelde overigens wel het inflatie doel voor 2015 naar beneden bij, tot 1 procent, vanwege de dalende olieprijs; het inflatie doel voor 2016 bleef onveranderd. De economische groei projectie werd juist naar boven bijgesteld, op 2,1 procent.

Australische dollar hoger

Ondertussen pikte de Australische dollar een graantje mee van de verwachting in de markt dat de Europese Centrale Bank (ECB) donderdag zal aankondigen Europese staatsobligaties te gaan opkopen. De speculatie hieromtrent hielp mee om het markt sentiment te verbeteren, tezamen met de eerder al bekend geworden beter dan verwachte groeicijfers voor de Chinese economie. 

China is de belangrijkste handelspartner van Australie, en goed nieuws voor de Chinese economie is dus doorgaans ook goed nieuws voor de Australische economie, en daarmee voor de Aussie.

Valutapaar AUD/USD steeg tijdens de Aziatische sessie van rond de 81,50 tot boven de 0,8230 op de forex.

ECB

De ECB vergadering van aankomende donderdag is momenteel het gesprek van de dag op de forex, en de onzekerheid erover zorgt voor meer dan gebruikelijke volatiliteit op de valutamarkt. 

Met het dichterbij komen van de belissing lijkt er in de markt consensus te onstaan dat de ECB zal opteren voor een quantitative easing pakket van 500 miljard euro, maar juist die consensus zou wel eens voor verrassingen kunnen zorgen in de koers van de euro. 

Shuji Shirota, associate directeur bij HSBC in Tokyo: "The market appears to be looking to quantitative easing of at least 500 billion euro...but there is a chance the ECB's action is less aggressive than some are hoping for." 

Ook Roy Teo, strategist bij ABN AMRO Group in Singapore, onderschrijft het bedrag van 500 miljard euro, maar wijst ook op het mogelijk effect op de euro van voortdurende onzekerheid. "That [de 500 miljard, red.] is quite what is the market consensus and if they fail to give up more forward guidance about what is to come, potentially we could see more short covering in euros."

De afgelopen dagen zit de euro vooral in de wacht modus op de forex. De koers van de EUR/USD bewoog zich tijdens de Aziatische sessie tussen de $1,1550 - $1,5090. Daar zal morgen verandering in komen.  

De yen is de afgelopen uren gedaald tot de laagste stand in een week tegenover de dollar, nadat beter dan verwachte Chinese groei cijfers de behoefte aan veilige haven assets verminderde onder investeerders.

De koers van de USD/JPY steeg tot boven de 118,50, een niveau dat niet meer was gezien sinds 13 januari. Na vorig jaar gestegen te zijn tot het hoogste niveau in 9 jaar is valutapaar USD/JPY sinds het begin van dit jaar vooral gedaald, van rond de 120 op 1 januari tot een (voorlopig) dieptepunt van onder de 115,90 op 16 januari.

Toch is er onder analisten weinig twijfel dat de yen op de langere termijn verder zal verzwakken tegen de dollar, als gevolg van het uiteenlopende monetaire beleid van de Amerikaanse en Japanse centrale bank. De afgelopen weken stonden echter vooral in het teken van verslechterd markt sentiment, waardoor investeerders - onder invloed van de behoefte aan risk aversie - vluchtten in de als veilig beschouwde yen.

Beter dan verwachte cijfers over de Chinese economie deden dat markt sentiment echter omslaan tijdens de Aziatische sessie. Het Chinese bureau voor de statistiek maakte bekend dat de groei voor het vierde kwartaal van 2014 uit is gekomen op 7,3 procent, iets beter dan de 7,2 procent dan verwacht.

Shusuke Yamada, strategist bij Bank of America Merrill Lynch in Tokyo: "Markets took the Chinese data to be slightly stronger than expected. That's underpinning dollar-yen which is seen to have a firm correlation with risk sentiment."

Momentum voor de USD/JPY kan mogelijk aanhouden als de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ) - die vandaag en morgen de maandelijkse vergadering houdt over het monetaire beleid - besluit om het huidige obligatie opkoop programma opnieuw verder uit te breiden, zoals de BOJ ook onverwacht besloot in november.

De kans daarop lijkt voor het moment echter klein, omdat de rente voor Japanse 5-jarige staatsobligaties inmiddels voor het eerst is gedaald tot negatief. De BOJ zal daarom waarschijnlijk liever wachten tot later in het jaar voor het additionele geldverruimende maatregelen neemt.

Speculatie rond ECB groeit

Ondertussen maakt de forex zich op voor 'the main event' van deze week, de vergadering en aansluitende persconferentie van de Europese Centrale Bank, donderdag, waar de ECB mogelijk bekend zal maken over te gaan tot het opkopen van Europese staatsobligaties, het zgn. quantitative easing. 

De speculatie op de markt groeit, maar lijkt zich vooral te concentreren rond de grootte van het pakket aan staatsobligaties dat de ECB zal kopen, niet zozeer of de ECB ertoe zal overgaan.

Yuji Kameoka, hoofd forex strategist bij Daiwa Securities in Tokyo: "The euro has limited downside in the near-term given that markets already priced in the ECB's bond buying. If the outcome is within expectations, the euro may rebound." 

Die verwachtingen zijn volgens veel economen dat de ECB voor tussen de 550 en 600 miljard euro aan staatsobligaties zal opkopen. Zo bleek uit een survey van Bloomberg dat 93 procent van de ondervraagden uitkwam op een pakket van 550 miljard, terwijl uit een onderzoek van Reuters onder handelaren bleek dat de gemiddelde waarde uitkwam op 600 miljard.

Waarden die daar flink van afwijken zouden donderdag dus nog wel eens voor een verrassing kunnen zorgen op de forex. 

Voorlopig houdt de euro zich echter koest. Valutapaar EUR/USD bewoog zich de afgelopen uren tussen de $1,1560 - $1,1610 op de forex.

Valutapaar EUR/USD is de week relatief rustig begonnen op de forex, in aanloop naar de vergadering van de Europese Centrale Bank, donderdag, waar de ECB mogelijk voor het eerst een eigen staatsobligatie opkoop programma zal aankondigen.

De koers van de EUR/USD bewoog zich de afgelopen uren tussen de $1,1550 - $1,15080, na eind vorige week te zijn gedaald tot $1,1460, het laagste niveau sinds november 2003, mede onder invloed van de onverwachte beslissing van de Zwitserse centrale bank om de kunstmatige limiet van de franc tegenover de euro los te laten.

De kans dat de ECB donderdag daadwerkelijk een vorm van quantitative easing (QE) zal aankondigen is volgens veel analisten groot, maar de vorm van dat programma en de grootte ervan zijn onzeker, waardoor het moeilijk is om te bepalen hoeveel al is ingeprijsd in de euro.

Ondertussen doen uiteraard wel allerlei geruchten de ronde over zowel de vorm als groote van het programma. Zo berichtte persbureau Reuters dat bronnen melden dat de ECB mogelijk zal opteren voor een hybride model, waarbij de bank zowel zelf staatsobligaties uit verschillende landen zal opkopen als nationale centrale banken zal vragen om ook staatsobligaties op te kopen van hun respectievelijke landen.

Eerder werd ook al bericht dat de ECB zou overwegen om alleen staatsobligaties met een rating van AAA op te kopen, of vanaf een rating van BBB+. 

Wat betreft de grootte van het programma wordt het bedrag van 500 miljard euro vaak genoemd, een bedrag dat investeerders waarschijnlijk zou  teleurstellen. Anderen, zoals James Ashley, econoom bij RBC Capital Markets, denken da de ECB waarschijnlijk helemaal geen bedrag zal noemen maar simpelweg naar de operatie zal verwijzen als onderdeel van het al bestaande doel om de balans te vergroten tot 3.000 miljard euro, al zal dat op termijn mogelijk niet voldoende blijken te zijn.

Ashley: "We think that the 3 trillion goal will need to be raised at some point in the future - and with that, so too will the amount of asset purchases." Anders gezegd: bedragen kunnen en zullen in de toekomst waarschijnlijk worden aangepast naar boven, het belangrijkste voor het moment is of de ECB inderdaad het pad van QE op gaat, en die kans lijkt groot.

Ashley: "The market is baying for action from the ECB on Thursday, with expectations now firmly entrenched in favour of a QE announcement."

De euro zal na de ECB beslissing overigens niet meteen op adem kunnen komen, omdat 25 januari ook de Griekse verkiezingen worden gehouden, waar de kans op een overwinning voor de links-radicale, anti-bailout partij Syriza substantieel lijkt te zijn.

Zwitserse Franc

De druk op de euro nam eind vorige week ook toe vanwege de onverwachte beslissing van de Zwitserse centrale bank om de cap van 1,20 franc per euro te schrappen, als gevolg waarvan de Zwitserse franc op enig moment zo'n 30 procent hoger noteerde tegenover de gemeenschappelijke valuta. 

Na het loslaten van de kunstmatige limiet is de franc nu op zoek naar een nieuw evenwicht met andere valuta op de forex. Valutapaar EUR/CHF bewoog zich aan het begin van de Europese sessie rond pariteit op de valutamarkt, maar de franc heeft nog steeds last van veel volatiliteit en bewoog de afgelopen uren in een kanaal tussen 0,9870 - 1,0050.

Strategisten van UBS Group AG schreven gisteren in een research rapport te verwachten dat de franc zich de aankomende zes maanden rond pariteit met de euro zal blijven bewegen, om tegen het einde van het jaar te stijgen tot een niveau van rond de 1,05 op de forex.

Door Forexinfo gastanalisten Jan Robert Schutte en Harry Klip, van Optieacademy  

De afgelopen maanden zijn de valutamarkten steeds meer op het netvlies van beleggers gekomen en in het bijzonder de EUR/USD, die vrijwel moeiteloos de $1,20-grens neerwaarts doorbrak. Onder meer de zwakke economie in de Eurozone en de steeds harder wordende geluiden omtrent Quantitative Easing - het opkopen van staatsobligaties - door de ECB waren hieraan debet.

Zelfs het NOS-journaal besteedde aandacht aan het feit dat de EUR/USD een 9-jarige low onder $1,18 bereikte. De oorzaak is dat beleggers zorgen hebben over een mogelijke ‘Grexit’ na vermeende uitspraken van de Duitse bondskanselier Merkel in ‘der Spiegel’ dat de eurozone zonder Griekenland kan.?

Analisten verwachten echter dat de marktreactie over de gevolgen van een vertrek van Griekenland uit de Eurozone overdreven is. Wij gaan er in ieder geval van uit dat het beursklimaat volatiel zal blijven tot aan de Griekse parlementsverkiezingen op 25 januari. Bedenk dat de euro nog niet zo lang geleden op $1,3988 (op vrijdag 9 mei 2014) stond. U ziet dat valuta’s ook behoorlijk kunnen bewegen en zeker als u ook met opties werkt zijn er interessante handelsmogelijkheden voor de actieve belegger. 

Australische economie afhankelijk van commodities

OptieAcademy zal in deze column evenwel een andere interessante munt belichten, namelijk de Australische dollar (AUD), oftewel de ‘Aussie’. De oliemarkten, alwaar de Amerikaanse WTI onder de $45 is gedoken, voeden ook de onrust. Andere commodities dalen eveneens. Australië is sterk afhankelijk als commodity producent van grondstoffen, zoals staal, goud, aluminium en ijzererts.

Zwaard van Damocles boven Australië

Dalende commodity prijzen hebben een boemerang-effect op Australië. In Australië zal dat leiden tot een stijging van het overheidstekort tot AUD 40 miljard tegen een eerdere schatting van ruim AUD 32 miljard, oftewel een stijging van 24% voor het fiscale jaar wat loopt tot juni 2015. De minister van Financiën, Hockey, voorspelt dat het uitblijven van loonstijgingen zal leiden tot tegenvallende belastinginkomsten. Wel wordt er nog steeds een economische groei verwacht van 2,5% in 2014/15. Dalende commodity prijzen hangen dus als een Zwaard van Damocles boven Australië.?

De Australische centrale bankpresident Stevens heeft meermaals aangegeven dat de Australische dollar nog steeds te duur is. De centrale bank zal daarom in 2015 verder gaan met het verlagen van de rente om de economie te laten herstellen van de schadelijke gevolgen van de sterk gedaalde grondstoffenprijzen.

Historie

Dankzij de stijgende export is de Australische dollar de afgelopen jaren steeds in waarde gestegen. Dat was geen probleem voor de mijnbouwsector, die ten volle profiteerde van de honger van China naar bijvoorbeeld ijzererts. In 2012 werd duidelijk, dat die ‘supercycle’ vertraagde vanwege de lagere economische groei van China.?

Die vertraging had tot gevolg, dat de export begon te haperen en dat de investeringen in de Australische mijnbouwsector omlaag gingen met alle gevolgen van dien voor de werkgelegenheid. De Australische regering reageerde op de klassieke manier op de groei- en investeringsvertraging, door eind 2012 de rente fors te verlagen om overige noodlijdende sectoren in de economie te ondersteunen. De rente is in totaal met 200 basispunten verlaagd naar een niveau van 2,5%.

AUD/USD in sterke downtrend

De AUD/USD maakte direct een nieuwjaarsduik om een 5-jaars low te bereiken rond een koers van $80,35. Redenen zijn onder meer de lagere groeicijfers uit China in combinatie met goede cijfers vanuit de Verenigde Staten. Wellicht nog wel de belangrijkste reden is de zwakke ijzerertsprijs. Deze ‘perfect storm’ zorgde voor de laagste koers sinds juli 2009. De prijs van ijzererts, Australisch’ grootste exportproduct kelderde vorig jaar bijna met 50% en drukte een belangrijke negatieve stempel op het land dat zo afhankelijk is van zijn export.

Het mag dan ook geen verbazing wekken dat de AUD/USD onder zware druk is komen te staan en al maanden ‘down under’ is. Aangezien de downtrend zeer sterk is en de fundamentals zeer negatief zijn voor Australië, valt te verwachten dat de Australische dollar verder gaat verzwakken. Momenteel noteert de AUD/USD rond de $0,8220. Weerstand ligt er rond $0,83 waar de moving averages (10, 20, 40 en 47) zich bevinden. Het dieptepunt bij $0,80 uit 2010 is inmiddels in zicht gekomen.

Tijdens de crash van 2008 daalde de AUD/USD ongeveer 40%. De daling vanaf de top op $1,10 in 2012 is nog steeds in volle gang en kan worden gezien als een sluipcrash. Een daling richting de low van 2008 op $0,60 impliceert een daling van 25% vanaf het huidige niveau. Dit zou vooralsnog een brug te ver zijn, maar een daling richting $0,75 in de komende maanden achten we niet uitgesloten. Een stop-loss zouden we echter wel leggen boven $0,83.

Short in AUD/USD met opties

Op dit moment zouden we opteren voor een baissepositie in de AUD/USD middels opties. Een 0,80/0,75 putspread voor juni kan worden opgezet waarbij de maximale winst dus wordt behaald bij een expiratiestand op of onder onze target van $0,75. Speculatiever ingestelde beleggers, zouden er nog een call bij kunnen schrijven om de investering te reduceren. Optieprijzen kunnen worden gevonden op de website van de CME

Let wel: de onderliggende waarde van de opties is de future op de AUD/USD met een contractgrootte van 100.000 Australische dollars.

We wensen u veel succes bij het valuta- en optiebeleggen.??

Jan Robert Schutte en Harry Klip van OptieAcademy. ?Voor een optie-maal resultaat!??

Disclaimer?: Het OptieAcademy-team heeft (nog) geen positie in AUD/USD. Posities kunnen wijzigen al naar gelang de marktomstandigheden. Volgers van onze Optie Aanbevelingen-portefeuilles worden uiteraard op de hoogte gesteld van de mutaties van posities die in deze portefeuilles worden ingenomen danwel gesloten. De auteurs leveren bijdragen op persoonlijke titel. De informatie op deze website is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. 

De Australische dollar is tijdens de Aziatische sessie gestegen tegenover alle andere belangrijke valuta, nadat bleek dat de Australische werkeloosheid vorige maand is afgenomen, terwijl juist een toename was verwacht. De Aussie profiteerde ook van een herstel van de koper- en olie prijs. 

De koers van valutapaar AUD/USD steeg de afgelopen uren van rond de 81,40 tot boven de 82,30 aan het begin van de Europese sessie, de hoogste stand sinds het begin van de week. Het paar zit al sinds september vorig jaar in een dalende trend, maar lijkt aan het begin van het nieuwe jaar een pauze te hebben ingelast.

De Australische werkgelegenheid nam volgens het Australische Bureau voor de Statistiek in december toe met zo'n 37.000 banen, waar op een toename van 5.000 was gerekend. De werkeloosheid daalde tot 6,1 procent, waar juist gerekend was op een stijging naar 6,3 procent. Het werkeloosheidspercentage schommelt sinds juli vorig jaar tussen de 6,0 en 6,4 procent.

Robert Rennie, hoofd forex en grondstoffen strategie bij Westpac Banking Corp in Sydney: "Headline employment was stronger than expected, and the detail was stronger than expected. Notwithstanding the volatility we've seen in the employment data, that was a solid outcome, and not surprisingly Aussie is testing 82 U.S. cents." 

De Aussie kreeg ook een duwtje in de rug vanwege het herstel van de koper - en olieprijs, nadat de prijzen daarvoor tot nieuwe dieptes waren gedaald. Zo steeg de koperprijs - een van 10 meest waardevolle grondstoffen export produkten voor Australie - met 1,8 procent, nadat de prijs de dag daarvoor met 5,3 procent was gedaald tot het laagste niveau in vijf en half jaar.

Ook de Olieprijs herstelde. De prijs van een vat ruwe Amerikaanse olie steeg met bijna 6 procent, tot iets boven de $48. Inmiddels is de prijs overigens weer onder de $48 gezakt.

De Canadese dollar was een andere grondstoffen valuta die herstelde als gevolg van de stijgende olie prijs; valutapaar USD/CAD daalde van boven de C$1,20 tot rond de C$1,1940.

De yen moest daarentegen juist inleveren, omdat de stijgende grondstoffen prijzen zorgde voor positiever sentiment op de beurzen. Zo steeg de Japanse Nikkei met 1,8 procent. Het verbeterde markt sentiment zorgde voor een verminderd belang van de veilige haven status van de yen. Valutapaar USD/JPY steeg van een dieptepunt van 116,06, gisteren, tot een paar pips van de 118 tegen het einde van de Aziatische sessie. 

Toch twijfelen analisten aan de duurzaamheid van het herstel in de grondstoffen prijzen - en daarmee ook aan de duurzaamheid van de verbetering van het marktsentiment.

Evan Lucas, markt strategist bij IG in Melbourne: "The question is whether the market sees the current decline as overdone and is now establishing a bottom or is resetting and will go again. I see the latter as the most likely scenario - the oil rout is far from over and it looks to me like a dead cat bounce." 

Ook voor de euro was er gisteren een korte periode van herstel, maar die winst werd tijdens de Aziatische sessie weer helemaal teruggegeven. De koers van de EUR/USD daalde de afgelopen uren van 1,1840 tot 1,1750 aan het begin van de Europese sessie. Een aanval op het dieptepunt van gisteren, $1,1728, de laagste stand in negen jaar tijd, ligt dan ook mogelijk in het verschiet op de forex.

Valutapaar USD/JPY is tijdens de Aziatische sessie verder verzwakt op de forex, onder invloed van de dalende Olieprijs en toenemende risk aversie onder investeerders, waar op de valutamarkt vooral de yen van profiteert, vanwege zijn traditionele veilige haven status. 

De koers van de USD/JPY daalde de afgelopen uren van rond de 118,00 tot 116,69 aan het begin van de Europese sessie, de laagste stand sinds 17 december. Terwijl de yen steeg, daalde juist de Japanse aandelenbeurs Nikkei, zoals vaak het geval is. 

Ook de Amerikaanse en Europese beurzen hebben last van de dalende grondstoffen prijzen, wat door veel markt spelers wordt gezien als een negatief signaal voor de mondiale economische groei. De afgelopen uren daalde een vat ruwe Amerikaanse olie voor het eerst sinds april 2009 onder de $45. In juni 2014 lag de prijs nog boven de $107.

Masato Yanagiya, hoofd forex bij Sumitomo Mitsui Banking Corp. in New York: "If stocks continue to slump on the idea that low oil prices will become a risk to the U.S. or the global economy, dollar-yen will continue to fall."

Belangrijke reden hiervoor is de veilige haven status die traditioneel aan de yen wordt toegekend, omdat Japan voor de financiering van de staatsschuld niet afhankelijk is van buitenlandse investeerders en de Japanse economie de op twee na grootste economie ter wereld is. Risk aversie onder investeerders is dus goed nieuws voor de yen, al zal de Japanse centrale bank daar niet blij mee zijn, omdat een sterke yen op termijn dan weer geen goed nieuws is voor de op export gerichtte Japanse economie.

Maar voor het moment is risk aversie de 'name of the game' op de forex. Satoru Igarashi, senior forex strategist bij Mizuho Securities: "Risk aversion continues to sway currencies amid declines in stocks, oil and metals. Dollar-yen continues to test new lows." 

Analisten bij CitiFX wezen er verder op dat de mislukte aanval van de USD/JPY op de 119, gisteren, veel valuta handelaren lijkt te hebben afgeschrikt - in ieder geval op de korte termijn - en sommigen ertoe heeft aangezet hun short posities in de yen te verkleinen.

Bij forex research kantoor Globa-info Co, in Tokyo, werd benadrukt dat er aan het lange termijn verhaal van de dollar/yen niets is veranderd, maar dat mensen op de korte termijn nerveuzer zijn geworden en dat er op het moment geen nieuwe reden is om de yen te verkopen, omdat alles gericht is op de dalende olieprijzen.

Canadese dollar

De dalende prijs van olie is ook waar de Canadese dollar - ook wel loonie genoemd - last van heeft. De afgelopen uren steeg valutapaar USD/CAD voor het eerst sinds april 2009 boven de C$1,20, onder invloed van de inzakkende prijs van olie, Canada's belangrijkste export produkt.

In de afgelopen twee weken is de Canadese dollar al met meer dan 3 procent gedaald tegenover de greenback, en het einde lijkt nog niet in zicht.

Jack Spitz, managing director forex bij National Bank of Canada: "It's all about crude. A reduction in crude-oil prices will stagnate growth in oil-producing provinces such as Alberta, Newfoundland and likely Saskatchewan. That hits the Canadian economy and the Canadian dollar." 

Met andere woorden: zo lang de prijs van olie blijft dalen zal de Loonie waarschijnlijk ook onder druk blijven op de forex.

De koers van de yen laat sinds het begin van de week een volatiel beeld zien op de forex, onder invloed van dalende olieprijzen, gemengde signalen uit de Amerikaanse economie, een Japanse centrale bank die op het punt lijkt te staan nieuwe geldverruimende maatregelen te nemen en koopjesjagers die de yen shorten na een periode van stijging, om zo te profiteren van de - veronderstelde - fundamentele zwakte van de Japanse valuta.

Valutapaar USD/JPY steeg aan het begin van de week van rond de 118,10 tot 119,40 om vervolgens tijdens de laatste Aziatische sessie weer te dalen tot 117,74 - de laagste stand in een maand tijd - en daarna weer te stijgen tot boven de 118,80. Aan het begin van de Europese sessie is de USD/JPY inmiddels weer gedaald tot rond de 118,20.

De stijging van de yen wordt voor een belangrijk deel veroorzaakt door de snelle daling van de olieprijs. De prijs van een vat ruwe olie daalde maandag met 5 procent, nadat Goldman Sachs voorspelde dat de olieprijzen de aankomende tijd nog verder zouden dalen en olieproducerende landen nog altijd niet van plan leken om de produktie te verminderen. De afgelopen uren is de prijs verder gedaald. Een vat Brent crude kost inmiddels $45,43, een daling van 44 procent ten opzichte van oktober. 

De daling van de olieprijzen wordt door investeerders en valuta handelaren vooralsnog vooral als een negatief signaal gezien mbt de mondiale economie, omdat de lage prijs duidt op een verminderde vraag, oftewel afnemende economische groei. Dat is ook een belangrijke reden waarom de yen stijgt terwijl de prijs van olie daalt: omdat het de veilige haven status van de yen belangrijker maakt.

Tegelijkertijd wordt er in toenemende mate over gespeculeerd dat de Japanse centrale bank, de Bank of Japan (BOJ), tijdens de eerstvolgende beleidsvergadering op 21 januari nieuwe stimulerende maatregelen zal nemen om de economie te stimuleren, en de yen te verzwakken. Op dit moment koop de BOJ al voor $101 miljard per maand aan obligaties op om de kredietkosten te drukken en zo de economie te stimuleren. Eind vorig jaar kondigde de bank al onverwacht aan het maandelijkse bedrag te vergroten, maar markt spelers denken dat de BOJ het maandelijkse bedrag mogelijk nog verder al verhogen.

Dat brengt op zijn beurt de koopjesjagers in het vizier, die bij iedere stijging van de yen proberen te profiteren van wat gezien wordt als een vrij onwrikbare, dalende trend van de yen op de middel-lange termijn, gezien het extreem geldverruimende beleid van de BOJ.

Stan Shamu, markt strategist bij IG Ltd. in Melbourne: "The dips in dollar-yen will be taken advantage of as an opportunity to buy for a medium-term gain. Potentially, we'll see the highs in December being retested. Japan will continue to press on with the weakening of the yen and look at measures to stimulate the economy."

De yen is sinds de afgelopen maand met 3,9 procent gestegen op de forex, meer nog dan de dollar, die met 3,8 procent steeg in dezelfde periode. De euro daalde juist, met zo'n 2 procent.

Valutapaar EUR/USD hield zich tijdens de afgelopen Aziatische sessie overigens relatief rustig, met een trading range die ruwweg tussen de $1,1810 - $1,1860 lag.

Het is mogelijk dat de euro weinig grote bewegingen meer zal maken in aanloop naar de aankomende eerstvolgende vergadering van de Europese Centrale Bank, 22 januari, waar de ECB wellicht zal aankondigen dat het Europese staatsobligaties zal gaan opkopen om de dalende inflatie te bestrijden.   

De dollar is de nieuwe forex week met een dip begonnen maar won veel  van het verloren terrein tegenover andere belangrijke valuta terug tegen het einde van de Aziatische sessie.

De dollar index - waarbij de greenback wordt uitgezet tegen de zes belangrijkste andere valuta - daalde aanvankelijk tot 91,72 maar was aan het begin van de Europese sessie weer terug op 91,92, het sluitingspunt van vrijdag. Daarmee is de index overigens nog niet terug op het niveau van 8 januari, toen de index sloot op 92,36.

De pauze in de sterke dollar rally van de afgelopen weken wordt deels veroorzaakt door de vrijdag gepubliceerde arbeidsmarkt cijfers, waaruit weliswaar bleek dat het aantal banen met 252.000 gegroeid is in december - meer dan de verwachtte 240.000 banen - maar dat de lonen onverwacht zijn afgenomen met -0,2 procent, de grootste december daling in acht jaar tijd, waar juist op een redelijke stijging was gerekend.

Het achterblijven van de loonstijging bij het aantrekken van de arbeidsmarkt is een onwelkom signaal voor de Federal Reserve, omdat het de inflatie en de economie onder druk kan zetten. 

Raiko Shareef, forex strategist bij BNZ: "This outcome will fuel the debate on whether the Fed will trust the usual relationship between falling unemployment and rising wages to eventually bear fruit, or sit on its hands until it sees some real wage pressures." 

Valutapaar USD/JPY daalde aan het begin van de Aziatische sessie tot 118,10, het laagste niveau sinds 6 januari, toen 118,06 werd bereikt, het laagste niveau sinds 17 december. De afgelopen uren herstelde de dollar tegenover de yen en steeg dollar/yen richting 118,80. Een maand geleden noteerde het paar overigens nog 121,85, het hoogste niveau sinds july 2007. 

Forex analisten wijzen erop dat de grotere dollar/yen trend weliswaar in tact lijkt, vanwege de divergentie tussen het beleid van de Federal Reserve en de Japanse centrale bank, maar dat de yen op het moment ondersteund wordt door geopolitieke en economische onzekerheden, onder andere ingegeven door de lage olieprijs. Dat houdt de veilige haven status van de yen aantrekkelijk.

Ook wordt er gewezen op technische signalen dat de rally van de dollar/yen hapert, in ieder geval voor het moment. Karen Jones, technisch analist bij Commerzbank AG: "We suspect that the market may be topping. Dollar-yen is vulnerable."

Euro

Het verhaal voor de euro/dollar verschilt met dat van dollar/yen in die zin dat de Europese Centrale Bank aan de vooravond lijkt te staan van de historische beslissing om Europese staatsobligaties op te kopen om zo de almaar dalende inflatie tegen te gaan. 

Bronnen binnen de ECB melden dat de beleidsmakers op 7 januari modellen gepresenteerd kregen voor het opkopen van staatsobligaties ter waarde van zo'n 500 miljard euro. Opties die daarbij worden bekeken zijn o.a. het opkopen van bijvoorbeeld alleen AAA staatsobligaties, of alleen staatsobligaties met een rating van minimaal BBB- .

Ondertussen voorspelt Goldman Sachs dat de euro tegen 2016 tot pariteit zal zijn gedaald ten opzichte van de dollar, vanwege het opkopen van staatsobligaties door de ECB. Goldman ziet de EUR/USD binnen zes maanden rond de $1,11.

Robin Brooks, forex strategist bij Goldman Sachs in New York: "The Fed is thinking about exit, the ECB's thinking about more stimulus -- that's a recipe for big trends in FX. There's a lot of reasons to think this euro move can keep going."

Tijdens de Aziatische sessie daalde de EUR/USD van rond de $1,1860 tot $1,1810, waarmee het paar weer op weg lijkt naar de $1,1754 die het vorige week bereikte op de forex, het laagste niveau in 9 jaar tijd.  

Forex handelaren richten de focus vandaag op de publicatie van de zgn. Non-Farm payrolls, de Amerikaanse werkgelegenheidscijfers, ter bevestiging dat het herstel van de Amerikaanse arbeidsmarkt en economie onverminderd doorzet. 

De verwachting is dat de werkgelegenheid is gestegen met 240.000 banen, een solide cijfer, al zou het minder zijn dan de onverwacht grote stijging met 321.000 banen in december.

Toch stellen analisten dat een goed werkgelegenheidscijfer niet noodzakelijkerwijs meteen zal leiden tot veel winst voor de dollar op de korte termijn, deels omdat de dollar de afgelopen dagen al flinke winst heeft geboekt tegen veel andere valuta op de forex, deels ook omdat verschillende Fed leden de afgelopen dagen hebben aangegeven geen haast te hebben met een eerste renteverhoging, gezien de ook in Amerika lage inflatie.

Zo stelt de president van de Minneapolis Fed, Narayana Kocherlakota, dat een renteverhoging dit jaar herstel van de inflatie in de weg zou staan. Bovendien zegt Kocherlakota dat het werkeloosheidsniveau "elevated" blijft, ondanks de snelle daling in 2014. En ook Boston Fed President Eric Rosengren zei donderdag dat de Fed gezien de lage inflatie geduldig kon zijn met de eerste - en ook met daaropvolgende - renteverhogingen.

Voorlopig zijn het slechts woorden, maar het laat zien dat de Fed niet onlosmakelijk gecommitteerd is aan een eerste renteverhoging in 2015, al blijkt uit een survey van Bloomberg dat de door hen ondervraagde economen een 58 procent kans zien dat de Fed tegen september 2015 de rente tot ten minste 0,5 procent verhoogd zal hebben, van de huidige 0 procent.

Daisuke Karakama, hoofd markt econoom bij Mizuho Bank Ltd in Tokyo, stelt dat er gezien de hints van de Fed leden inderdaad weinig kans is op al te veel stijging van de dollar op de korte termijn, zelfs als de werkgelegenheidscijfers boven verwachting blijken. Aan de andere kant: "There aren't many reasons for the dollar to trend lower either. Even if the labor report turns out to be bad, we shouldn't expect the dollar to fall below 118 yen."

Valuta paar USD/JPY moest tijdens de Aziatische forex sessie wel inleveren, maar daalde daarbij niet verder dan rond de 119,20. Aan het begin van de Europese sessie bewoog het paar zich rond de 119,40.

Euro onder de 1,18

Ook voor de euro was er een adempauze in de snel dalende trend van de afgelopen dagen, al was het herstel van de gemeenschappelijke valuta zeer bescheiden. Donderdag daalde de EUR/USD tot $1,1754 - een niveau niet meer gezien sinds begin 2006 - onder invloed van toegenomen verwachtingen dat de ECB op korte termijn zal overgaan tot het opkopen van Europese staatsobligaties.

Op de website van de ECB is een brief gepubliceerd waarin Draghi schrijft dat "The Governing Council will reassess the monetary stimulus". De President van de ECB schrijft verder dat "This may imply adjusting the size, pace and composition of the ECB's measures. Such measures may entail the purchase of a variety of assets -- one of which could be sovereign bonds."

Ook hier gaat het vooralsnog slechts om woorden, maar het is wel een van de stevigste bewoordingen tot nu toe waarin Draghi aangeeft dat het opkopen van staatsobligaties door de Europese Centrale Bank - oftewel quantitative easing (QE), lang een taboe voor de ECB - inmiddels serieus overwogen wordt. En met een geannualiseerde Eurozone inflatie die in december voor het eerst sinds 5 jaar onder de 0 procent dook, heeft Draghi een sterk argument in handen om snel te handelen.

De euro zal dan ook naar alle waarschijnlijkheid onder druk blijven op de forex tot de eerstvolgende vergadering van de ECB, op 22 januari.

De dollar rally, die sinds het begin van dit jaar aan kracht is toegenomen, zette ook de afgelopen uren stevig door op de forex, waarbij de greenback opnieuw winst boekte tegenover de euro en de yen.

Valutapaar EUR/USD daalde tot $1,1802, de laagste stand sinds januari 2006 en ook niet ver meer verwijderd van de laagste stand van 2005, op $1,1639.

De snelle daling van de euro aan het begin van het nieuwe jaar kreeg gisteren een nieuwe impuls nadat de inflatie in de Eurozone afgelopen maand onverwacht bleek te zijn omgeslagen in deflatie; het geannualiseerde prijs niveau kwam in december uit op -0,2 procent. Het was de eerste jaarlijkse daling sinds 2009.

Door de prijsdaling lijkt de kans op snel ingrijpen door de Europese Centrale Bank verder toegenomen. Forex analisten en valuta handelaren verwachten dan ook in toenemende mate dat de ECB al tijdens de eerstvolgende vergadering, op 22 januari, zal aankondigen Europese staatsobligaties te zullen gaan opkopen, om zo de economie maar vooral ook de inflatie te stimuleren.

Kyosuke Suzuki, directeur forex bij Societe Generale in Tokyo: "Expectations that the ECB will start quantitative easing are strengthening firmly. Some people say it could fall to around $1,15."

Ook Kathy Lien, managing director bij BK Asset Management, schreef in een klantenbericht dat "At this stage there is very little reason to doubt that the euro will test its 2005 low of $1,1639....there is only 15 days to go before the ECB meeting and we expect the currency to remain under pressure until then."

Yen

Ondertussen kwam uit de notulen van de laatste Fed vergadering, die gisterenavond gepubliceerd werden, weinig nieuws naar voren. De meeste economen blijven daarom op het standpunt dat de eerste renteverhoging waarschijnlijk medio dit jaar zal plaatsvinden. 

Ondubbelzinnig positief nieuws was er gisteren wel voor de Amerikaanse arbeidsmarkt, nadat salarisadministratie kantoor ADP de prognose voor de groei van de werkgelegenheid in december publiceerde, een stijging met 241.000 banen. Dat stemde de markt gunstig over de officiele werkgelegenheidscijfers, die vrijdag uitkomen. 

Onder invloed van de positieve werkgelegenheidscijfers van ADP steeg de stemming op Wall Street, wat vervolgens weer een dempend effect had op de aantrekkelijkheid van de yen als veilige haven valuta. 

Valutapaar USD/JPY steeg van rond de $118,90 tot 119,95 aan het begin van de Europese sessie van vandaag. Dat is nog altijd op respectabele afstand van de 121,86 die vorige maand bereikt werd, de hoogste stand in 9 jaar tijd, maar op de middel-lange termijn lijkt het momentum van de dollar vs. de yen moeilijk te stoppen.

De divergentie tussen het beleid van de Federal Reserve en de Japanse centrale bank (BOJ) - waarbij de Fed de rente dit jaar zeer waarschijnlijk zal verhogen terwijl de BOJ onlangs het eigen geldverruimingsprogramma nog verder heeft vergroot - speelt daarbij een belangrijke rol. Ook het feit dat het Japanse overheidspensioen fonds, het grootste pensioen fonds ter wereld, meer buitenlandse obligaties wil kopen ten koste van binnenlandse obligaties, zet de yen verder onder druk. 

Aan negatieve voorspellingen voor de yen dan ook geen gebrek. Zo merkte Sue Trinh, forex strategist bij de Royal Bank of Canada in Hong Kong, in een interview met Bloomberg op dat "We have a dollar-yen forecast of 132 by the end of this year." 

Wat dat betreft lijkt er dus nog een flinke weg naar boven te gaan op de forex voor de USD/JPY. 

Valutapaar EUR/USD is op de forex opnieuw verder gedaald de afgelopen uren, in afwachting van Europese inflatie cijfers en de notulen van de laatste vergadering van de Federal Reserve, later vandaag.

De koers van de EUR/USD daalde tot $1,1842 op de valutamarkt, het laagste punt sinds maart 2006. Maandag was de koers al kort gedaald tot $1,1861, maar het paar herstelde toen vrij snel van dat niveau. Deze keer lijkt de break onder de $1,19 serieuzer.

De neerwaartse trend van de euro wordt veroorzaakt door verschillende factoren, maar de divergentie tussen het beleid van de Europese Centrale Bank (ECB) en dat van de Federal Reserve lijkt op dit moment de grootste invloed te hebben.

Zo verwachten valuta handelaren in toenemende mate dat de ECB mogelijk al op 22 januari zal besluiten om voor het eerst in haar historie over te gaan tot quantitatitve easing - het opkopen van staatsobligaties - terwijl de Federal Reserve eind vorig jaar net een derde 'QE' programma heeft afgesloten en zich opmaakt voor de eerste renteverhoging sinds 2006.

Vandaag ligt op de forex de focus vooral op de publicatie van de Eurozone inflatie cijfers, die naar verwachting voor het eerst sinds 2009 in december gedaald zullen blijken te zijn in vergelijking met november. De geannualiseerde inflatie wordt verwacht uitgekomen te zijn op 0,0 procent. 

Analisten van BNP Paribas over het inflatie cijfer in een klantenbericht: "The data should be supportive of expectations for ECB QE operations to begin in January. We remain short EURUSD heading into this data."

Hoewel een verrassing aan de bovenkant de euro mogelijk enige adem ruimte zou geven, denken de meeste forex analisten dat die ruimte desalniettemin beperkt is. 

Zoals Sean Callow, forex strategist bij Westpac Banking Corp. in Sydney, opmerkte: "With Draghi looking increasingly likely to override German objections to QE at the Jan. 22 ECB meeting and the U.S. economy firmly on track for higher interest rates this year, any euro bounces should be modest." 

Fed notulen

Meer inzicht over die langverwachte eerste renteverhoging door de Federal Reserve komt mogelijk rond 20.00 Nederlandse tijd, als de notuleen van de laatste Fed vergadering zullen worden gepubliceerd. 

Marktspelers hopen vooral meer inzicht te krijgen in wat de Fed precies verstaat onder "geduldig" zijn waar het gaat om de eerste renteverhoging in 9 jaar tijd. Fed Voorzitter Janet Yellen zei op haar persconferentie van 17 december dat de rente de eerste paar vergaderingen van 2015 niet verhoogd zou worden, waardoor de eerste verhoging waarschijnlijk op zijn vroegst in juni zou plaatsvinden.

Dat ligt te ver weg voor valuta handelaren om zich lang te laten leiden door de boodschap die uit de Fed notulen komt, maar in samenhang met de Europese inflatie cijfers die vanochtend worden gepubliceerd kan het de daling van de euro wel extra momentum geven.

Ondertussen heeft ook de yen de afgelopen uren moeten inleveren tegenover de dollar; de koers van valutapaar USD/JPY steeg op de forex tot 119,15 tijdens de Aziatische sessie, een stijging van zo'n 100 pips ten opzichte van het dieptepunt van gisteren. Daarmee is het paar overigens nog wel een aardig stuk verwijderd van de 121,86 die vorige maand werd bereikt, de hoogste stand in negen jaar tijd op de forex.

Mogelijk dat de publicatie van de Fed notulen de USD/JPY nog wat verder omhoog stuwt, al verkleint de risico mijdende stemming die op dit moment op de markten rondwaart de kans dat de yen op korte termijn tot boven de 120 zal verzwakken.

De yen is tijdens de Aziatische sessie verder gestegen op de forex onder invloed van risico mijdend gedrag onder investeerders, waardoor de traditionele veilige haven status van de yen aantrekkelijker werd.

Valutapaar USD/JPY daalde op de forex tot 118,65, de laagste stand in twee weken. Ook tegenover de euro boekte de yen winst; de EUR/JPY daalde tot 142,03, de laagste stand sinds begin november vorig jaar. Een maand geleden noteerde valutapaar EUR/JPY nog boven de 149,00.

Investeerders maken zich o.a. zorgen over de politieke ontwikkelingen in Griekenland, waar de kans aanwezig is op een verkiezingsoverwinning van de links-radicale partij Syriza, wat zou kunnen leiden tot een Griekse exit uit de euro, met alle onrust en onzekerheid die daar mee gepaard gaat.

Ook zijn er zorgen over de almaar verder dalende olieprijs, wat door verschillende economen wordt gezien als een mogelijk signaal voor een afkoelende wereldeconomie, o.a. door Jacques Cailloux, hoofd econoom Europa bij Nomura. "I'm taking this quite cautiously. If oil weakness is due to lower demand, we should be very worried.", aldus Cailloux.

Andere economen wijzen erop dat de lage olieprijzen in ieder geval mede worden veroorzaakt door de hoge mondiale produktie - zo maakte Rusland onlangs bekend in jaren niet zoveel olie geproduceerd te hebben en zei de OPEC in december de produktie niet te zullen terugschroeven ondanks de dalende prijzen - en dat de lage energie prijzen de economie juist zullen stimuleren. 

Zo zei Jens Weidmann, President van de Duitse centrale bank en bestuurslid van de Europese Centrale Bank (ECB), dat "the cheaper oil price works like a stimulus program. Consumers and companies have to spend less and can consume and invest more." 

Het commentaar van Weidmann werd door investeerders ook opgevat als een signaal dat Weidmann zich mogelijk zal verzetten tegen een voorstel tot het overgaan op quantitative easing - het opkopen van staatsobligaties - door de ECB.

Toch lijkt het sentiment t.a.v de dalende olieprijzen op dit moment eerder negatief dan positief, iets dat ook was terug te zien op de aandelenmarkten, waar zowel de Europese als Japanse en Amerikaanse beurzen stevig moesten inleveren. Verschillende Europese beurzen daalden met meer dan 2 procent, terwijl de Japanse Nikkei zelfs meer dan 3 procent verloor en de Dow Jones een kleine 2 procent moest inleveren.

Het was het soort negatieve sentiment waar de yen doorgaans garen bij spint. Nagayuki Yamagishi, senior analist bij Money Square in Tokyo: "Concerns caused by oil's slide and Greek politics are roiling equity markets globally. If declines in stocks continue, within a couple of weeks we could see the yen strengthen back to around 114 per dollar." 

Dat gezegd hebbende, is er aan het fundamentele plaatje van de Amerikaanse en Japanse economie weinig veranderd, net zo min als aan de beleidslijn van de centrale banken van beiden landen. Zoals Masashi Murata, senior forex strategist bij Brown Brothers Harriman in Tokyo opmerkte: "But the key theme of monetary policy divergence remains firmly in place, and I don't see the dollar declining much more against the yen." 

Euro

Ook voor de euro geldt dat er voor het moment weinig opwaartse bewegingsvrijheid lijkt te zijn. De EUR/USD heeft zich de afgelopen 24 uur weliswaar boven de $1,19 weten te handhaven - na eerder tot $1,1865 te zijn gedaald, de laagste euro koers in 9 jaar - maar met het naderen van de eerstvolgende vergadering van de ECB , op 22 januari, zal de druk op de euro waarschijnlijk alleen maar toenemen.

Tot die tijd zal negatief nieuws over de Europese inflatie of over de Eurozone economie ook meer neerwaartse potentie hebben, dan positief nieuws opwaartse potentie. 

De koers van de euro is op de forex aan het begin van het nieuwe jaar gedaald tot het laagste punt in negen jaar, nadat een opmerking van Mario Draghi, President van de Europese Centrale Bank (ECB), speculatie voedde dat de Europese Centrale Bank binnenkort zal overgaan tot het opkopen van staatsobligaties, ook wel quantitative easing genoemd.

Valutapaar EUR/USD daalde aan het begin van de Aziatische forex sessie tot $1,1864, het laagste punt sinds maart 2006. Dat koersniveau bleek vooralsnog van korte duur - het paar herstelde zich al snel tot een niveau van rond de $1,1950 - maar de psychologische grens van $1,20 lijkt hiermee wel duurzaam gebroken.

De belangrijkste reden voor de snelle daling van de euro was een interview met Mario Draghi dat de Duitse financiele krant Handelsblatt vrijdag publiceerde. Daarin zegt Draghi o.a. dat "het risico dat we ons mandaat om de prijsstabiliteit te bewaken niet kunnen vervullen is hoger dan het zes maanden geleden was". De ECB President voegde daar aan toe dat "we in technische voorbereiding zijn om de grootte, de snelheid en de samenstelling van onze maatregelen te veranderen begin 2015, mocht dit nodig zijn."

Forex analisten en handelaren legden dit uit als een duidelijk signaal in de richting van quantitative easing (QE), het verruimen van de geldhoeveelheid middels het opkopen van staatsobligaties, waarmee de ECB mogelijk zal proberen de 'laag-flatie' van het afgelopen jaar op te krikken. De eerstvolgende ECB vergadering is op 22 januari.

Woensdag worden cijfers verwacht over de inflatie ontwikkeling in de Eurozone. De verwachting is daarbij dat de inflatie op jaarbasis is gedaald tot 0,0 procent, van 0,3 procent de maand ervoor. Wanneer de cijfers in lijn liggen met de verwachtingen, zou de euro verder onder druk kunnen komen op de valuta markt.

Ondertussen wordt de euro ook geraakt door ontwikkelingen in de Griekse politiek, waar 25 januari nieuwe parlementsverkiezingen worden gehouden, nadat het kabinet geen gekwalificeerde meerderheid kon vinden voor een nieuwe Griekse President. Volgens de laatste opini peilingen zullen de parlementsverkiezingen gewonnen worden door Alexis Tsipras en zijn links-radicale Syriza partij.

Tsipras heeft herhaaldelijk gezegd dat hij een einde zal maken aan de huidige bezuinigingen en economische hervormingen als Syriza aan de macht komt, iets dat veel Grieken als muziek in de oren klinkt na jaren van economische teruggang. Tegelijkertijd hebben de Eurozone landen duidelijk gemaakt dat de economische hervormingen en bezuinigingen nodig zijn wil Griekenland nog nieuwe leningen krijgen.

Het Duitse tijdschrift Der Spiegel meldde onlangs dat de Duitse kanselier Angela Merkel bereidt zou zijn om een Griekse exit - ook wel bekend als Grexit - te accepteren en dat het dit ziet als onvermijdelijk wanneer Syriza de Griekse verkiezingen wint.  

Olieprijs daalt verder

Ondertussen deed de Amerikaanse dollar het ook goed tegen grondstoffen valuta als de Canadese dollar, onder invloed van de verder dalende olieprijs. Zo daalde de prijs van een vat Brent crude naar $55,36, de laagste prijs sinds mei 2009.

Yusuke Seta, commodity sales manager bij Newedge Japan: "Oil demand is unlikely to be robust this year when we look at the state of economies in China, Japan and Europe." 

De koers van valutapaar USD/CAD steeg tijdens de Aziatische sessie tot $1,1843 op de forex, de hoogste stand sinds medio 2009.

2014 was op de forex het jaar van de dollar, en het ziet er naar uit dat die koers in 2015 wordt voortgezet op de valutamarkt. Dit heeft alles te maken met het sterke herstel van de Amerikaanse economie en het door de Federal Reserve ingezette normalisatie proces van het monetaire beleid, terwijl de grote andere economische blokken - Eurozone, China, Japan - juist (blijven) haperen.

Zo kampte de Eurozone in 2014 met een gevaarlijk lage inflatie, hoge werkeloosheid en banken die nog altijd zeer terughoudend zijn in het verstrekken van kredieten aan bedrijven. Om de inflatie en de economie te stimuleren nam de Europese Centrale Bank o.a. het historische besluit om de deposito rente te verlagen tot -0,25 procent, zodat banken dus moeten betalen om geld bij de ECB te stallen, maar de meeste economen verwachten dat de ECB begin 2015 nieuwe maatregelen zal aankondigen om de inflatie op te krikken.

De koers van de EUR/USD, die gedurende de eerste helft van 2014 niet veel actie liet zien, vertoont sinds mei een duidelijk dalende trend. Van een hoogtepunt van rond de $1,3950 - een niveau waarover ECB President Mario Draghi destijds liet doorschemeren dat hij dit te hoog vond - is de gemeenschapelijke valuta in december gedaald tot het laagste punt sinds augustus 2012, op $1,2165.

Met een toenemende divergentie tussen het monetaire beleid van de Federal Reserve en dat van de ECB, is er een gerede kans dat de koers van de EUR/USD in 2015 verder zal dalen, met als belangrijke, konkrete aanjagers mogelijk het daadwerkelijke besluit van de ECB om over te gaan tot het opkopen van staatsobligaties - een praktijk die ook bekend staat als quantitative easing - en het daadwerkelijke besluit van de Federal Reserve om de rente voor het eerst sinds 2006 weer te verhogen.

Federal Reserve

De timing van die eerste renteverhoging door de Federal Reserve speelde in heel 2014 een rol op de forex, nadat Fed Voorzitter Janet Yellen tijdens haar eerste persconferentie aangaf dat wanneer 'QE3' - het derde quantitative easing programma van de Fed - zou zijn afgebouwd, enige tijd daarna de rente verhoogd zou kunnen worden. Aangezien de (ook uitgekomen) verwachting was dat QE3 in de herst van 2014 zou zijn afgebouwd, richtte de speculatie voor de eerste renteverhoging zich al gauw op 'ergens' in 2015. 

De afgelopen maanden leken de meeste forex analisten en marktspelers zich hierbij te richten op de tweede helft van 2015, totdat de Federal Reserve bij de laatste beleidsvervklaring van 2014 de zinsnede "considerable time" voor het eerst sinds maanden wegliet waar het ging om de vraag hoe lang de rente nog onveranderd laag zou blijven. Yellen merkte daarbij bovendien op dat de rente nog zeker 'enkele Fed vergaderingen' laag zou blijven. Mogelijk beoogde Yellen hiermee juist een beetje de vaart uit de rentespeculatie te halen, maar het tegenovergestelde was het geval.

Een groeiend aantal marktspelers lijkt nu te denken dat de renteverhoging mogelijk al in april, mei 2015 zal plaatsvinden. Deze onzekerheid zal het effect van de eerste renteverhoging - danwel het langer dan verwachte uitblijven ervan - vergroten op de forex.

De dollar index - een gewogen gemiddelde van de dollar tegen de belangrijkste andere valuta - is sinds juli 2014 gestegen van rond de 80,00 tot boven de 90,00, een stijging van meer dan 12,5 procent dus. Daarmee bevindt de index zich op de hoogste koers sinds 2008, en het einde van de dollar rally lijkt zoals gezegd vooralsnog niet in zicht.

Yen

Een van de grootste verliezers op de forex in 2014 was de yen. De Japanse valuta heeft dit jaar veel terrein verloren tegenover de dollar door de combinatie van een zwakke economie en een regering en centrale bank die op allerlei mogelijke manieren proberen om de economie te stimuleren en de yen te verzwakken.

De koers van valutapaar USD/JPY noteerde aan het begin van 2014 nog rond de 105,00, maar in de loop van het jaar steeg het paar tot boven de 121, de hoogste koers sinds 2008. Sinds 2011 is de koers van de yen al met zo'n 36 procent gedaald tegenover de dollar, en het einde is volgens veel analisten nog niet in zicht.

Philip Moffitt, hoofd Asia-Pacific fixed-income bij Goldman Sachs Asset Management in Sydney: "It's possible the yen could weaken another 20 percent over the next two years, amid pressure from Abenomics, low interest rates and pension fund outflows. Everyone wants a weaker currency."

Hoewel de dollar/yen waarschijnlijk perioden van correcties zal kennen, lijken veel analisten het eens te zijn met Moffitt dat de koers van de yen in 2015 verder zal verzwakken. De gemiddelde schatting onder door Bloomberg bevraagde economen komt daarbij uit op een koers van 125 eind 2015, maar er worden ook grotere koersverschuivingen voorspeld.

Olieprijs

Ondertussen zal ook de olieprijs mogelijk een interessante rol blijven spelen op de forex in 2015, o.a. via de valuta van olie exporterende landen zoals Rusland en Canada.

De Russische roebel, die begin 2014 nog rond de 32 noteerde tegenover te greenback, daalde in december tot meer dan 78 roebel per dollar. De roebel verzwakte eerder dit jaar al door de Krim crisis en de daaropvolgende Westerse sancties, maar het effect van de dalende olieprijzen is in de tweede helft van dit jaar veel groter gebleken. Ongeveer 25 procent van het Russisch BBP wordt bepaald door de olie- en gasindustrie, en het is duidelijk dat de huidige, lage olieprijs voor veel problemen zorgt in Rusland. De druk op de roebel zal - ook vanwege de snel verslechterende economische situatie in het land - in 2015 waarschijnlijk verder toenemen.

Ook de Canadese dollar heeft last van de dalende olieprijzen, maar bewegingen in de 'loonie' zijn lang zo extreem niet als die in de roebel, al lijkt de verwachting voor een verder verzwakkende valuta in 2015 ook hier gerechtvaardigd.

Al met al lijkt 2015 dus een interessant, woelig, volatiel, en in veel gevallen uiteindelijk trendversterkend jaar te worden voor de forex. Wat meer kan een valuta handelaar zich wensen? :-)