MARKET UPDATE

Wall Street is gisteren lager gesloten, vanwege groeiende zorgen over een mogelijk failliet van Griekenland. De verliezen liepen nog wel terug na mediaberichten dat Griekenland dichtbij een overeenkomst over nieuwe steunmaatregelen is.
De Dow Jones-index eindigde 0,9% lager op 11.401,01 punten. De S&P 500 daalde 1,0% tot 1.204,08 punten, terwijl de Nasdaq 0,4% afstond tot 2.612,83 punten.

Het bericht kwam voor de Europese aandelenmarkten te laat, zij sloten diep in de min, waarbij banken als Societe Generale hard onderuit gingen door de vrees dat Griekenland zijn schulden niet kan afbetalen.
De EuroStoxx 50 sloot maandag 2,9% lager op 2.096,10. De DAX-30 daalde 2,8% tot 5.415,91, de CAC-40 sloot 3,0% lager op 2.940,00 en de FTSE-100 verloor 2,0% op 5.259,56.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn maandag hoger gesloten, vanwege de dooretterende schuldencrisis in de eurozone.

Het Damrak is door bovenstaande de week somber begonnen. De AEX-index sloot uiteindelijk op een verlies van 2,5%, waardoor de complete winst van vorige week (+2,04%) weer is weggevaagd. Vooral financiële waarden en cyclische aandelen moesten het ontgelden.
ING stond al aan het begin van de handel zwaar in het rood en moest uiteindelijk 7,6% terug. Ook Aegon (-6,4%) en de staalfondsen Aperam (-5,8%) en Arcelor Mittal (-4,8%) leden zware verliezen. ASML liet als enige fonds een (zeer bescheiden) stijging zien, TNT Express en KPN hielden het verlies onder de 1%. Het laatstgenoemde fonds kreeg een koopadvies van RBS. Volgens de bank is het telecombedrijf te zwaar afgestraft.
In de Midkap (-2,3%) ontpopten Ordina (-6,8%) en SNS Reaal (-6,4%) zich tot de grootste verliezers. CSM was de enige 'winnaar'met een winstje van 0,1%. De beurzen in Parijs en Frankfurt zakten nog iets verder weg dan het Damrak, met verliezen van resp 3 en 2,8%.

De olieprijs is maandag op het laagste punt in drie weken tijd gesloten, vanwege de vrees voor een spoedig bankroet van Griekenland.
De oktoberfuture voor een vat ruwe olie sloot maandag op de New York Mercantile Exchange $2,26 lager op $85,70.

Samenvatting:
Zorgen over de Griekse euro-crisis zetten maandag de toon op de beurzen van Wall Street. Beleggers vreesden een mogelijke wanbetaling van Griekenland waardoor de koersen flink onderuit gingen. De graadmeters herstelden zich licht nadat een bron in Athene maandagavond verklaarde dat overeenkomst over de uitbetaling van hulp aan Griekenland nabij was.
De Dow-Jonesindex sloot maandag 108,08 punten lager op 11401,01 punten. Een verlies van 0,9 procent. De breed samengestelde S&P 500 daalde 1 procent en sloot op 1204,09 punten. Technologiebeurs Nasdaq verloor 0,4 procent en eindigde op 2612,83 punten.
Griekenland voerde maandagavond overleg met de Europese Commissie, het IMF en de Europese Centrale Bank. Officieel werd er weinig over het verloop van de besprekingen meegedeeld, maar een anonieme Griekse functionaris bij de gesprekken verklaarde dat de partijen ,,dichtbij een akkoord'' zouden zijn. Daarmee zou Griekenland verzekerd zijn van de uitbetaling van de volgende tranche van de hulp die het land in het vooruitzicht is gesteld. Dit was voor de handel in de VS aanleiding de verliezen te halveren.
Besprekingen van Griekenland
De besprekingen van Griekenland met de zogenoemde trojka worden dinsdagavond voortgezet. Een team van technische deskundigen die in Athene namens de trojka aanwezig werkt intussen de gemaakte afspraken met de Grieken uit.
De Europese ministers van Financiën besloten afgelopen weekend de uitbetaling van de volgende tranche van hulp aan Griekenland uit te stellen tot oktober. Het land moet eerst akkoord gaan met strengere bezuinigingen. Beleggers vrezen dat overeenstemming over nieuwe hulp aan Griekenland te laat komt. ,,De datum nadert waarop Griekenland geen geld meer heeft, en nog steeds lijkt er geen overeenstemming te zijn om de financiën van het land te stutten'', aldus een Amerikaanse econoom.
Aankondiging Obama
De aankondiging van de Amerikaanse president Barack Obama dat hij de komende jaren het begrotingstekort met 3 biljoen dollar wil verkleinen, liet volgens analisten geen diepe sporen op de beurzen na. Beleggers zouden niet geloven dat de plannen van Obama door het Congres komen, omdat de Republikeinen fel tegen de belastingverhogingen zijn die de president wil doorvoeren.
In de Nasdaq was Apple de grote uitschieter. Het aandeel kreeg er 2,8 procent bij. Ook producent Tyco International deed het goed met een plus van 2,4 procent. Tyco meldde maandag de onderneming te willen splitsen in drie apart genoteerde bedrijven.
De euro veerde na de hoopgevende mededeling van de Griekse functionaris licht op. De Europese munt noteerde op 1,3680 dollar. Bij het sluiten van de Europese beurzen eerder op maandag was dat nog 1,3635 dollar.

Standard & Poors downgrades Italië to A from A+

Forex:
Verloop valutaparen gisteren: (geen actuele standen)
EUR/USD: 7uur 1.38620, om 22:00uur 1.37990 een dag verschil van -/- 1400.
GBP/USD: 7uur 1.58111, om 22:00uur 1.57975 een dag verschil van -/- 120.
EUR/CHF: 7uur 1.20750, om 22:00uur 1.20845 een dag verschil van + 100.
USD/JPY: 7uur 76.782, om 22:00uur 76.795 een dag verschil van -/- 13.
EUR/GBP: 7uur 0.87666, om 22:00uur 0.87350 een dag verschil van -/- 310.
USD/CAD: 7uur 0.98358, om 22:00uur 0.97875 een dag verschil van -/-575.

Experts agree it's almost certain that Greece will not be able to pay all of its debts. But if the country does default, what happens next?
Greek leaders are struggling to agree to a set of painful budget cuts, including layoffs and new taxes, in order to get the next round of bailout cash from its European partners. But Greece is in the midst of a painful recession, which is cutting tax collections and causing it to sink even deeper into the deficit hole.
And even if Greek and European officials can agree on deficit reduction measures, the bailout plans need to run a gauntlet of votes in 17 separate European parliaments. Last week, just the news that the Austrian parliament had failed to set a timetable for a vote sent European and U.S. markets sharply lower.
Meanwhile, investors trading in credit default swaps, which are essentially bets on whether or not there will be a default, are now pricing in nearly a 100% chance of default on Greek debt.
A default in Greece could cause investors to flee the debt of other troubled European economies, including Portugal, Ireland, Italy and Spain. Investors trading in credit default swaps are now placing the chance of default in those countries at between 28% to 66%.
While Greece has only about €300 billion ($411 billion) in outstanding debt, believed to be mostly in the hands of European banks, adding all five countries' debt together comes to €2.8 trillion ($3.8 trillion).
Spain and Italy are particularly worrisome. If those countries were to default, European authorities would not have enough money to bail them all out.
"They can survive a Greek default. They can arguably survive if Portugal and Ireland go down as well," said Jay Bryson, international economist with Wells Fargo Securities. "But you include Italy and Spain, now we're starting to talk some real money here. You could easily be talking €1 trillion in writedowns. That would be a disaster."
While some experts hope there can be an orderly, pre-approved default on Greek debt that wouldn't ripple through the financial system, the bankruptcy of Lehman Brothers in 2008 proved no one can know what the implications of a default would be.
"I don't know if 'controlled default' is an oxymoron," said John Makin, resident fellow at the American Enterprise Institute, a think tank. "It's a very difficult situation to control. We're more ready for it this time than we were in 2008. U.S. banks are better capitalized, so we should be able avoid the seize-up scenario. But it's still touch and go."
And a wave of European debt defaults will topple Europe into recession, which would hit a U.S. economy already at risk of falling into a double-dip recession.
"European financial stress clearly has implications for the economic outlook outside the eurozone," wrote the economists at Goldman Sachs in a note Monday. "U.S. growth could be affected via three main channels: tighter U.S. financial conditions, decreased credit availability and weaker US exports."

EUR/USD Descends On S&P Downgrading Italy
EUR/USD Open 1.3599 High 1.3810 Low 1.3584 Close 1.3682
On Monday Euro/Dollar continued decreasing significantly with 220 pips. The European currency depreciated from 1.3810 to 1.3584 yesterday, not matching the positive Interbank sentiment projection at over +2%, closing the day at 1.3682. This morning the Euro is trading quietly against the Dollar, at the lower end of yesterday's range for now. On the 1 hour chart the downward channel is attempting to renew, while on the 3 hour the downward channel is on hold. Break above the nearest resistance and yesterday's top at 1.3810 may trigger further strengthening of the Euro. Going bellow yesterday's bottom and first support at 1.3584, however, would confirm continuation of the bearish trend, towards next objective downwards 1.3470. Today's focus is on Germany PPI and ZEW economic expectations index, at 6 and 9 GMT respectively. Quotes are moving bellow the 20 and 50 EMA on the 1 hour chart, indicating bearish pressure. The value of the RSI indicator is neutral and calm, MACD is negative and quiet, while CCI has thinly crossed down the 100 line on the 1 hour chart, giving overall light short signals.
Technical resistance levels: 1.3810 1.3928 1.4050
Technical support levels: 1.3584 1.3470 1.3350
Trading range: 1.3635 - 1.3560
Trend: Downward
Sell at 1.3622 SL 1.3652 TP 1.3572

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets closed lower yesterday. The Dow (11401.01) was down 0.94% and Nasdaq (2612.83) was down 0.36%. Although Dow bounced back very well from its intraday low of 11255.25, failure to see a strong rise past 11500 could keep the markets pressured on the downside. Nasdaq has important Resistance at 2630 and only a strong break/close above this Resistance will ease the downside threat.
The Asian markets are trading lower as the S&P downgraded Italy's rating and kept the outlook negative. Australia (4122.90) is down 0.99%, Nikkei (8739.74) is down 1.40% and Shanghai (2433.27) is down 0.19%. The Sensex (16745.35, down 188.48 points) and the Nifty (5031.95, down 52.30 points) had closed lower today and could fall further to 16500-400 and 4950-00 respectively.
COMMODITIES
Nymex Crude (85.40) has dipped further and is heading towards 84 on the downside as expected. The stronger Dollar and the Euro zone debt crisis are keeping the price pressured on the downside. A further break below 84 can target 80 on the downside.
Gold (1781) has dipped below 1800 once again and is keeping alive the chances of testing 1750-30 on the downside. Also there is a threat of a Double-Top pattern on the charts which needs to be watched carefully.
Silver (39.53) is continuing to trade lower below 40 and is keeping up the chances of testing 38 on the downside.
Copper (3.77) fell further as expected and is keeping up our bearish outlook intact for a test of 3.60.
CURRENCIES
The Euro (1.3611) fell sharply after the S&P downgraded Italy and kept the outlook negative. Technically the 100-Week-MA (1.3722) is holding well as of now and is keeping the broader bearish outlook intact for an immediate test of 1.3500 on the downside. Dollar-Yen (76.48) dipped to a low of 76.32 and has bounced back from there. The 76.30-77.80 sideways range remains intact. The Euro-Yen Cross (104.13) remains ranged between 104-105 with a bearish bias.
The Pound (1.5669) failed to sustain above 1.5700 and remains bearish for a fall to 1.5450. Dollar-Swiss (0.8857) dipped to a low of 0.8800 and has bounced back well from there. A further rise to test its significant Resistances at 0.8900 and 0.9000 is possible. Aussie (1.0185) is finding Resistance at 1.0250 and can test 1.0100 or even 1.000 on the downside.
The Asian currencies are trading weak. The Korean-Won is trading near 1154 and the Sing-Dollar is trading near 1.2690. Dollar-Rupee has closed higher yesterday at 47.8150/8250 and can test 48 on the upside today.
INTEREST RATES
S&P downgraded the credit rating of Italy adding to the concern on Euro area debt crisis. As hinted in our briefing yesterday, the German bund and US bond yields came off significantly. Price rally compressed far end yields more. 30Y German bund released yields by 7bps followed by 6bps by 10Y, 5bps by 5Y and 2Y to 2.63%, 1.83%, 0.95% and 0.47% respectively.
In the US, bond yields fell more sharply. 30Y bond yields plummeted to 3.22% (-10bps), 10Y to 1.94% (-9bps), 5Y to 0.83% (8bps) and 2Y to 0.16% (-3bps).Note, yields across all tenors has broken individual crucial long term support level.
In India, 10Y GOI and AAA rated corporate bond yields fell to 8.33% (-3bps) and 9.48% (-2bps). We expect some consolidation around 4-5 bps on the upside and 7-10bps on the downside in Indian 10Y tenor bonds for next couple of weeks.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 8uur en 11uur cijfers uit Duitsland, 14:30uur cijfers uit de VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat1.69% lager, AEX futures geven een ligt hogere opening weer, Euro onder druk door downgrades Italië.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, producentenprijzen, augustus, 08.00 uur
- NL, consumentenvertrouwen, september, 09.30 uur
- Dui, analistenverwachting, september, 11.00 uur
- VS, woningbouw, augustus, 14.30 uur
WOENDAG 21 SEPTEMBERBEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, prijsontwikkeling bestaande koopwoningen, augustus, 09.30 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 16 september, 13.00 uur
- VS, bestaande huizenverkopen, augustus, 16.00 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 16 september, 16.30 uur
- VS, rentebesluit Federal Reserve, 20.15 uur
DONDERDAG 22 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, economische groei (tweede raming), KW2, 09.30 uur
- NL, banen en lonen, KW2, 09.30 uur
- NL, consumptie van huishoudens, juli, 09.30 uur
- Dui, inkoopmanagerindices, september, 09.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagerindices, september, 10.00 uur
- Eurozone, industriele orders, juli, 11.00 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 17 september, 14.30 uur
- VS, leidende indicatoren, augustus, 16.00 uur
VRIJDAG 23 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Geen agendapunten
MAANDAG 26 SEPTEM
BERBEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, ondernemersvertrouwen, september, 10.00 uur
- VS, nieuwe huizenverkopen, augustus, 16.00 uur

De grootste partijen in het Duitse parlement zijn het gisteren onderling eens geworden over aanpassingen van het Europese noodfonds. Dat melden diverse buitenlandse persbureaus.
Bondskanselier Angela Merkel had grote moeite om in het parlement steun te vinden voor de aanpassingen. Op 21 juli besloten de regeringsleiders van de eurolanden dat het noodfonds in de toekomst staatspapier kan opkopen, leningen voor banken kan verstrekken en preventieve hulp kan bieden aan landen die in nood dreigen te komen.

Wall Street is gisteren in de aanloop naar het Fed-rentebesluit verdeeld gesloten, waarbij beleggers echter positief gestemd waren over een mogelijke oplossing voor de Griekse schuldproblemen.
De toonaangevende Dow Jones-index eindigde 0,1% hoger op 11.408,66 punten. De breed samengestelde S&P 500 daalde 0,2% tot 1.202,09 punten, terwijl de technologiezware Nasdaq 0,9% afstond tot 2.590,24 punten.
De afwaardering van Italië maakte gisteren nauwelijks indruk. Beleggers trokken zich op aan een mogelijke monetaire verruiming van de Fed.
Sinds de euro wankelt, zijn de aandelenbeurzen hypernerveus, en zijn beleggers door het minste of geringste uit balans te brengen. Een ver gerucht van een onbeduidend politicus over een onbegrepen thema krijgt de koersen soms al in beweging. Dat het negatief bijgestelde kredietoordeel van Italië gisteren schijnbaar rimpelloos ontvangen is, wekt dan ook op zijn minst verbazing.
Het optimisme leek gisteren niet te stuiten. Uitgerekend op hetzelfde moment dat Jan Kees de Jager met zwaar gemoed zijn miljoenennota presenteerde, veerden op het Damrak de koersen op. Terwijl de minister van Financiën zich voorbereid op een ‘opstekende storm’ en zich ‘schrap zet om overeind te blijven’, bouwden beleggers hun winsten uit tot bijna 2%.
De Amsterdamse beurs is daarom met winst gesloten na een relatief rustige handelsdag op grond van een gedaalde rente in Italie, de verwachting dat de Amerikaanse Federal Reserve woensdagavond met een volgende stimuleringsronde naar buiten treedt en de signalen dat de Grieken er met de trojka uit lijken te komen
De AEX-index sloot gisteren 1,8% hoger op 279,54 punten, vlak onder het hoogste punt van de handelsdag. De Midkap kreeg er op het slot 0,6% bij op 470,82 punten. De Smallcap eindigde 0,7% hoger op 410,67 punten.

De Europese aandelenmarkten zijn ook hoger gesloten, vanwege de verwachting dat de Amerikaanse Federal Reserve woensdag een volgende stimuleringsronde zal aankondigen, en signalen over een positieve uitkomst van de onderhandelingen tussen Griekenland en de trojka.
De EuroStoxx 50 sloot dinsdag 2,1% hoger op 2.140,41. De DAX-30 daalde 2,9% tot 5.571,68, de CAC-40 sloot 1,5% hoger op 2.984,05 en de FTSE-100 won 2,0% op 5.363,71.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn licht lager gesloten ten opzichte van de koers rond het middaguur, nadat bekend werd dat de Europese Centrale Bank (ECB) Italiaans staatspapier kocht.

De financiële problemen van overheden in Europa en de Verenigde Staten vormen een grote bedreiging voor de groei van de internationale economie. Dat stelt het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in de dinsdag gepubliceerde nieuwe versie van de World Economic Outlook. Het IMF verwacht nog altijd een gematigde economische groei in 2011 en 2012, zowel in de rijke landen als de hele wereldeconomie.
Dat geldt echter alleen, als Europa erin slaagt de schuldencrisis op te lossen en als er in de Verenigde Staten een balans wordt gevonden tussen het stimuleren van de economie en het terugdringen van de staatsschuld. Daarnaast moeten centrale banken de teugels voorlopig laten vieren en mag de onrust op de financiële markten niet verder escaleren, aldus het IMF.
Wordt aan die voorwaardenniet voldaan, dreigt een nieuwe recessie met zware gevolgen voor landen buiten Europa en de VS, waarschuwt het fonds. Het roept de Europeanen en Amerikanen daarom op voorzichtig te zijn met bezuinigingen die de groei op korte termijn schaden.
Landen die er slecht voorstaan moeten volgens het fonds uiteraard snijden, maar sterkere landen moeten niet te hard op de rem gaan staan, als de groei tegenzit. Landen als Duitsland enNederland hebben volgens het instituut namelijk genoeg ruimte om tegenvallende ontwikkelingen zonder nieuwe bezuinigingen op te vangen.
Zonder beter beleid kan er niet meer dan een zwak economisch herstel komen, waarschuwt het IMF. De economen wijzen daarom op de noodzaak van internationale samenwerking. Alleen op die manier kan volgens hen worden voorkomen dat de wereldeconomie een ,,verloren decennium'' tegemoetgaat.

De prijs voor een vat ruwe olie is gisteren hoger gesloten, vanwege een positief Wall Street en een stijgende euro ten opzichte van andere belangrijke valuta, vanwege de verwachting dat de Amerikaanse Federal Reserve woensdag een volgende stimuleringsronde zal aankondigen, en signalen over een positieve uitkomst van de onderhandelingen tussen Griekenland en de trojka.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren: (geen actuele standen)
EUR/USD: 7uur 1.33170, om 23:00uur 1.36999 een dag verschil van + 900.
GBP/USD: 7uur 1.56718, om 23:00uur 1.57445 een dag verschil van + 750.
EUR/CHF: 7uur 1.20625, om 23:00uur 1.21592 een dag verschil van + 900.
USD/JPY: 7uur 76.528, om 23:00uur 76.428 een dag verschil van -/- 100.
EUR/GBP: 7uur 0.86890, om 23:00uur 0.87015 een dag verschil van + 100.
USD/CAD: 7uur 0.99310, om 23:00uur 0.99253 een dag verschil van -/- 60.

Noorse Kroon: verstandig?? EUR/NOK
Is de Noorse Kroon tegen de Euro een nieuwe vluchthaven? Welnu, dan moet de Euro fors onderuit gaan. Al vanaf midden 2009 is er sprake van een dalende trendfase. De koers beweegt onder de sleepkabel die als dynamische trendlijn functioneert. Tevens beweegt de RSI als spanningsmeter voornamelijk onder de 50-lijn. Kortom, alle indicaties wijzen naar een neerwaarts scenario, een voortzetting van de dalende trend. Onlangs werd op circa 790 een duidelijke aanzet hiertoe gegeven, maar het positieve omarmingspatroon boven afgerond 749 gooide flink roet in het eten. Echter, de spanningsmeter hikt al weer tegen de 50-lijn aan, veelal
het punt waar de trend zich hervat. Het kritieke kantelpunt ligt op circa 790. Zolang de koers hier onder noteert, houden de Euroberen de touwtjes in handen en is een hervatting van de dalende trend het meest waarschijnlijke scenario. Kortom, short gaan is vooralsnog het instrument om de koersbeweging te bespelen. Mochten de stieren flink op weten te klimmen en de weerstand 790
breken, dan wordt tevens de gemiddeldelijn opwaarts gekruist, wat een draai in het landschap zou betekenen. Kortom, boven 790 draait het scenario en liggen de kansen aan de longkant van het speelveld. Met 790 als kantelpunt liggen Short posities momenteel meer voor de hand dan Long. Zolang de koers onder 790 noteert is het raadzaam om de Eurobeer te volgen. De Euro verzwakt immers, de Kroon wordt sterker. EUR/NOK “Sterke Kroon....”

The bond market is upside down
Greece may default. The rest of Europe looks shaky. And so does the United States.
The Federal Reserve is likely to issue another round of asset purchases (just don't call it QE3!) to push rates lower in an attempt to stimulate the economy. So it's no wonder that investors are flocking to the perceived safety of Treasury bonds.
But enough is enough. Is there really a legitimate economic reason to justify a 10-year yield at 1.95%? That's lower than the 10-year ever got during the worst of the 2008 financial crisis. And those dark days (not to minimize the sovereign debt troubles in Europe) were a heck of a lot scarier than now.
The bond market seems to be pricing in a deflationary death spiral in which the entire developed world morphs into Japan. Multiple "Lost Decades" abound for all!
"We are already at record lows," said Mark Zupan, dean of the University of Rochester's Simon School of Business. "And if rates do go any lower, it could be similar to Japan and the miasma that's continued to hang over its economy."
Now don't get me wrong. The economies of the United States and Europe stink. But it's still not a 2008-2009, Lehman-esque stench just yet.
The rush into Treasuries really looks like a bubble when you consider a bunch of factors. First and foremost, inflation may not be a major problem. But it's not dead either.
According to the latest government inflation figures, the so-called "core" consumer price index rose at an annualized rate of 2% in the past 12 months. Typically, the 10-year yield trades a few percentage points above core CPI. So there is a huge disconnect right now.
Long-term bond yields also are rarely lower than dividend yields for major stocks. This is one of those rare times. The average dividend yield for companies in the S&P 500 (SPX) is currently hovering around 2.2%.
"The 10-year being this low is just silly. But it is what it is," said Jason Pride, director of investment strategy with Glenmede, a money manager in Philadelphia.
Full coverage of Europe's debt crisis
Pride said Treasuries look "way overvalued" right now and gold, another classic hedge against a sluggish economy, seems similarly overpriced at around $1,800 an ounce.
The reason why investors love bonds and gold is simple. They are terrified of anything that appears risky. And that makes sense to a certain degree.
A Greek default seems almost inevitable. The question is just how "orderly" it may be.
"Imagine a marble that's spinning in a funnel. It's here. It's there. But ultimately it doesn't matter because the marble is going to fall down the hole," said Art Steinmetz, chief investment officer with OppenheimerFunds in New York.
But what happens when the marble falls? Investors may be overreacting if they think that what's going on now in the global economy is actually worse than a few years ago. The fact is that U.S. banks are in better capital shape now than 2008, despite what the recent pummeling of their stocks would suggest.
And even with all the gloomy forecasts for the global economy, nobody is yet predicting serious declines in gross domestic product like we had just a few years ago. Sure, annualized GDP growth of less than 2% doesn't feel all that good. But that's a far cry from a decline of 6%.
"Is the U.S. economy healthy? Of course not. But the economy and banking system can withstand more of a shock now," said Nick Tompras, chief investment officer with St. Louis-based Alpine Capital Research. "There isn't as much danger of Europe causing an epic contraction like we had in 2008 and 2009."
Fed's options are futile without Congress
Zupan added that any action from the Fed, likely a so-called Operation Twist in which it sells short-term bonds and buys long-term securities, is already priced into Treasuries. It will be hard for rates to go lower regardless of what happens in Europe.
"Yes, the U.S. is still considered the safest bet in town. But I doubt the Fed will have much influence on the bond market," Zupan said.
Still, any student of market history knows that trying to pick the exact time when any particular asset has hit a peak or bottom is a fool's errand.
Even though Treasuries look like they are ripe for a pullback, which would send their yields higher, Pride said he's not willing to predict when rates will finally start creeping up again.
"This is an upside down market. And it will remain so until we are able to finally get past the headaches of the Europe debacle and the debt situation in the U.S.," Pride said.
And it should be painfully obvious by now that those problems aren't going to be solved overnight. So even if interest rates should eventually move higher, it's impossible to know when the turn will take place.
"There's not a whole lot of money to be made on Treasuries at this point," said Steinmetz."But rates sure can get lower and they probably will."
The opinions expressed in this commentary are solely those of Paul R. La Monica. Other than Time Warner, the parent of CNNMoney, and Abbott Laboratories, La Monica does not own positions in any individual stocks.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets came off from their intraday highs to close mixed yesterday. The Dow (11408.66, up 0.07%) closed almost flat while the Nasdaq (2590.24, down 0.865) closed lower. The market is waiting for the outcome of today's FOMC meeting.
The Asian markets are trading mixed. Australia (4122.60, down 0.05%), Hong Kong (18862.82, down 0.80%) and Indonesia (3735.75, down 0.43%) are trading lower while Nikkei (8721.98, up 0.01%), Shanghai (2457.66, up 0.40%) and Taiwan (7511.08, up 0.24%) are traing higher. The Sensex (17099.20, up 353.93 points) and Nifty (5140.20, up 108.20 points) have closed higher yesterday. 17300 on the Sensex and 5200 on the Nifty are the important Resistance levels to be watched.
COMMODITIES
Nymex Crude (86.49) bounced back from its low of 85.25 yesterday on speculation that the Fed could announced some measures to help the economy. However, Crude is still below 88 and while below 88, a test of 84 on the downside is possible.
Gold (1801) is trading mixed and is ranged between 1760 on the downside and 1830 on the upside.
Silver (39.88) is not gaining upside momentum for a strong rise above 40 and is keeping up the chances of testing 38 on the downside.
Copper (3.73) fell further as expected and is keeping up our bearish outlook intact for a test of 3.60.
CURRENCIES
The Currencies are broadly ranged over the last couple of days. The Euro (1.3715) is ranged between 1.3600 and 1.3750. Dollar-Yen (76.33) dipped to a low of 76.11, but has bounced back from there and it could be ranged between 76.00-77.00. The Euro-Yen (104.68) Cross is ranged between 104 and 105.25.The Pound (1.5731) is ranged between 1.5650-5750. Swiss is ranged between 0.8800-8900 and the Aussie is trading in a range of 1.0150-0325.
The markets are waiting for the trigger from the outcome of the FOMC meet today to move sharply on either side.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1146 and the Sing-Dollar is trading near 1.2604. Dollar-Rupee has closed higher yesterday at 48.05/06 and has good chances of testing 48.45-50 on the upside while above 48.
INTEREST RATES
IMF has tightened the Global GDP growth forecast for 2011 and 12 to 4% each from 4.3% and 4.5% respectively. IMF has also trimmed US and Eurozone growth to 1.5% and 1.1% from 2.5% and 1.7% respectively for 2011. It sees Indian economy to expand by 7.5% in 2011 instead of its earlier forecast of 7.8%. It has also cautioned that any default in Eurozone and US fiscal policy stickiness can have serious reparation on the global economy.
German bunds yields remained stable, 2Y closed at 0.47%, 5Y at 0.96%, 30Y fell marginally to 2.62% (-1bps). Like German the US remained quite, with marginal increase in yields for 5Y to 0.85% (+2bps) and decrease in 30Y to 3.20% (-2bps) and movement in 2Y (0.16%) and 10Y (1.94%) maturities. We expect the yields move up after FOMC meeting.
In India, 10Y GOI and AAA rated corporate bond yields remained stable at 8.33% and 9.48% respectively. 3M MIBOR has increased by 7 bps to 9.50% so far after the increase in policy rates by RBI.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 13uur, 16uur en 20:15 cijfers uit de VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat 0.44% hoger, AEX futures geven een licht lagere opening weer, Uitslag FED kan Euro in beweging brengen.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, prijsontwikkeling bestaande koopwoningen, augustus, 09.30 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 16 september, 13.00 uur
- VS, bestaande huizenverkopen, augustus, 16.00 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 16 september, 16.30 uur
- VS, rentebesluit Federal Reserve, 20.15 uur
DONDERDAG 22 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, economische groei (tweede raming), KW2, 09.30 uur
- NL, banen en lonen, KW2, 09.30 uur
- NL, consumptie van huishoudens, juli, 09.30 uur
- Dui, inkoopmanagerindices, september, 09.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagerindices, september, 10.00 uur
- Eurozone, industriele orders, juli, 11.00 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 17 september, 14.30 uur
- VS, leidende indicatoren, augustus, 16.00 uur
VRIJDAG 23 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Geen agendapunten
MAANDAG 26 SEPTEM
BERBEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, ondernemersvertrouwen, september, 10.00 uur
- VS, nieuwe huizenverkopen, augustus, 16.00 uur

De Federal Reserve komt met extra maatregelen om de lange rente op de kapitaalmarkt te drukken. Met ‘Operatie Twist’ wil de Fed investeringen en duurzame aankopen stimuleren zodat de economie een impuls krijgt. Dit blijkt uit de verklaring die de FOMC, het rentebepalende comité gisterenavond na twee dagen vergaderen heeft vrijgegeven. Er wordt voor $400 mrd aan staatsobligaties met een looptijd van 6 tot 30 jaar gekocht, terwijl voor eenzelfde bedrag aan papier tot 3 jaar wordt verkocht. Door kort papier voor lang papier te verruilen wil de Fed de lange rente drukken, zonder direct geld bij te drukken.

Deze zogenoemde ‘Operatie Twist’ werd door economen als de meest waarschijnlijke uitkomst gezien, maar naar de omvang van het programma was het gissen. Direct na de bekendmaking lieten de tien- en dertigjarige‘treasuries’ een daling zien van respectievelijk 6 en 13 basispunten. De markten waren de laatste weken bovendien al vooruitgelopen op het besluit.
Het besluit was niet unaniem binnen de Fed. Net als vorige maand stemden drie van de tien beleidsbepalers tegen omdat zij op dit moment geen reden zien om extra maatregelen te nemen.

Verder gaat de Fed de aflossingen uit de omvangrijke portefeuille hypotheekobligaties ($885 mrd) herinvesteren door voor hetzelfde bedrag hypotheekobligaties op te kopen. Eerder werden met die aflossingen nog staatsobligaties ingekocht.
De verschuiving naar het opkopen van hypotheekobligaties moet helpen om de hypotheekrente te drukken zodat het makkelijker is om te herfinancieren en hypotheken af te sluiten bij de aankoop van een woning. De deplorabele staat op de huizenmarkt zet nog steeds een rem op de groei. De aflossingen op staatsobligaties worden net als voorheen opnieuw geïnvesteerd in staatsobligaties.

De Fed verwacht dat de groei de komende kwartalen weer wat aantrekt, maar stelt ook dat het lang zal duren voor de werkloosheid maar langzaam zal afnemen naar niveaus die de Fed wenselijk acht. Bovendien rept de Fed van ‘aanzienlijke neerwaartse’ risico’s voor de groeiprognose onder meer door de verstoringen op de financiële markten wereldwijd. Volgens de Fed is de inflatieontwikkeling aan het matigen en zijn de inflatieverwachtingen stabiel.
In de verklaring wordt opnieuw bevestigd dat de rente van 0% tot 0,2% laag blijft tot minstens midden 2013, een belofte die vorige maand voor het eerst werd gegeven. De Fed stelt verder de beschikbare instrumenten te gebruiken als de omstandigheden daarom vragen. Daarmee wordt de deur opengehouden voor verdere monetaire ingrepen mocht de situatie verslechteren.
Fed-voorzitter Bernanke spreekt vandaag in Minneapolis, en zal waarschijnlijk herhalen dat de Fed alle opties bestudeert voor de vergadering op 20 en 21 september.
Intussen pleiten andere Fed-bestuurders voor meer actie. "De echte bedreiging is economische stagnatie en het vooruitzicht van vele jaren met hoge werkloosheid", zei John Williams van de San Francisco Fed gisterenavond. Nieuwe stappen kunnen "voorkomen dat de patient verder achteruitgaat, en hem mogelijk weer op de been helpen".
In het gisteren gepubliceerde 'Beige Book' schetste de Fed een Amerikaanse economie die bescheiden groeit, met plaatselijk zwakkere plekken, afnemende prijsdruk en grote onzekerheid bij bedrijven.

De beurzen op Wall Street verloren gisteren veel waarde op het eind van de dag. Beleggers reageerde negatief op de bekendmaking door de Fed van ‘Operatie Twist’.
De Dow Jones-index sloot uiteindelijk 2,5% lager op 11.125 punten. De breder samengestelde S&P 500 verloor 2,9% en sloot op 1167 punten. Technologiebeurs Nasdaq deed het de hele dag beter dan de andere twee. De slotstand was 2538 punten, een verlies van 2%.
Eerder gisteren zijn de huizenverkoop cijfers bekend gemaakt. De bestaande huizenverkopen in de Verenigde Staten zijn in augustus gestegen tot het hoogste niveau in vijf maanden, maar zijn historisch gezien nog altijd laag, blijkt woensdag uit cijfers van de National Association of Realtors (NAR).
Op maandbasis stegen de bestaande huizenverkopen met 7,7% tot 5,03 miljoen, terwijl vooraf rekening werd gehouden met een stijging van 2,7% tot 4,80 miljoen.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren in grote getale lager gesloten, in de aanloop naar het Fed-rentebesluit en de voortdurende zorgen over de Europese schuldproblemen, waarbij beleggers er steeds meer van overtuigt raken dat een bankroet voor Griekenland op handen is.
De EuroStoxx 50 sloot woensdag 2,0% lager op 2.098,49. De DAX-30 daalde 2,5% tot 5.433,80, de CAC-40 sloot 1,6% lager op 2.935,82 en de FTSE-100 verloor 1,4% op 5.288,41.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn gisteren gestegen. De markt werd ondersteund door een buitengewoon sterke veiling van Duitse leningen en aanhoudende zorgen om Griekenland.

De Europese banken die relatief veel hebben belegd in staatsobligaties uit de Zuid-Europese landen moeten hun kapitaal verhogen. Dit is noodzakelijk om verdere uitstraling van de schuldencrisis naar de banken te doorbreken. Dat zegt het Internationaal Monetair Fonds (IMF) gisteren in haar halfjaarlijkse rapport over de financiële stabiliteit, het Global Financial Stability Report.
‘Geloofwaardige inspanningen zijn nodig om de weerbaarheid van het financiële systeem te verhogen’, schrijft het instituut uit Washington. ‘Zwakke banken moeten worden geherstructureerd en waar nodig ontmanteld.’ Als er privaat kapitaal niet beschikbaar is en nationale staten geen financiële ruimte meer hebben, moet er een Europese oplossing komen (lees: moet het noodfonds worden gebruikt).

De Amsterdamse beurs is ook met verlies gesloten in een markt die niet alleen twijfelt aan een oplossing voor de Griekse schuldenlast, maar ook aan een eventueel nieuw steunbeleid van de Federal Reserve. De AEX-index sloot woensdag 1,4% lager op 275,68 punten, dichtbij het laagste punt van de dag, vooral door het verlies van zwaarwegende aandelen als Shell en ArcelorMittal. De Midkap zakte op het slot 0,8% op 466,97 punten. De Smallcap eindigde 0,3% hoger op 411,96 punten.

De olieprijs is woensdag gedaald. Een grote daling van de Amerikaanse olievoorraden werd overschaduwd door een sombere boodschap van de Federal Reserve over de Amerikaanse economie. De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot woensdag op de New York Mercantile Exchange $1,00, of 1,2%, lager op $85,92.

Moody's Investors Service heeft gisteren de langetermijn ratings voor Bank of America en Wells Fargo & Co verlaagd, omdat de kredietbeoordelaar denkt dat het minder waarschijnlijk is dat de Amerikaanse overheid de banken te hulp schiet wanneer dat nodig is.
Moody's schat in dat de kans nu groter is dat de overheid een grote bank zal laten vallen dan tijdens de financiële crisis. Hoewel het waarschijnlijk is dat de overheid nog altijd een bepaalde steun zal verlenen aan systeembanken, zijn de risico's op besmetting minder acuut. Daarom past Moody's de ratings aan, luidt de toelichting.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.37020, om 23:00uur 1.35665 een dag verschil van -/- 1700.
GBP/USD: 7uur 1.57727, om 23:00uur 1.55020 een dag verschil van -/- 2700.
EUR/CHF: 7uur 1.22236, om 23:00uur 1.22088 een dag verschil van -/- 250.
USD/JPY: 7uur 76.348, om 23:00uur 76.667 een dag verschil van +330.
EUR/GBP: 7uur 0.87120, om 23:00uur 0.87518 een dag verschil van + 400.
USD/CAD: 7uur 0.99295, om 23:00uur 1.00752 een dag verschil van + 1000.

Euro Dollar “Dalende trend van start?”
Op de daggrafiek gisteren zien we in eerste instantie het koersdoel afgerond 1,39, daarboven is er ruimte tot uiterlijk 1,42 waar de sleepkabel ligt”. De stieren hebben inderdaad een kortstondige
opleving vanaf 1,3514 weten te realiseren. Deze is gestrand op 1,3923, een lagere top in het speelveld. Tevens zet de sleepkabel zijn weg omlaag voort. In het meest waarschijnlijke scenario stampen de beren door naar het kantelpunt 1,35. Hier wordt de dalende trendfase vervolgd of zorgen de stieren voor rimpels in de vijver. Zolang de koers onder 1,39 noteert, is een
verkoopconditie valide. In eerste instantie naar 1.35… Op de Weekgrafiek zien we dat de stieren hun kop stoten tegen de recent gebroken steun op 1,3977 zodat dit een bevestiging geeft van de trendbreuk en kan een dalende trendfase starten. De pullbackbeweging is gestaakt tegen de
sleepkabel en onder de weerstand 1,3977. De trend is gebroken, validatie is een feit. Kortom, zolang de koers onder 1,3977 noteert, gaat de dalende trend van start. Een serie lagere toppen en lagere bodems kan aanvangen met als langere termijn koersdoel 1,2876. Langere termijn spelers doen, met een stop op krap 1,40, mee in het meest waarschijnlijke scenario. Op naar 1,29.....

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The Fed Statement that "There are significant downside risks to the economic outlook, including strains in global financial markets" triggered a sharp sell off in the final hours of the trading session yesterday. Dow (11124.84) was down 2.49% and the Nasdaq (2538.19) was down 2.01%. Technically both the Dow and Nasdaq failed to see a strong rise past their respective Resistances at 11500 and 2600 which leaves the bigger picture bearish going forward. A fall to 10650-450 on the Dow is possible in the coming weeks.
The Asian markets are trading lower following the sharp fall in the US markets. Australia (4057) is down 2.33%, Shanghai (2489.45) is down 0.94%, Nikkei (8598.32) is down 1.63% and Taiwan (7327.83) is down 2.76%. The Sensex (17065.10, down 34.13) and Nifty (5133.25, down 6.95) had closed lower yesterday and could fall further today following the other markets.
COMMODITIES
Nymex Crude (84.37) has dipped towards 84 as exepected. The outlook remains bearish for further fall to 80 on a strong break below 84.
Gold (1774) remains mixed in a sideways range of 1760-1830. We see good chances of testing 1730-00 on the downside in the coming days.
Silver (39.44) is continuing to trade weak and is keeping up the chances of testing 38 on the downside.
Copper (3.66) remains bearish and is heading towards our target of 3.60. A further break below 3.60 can take it further down towards 3.40-37.
CURRENCIES
Dollar has strengthened all over after the Fed announced that it would replace $400 billion of the short term treasuries with 6-30 year treasuries. The Dollar Index (77.68) is trading strong, but it has important immediate Resistance in 77.75-90 region which needs to be watched.
The Euro (1.3537) is trading below 1.3600 and has significant Support in 1.3500-3470 region, a break below which could take it further down to 1.3300 or even lower. Dollar-Yen (76.82) is retaining its 76.30-77.80 sideways range and is now rising towards the upper end of this range. The Euro-Yen Cross (104.01) dipped to a low of 103.65 and is now trying to bounce back. The broader picture remains bearish with strong Resistance in 105.00-30 region.
The Pound (1.5454) has reached our downside target of 1.5450 which we have been mentioning since the beginning of this week. It needs to be seen whether it bounce backs from here or extends its downmove further to 1.5345 before a bounce back. Dollar-Swiss (0.9017) is just above its important Resistance at 0.9000 and can rise further to 0.9040-70 while above 0.9000. Aussie (0.9996) is trading just below parity and has important Support at 0.9980 which if holds can take the pair back up to 0.9150-200.
The Asian currencies are trading weak. The Korean-Won is tradin near 1177 and the Sing-Dollar is trading near 1.2900. Dollar-Rupee had closed higher yesterday at 48.33/34 and could open higher above its 48.45-50 Resistance region today. A rise to 49.20 looks likely on the Dollar-Rupee.
INTEREST RATES
As expected Fed may not have much to offer now and kept aside the QE3 for more economic deceleration to happen down the lane. In the FOMC, policy rates remained unchanged but taken attempt to bring down longer term rates sooner. The Fed has cautioned the market against inflation, slowing growth and gradual fall in unemployment. The bond prices rallied compressing yields across all far end maturities as forecasted in our earlier briefings. 10Y yields fell to 60years low to 1.84% (-10bps), 30Y to 2.97% (-23bps) against increase in 2Y to 0.19% (+3bps).
The German yields marginally plummeted by 1-3 bps, 2Y closed at 0.46% (-1bps), 10Y at 1.78% (-1bps) and 30Y at 2.59% (-3bps).
In India market closed before FOMC meeting release, yields on 10Y GOI and AAA rated corporate bonds remained stable at 8.33% and 9.48%. We expect, today the Indian debt market to follow to movements of its global counterpart.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 9:30uur, 10 en 11uur cijfers uit Europa en 14:30uur cijfers uit de VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat 2.00% lager, AEX futures geven een lagere opening weer, Eur/Usd 1.35500, Usd/Chf + 0.53%.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
DONDERDAG 22 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, economische groei (tweede raming), KW2, 09.30 uur
- NL, banen en lonen, KW2, 09.30 uur
- NL, consumptie van huishoudens, juli, 09.30 uur
- Dui, inkoopmanagerindices, september, 09.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagerindices, september, 10.00 uur
- Eurozone, industriele orders, juli, 11.00 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 17 september, 14.30 uur
- VS, leidende indicatoren, augustus, 16.00 uur
VRIJDAG 23 SEPTEM
BERBEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Geen agendapunten
MAANDAG 26 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, ondernemersvertrouwen, september, 10.00 uur
- VS, nieuwe huizenverkopen, augustus, 16.00 uur
DINSDAG 27 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, consumentenvertrouwen, oktober, 08.10 uur
- Eurozone, geldgroei, augustus, 10.00 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijsindex juli, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen Conference Board, september, 16.00 uur
WOENDAG 28 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (tweede raming), KW2, 07.30 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 23 september, 13.00 uur
- VS, duurzame goederen, augustus, 14.30 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 23 september, 16.30 uur
- Dui, inflatie, september (eerste raming)

Brazilië, Rusland, India, China en Zuid-Afrika (de Brics) zijn niet van plan Europa te hulp te komen door op grote schaal Europees schuldpapier op te kopen. In plaats daarvan staan ze open voor het idee steun te bieden via het Internationaal Monetair Fonds (IMF).
Dat hebben de vijf landen gisteren gezamenlijk verklaard tijdens een persconferentie op het hoofdkantoor van het IMF. Waar de Brics aan denken is een substantiële vergroting van de leencapaciteit van het fonds. Maar in ruil voor het kapitaal dat ze mogelijk in de oorlogskas van het IMF stoppen, eisen ze wel een fors grotere stem in het kapittel. Hun stemrecht moet versneld worden uitgebreid.
De Brics zeggen bezorgd te zijn over het langzame tempo waarin de quota- en bestuurshervormingen plaatsvinden. ‘De implementatie van de in 2010 overeengekomen hervorming blijft achter en dat geldt ook voor de brede herziening van de quotaformule die gepland is voor januari 2013’, stellen de landen om daar aan toe te voegen dat ‘wijzigingen hoog nodig zijn om de effectiviteit en legitimiteit van het fonds te vergroten’.

Na fors lagere slotstanden op de Europese beurzen, sloten de Amerikaanse beurzen ook flink in het rood. Anderhalf uur voor sluiting van de beurzen stonden de drie belangrijkste indices op een verlies van ongeveer 4%.
beleggers vrezen een wereldwijde recessie. Vooral de sombere boodschap die de Fed, het Amerikaanse stelsel van centrale banken, woensdag naar buiten bracht, viel slecht.
De Fed besloot woensdagavond de rente ongemoeid te laten. Ook werd de operatie Twist ingezet. De Fed gaat voor $400 mrd aan kortlopende staatsobligaties verkopen en met de opbrengsten voor eenzelfde bedrag aan langlopende schulden opkopen. Dat moet ervoor zorgen dat de lange rente gaat dalen waardoor de economie gestimuleerd zal worden.
Toelichting
Beleggers waren vooral onaangenaam verrast door de toelichting van de Fed waarbij gewezen werd op extra risico's. Bovendien wordt gevreesd dat operatie Twist niet het beoogde effect zal hebben.
Bankaandelen liepen donderdag extra averij op vanwege de plannen van de Fed. Als het de Fed namelijk lukt om de lange rente te drukken dan heeft dat een nadelig effect op de marges van banken. Zij lenen namelijk lang om het geld kort uit te zetten.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren fors lager gesloten, waarbij aanhoudende zorgen over de economische ontwikkelingen wereldwijd het neerwaartse sentiment bepaalden en banken en grondstoffondsen de verliezen aanvoerden.
De EuroStoxx 50 sloot donderdag 4,9% lager op 1.995,75. De DAX-30 daalde 5,0% tot 5.164,21, de CAC-40 sloot 5,3% lager op 2.781,68 en de FTSE-100 verloor 4,7% op 5.041,61.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals de Duitse bunds, zijn, zoals verwacht hoger gesloten, waarbij de bunds tegengesteld bewogen aan de Europese aandelenmarkten.

Inwoners van de eurozone hebben steeds minder vertrouwen in de economie. Dat blijkt uit voorlopige cijfers die de Europese Commissie donderdag naar buiten bracht. De index die het consumentenvertrouwen in de eurozone aangeeft kwam in september uit op -18,9. In augustus was de stand nog -16,5

Verder heeft de Europse Unie gisteren €4 mrd opgehaald. Het geld wordt gebruikt voor leningen aan Ierland en Portugal. Het ging om een obligatie met een looptijd van 15 jaar en een couponrente van 3%, In de markt was er veel belangstelling voor de obligatie. Er werd voor €5,8 mrd op de lening ingetekend.
Ierland en Portugal krijgen ieder €2 mrd van de opbrengst. De obligatie was de eerste die de EU heeft uitgegeven met een looptijd van meer dan 10 jaar.
De belangstelling voor de obligatie kwam voornamelijk van beleggers uit Europa (92%). Vooral Duitsland en Oostenrijk (34%), Frankrijk (16%) en de Benelux (16%) schreven in op de leningen.
Er was minder belangstelling uit Azië(7%). De EU verwacht dat dit komt doordat de looptijd van de obligatie langer was dan normaal.
De komende weken zal er opnieuw een obligatie worden uitgegeven, dit keer met een looptijd van 5 tot 7 jaar. Tot eind 2011 volgt er nog een extra uitgifte. De opbrengsten van beide uitgiftes zal worden gebruikt om leningen te bieden aan Ierland en Portugal.

De AEX is gisteren teruggevallen naar het laagste niveau in ruim twee jaar. Beleggers vrezen een nieuwe recessie.
Die opeenstapeling van negatieve berichten drukte het Damrak fors in het rood. De AEX-index sloot 4,4% in de min, op 263,44 punten. Ook elders Europa sloten belangrijkste indices met flinke verliezen.

De olieprijs is gisteren lager gesloten, omdat grondstoffen terrein verloren na de teleurstellende bekendmaking van het obligatie-inkoopprogramma door de Federal Reserve in de VS.
De beleggers twijfelen of het voorgestelde programma de economie kan stimuleren en kan zorgen dat de vraag naar olie toeneemt.
Daarnaast waren beleggers volgens oliemarktanalist Andy Sommer van EGL teleurgesteld dat de Fed niet meer onderneemt om de Amerikaanse economie te stimuleren.
De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot donderdag op de New York Mercantile Exchange $5,41 lager op $80,51. “Oliestieren krabbelen moeizaam voort....” Op afgerond 115 is opnieuw een iets lagere top geplaatst, de gestaag dalende trendfase blijft hierdoor intact. Tevens
noteert de koers net onder de sleepkabel en de RSI net onder de 50-lijn, hetgeen de beer wat extra wind in de rug kan geven op korte termijn. Echter, de sleepkabel begint vlak te lopen. Dit getuigt van een afzwakkende trendmatigheid. Het beeld is wat twijfelachtig. Noteer de
kantelpunten op afgerond 116 voor een nieuwe stijgende trendfase en afgerond 107 en 102 voor een duidelijk vervolg van de dalende trendfase. Onder afgerond 115 loeren speculanten op
short posities. Anderen komen pas in actie buiten genoemde kantelpunten. Op middellange termijn zijn er vrijwel geen wijzigingen in het technische beeld. De koers blijft nipt in het dalende trendkanaal. Een duidelijke hervatting van de uptrend blijft vooralsnog uit. Echter, zolang de koers boven afgerond 103 noteert, blijven de stieren wel in de race, maar het breken
van de weerstandlijn op 116,05 is wenselijk om de uptrendhervatting te bevestigen. De RSI die zich op de 50-lijn begeeft, geeft aan dat er op langere termijn meer in het vat zit voor de stier. Het wachten is op een duidelijke stierenstoot. Speculanten spelen in op de verwachte voortzetting van de uptrend. Anderen wachten op een uitbraak boven de rode lijn.

Silver: Correctie in uptrend houdt aan. Het korte termijn beeld is aanzienlijk verslechterd. De koers beweegt namelijk vanaf circa 43,50 gestaag omlaag. Momenteel zakt de koers zelfs onder de gemiddeldelijn, die overigens nog wel omhoog beweegt. Als gevolg van een lagere top is er een dalende trendlijn te tekenen. Onder de steunzone op afgerond 39,00 verpietert het beeld nog meer en slaan de beren echt toe. Pas boven de dalende trendlijn en weerstandzone op circa 44,00 zijn de stieren weer overtuigend terug. Kortom, het beeld is twijfelachtig. Maar even aanzien wat er gaat gebeuren. Hou het kruit even droog, wacht op duidelijke indicaties voor een nieuwe significante koersbeweging. De beren blijven zwarte candles produceren. Een daling naar afgerond 37,50 is mogelijk, waar de stijgende trendlijn en het eerste steunpunt liggen. Bij een verdere daling is er ruimte tot uiterlijk 34,00 waar de sleepkabel en tevens laatste steunzone ligt. Kortom, kortstondige correctiebewegingen die vooralsnog geen gevaar opleveren voor de uptrend. Een RSI boven de 50-lijn indiceert dat de tendens tot stijgen aanwezig is. Het wachten is op duidelijke bodemvorming met aansluitend een hervatting van de uptrend. Een overtuigende witte candle op de trendlijn is welkom. Wacht nu op duidelijke bodemvorming en hervatting van de uptrend.

Goud: Vanaf de dubbele top op circa 1920 is de positie van de stier aanzienlijk verslapt. De koers zakt gestaag richting de sleepkabel. Er is eerder een steunpunt geplaatst op 1762,80, hieronder zet de correctie voort en komt de steunzone op circa 1740-1720 in zicht, waar tevens de gemiddeldelijn ligt. Dit is het laatste vangnet om de uptrend intact te laten. In de spanningsmeter is af te lezen dat deze op de 50- en tegelijkertijd de OS-lijn noteert. Een indicatie van bodemvorming. Kortom, het wachten is op een duidelijke hervatting van de uptrend
boven de sleepkabel. Blijf aan de zijlijn. Wacht op duidelijke bodemvorming en aansluitend een
hervatting van de uptrend. Vanaf circa 1760 tot 1740 kunnen de stieren terugkomen. Op middellange termijn is er sprake van een correctieve fase. De candles kleuren zwart, tevens valt de RSI als een baksteen omlaag. Echter, momenteel ligt de koers net boven de eerste retracementgrens op circa 1750. Hieronder start een verdere correctiebeweging. De huidige teruggang biedt vooralsnog geen gevaar voor de trend, pas onder afgerond 1500 breekt de
trend. Kortom, laat de beer even uitrazen. Voor bodemvorming is er eerst een witte candle nodig. Daarna kan de uptrend worden hervat. Zolang de candles zwart blijven, razen de beren door. Maar, loop niet meer achter de beer aan.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.35440, om 23:00uur 1.34730 een dag verschil van -/- 710.
GBP/USD: 7uur 1.54562, om 23:00uur 1.53550 een dag verschil van -/- 1000.
EUR/CHF: 7uur 1.22272, om 23:00uur 1.22210 een dag verschil van -/- 60.
USD/JPY: 7uur 76.752, om 23:00uur 76.290 een dag verschil van -/- 500.
EUR/GBP: 7uur 0.87625, om 23:00uur 0.87740 een dag verschil van + 100.
USD/CAD: 7uur 1.01228, om 23:00uur 1.02720 een dag verschil van + 1500.

EUR/USD Stalls at 1.34 in US Session; 1.35-1.36 Becomes Resistance Zone
After the FOMC announced Operation Twist, EUR/USD has falling 400 pips until stalling just below 1.34 in the Thursday US session. The 4H chart shows a break below 1.35 was a break below last week’s low, so this becomes an important pivot to monitor. The RSI reading is tagging 40. These are bearish continuation signals. In the bearish scenario, a bounce at 1.34 should see resistance as early as 1.34. Some resistance is already shown at the 1.3380, 38.2% retracement level (retracement of the decline from 1.3797 to 1.3390). The 1.36 level is the 50% retracement. After such a sharp slide, it would be hard to bulls to push back above the 1.36 pivot.
The weekly chart shows the 1.34 level as 50% retracement and resistance in December of 2010 now tested as support. If this confluence of support breaks, the next fibonacci retracement level is 1.3046, 61.8% retracefment. Between 1.34 and 1.3046, the 1.3250 is a swing projection seen in the daily chart mentioned in the previous post, and can be a conservative target pending a confirmation of the 1.35-1.36 zone as resistance, and a sustained break below 1.34.
EUR/USD Open 1.3477 High 1.3602 Low 1.3383 Close 1.3457
On Thursday Euro/Dollar continued decreasing significantly with 220 pips. The European currency depreciated from 1.3602 to 1.3383 yesterday, not matching the slim positive Interbank sentiment projection at under 0%, closing the day at 1.3457. This morning the Euro is trading quietly, and within yesterday's range for now. On the 1 hour chart the downward channel has resumed, while on the 3 hour the downward channel is also making renewal attempts. Break above the nearest resistance and yesterday's top at 1.3602 may trigger further strengthening of the Euro. Going bellow yesterday's bottom and first support at 1.3383, however, would confirm continuation of the bearish trend, towards next objective downwards 1.3269. Today's focus is on France Consumer and Business confidence, and Italy Retail sales, at 6:45 and 8 GMT respectively. Quotes are moving just above 20 and bellow the 50 EMA on the 1 hour chart, indicating short term slim bullish and medium term bearish pressure. The value of the RSI indicator is positive and declining, MACD is negative and inclining upwards, while CCI has crossed up the 100 line on the 1 hour chart, giving overall light long signals.
Technical resistance levels: 1.3602 1.3720 1.3841
Technical support levels: 1.3383 1.3269 1.3150
Trading range: 1.3530 - 1.3455
Trend: Downward
Sell at 1.3516 SL 1.3546 TP 1.3466

Market Morning Briefing:
EQUITIES
Our Chief CUrrency Strategist Mr.Vikram Murarka commented from China that "The situation is BAD. Yuan NDFs in discount to onshore rates. Hong Kong rents down. Gold could be the next BIG FALL and we see 50.30-80 in Dollar-Rupee".
The markets are bleeding all over on increasing fears of recession. The US markets tumbled for the second consecutive day. Dow (10733.83) was down 3.51% and the Nasdaq (2455.67) was down 3.25%. The immediate target for the Dow could be 10450 and in the big picture there is a threat of seeing 10,000 on the Dow.
In Asia, Shanghai (2443.06) is down 2.78%, Nikkei (8560.26) is down 2.07%, Taiwan (7091.19) is down 2.91%, Hong Kong (17672.53) is down 1.34% and Australia (3999.40) is down 1.12%. The Sensex (16361.15, down 704 points) and Nifty (4923.65, down 209.60 points) tanked yesterday and they can fall further to 15500 and 4800 respectively going forward.
COMMODITIES
The increasing fears of recession tirggered a sharp sell off in the Commodities space yesterday.
Nymex Crude (81.00) fell sharply below 84 to a low of 79.66 and could fall further to 75 or even 70 on a strong break/close below 80.
Silver (36.27) fell below its significant Support at 38 and can now test 34-33 on the downside.
Copper (3.43) tanked to a low of 3.40 yesterday and can test 3.00 on the downside going forward.
Gold (1747) is trading below 1750 and now it has a threat of falling further to 1650 as we see a Double-Top on the charts.
CURRENCIES
News that G-20 will issue an emergency statement to adress the Euro zone crisis has triggered a slight reversal in the market since the late US session yesterday. But the big picture is still bad and the increasing fears in the market could keep this reversal very short lived.
Euro (1.3530) has bounced back above 1.3500 and could test 1.3600-30 before further fall. Dollar-Yen remains ranged between 76.10-77.00 The Euro-Yen Cross (103.26) has risen well from yesterday's low of 102.20 and could find strong Resistance near 104 today which can push it back to 102.
Dollar-Swiss (0.9046) has come off from its high of 0.9182 and could test 0.9000-0.8980 on the downside today. Cable has found Support near 1.5330 and is now trading above 1.5400. It can rise further to test 1.5450-5500 while above 1.5400. Aussie (0.9806) fell sharply below parity yesterday and could be ranged between 0.9750-0.9900 today.
The Asian Currencies remain weak. The Korean-Won is trading near 1193 and the Sing-Dollar is trading near 1.3000. Dollar-Rupee had closed higher yesterday at 49.57/58 and we it going further up to 50.30-80.
INTEREST RATES
The global financial markets are in red for the second consecutive day and funds are moving to bonds. The price rally in the bond markets across the globe (barring the debt stricken economies of Europe) compressed the yields back to several years. German 2Y yields sliding to 0.41% releasing 5bps and 10Y and 30Y bonds looses 9bps and 13bps to 1.68% and 2.48% respectively. The US bonds yields has also followed the direction apart for near end, 2Y yields increased further to 0.20% (+1bps) against yields dropping in 5Y,10Y and 30Y to 0.79% (-4bps), 1.73 (-9bps) and 2.80% (-18%) respectively.
In India, as we have expected yesterday10Y GOI bond yield fell. It dropped to 8.30% (-3bps) against 10Y AAA rated corporate bonds yields remained stable at 9.48%.
During the week, 3M Libors have increased by 1bps for USD (0.36%), AUD (4.83%), EUR (1.49%) and GBP (0.93%).Note that the 3M rates are much higher than even 5Y Government bonds yields reflecting the apprehension on credit worthiness among the bankers.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: Geen

Actuele stand 7:00uur
Geen stand van de Nikkei 225, AEX futures geven een licht hogere opening weer, Eur/Usd 1.35040 licht hoger, Eur/Jpy + 0.35%.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
VRIJDAG 23 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Geen agendapunten
MAANDAG 26 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, ondernemersvertrouwen, september, 10.00 uur
- VS, nieuwe huizenverkopen, augustus, 16.00 uur
DINSDAG 27 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, consumentenvertrouwen, oktober, 08.10 uur
- Eurozone, geldgroei, augustus, 10.00 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijsindex juli, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen Conference Board, september, 16.00 uur
WOENDAG 28 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (tweede raming), KW2, 07.30 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 23 september, 13.00 uur
- VS, duurzame goederen, augustus, 14.30 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 23 september, 16.30 uur
- Dui, inflatie, september (eerste raming)

De najaarsvergadering dit afgelopen weekend van het Internationale Monetaire Fonds (IMF) in Washington heeft geen duidelijke vervolgstappen opgeleverd in een gezamenlijke aanpak van de Europese schuldencrisis. Het meest tastbare resultaat is de belofte van de eurolanden om hun best te blijven doen. 'De eurolanden zullen alles doen om de financiële stabiliteit te verzekeren van de eurozone als geheel en van de afzonderlijke lidstaten', stellen de 187 lidstaten van het IMF in een verklaring. Daarbij gaat het volgens de verklaring om de uitvoering van afspraken die de leiders van de eurozone eind juli al maakten over een versterking van het euronoodfonds. Die afspraak is tot nu nog niet uitgevoerd omdat de afzonderlijke lidstaten nog moeten instemmen.
IMF-topvrouw Lagarde vreest dat het bedrag van ongeveer 400 miljard dollar die nu in het steunfonds van IMF zelf zit, onvoldoende zou kunnen zijn. De huidige leencapaciteit van het IMF ‘ziet er vandaag comfortabel uit maar verbleekt bij de potentiële financiële behoeftes van kwetsbare eurolanden’.

De New Yorkse beurzen zijn vrijdag na de slechtste handelsweek sinds oktober 2008 met winst gesloten. Nieuws over extra stimuleringsmaatregelen voor de Europese bankensector door de ECB zorgde voor een positieve stemming onder beleggers op Wall Street.
De Dow Jones-index sloot 0,4% hoger op 10.771,48 punten. De breder samengestelde S&P steeg 0,6% en sloot op 1136, 43 punten. Technologiebeurs Nasdaq won 1,1% en eindigde op 2483,23 punten. Beleggers keken met een schuin oog naar de jaarlijkse bijeenkomst van ministers van financiën en centrale bankiers van de G20 bij het IMF in Washington. Die beloofden een stevig antwoord op de internationale economische onrust, al bleven conrete maatregelen uit. De bijzonder volatiele handelsdag eindigde in de plus na signalen van de Europese Centrale Bank (ECB) dat het de Europese bankensector indien nodig zal voorzien van extra liquiditeit, onder meer door het verstrekken van eenjarige leningen aan banken. Daarnaast berichtte persbureau Bloomberg dat in de eurozone wordt gewerkt aan de versnelde oprichting van een permanent noodfonds. Beleggers reageerden positief, maar waren niet enthousiast genoeg voor een echte beursrally.
De tien grootste Amerikaanse geldfondsen hebben sinds eind mei hun blootstelling aan Europese banken met een kwart gereduceerd. Dat meldt de Amerikaanse kredietbeoordeler Fitch vrijdag. Tussen eind mei en augustus hebben de geldmarktfondsen hun blootstelling aan Europese banken met ruim een kwart teruggedrongen, gerekend in dollars. In augustus hebben de fondsen hun posities afgebouwd met 8%. In totaal zijn zij nu voor 42,1% blootgesteld aan Europese banken, ofwel $ 676 mrd (€503 mrd)aan beheerd vermogen.
De cijfers maken duidelijk waarom de Europese Centrale Bank (ECB) onlangs in actie moest komen omdat bij Europese banken een tekort aan dollars dreigde te ontstaan. Amerikaanse geldfondsen zijn hofleverancier van dollars. De ECB opende samen met vier andere centrale banken loketten waar commerciële instellingen terecht kunnen voor dollarleningen met een looptijd van drie maanden.

De Europese aandelenmarkten zijn vrijdag na een volatiele sessie hoger gesloten. De aandacht ging met name uit naar beleidsmakers, in de hoop dat zij de Europese schuldencrisis zullen beteugelen. De EuroStoxx 50 sloot vrijdag 1,5% hoger op 2.026,03. De DAX-30 steeg 0,6% tot 5.196,56, de CAC-40 sloot 1,0% hoger op 2.810,11 en de FTSE-100 won 0,5% op 5.066,81.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals de Duitse bunds, zijn vrijdag lager gesloten, waarbij eerdere winsten teniet werden gedaan door een opverende aandelenmarkt.
De bundfuture voor december eindigde vrijdag 44 basispunten lager op 138,12. De Duitse bundfuture is een standaardtermijncontract op een mandje van de tien meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland.
Zestien Europese banken die deze zomer maar net de stresstests voor banken hebben overleefd, zijn "fragiel" en moeten extra versterkt worden, door private gelden of door overheidssteun, zegt een woordvoerster van de Europese Commissie vrijdag.
De acht banken die niet door de stresstests zijn gekomen moeten snel geherkapitaliseerd worden en zouden daar spoedig plannen voor moeten presenteren", aldus de woordvoerster van Europees commissaris voor interne markten Michel Barnier.
Over de 16 fragiele banken zegt de woordvoerster dat de herkapitalisatie bij voorkeur met private gelden geschiedt. "Maar natuurlijk kan ik niet uitsluiten dat sommige banken staatssteun nodig zullen hebben."

De Franse regering heeft twee weken geleden een mislukt topoverleg gevoerd met vijf van de grootste Franse banken over het versterken van hun financiële buffers.
De bijeenkomst op 11 september mislukte echter doordat één van de vijf, BNP Paribas, medewerking aan deze herkapitalisatie weigerde. Dit meldt het Franse zondagsblad Le Journal du Dimanche.
De krant spreekt over een ‘reddingsplan’ ter grootte van 10 tot 15 miljard euro. Daarmee hadden behalve BNP Paribas ook Société Générale, Crédit Agricole, BPCE en Crédit Mutuel geherkapitaliseerd moeten worden. Société Générale had volgens de krant wel oren naar het plan.

De Amsterdamse beurs is vrijdag met winst gesloten, na een groot deel van de dag in de min te hebben gestaan. De beurs werd gekenmerkt door een volatiele sessie, waarin de economische onzekerheid onder beleggers regeerde.
De AEX-index sloot vrijdag 0,5% hoger op 264,72 punten, de Midkap verloor 0,7% op 441,16 punten en de Smallcap eindigde 2,1% lager op 390,77 punten.

De olieprijs is vrijdag onder de $80 per vat gedaald, waarmee voor de vierde keer deze week een lager slot werd bereikt.
De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot vrijdag op de New York Mercantile Exchange $0,66 lager op $79,85.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.35440, om 23:00uur 1.34730 een dag verschil van -/- 710.
GBP/USD: 7uur 1.54562, om 23:00uur 1.53550 een dag verschil van -/- 1000.
EUR/CHF: 7uur 1.22272, om 23:00uur 1.22210 een dag verschil van -/- 60.
USD/JPY: 7uur 76.752, om 23:00uur 76.290 een dag verschil van -/- 500.
EUR/GBP: 7uur 0.87625, om 23:00uur 0.87740 een dag verschil van + 100.
USD/CAD: 7uur 1.01228, om 23:00uur 1.02720 een dag verschil van + 1500.

Unrest on Rise as China Booms
China's massive economic-stimulus program has supported near double-digit growth, but also stoked inflation, piled up debt and fueled another unwelcome development: social unrest.
In 2010, the world's second-largest economy was rocked by 180,000 protests, riots and other mass incidents—more than four times the tally from a decade earlier. That figure, reported by Sun Liping, a professor at Tsinghua University, rather than official sources, doesn't tell the whole story on China's turmoil.
But what is clear is that the level of social tension and number of protests against the government is rising. That is a sensitive subject as the ruling Communist Party prepares to mark the 62nd anniversary of the founding of the People's Republic of China on Oct. 1.
As worrying to the Communist Party as the increase in protests is the fact that many of them stem from everyday economic injustice. Unrest isn't confined to the ethnic minority areas of Tibet and Xinjiang. Most protests target land grabs by developers and abuses of power by local officials, or unpaid wages by construction firms.
Last week in Lufeng, a city in Guangdong province in southeast China, hundreds participated in violent protests over the alleged seizure of villagers' land for development. In June, migrant workers in Zengcheng, also in Guangdong, torched government offices after security personnel pushed to the ground a pregnant migrant worker who had been working as a street vendor there.
Rising prices might not figure as a direct trigger of unrest, but inflation remains a key source of discontent. In an annual survey of social attitudes published by the Chinese Academy of Social Sciences, inflation shot to the top of the list of problems in 2010, up from fifth place in 2009.
There is a reason for that move up the ranks. A sweeping monetary stimulus in 2009 and 2010—with the banks issuing 17.5 trillion yuan ($2.7 trillion) in new loans—translated into higher levels of inflation, reflected largely in food prices. In 2011, the problem has become more severe. The latest data show food prices rose 13.4% year-to-year in August. Prices for pork, China's favorite meat, rose 52.3% to a record level. The urban poor, who spend a large share of their income on food, are hardest hit by food costs.
Rapid increases in the cost of living can take a toll on social stability, as illustrated by the 1989 protests that ended bloodily in Beijing's Tiananmen Square. A yearning for political reform triggered those demonstrations, but anger over increasing food prices was a factor. Political posters on walls around the city criticized the sumptuous meals enjoyed by China's ruling elite at a time when ordinary workers were struggling to make ends meet.
More than two decades later, a lot has changed. In 1989, panic buying spurred by the transition from government-controlled prices to market ones played a part in pushing up costs of everyday essentials. The government doesn't have that to worry about this time around.
But some things have stayed the same. Murray Scot Tanner, a China security analyst at CNA, says "you won't find food riots anymore, but scratch the surface of any number of disturbances, and you will find discontent over inflation is one of the factors." The data support that analysis. For the past decade, the rise in cases of "disturbing public order" tracks with the increase in food prices, surging just as food prices spiked in 2004 and 2007.
If inflation provides the powder keg, the spark that ignites social unrest is likely to come from land grabs. A decade-long real-estate boom has made land a valuable commodity. Weak legal protections for property rights and alliances between government officials and developers mean that land often is seized without adequate compensation for residents.
Take Xianghe County in Hebei, a province bordering Beijing. Local media report that since 2008 local officials have defrauded farmers of hundreds of acres, which has been sold to developers to build luxury villas.
Mr. Li, who gave only his family name for fear of reprisals, said his parents had been kicked out of their Xianghe home with compensation of 3,000 yuan per square meter, compared with a market price above 6,000 yuan. Transactions like that add hundreds of millions of yuan to local government revenue, but only at the expense of the farmers' land and livelihood. Officials in the Xianghe government referred questions to a public-relations office, where the telephone wasn't answered.
The Xianghe case isn't an isolated incident. Yu Jianrong, an expert on civil unrest at the Chinese Academy of Social Sciences, wrote in 2010 that disputes over land were behind 65% of social disturbances in China's countryside.
That number could climb. China's local governments have spent the past three years amassing debt—10.7 trillion yuan according to a June estimate by the National Audit Office. Concerns are mounting about whether local governments can repay that debt. This month, local media reported that 85% of local-government borrowers in Liaoning, a province in North East China, didn't have sufficient revenue to make interest payments.
Why did the banks make so many loans to projects with little hope of repayment? One word: land. According to the National Audit Office, 2.5 trillion yuan of loans to local government—23% of the total—depend on sales of land for repayment. Some analysts say the real percentage is much higher.
In 2010, China's local government raised 2.9 trillion yuan in revenue from land sales. Repaying debts will mean selling almost the same amount of land over again. If town halls want to continue paying for hospitals, schools, and other services, the implication is a massive increase in land sales. Even worse, as local governments bring more land to market to pay their debts, excess supply pushes prices down, and the area of land that has to be sold increases.
Not all the farmers about to be removed from their land or residents about to be turned out of their apartments will go quietly. With land grabs already the main cause of social instability, and inflation heightening the strain, China's government may not be able to repay its financial debts without breaking the social contract.

EUR/USD Short Term Bear Flag?
EUR/USD has been under pressure over the past several weeks as the debt crisis intensifies and the ECB becomes increasingly dovish. The pair has consolidated higher over the past day in what appears to be a bear flag as seen below on hourly candlesticks. A break of the bear flag support followed by a subsequent retest of this line as resistance suggests the potential for continued downside in the pair. Additionally, EUR/USD trades below the 55, 100, and 200-hour SMA’s and the RSI is facing trendline resistance. The combination of bearish short term technicals may see the pair come under renewed pressure. Should it see a break below yesterday’s lows, the bear flag objectives would come into view with the 61.8% Fibonacci projection around 1.3310 and the 100% projection at approximately the 1.3150 level. The trade presents a better than 2-to-1 reward to risk ratio as a move back above the 1.3570 area in EUR/USD or break of the hourly RSI above its falling resistance line would negate this technical set up.
EUR/USD Weekly Outlook
EUR/USD resumed recent decline last week and dipped to 1.3384 before forming a temporary low there and recovered. Initial bias is neutral this week and some consolidations could be seen first. But upside of recovery should be limited below 1.3936 resistance and bring another fall. Below 1.3384 will target 61.8% projection of 1.4548 to 1.3498 from 1.3936 at 1.3287 and then 161.8% projection of 1.4939 to 1.3969 from 1.4548 at 1.2979, which is close to 1.3 psychological level.
In the bigger picture, current development indicates that medium term rise from 1.1875 has completed with three waves up to 1.4939 already. That also suggests that it's merely part of the consolidation pattern that started back in 2008 at 1.6039. Further decline would now be seen to 1.2873 support first and break will target 1.1875 and below. On the upside, above 1.4548, resistance is needed to confirm completion of the fall from 1.4939 or we'll stay bearish in EUR/USD.
In the long term picture, EUR/USD turned into a long term consolidation pattern since reaching 1.6039 in 2008. Such consolidation is still in progress and we'd expect range trading to continue for some time between 1.1639 and 1.6039.

GBP/USD Confirming Short-term Double Bottom; 1.55 Pivot is Targeted
The 1H GBP/USD chart shows the market stabilizing after the sharp decline following FOMC's announcement of Operation Twist. The GBP/USD found support near 1.5330 and appears to have completed a double bottom. Price action heading into the US session was a pullback to test this double bottom. So far in the first our of the US session open, it appears the market is not ready for bearish continuation and wants to consolidate further. The latest outside bar gives this suggestion.
The double bottom has a breakout projection to 1.55, which is also the pivot from Thursday's consolidation. Note that there was a rally attempt that was rejected sharply there leading to the decline down to the 1.5330 low. Above 1.55, another important resistance would be the 1.5587, 61.8% retracement level. The falling 200 period simple average will have a chance to catch up to price action near 1.56, so with some elbow room to the 61.8% retracement level, the 1.56 level should be treated as a resistance in the bearish scenario.
Jumping to the weekly chart, we see that indeed we could be in a bearish continuation as the RSI has failed to break above 60, and is falling below 40, while price action trades under the 200 period simple moving average. However, the 1.5280-1.53 level is support from August and December of 2010. A break below 1.5280 should then open up further bearish targets all the way down to the common lows between 1.42 and 1.44. Meanwhile, if the market breaks above 1.56, the bearish scenario might wait until some consolidation in the 1.53 and 1.57 range. Only a break above 1.57 invalidates the bearish scenario.
GBP/USD Weekly Outlook
GBP/USD's fall accelerated to as low as 1.5327 last week and breached 1.5344 key support level before recovering mildly. A temporary low is in place and intraday bias is neutral this week for some consolidations. But recovery is expected to be limited by 1.5868 resistance and bring fall resumption. Break of 1.5327 will target 161.8% projection of 1.6746 to 1.5780 from 1.6618 at 1.5055 next.
In the bigger picture, rise from 1.4229, which is treated as the third leg of consolidation from 1.3503 (2008 low) should be finished at 1.6746 after GBP/USD completed a head and shoulder top reversal pattern (ls: 1.6298, h: 1.6746, rs: 1.6618). Fall from 1.6746 could be the fourth leg of the consolidation pattern from 1.3503 (2008 low) or resuming long term down trend from 2.1161 (2007 high). In either case 1.4229 resistance should be seen. Break of 1.4229 will bolster the down trend resumption case and would possibly push GBP/USD through 1.3503 low. On the upside, break of 1.6618 resistance is needed to invalidate this view. Or we'll now stay cautiously bearish in GBP/USD.
In the longer term picture, the corrective nature of the multi-decade advance from 1.0463 (85 low) to 2.1161 as well as the impulsive nature of the fall from there suggests that GBP/USD is now in an early stage of a long term down trend. Another low below 1.3503 is anticipated after consolidation from 1.3503 is confirmed to be completed.

EUR/GBP Forecast: Ascending Triangle, 0.8790 and 0.8670 are Pivotal Levels
The 4H EUR/GBP chart shows a 3rd rally attempt fail to close above 0.8790. Meanwhile, support has been higher and higher, creating an ascending triangle. This pattern is developing after a sharp slide was followed by almost an equally sharp rally, and has been whipping across the 200-period simple moving average in the 4H time-frame. A break above 0.8790, better yet 0.8800 signals a rally to test the 0.8888 resistance seen in the daily chart. Then a break above 0.8888 opens up the highs that are just above 0.90, at 0.9040, and 0.9080.
A break below the rising trendline, first has the 0.8670 pivot as support. But if that breaks, a return to the 0.8530 low is in sight in the short-term. A break below that opens up the 61.8% retracement level at 0.8455.
Note that the market has anchored out of a sideways market to a declining channel since August and the rejection from 0.8790 shows respect of the declining channel resistance and therefore shows more bias to the downside scenario. A break above 0.8800 however would anchor the EUR/GBP out of this channel and invalidate that bearish bias.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets had closed higher on Friday. The Dow (10771.48) was up 0.35% and the Nasdaq (2483.23) was up 1.12%. The bigger picture remains bearish and the Dow could target 10450 in the near term and then eventually could see 10,000 on the downside.
The Asian markets remains cautious and are continuing to trade lower. Nikkei (8419.36) is down 1.65% and the Shanghai (2431.57) is down 0.07%. The Sensex (16162.06, down 199.09 points) and Nifty (4867.75, down 55.90 points) fell further on Friday and is keeping up our bearish view intact for a test of 15500 and 4800 respectively on the downside.
COMMODITIES
Nymex Crude (80.00) is continuing to remain pressured on the downside and is keeping up the chances of testing 75 on the downside.
Gold (1635) fell sharply breaking below 1700 to test 1650 as expected. A test of 1600-1570 is possible.
Silver (29.70) surprised the market with a sharp fall on Firday. 29.50-00 is an important Support region to be watched and a break below it can trigger further fall.
Copper (3.18) remains bearish and is continuing with its sharp downmove. we see a threat of further fall to 2.80 on the downside.
CURRENCIES
The Euro (1.3425) has come off sharply below 1.3500 and remains bearish for a test of 1.3300-3275 or even lower in the coming days. Dollar-Yen (76.42) remains ranged between 76.10 and 77.00 over the last few days within its broader 76.00-77.85 sideway range. The Euro-Yen Cross (102.62) is not gaining upside momentum and can fall to 100-98 on a strong break below 102.
Dollar-Swiss (0.9102) is finding good Support near 0.9000 and looks bullish for a test of 0.9200-50 on the upside. The Pound (1.5461) is not gaining strength for a strong rise past 1.5500 and a call once again to 1.5350-00. Aussie (0.9775) is ranged between 0.9670 and 0.9870 and is looking mixed.
Although the Asian currencies are trading slightly stronger as compared to Friday, the broader picture remains weak. The Korea-Won is trading near 1182 and the Sing-Dollar is trading near 1.2995. Dollar-Rupee had closed at 49.42/43 on Friday. The broader picture remains bullish for a test of 50.30 and 50.80 on the upside.
INTEREST RATES
The US bond yields close closed in green with 2Y yields closed at 0.21% ( +1bps), 5Y at 0.87% (+9 bps), 10Y at 1.82% (+10 bps) and 30Y at 2.88% (+9bps). Like US, the German bund yields have also closed higher apart from 2Y maturities which witnessed marginal drop in yields by 0.8 bps to 0.39% against increase in 5Y,10Y and 30Y yields to 0.91% (+4 bps), 1.75% (+7bps) and 2.49% (+2bps).
In India, 10Y GOI bond yields remained stable at 8.30%. However during the week further fall in stock market may compress the yield

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 10uur cijfers uit Duitsland, 16uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 sluit flink lager op -/- 2.010%, AEX futures geven een lagere opening weer, Eur/Usd flink lager op 1.33970, even als de AUD, CAD en NZD.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
MAANDAG 26 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, ondernemersvertrouwen, september, 10.00 uur
- VS, nieuwe huizenverkopen, augustus, 16.00 uur
DINSDAG 27 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, consumentenvertrouwen, oktober, 08.10 uur
- Eurozone, geldgroei, augustus, 10.00 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijsindex juli, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen Conference Board, september, 16.00 uur
WOENDAG 28 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (tweede raming), KW2, 07.30 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 23 september, 13.00 uur
- VS, duurzame goederen, augustus, 14.30 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 23 september, 16.30 uur
- Dui, inflatie, september (eerste raming)

De Amerikaanse beurzen zijn gisteren hoger gesloten. Beleggers hebben er vertrouwen in dat een structurele oplossing voor de Europese schuldencrisis in zicht is.
De Dow Jones-index sloot 2,53% hoger op 11.043,86 punten. De S&P 500 won 2,33% en eindigde op 1162,95 punten. Technologiebeurs Nasdaq steeg 1,35% en sloot op 2516,69 punten.
Amerikaanse beleggers hopen op een oplossing voor de Europese schuldencrisis. Er gaan geruchten dat er achter de schermen gesproken wordt over een gedeeltelijk faillissement van Griekenland waardoor het land de helft van zijn schulden zou kunnen kwijtschelden. Bovendien zou het noodfonds EFSF fors worden verhoogd zodat daarmee Europese banken met veel Griekse schulden op de balans gered zouden kunnen worden.

De Europese aandelenmarkten zijn door bovenstaande ook hoger gesloten, waarbij de hoop op een oplossing voor de problemen in de eurozone voor een positieve stemming zorgde.
De EuroStoxx 50 sloot maandag 2,8% hoger op 2.083,35. De DAX-30 steeg 2,9% tot 5.345,56, de CAC-40 sloot 1,8% hoger op 2.859,34 en de FTSE-100 won 0,5% op 5.089,37.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn maandag lager gesloten, waarbij de risicobereidheid onder beleggers toegenomen lijkt door de hoop op een oplossing voor de schuldproblemen in de eurozone.

De Europese Centrale Bank (ECB) lijkt verdeeld over de mogelijkheid om proactief in te grijpen met een renteverlaging in oktober, nu de zorgen over de euro-schuldencrisis en een wereldwijde recessie aanzwellen.
De deur naar een mogelijke renteverlaging op korte termijn werd voor het eerst geopend door de Oostenrijkse ECB-bestuurder Ewald Nowotny, die in een interview met Market News International zei dat "de ECB zich nooit op voorhand vastlegt, en renteverlagingen kunnen niet uitgesloten worden".
Vorige week stelde Nowotny nog tegenover de Wall Street Journal dat de centrale bank weinig meer kan doen om groei van de economie te stimuleren. "Ik denk niet dat er meer veel mogelijkheden zijn voor specifieke actie", zei hij vorige week tegen de krant.

De Amsterdamse beurs is gisteren met winst gesloten, omdat de hoop op uitbreiding van het Europese noodfonds EFSF toenam en het gerucht ging dat de Europese Centrale Bank de rente zou willen verlagen. De AEX-index sloot maandag 2% hoger 269,83 punten. De Midkap won 1,1% op 446,14 punten.

De olieprijs is gisteren hoger gesloten, door een toegenomen risicobereidheid op de Amerikaanse aandelenmarkten. De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot maandag op de New York Mercantile Exchange $0,39 hoger op $80,24.

Silver: Het korte termijn beeld ziet er uitermate sprieterig uit. In tijd van twee dagen werd
de koers rap in elkaar getrapt, waardoor het toch al fragiele plaatje ernstig werd verminkt. De vrije val verstoort het beeld, waardoor het thans afwachten is wat er gaat gebeuren. Nog verder onderuit of eerst een herstel? Straks een dalende trend of wellicht toch weer een uptrend?
De heftige koersval vraagt om enige terughoudendheid. Er komt een beter moment, een mooiere plek op de chart, voor nieuwe acties. In tegenstelling tot de weekgrafiek van Goud, is er op de weekplaat van Zilver wel sprake van een trendbreuk. Met een geweldige berentik wordt de sleepkabel immers gekruist, waardoor er een breakoutbeweging van start gaat. De RSI
staat uiteraard ver op OS terrein, daar heb je momenteel niets aan. De vraag is wanneer de breakout opdroogt en een pullback van start gaat. Als de pullback de koers terugdrukt boven de gebroken sleepkabel, is er sprake van een valse trendbreuk. Dit zal bij koersvorming boven
35,00 zijn. Zo niet, dan kan een serie lagere toppen en lagere bodems van start gaan. Even aanzien wat er gaat gebeuren, een nieuwe down.

Goud: Vanaf de dubbele top op circa 1920 is de positie van de stier aanzienlijk verslapt. Het is hen zelfs niet gelukt om boven de sleepkabel te blijven. Onder 1723 ging een breakoutbeweging van start die thans met een enorme spike-low afgerond lijkt te worden vanaf 1533. Vanaf dit niveau kan een herstel ofwel pullback worden ingezet, waarbij de koers terug kan naar 1723.
Hierboven kunnen de stieren weer een vuist maken. Dat er boven 1723 weer een nieuwe uptrend van start kan gaan word niet uitgesloten gezien de ontwikkelingen op de weekgrafiek.
Met 1533 als spike-bodem gaan speculanten hun gang om te profiteren van een herstelbeweging in de negatieve overgangsfase. Op middellange termijn is er sprake van een correctieve fase. De candles kleuren zwart, tevens valt de RSI als een baksteen omlaag.....De huidige teruggang biedt
vooralsnog geen gevaar voor de trend, pas onder afgerond 1500 breekt de trend. Kortom, laat de beer even uitrazen. Voor bodemvorming is er eerst een witte candle nodig. Daarna kan de uptrend worden hervat....” Welnu, de sleepkabel komt inmiddels in zicht, de RSI heeft OS terrein bereikt, het wordt tijd voor de stier om terug te keren. Deze week wellicht, of anders volgende
week een witte kaars valideert de trend. Het “Engeltje” moet verschijnen om daarmee de uptrend te hervatten..

Foreigners in Markets May Be Poland's Next Problem
The Polish capital is a bustling city, with new cafes and restaurants appearing almost every week on its large boulevards.
Despite the fears in Western Europe over the crisis in the euro zone turning into a full-blown recession, the Poles are optimistic.
"People in Poland don't feel the crisis that much," Kamil, a 23-year old student, told CNBC.com in Warsaw. "Polish people don't borrow as much as Americans, for instance. Their debt is smaller, they save money."
But in spite of the ordinary people's optimism, the central bank had to intervene for the first time in more than a year in the currency markets to prop up the zloty and bond prices last Friday because of a selloff by foreign investors prompted by a general fear of risk.
Some analysts have dubbed Central and Eastern Europe a safe haven – due to relatively low risk, because the countries have reformed, and relatively high yields, as they are still seen as emerging markets – but the risks are increasing.
Poland, with a population of 38 million, is the biggest in the region and has enjoyed growth boosted mainly by domestic demand both in its goods and services but also in the capital markets.
The country, which holds parliamentary elections on October 9, is likely to face two big challenges in the next couple of years, analysts told CNBC.com. One of them is slower growth caused by a slowdown or even recession in the euro zone, and another is the public debt, which has quietly grown over the past years.
By law, the Polish government must balance the budget if public debt hits 55 percent of gross domestic product and the country's constitution sets a maximum limit of 60 percent.
According to Eurostat figures, the 55 percent ceiling was reached in 2010 but under the Polish methodology, which is slightly different, it is actually somewhere around 53 percent of GDP.
To make sure the limit is not exceeded, the Polish central bank will have to intervene again to defend the currency and the bond yields, as around 28 percent of debt is held by foreign buyers, analysts said.
"Of course the markets will try to test the level [of the zloty]," Pawel Tamborski, head of investment banking at Wood & Co, told CNBC.com. "There will possibly be more intervention, the statement from the central bank was strong."
Central Bank Governor Marek Belka told Reuters on Friday that if the bank "decides there is a danger of severe volatility in the rate, it will intervene."
Foreigners at the Gates
Higher foreign participation in the domestic market – at a record this year – increases the risk of a selloff and consequently the risk to servicing the debt looking forward, Mateusz Szczurek, ING chief economist for CEE, told CNBC.com.
However, Szczurek added, on the plus side, Poland issued debt well ahead of its scheduled financial needs and it could be absent for at least a quarter from the market.
It also had the benefit of having a private pension fund system in place, and these funds invest in domestic debt. As part of structural reforms two years ago it slashed some early retirement rights for some groups like teachers and journalists, thus saving some money, he explained.
Even with the reforms put in place and its strict laws regarding debt, Poland is not in the position it was in back in 2009, when it could swiftly stimulate the economy and kept growing even as Central and Eastern European peers went through deep recessions.
"Growth would be impossible without a new stimulus," Jan Filip Stanilko, an expert in political economy at the Sobieski Institute in Warsaw, told CNBC.com.
But Stanilko agrees with other analysts who point out that Poles have much fewer loans than Western Europeans and relatively fewer loans in foreign exchange than peers in Eastern Europe.
But with low growth the government would not be able to raise taxes back to where they were before the stimulus, so there is a danger that the debt would have to increase further because of insufficient revenue to the state budget, analysts said.
Another reason for worry is that the sale of the so-called national champions – big state-owned companies – which had been advertised as a good way to increase revenue, is not likely to bring as much money as hoped.
"This is going to end, there aren't many national champions left," Stanilko said.
Poland's structural reforms and its counter-cyclical fiscal policy have served it well, but the central bank's intervention on Friday showed that even reforms are not enough when it comes to dealing with market forces.
The trouble is, analysts said, the central bank cannot keep baring its teeth every time foreign investors decide they want to reduce exposure to Poland.
"Intervention cannot be repeated without limits. They can do that one, two times a year, maybe more," Stanilko said.
But he added that Poland doesn't face the same risks a more developed country would face if it were attacked by speculators: "we're lucky this market is shallow, you wouldn't earn much on speculation."

Forex: (oude gegevens)
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.35440, om 23:00uur 1.34730 een dag verschil van -/- 710.
GBP/USD: 7uur 1.54562, om 23:00uur 1.53550 een dag verschil van -/- 1000.
EUR/CHF: 7uur 1.22272, om 23:00uur 1.22210 een dag verschil van -/- 60.
USD/JPY: 7uur 76.752, om 23:00uur 76.290 een dag verschil van -/- 500.
EUR/GBP: 7uur 0.87625, om 23:00uur 0.87740 een dag verschil van + 100.
USD/CAD: 7uur 1.01228, om 23:00uur 1.02720 een dag verschil van + 1500.

GBP/USD Technical Update: Correction Rally Forming a Counter-Trend Channel
The 1H GBP/USD Chart shows the market continuing a correction rally after forming a double bottom throughout Sept.22 and confirming on the 23rd. The rally has broken above 1.55, and the 1.5587, 61.8% retracement level is holding so far as resistance, yet there are no sighs the correction rally is over. A break below 1.5480-1.55 pivot zone will be required as a first sign that the correction rally is over. A slide is seen to go deeper into the current support zone start at 1.5270. A break below that opens up the 2008 and 2009 lows near 1.3650.
The 4H chart shows that the current short-term upside channel will be running up against a medium term trendline near the 1.5587 (61.8% retracement level), and 1.56. If it is also able to push above 1.57, we might be in development of a medium term correction pattern where this is only the first “wave A”.
The bearish scenario is based on expectation of Quantitative Easing by the BoE, and the fact that the Fed has shelved QE3. The next BoE meeting is on Thursday Oct. 6. Perhaps the market has already priced in the expectation of QE, so until then there will be more of a sideways, consolidation-type of market.

NZD/USD Long Term Descending Triangle (Update)
The New Zealand dollar has collapsed over the past week as several factors have weighed on the kiwi. Economic data out of New Zealand has been quite disappointing of late and the steep decline in equities markets has put added pressure on the high beta NZD. Key technical breaks in the NZD/USD, such as the break below the triangle base and 50% Fibonacci retracement (of the rally from the March lows to August highs) and the break below the 200-day simple moving average have led to accelerated selling in the kiwi.
Thursday's release of the 2Q GDP figures showed disappointingly slow growth of only 0.1% q/q from the prior 0.9% (cons. 0.5%) and yearly figures unexpectedly dropped to 1.5% y/y from prior 1.7% (cons. 1.7%). NZD/USD broke below the key horizontal support and 200-day SMA following the weak GDP data. Last night's release of the August trade balance added to the deteriorating outlook of the NZ economy as the August NZ trade balance showed a larger than expected deficit of -641M (cons. -321M) from the prior month's surplus of +111M. Exports fell as anticipated to 3.44B from 3.72B and imports rose by more than forecast to 4.08B from the prior 3.61B.
As we indicated in our previous post on September 14 (click here to see), the break below the triangle base and 50% retracement level saw a further decline towards the 0.7775/80 61.8% Fib level. We noted that “A break below the triangle base suggests a deeper correction towards the 61.8% retracement level initially with a full measured objective of the March lows of around 0.7115/20”. The pair has already met the initial target and looks set for further declines. The 100% projection of the height of the triangle from the break point suggests a price objective of the March lows. As the pair appears to be quite oversold at the moment we would be cautious of establishing fresh shorts at these levels. Rather, we would view a rally towards the 200-day SMA and horizontal pivot as opportunities to sell. A daily close above the 0.8000 figure would suggest a move higher and negate our downward bias.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets witnessed a sharp rise and had closed higher yesterday. Hopes that the EU officials would come out with some action to contain the Euro zone debt crisis triggered this rise. Dow (11043.86) was up 2.53% and the Nasdaq (2516.69) was up 1.35%.
The Asian markets are trading higher following the sharp rise in the US markets. Nikkei (8524.56) is up 1.80%, Hong Kong (17851.31) is up 2.55%, Taiwan (7113.46) is up 3.44% and the Shanghai (2410.36) is up 0.72%. The Sensex (16051, down 110.96) and Nifty (4835.40, down 32.35 points) had closed further lower yesterday and are keeping up our bearish view intact for a test of 15500 and 4600 on the downside respectively. However, it could see an intermediate bounce back today following the rise in the other markets.
COMMODITIES
The hopes for a resolution to the Euro zone debt crisis reversed the sharp intraday fall yesterday in the commodities space.
Nymex Crude (82.14) has risen well above 80 and could extend its upmove to 84-85 while above 80.
Gold (1645.10) fell sharply to a low of 1532.70 and has bounced back well from there. Immedaite Resistance is seen in 1670-1700 region and while it holds, we a threat of a fall to 1470 in the coming days.
Silver (31.54) spiked to a low of 26.15 and has riseb back above 30. It could find some Resistance near 33.
Copper (3.33) has bounced back from near 3.00 and it could find Resistance near 3.45-50 region which could keep the metal pressured on the downside.
CURRENCIES
The hopes that the EU officials would come out with some action to contain the Euro zone debt crisis has eased the downside pressure on the Euro a bit. The Euro (1.3553) has risen from its low of 1.3360 and is now trading higher above 1.3500. However, it has important Resistances at 1.3630 and 1.3700 which needs to be watched and which could restrict the current bounce back move. Dollar-Yen (76.33) is continuing to be ranged between 76.10 and 77.00 and could rise sharply as the market is speculating an intervention this week. The Euro-Yen Cross (103.45) has risen well from its low of 101.93. It has significant Resistance in 103.75-104.00 region which needs to be broken to ease the downside pressure.
Dollar-Swiss (0.9002) is trading just above its Support at 0.9000 and could fall to 0.8900 on a strong break below this immediate Support at 0.9000. Cable (1.5581) has risen well above 1.5500 and could rise further to 1.5630-50 today. Aussie (0.9865) has bounced back well from just below its important 100-Week-MA (0.9664) and could very well test 1.00 on the upside in the coming days.
In Asia, the Korean-Won is ranged over the last couple of days and is trading near 1180 while the Sing-Dollar has strengthened and is trading near 1.2859. Dollar-Rupee had closed at 49.4450/4550 yesterday and could test 49.00 today. Resistance is seen in 49.70-75 region.
INTEREST RATES
The US bond yields have risen further. The 2Y is at 0.24% ( +3bps), 5Y at 0.91% (+5 bps), 10Y at 1.91% (+9 bps) and 30Y at 3.02% (+13bps). Significant to be noted is that the 5Y yield has an important Support-turned-Resistance near 1.0% which needs to be watched.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 8uur cijfers uit Duitsland, 10uur cijfers uit Europa en om 15uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 sluit 2% hoger, AEX futures geven een vlakke opening weer, Eur-Usd vlak op 1,35320, herstel van de AUD en NZD.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
DINSDAG 27 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, consumentenvertrouwen, oktober, 08.10 uur
- Eurozone, geldgroei, augustus, 10.00 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijsindex juli, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen Conference Board, september, 16.00 uur
WOENDAG 28 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (tweede raming), KW2, 07.30 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 23 september, 13.00 uur
- VS, duurzame goederen, augustus, 14.30 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 23 september, 16.30 uur
- Dui, inflatie, september (eerste raming)

De Amerikaanse beurzen zijn gisteren opnieuw hoger gesloten. Ook in Europa sloten de beurzen fors hoger. Beleggers hebben er steeds meer vertrouwen in dat een oplossing voor de Europese schuldencrisis in zicht is. Dat gevoel werd gisteren versterkt doordat het Griekse parlement voor een bijzondere belasting op onroerend goed stemde. Deze maatregel is nodig om alsnog het geplande begrotingssaldo te bereiken.
De Dow Jones-index sloot 1,33% hoger op 11.190,69 punten. De S&P 500 won 1,07% en eindigde op 1175,42 punten. Technologiebeurs Nasdaq steeg 1,2% en sloot op 2546,83 punten.
Ook de Amerikaanse consument lijkt het vertrouwen te hebben herwonnen. In september steeg de index van het onderzoeksinstituut The Conference Board naar 45,4. De index noteerde in augustus 45,2. Het cijfer voor augustus is gecorrigeerd. Eerder was uitgegaan van een index van 44,5. De stijging was wel minder fors dan verwacht.
De huizenprijzen in de VS stegen in juli in vergelijking met een maand eerder. De index die de huizenprijzen meet in de 20 grootste stedelijke regio’s steeg in juli 0,9%. In vergelijking met een jaar eerder was er sprake van een daling van 4,1%. Dat was minder dan waar van uit was gegaan.
Het aandeel Research in Motion (RIM), de Canadese fabrikant van de populaire Blackberry-telefoon, steeg 4,5%. Er gaan geruchten dat investeerder Carl Icahn een fors aandeel in RIM heeft genomen. Icahn staat er bekend om met een beperkt belang orde op zaken te stellen bij bedrijven waardoor de koers van het aandeel fors omhoog kan gaan.
Het aandeel Apple sloot 1% lager. Het technologieconcern maakte bekend dat het volgende week dinsdag een bijeenkomst zal organiseren met de titel 'Let's talk iPhone'. Verwacht wordt dat Apple de iPhone5 zal aankondigen, de opvolger van de vierde versie die in 2010 werd gelanceerd. IBM en chipfabrikant Intel maakten een samenwerking bekend op onderzoeksgebied ter waarde van $4,4 mrd. IBM sloot 1,8% hoger, Intel won 1,4%. De euro was bij het slot van Wall Street $1,3595 waard.

Ook de Europese aandelenmarkten zijn dinsdag ruim hoger gesloten, gestuwd door optimisme dat Europese beleidsmakers de langdurige schuldencrisis in de eurozone zullen oplossen.
De EuroStoxx 50 sloot dinsdag 5,3% hoger op 2.194,03. De DAX-30 steeg 5,3% tot 5.628,44, de CAC-40 sloot 5,7% hoger op 3.023,38 en de FTSE-100 won 4,0% op 5.294,05.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn daarin tegen ruim lager gesloten. Door de hoop op een oplossing voor de schuldencrisis in de eurozone beleefden aandelen en grondstoffen een sterke rally, en moesten de 'veilige' staatsleningen terrein prijsgeven. De weekgrafiek van de Bundfuture laat een interessant verloop zien. De Bund als vluchthaven in onrustige tijden is vanaf begin dit jaar flink opgelopen. Echter, er groeit een stevige weerstand aan de bovenkant van het speelveld op afgerond 139,00. Dit impliceert vooralsnog het einde van de rally in de Bundfuture en dus een voorlopige stop op de lange rente daling. Tot driemaal toe is er naast elkaar een spriet te zien op afgerond 139,00, het lukt de stieren maar niet om hier doorheen te stoten. Deze week is een zwarte candle in de maak onder dit cruciale niveau, hetgeen de inleiding is voor een gezonde correctiebeweging. Tevens duikt de RSI vanaf de OB-lijn overtuigend naar beneden, een mooie bevestiging voor een correctiebeweging. Tot welke niveaus kan de koers corrigeren? In eerste instantie is 132,00 het
koersdoel voor de beer. Bij een diepere correctie komen 129,00 en 127,00 in zicht. Op circa 127,00 ligt ook de slaapkabel, het laatste vangnet voor de stier. Kortom, in het meest waarschijnlijke scenario ligt er een daling van de Bund in het verschiet tot aan de 132-127
steunzone. Het wachten is op bodemvorming in dat gebied, om daarna de uptrend weer nieuw leven in te blazen. Voor de lange rente in Nederland zal er dus een stijging optreden
binnen de langere termijn dalende trend. Deze correctie zal de dalende trend niet keren.

Beleggers hebben gisteren de vrees voor een Europees ‘armageddon’ van zich afgeschud. De AEX-index beleefde met een plus van 4,5% (282,04 punten) vooralsnog de beste dag van het jaar. Het hervonden vertrouwen werd breed gedragen. In Amsterdam boekten ook Midkap-beleggers boekten monsterzege (+5,1%) De boodschap was eigenlijk op alle beursvloeren dezelfde: het komt goed met Europa. De Duitse Dax won 5,3%, de Franse CAC 5,7% en ook Wall Street koerste bij het sluiten van de Europese handelsdesks op tot de verbeelding sprekende koerswinsten.
Het beleggersvertrouwen werd dinsdagochtend gevoed door ferme uitspraken van de Duitse bondskanselier Angela Merkel. Voordat zij later op de dag zou spreken met de Griekse premier liet zij tijdens een bijeenkomst van Duitse werkgevers alvast maar weten ‘alles te doen wat kan’ om Griekenland te steunen.
Intussen maakte de Oostenrijkse minister van Financiën Maria Fekter bekend dat komende maandag gesproken zal worden over een eventuele verruiming van het Europese noodfonds EFSF. En dan kwam uit Athene nog de belofte van Financiën er zeker van te zijn op tijd de zesde tranche van de noodlening van 110 mrd Euro binnen te halen.

De olieprijs is gisteren 5,3% hoger gesloten, vanwege berichten dat Europese beleidsmakers op een plan broeden om het noodfonds van de eurozone te versterken en daarmee de schuldencrisis te bezweren. De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot dinsdag op de New York Mercantile Exchange $4,21 hoger op $84,45.

Ondanks het slechte sentiment op aandelenbeurzen daalde ook goud de afgelopen week fors. De koers van $1.534 betekende de grootste vierdaagse daling sinds 1983, terwijl eerder deze maand nog de hoogste koers ooit van $1.920 werd bereikt. Dat was absoluut niet wat veel beleggers hadden verwacht van een als ‘safe-haven’ bekendstaande belegging. Waarom daalde goud eigenlijk en wat nu? Zoals gebruikelijk gonsde het op internet en andere media van de redenen
waarom goud zo hard daalde, hierbij 5 redenen die allemaal in meer of mindere mate bijgedagen kunnen hebben aan de correctie. Het begon eigenlijk met de aankondiging van ‘operation Twist’ door de Amerikaanse Fed. In plaats van meer ‘quantitative easing’ (in populair taalgebruik ook
wel bekend als de 'geldpers aanzetten') werd aangekondigd de looptijden van posities in Amerikaanse staatsobligaties te verlengen. Met als gevolg, in combinatie met aanhoudende zorgen over de Europese crisis, de volgende 5 redenen waarom de goudprijs onder druk stond:
1. Een sterke dollar, en de perceptie dat deze sterkte mogelijk langer aanhoudt. Dit betekent dat (dollar)beleggers die goud aanhielden om zich te beschermen tegen een zwakkere dollar minder reden hebben om goud aan te houden.
2. Margin calls. Door verliezen op aandelenposities waren partijen gedwongen om geld vrij te maken om deze verliezen op te vangen en om deze reden werd onder meer goud verkocht. Dit creeërde weer verliezen op goudposities zelf, wat het effect versterkte.
3. Zorgen over de economie. Een groot deel van de vraag naar goud komt van particulieren.
4. Inflatie? Het door de Fed en de problemen in Europa ontstane economische beeld geeft marktpartijen op dit moment het idee dat inflatie – traditioneel een van de redenen om in goud te investeren –momenteel geen groot gevaar is.
5. Cash is king. Zoals ook na de Lehman crisis blijkt dat als de nood hoog is, de US dollar (en Amerikaans staatspapier) toch meer gezien wordt als ‘safe haven’ dan goud. Dit versterkt weer het bij punt 1 genoemde effect. De perceptie van goud als ‘safe-haven’ heeft door de correctie een forse deuk opgelopen, waardoor een deel van de vraag naar goud mogelijk wegvalt. Zoals de Financial Times het heeft verwoord: "Investor confidence has now been shaken. Gold, touted as the ultimate safe haven asset was supposed to rise in a crisis and yet in the past four days, its behavior has mirrored that of the riskier assets." Maar als u ervan uitgaat dat de zorg over inflatie snel kan terugkeren en-of of u verwacht een verdere escalatie van de schuldencrisis in Europa, dan kan goud weer snel de weg omhoog vinden. Ook na de Lehman crisis in 2008 was er een periode dat goud daalde, om vervolgens weer terug te gaan naar ‘normaal’, en te stijgen door de onzekerheid die met de val van Lehman gepaard ging. Kortom, goud heeft een tik gekregen, letterlijk en figuurlijk, maar het is nog veel te vroeg om te zeggen of dit het einde is van de goudrally door de vele onzekerheden die er nog zijn. Belangrijke signalen voor goudbeleggers
zijn de dollarkoers, inflatieverwachtingen, economische cijfers en de ontwikkelingen op het gebied van de Europese schuldencrisis Kortom, goud heeft een tik gekregen, letterlijk en figuurlijk, maar het is nog veel te vroeg om te zeggen of dit het einde is van de goudrally door de vele onzekerheden die er nog zijn. Belangrijke signalen voor goudbeleggers zijn de dollarkoers, inflatieverwachtingen, economische cijfers en de ontwikkelingen op het gebied van de Europese schuldencrisis.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.35330, om 22:00uur 1.35830 een dag verschil van + 500.
GBP/USD: 7uur 1.55760, om 22:00uur 1.56340 een dag verschil van + 600.
EUR/CHF: 7uur 1.22173, om 22:00uur 1.21870 een dag verschil van -/- 350.
USD/JPY: 7uur 76.330, om 22:00uur 76.930 een dag verschil van + 600.
EUR/GBP: 7uur 0.86880, om 22:00uur 0.86900 een dag verschil van + 20.
USD/CAD: 7uur 1.02450, om 22:00uur 1.02030 een dag verschil van -/- 400.

EUR/USD: Trading the U.S. Durable Goods Orders
A drop in U.S. Durable Goods Orders may spark a bearish reaction in the dollar, and the greenback may continue to give back the advance from earlier this month as the data reinforces a weakened outlook for the world’s largest economy.
Trading the News: U.S. Durable Goods Orders
What’s Expected:
Time of release: 09/28/2011 12:30 GMT, 8:30 EST
Primary Pair Impact:EURUSD
Orders for U.S. durable goods are projected to slump 0.2% in August following the 4.0% expansion in the previous month, and the slowdown in private sector consumption may weigh on the exchange rate as it dampens the outlook for future growth. In response, the Fed may carry its easing cycle into the following year and the central bank may keep the door open to conduct another round of quantitative easing in an effort to stimulate the ailing economy.
However, we may see a growing rift within the FOMC as the central bank’s nonstandard measures come under increased scrutiny, and the committee may preserve a wait-and-see approach throughout the remainder of the year as policy makers expect economic activity to gather pace in the months ahead. Nevertheless, the market reaction may not be as clear cut as some of our previous trades as trader sentiment continues to dictate price action in the currency market, and a drop in durable goods may weigh on risk-taking behavior, which could spark increased demands for the USD.
The rebound in household confidence paired with the marked expansion in consumer credit may spark increased demands for large-ticket items, and a rise in private sector consumption may lead the EUR/USD to give back the advance from earlier this week as the outlook for the world’s largest economy improves. However, the ongoing weakness in the labor market paired with the downturn in wage growth may bear down on consumption, and a dismal report could instill a bearish outlook for the greenback as growth prospects deteriorate. In turn, the EUR/USD may continue to recoup the losses from earlier this month, and the exchange rate may work its way back towards the 61.8% Fibonacci retracement from the 2009 high to the 2010 low around 1.3880-1.3900 as the U.S. faces a growing risk of a double-dip recession.
Fading demands for U.S. durable goods certainly reinforce a bearish outlook for the greenback, but a positive development could pave the way for a long U.S. dollar trade as it raises the outlook for future growth. As a result, if demands unexpectedly increase from the previous month, we will need a red, five-minute candle subsequent to the release to establish a sell entry on two-lots of EUR/USD. Once these conditions are met, we will set the initial stop at the nearby swing high or a reasonable distance from the entry, and this risk will generate our first target. The second objective will be based on discretion, and we will move the stop on the second lot to breakeven once the first trade reaches its mark in order to preserve our profits.
In contrast, we may see a sharp decline in consumption given the ongoing weakness within the real economy, and speculation for QE3 may resurface as the world’s largest economy faces an increased risk of falling back into a recession. Therefore, if demands weaken from the previous month, we will carry out the same strategy for a long euro-dollar trade as the short position mentioned above, just in reverse.
Impact that the U.S. Durable Goods Orders report has had on USD during the last month
July 2011 U.S. Durable Goods Orders
Demands for U.S. durable goods increased 4.0% in July after contracting a revised 1.1% in the month prior, and the rebound in private sector consumption fosters an improved outlook for the world’s largest economy as it remains one of the leading drivers of growth. A deeper look at the report showed orders for non-defense capital goods excluding aircrafts, which acts as a proxy for business investments, fell 1.5% after expanding 0.6% in June, while inventories climbed another 0.8% in July following the 0.6% rise in the previous month. As private sector activity improves, the Fed may raise its assessment for the world’s largest economy, but it seems as though the central bank will provide additional monetary support in an effort to stem the risk of a double-dip recession. Indeed, the initial reaction was short-lived as the EUR/USD fell back to 1.4428, and the greenback continued to gain ground throughout the North American trade as the exchange

AUD/USD Forecast: Pulling Back Toward Parity; Elliott Wave Count
The 4H AUD/USD Chart shows the market rallying after creating a new 2011 low near 0.9621. The rally followed a bullish divergence,l broke above the 0.9870 pivot, and is now more than 38.2% retracement of the latest 5-wave decline (impulse wave). Note that this is the 2nd impulse wave down during the bearish market where the 4H RSI remained below 60. That means likely have completed a wave 3 of a developing bearish impulse wave. That also suggests that we are in a wave 4, which should not overlap wave 1, so resistance should not be higher than 1.0170 if the bearish outlook is to remain clear. Therefore, a break above parity does not mean the bearish mode is over, but a break above 1.0170 does weaken the case for bearish continuation.
The daily chart shows that the current impulse wave could be part of a larger impulse wave development to the downside. If that is true, the pending wave 4 and 5 would complete a large wave (III) swing. However, at this point, it is not clear if this is going to be wave (III), or simply the wave (C) of a zig zag correction. A subsequent pullback can provide clues, like staying below 0.9950.
For now, the short-term outlook is bullish, medium-term outlook is bearish pending resistance found below 1.0170, while the long-term outlook is unclear, but has a slightly bearish bias as the market trades under the 20o-period simple moving average in the daily chart. The RSI also shows a bearish market as it tags 30, but failed to break above 60 and has now tagged 30 again.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets came off sharply from their intraday highs after the news on the lack of consencus from the Euro zone on bailing out Greece. However, the indices managed to close higher yesterday. The Dow (11190.69) was up 1.33% and the Nasdaq (2546.83) was up 1.20%.
The Asian markets trading higher except for Hong Kong (18017.57) which is trading lower by 0.62%. Nikkei (8625.40) is up 0.18%, Shanghai (2417.73) is up 0.11%, Australia (4106.20) is up 1.05% and Taiwan (7123.83) is up 0.48%. The Sensex (16524, up 472.93 points) and Nifty (4971.25, up 135.80 points) had closed higher yesterday.
COMMODITIES
Weaker Dollar triggered a rally in the Commodity space yesterday. But the bigger picture remains weak for the commodities and this rally could short lived.
Nymex Crude (83.27) saw a high of 84.77 and has come off from there. With Significant Resistances at 85 and 90 the bigger picture remains bearish for a test of 73-70 on the downside.
The Resistance in 1670-1700 region menitoned yesterday for Gold (1640) is holding well and retains the threat of seeing 1500-1470 on the downside.
Silver (31.27) has come off sharply from its high of 33.58 and remains weak for a test of 26 or even 23 on the downside.
Copper (3.37) is facing Resistance near 3.50 and remains bearish for a fall to 3.00-2.80 in the coming days.
CURRENCIES
The disagreement from Germany to expand the 440 billion Euro EFSF fund has paused the sharp rally seen in the Euro yesterday. The Euro (1.3575) has come off from its high of 1.3668 and could test 1.3500 while below 1.3600-30 Resistance region. The broader picture remains bearish. Dollar-Yen (76.51) remains ranged between 76.10-77.00 and has come off after rise towards the upper end of this range. The intervention speculation is keeping the downside limited and a rise past 77 is expected. The Euro-Yen Cross (103.88) has come off from near 105 and is retaining the broader bearish view intact for a fall once again to 102 or even lower. Only a strong rise past 105 will ease the downside pressure.
Dollar-Swiss (0.8977) has bounced back well from its low of 0.8925 and a fresh rally to 0.9200+ levels is possible now on a strong break above 0.9000. Cable (1.5634) tested 1.5700 on the upside and has come off from its high of 1.5705. The broader outlook remains bearish and any upmove could be restricted to 1.5750-5800 Resistance region. Aussie (0.9874) has come off from just below its important Support-turend-Resistance level at 1.000 and remains bearish. A test of 0.9700-9650 on the downside is possible while below 1.0000.
The Korean-Won remains ranged and is now trading near 1173. The Sing-Dollar is trading near 1.2876. Dollar-Rupee had closed lower yesterday at 49.07/08 and we might see further dip towards 47.70-60 if it breaks 49.00 today. Resistance is seen in 49.30-35 region.
INTEREST RATES
In the Euro area, German bunds yields have inched up further, adding 10bps to 15bps across all tenors. The far end has increased more steepened the slope of the yield curve, 2Y closed at 0.54% (+10bps) and 30Y at 2.70% (+15bps).
Like Germany, in US as well, the bond yield increased for the third consecutive day. 2Y yields closed at 0.25% adding 1bps yesterday and almost 5bps in last three days. It was followed by 5Y (0.93%), 10Y (1.95%) and 30Y (3.04%) maturities where yields has increased by 2bps, 4bps and 3bps respectively during yesterday. The increase may be temporal and yields will come off with the increasing concern on global double dip recession.
In India, 10Y GOI yields continue to remain almost stable at 8.33% against 3bps increase in AAA rated corporate bond yields to 9.50%. We expect the yields to remain stable for this week

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 13uur en 16:30uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 sluit met een kleine plus van 0.33% hoger. De AEX futures geven een lagere opening weer, Eur-Usd vlak op 1,35710, AUD en NZD onder druk.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
WOENDAG 28 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (tweede raming), KW2, 07.30 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 23 september, 13.00 uur
- VS, duurzame goederen, augustus, 14.30 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 23 september, 16.30 uur
- Dui, inflatie, september (eerste raming)

De beurzen in New York beleefden gisteren een rustige handelsdag. Na drie vrij positieve dagen overheerste gisteren de onzekerheid over de Europese schuldencrisis. De beurzen stonden bijna de hele dag net in het rood maar gleden vlak voor het einde van de handelsdag verder weg.
De Dow Jones-index verloor 1,6% en sloot op 11.010,90 punten, de breder samengestelde S&P 500 sloot 2,1% lager op 1151,06 punten. En technologiebeurs Nasdaq eindigde met 2491,58 punten 2,2% in de min.
Het tumult op de financiële markten in augustus heeft Amerikaanse bedrijven er niet van weerhouden om te investeren. De investeringsbereidheid geeft de economie in de VS enige lucht. De toename van de kapitaalinvesteringen blijkt uit de orders voor duurzame goederen in augustus die het Amerikaanse ministerie van handel woensdag heeft gepubliceerd. In totaal namen de orders af met 0,1% ten opzichte van de voorgaande maand, maar als er wordt geschoond voor zaken als defensiematerieel en voor vliegtuigen, stegen de uitgaven met 1,1%, de grootste stijging in drie maanden tijd. De geschoonde maatstaf geldt als belangrijke indicator voor toekomstige bedrijfsinvesteringen. ‘De investeringen blijven op niveau liggen’, stelde hoofdeconoom Mike Feroli van JP Morgan tegenover persbureau Bloomberg voorafgaand aan de cijfers. ‘De grootste reden tot zorg zou zijn dat als die investeringen terugvallen er tegelijk een belangrijke steun voor de groei verdwijnt.’ ‘De grote bedrijven zwemmen zo in het geld dat ze kunnen blijven investeren ondanks het lagere vertrouwen’, aldus hoofdeconoom Ian Shepherdson van High Frequency Economics. ‘In concurrerende bedrijfstakken zal het bedrijf dat niet investeert marktaandeel verliezen.’ Tot dusver heeft de Amerikaanse maakindustrie het fragiele economisch herstel in de VS geschraagd. Dieper in de cijfers vielen de orders voor transportmiddelen en metalen als ijzer en staal met 0,8% terug, maar waren andere cijfers behoorlijk sterk. Zo stegen de orders voor computers en elektronica met 1,3%. De vraag naar kapitaalgoederen steeg met 4,2%. De verzending van kapitaalgoederen geschoond voor defensie en vliegtuigen, het cijfer dat meeweegt in de bepaling van het bruto binnenlands product, steeg met 2,8% in augustus. In juli bedroeg de toename 0,4% waar eerst een daling was gemeld door het ministerie van handel. ‘Dit cijfer laat zien dat we niet in het ravijn storten, zegt Wayne Kaufman van John Thomas Financial tegenover persbureau Reuters. ‘Het geeft een zucht van verlichting en geeft op de korte termijn weer wat vertrouwen.’

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren lager gesloten. Verliezen voor diverse banken en mijnbouwers overschaduwden de winsten in defensieve sectoren.
De EuroStoxx 50 sloot 0,8% lager op 2.176,64. De DAX-30 daalde 0,9% tot 5.578,42, de CAC-40 sloot 0,9% lager op 2.995,62 en de FTSE-100 verloor 1,4% op 5.217,63.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn ook lager gesloten. Net als de aandelenbeurzen hadden de obligatiemarkten moeite richting te kiezen.

De Amsterdamse beurs is eveneens met verlies gesloten op grond van een wegsmeltende winst op Wall Street, maar vooral door grote twijfel over het stemmingsverloop in het Duitse parlement over de verhoging van het Europese steunfonds. Verder was er onverwacht sprake van gedaalde orders voor duurzame goederen in de VS en het gerucht dat houders van Griekse staatsschuldpapier tegen minder gunstige condities deze beleggingen zouden kunnen 'swappen' dan aanvankelijk gedacht.
De AEX-index sloot woensdag 1,3% lager op 278,31 punten. De Midkap zakte 0,3% op een slotstand van 467,59 punten. De Smallcap eindigde 0,2% hoger op 401,60 punten.

De olieprijs is woensdag gedaald. Een sterker dan verwachte stijging van de Amerikaanse olievoorraden drukte de oliemarkt omlaag.
De oktoberfuture voor een vat ruwe olie sloot woensdag op de New York Mercantile Exchange
$3,24, of 3,8%, lager op $81,21.

De Britse banken moeten hun kapitaalpositie weliswaar verder versterken, maar tegelijkertijd oppassen de kredietverlening aan bedrijven en gezinnen niet verder te beperken. Door minder krediet te verlenen kan de economische crisis verergeren, wat weer een gevaar oplevert voor de winst van banken. Hierdoor kan een negatieve spiraal ontstaan die moeilijk is te doorbreken.

Europese landen hebben te weinig gedaan om de zwaktes in hun financiële systemen te herstellen. Dat zei de Amerikaanse president Barack Obama gisteren.
Obama voert daarmee de druk op de leiders van de eurozone op om een oplossing te vinden voor de Europese schuldencrisis. Hij zei verder dat het herstel van de Amerikaanse economie is belemmerd door wereldwijde problemen, zoals de stijging van energieprijzen als gevolg van de Arabische Lente en de financiële situatie van Europese landen.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.35710, om 22:00uur 1.35940 een dag verschil van + 200.
GBP/USD: 7uur 1.56320, om 22:00uur 1.56360 een dag verschil van -/- 40.
EUR/CHF: 7uur 1.21980, om 22:00uur 1.21910 een dag verschil van -/- 70.
USD/JPY: 7uur 76.540, om 22:00uur 76.790 een dag verschil van -/- 250.
EUR/GBP: 7uur 0.86820, om 22:00uur 0.86940 een dag verschil van + 110.
USD/CAD: 7uur 1.02420, om 22:00uur 1.01970 een dag verschil van -/- 500.

USD/CHF Flattening a Bearish Correction and Setting Up a Possible Double Bottom
The 1H USD/CHF chart shows the USD/CHF failing to push lower than the previous low near 0.8927. The recent action has been that of a correction against a sharp rally early September, when the SNB intervened by essentially “pegging” the CHF to EUR. They would be doing so by buying the Euro and selling the CHF, when the EUR/CHF threatens 1.20.
The Swiss Franc lost its safe haven luster since, and the USD and the JPY has gained since. Now, the USD/CHF is seen in the 1H chart establishing bearish momentum, but still stuck above the 200-period moving average as well as the 0.8927 pivot, which can be seen as previous resistance in the 4H chart. Back in the 1H chart, you can see a small range forming between 0.8993 and 0.8927. A break above 0.90 basically establishes a double bottom in the short-term. However, the market would still not be in the clear for a bullish continuation, as a projected channel resistance lies above, near 0.9060. Only a break above this level and the channel would suggest bullish continuation. In this scenario, the RSI should also break back above 60, and preferably 70 to confirm a return of bullish momentum.
If the market breaks below 0.8927, or 0.8920, we can be sliding toward 0.8650 area, with a near-term target to 0.8824 (23.6% retracement) first. If not for the fear of SNB manipulation, the USD/CHF can correct back to the 50% retracement level, near the 200-SMA in the 4H chart, as the market’s way of returning to the mean price as the moving average also catches up to price. However, a less aggressive bearish outlook should be applied in the current environment, and the 0.8650 level should probably be the maximum short-term bearish outlook against the medium term bullish scenario.

Ones to Watch - AUDUSD
It seems like the prevailing trends in FX are still intact, with the euro, the Aussie, the Kiwi and the pound strengthening while the dollar leads the yen lower and we don't see anything that suggests there will be a reversal in the very short-term. But while we would emphasize going with the flow for now, there is a good chance that at some point risk sentiment will shift and we may see the dollar rebound. So how do you trade the current environment? It's all about the ranges until the outlook becomes clearer. In GBPUSD: resistance lies at 1.5710 while support is 1.5585 - a cluster of hourly smas and the daily Tenkan line. In EURUSD above 1.3660 the next level to watch is 1.3700 and 1.3770. Support lies at 1.3580 - the daily pivot point. In AUDUSD: support lies at 0.9850 (a cluster of hourly smas) while 1.0000 is the key short-term psychological resistance level. Any rally to 1.0110 may be worth selling into, especially if you believe that risk is only in a consolidation phase and could get sold off as early as next week when a lot of risk events come up for Europe.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The concerns on the global economy and Euro zone debt concerns are keeping the markets pressured on the downside. The US markets had closed lower yesterday. The Dow (11010.90) was down 1.61% and the Nasdaq (2491.58) was down 2.17%.
Most of the Asian markets are trading in the red except for Taiwan (7169.47, up 0.31%) and Indonesia (3528, up 0.40%) which are trading higher. Nikkei (8531.02) is down 0.98%. Shanghai (2368.11) is down 1% and Australia (4042.30) is down 1.35%. The Sensex (16446.02, down 78.01) and the Nifty (4945.90, down 25.35) had closed lower yesterday and could extend its loss today following the other markets.
COMMODITIES
Yesterday, we had mentioned that the rally in the Commodities could be short lived and a good fall was seen in the commodities space thereby retaining the overall downside pressure.
Nymex Crude (80.90) has found Resistance just below 85 and has come off sharply. The broader picture looks bearish for further fall to 75-50 in the coming days/weeks.
Gold (1610.20) failed once again to rise past its 1670-1700 Resistance region and has come off from its high of 1669.60. The overall outlook remains bearish for a test of 1500-1470 on the downside.
Silver (30.46) remains weak and can fall to 26 once again. We also see a threat of the downmove extending further to 23.
Copper (3.17) remains bearish for a test of 3.00-2.80 on the downside.
CURRENCIES
Euro (1.3568) has come off sharply from its high of 1.3690 and retains its overall bearish view intact for a fall to 1.3400-3300. Dollar-Yen (76.54) remains ranged between 76.10-77.00. The Euro-Yen Cross (103.85) is continuing to find Reistance in 104.50-105.00 region and remains bearish for a test of 102.50-00 on the downside.
Dollar-Swiss (0.8992) is getting Support at 0.8925 and see a fresh rise to 0.9100-200 on a strong rise past 0.9000 Resistance. Cable (1.5600) is ranged between 1.5550-5700 over the last couple of days within its overall downtrend and can fall to 1.5500-5450. Aussie (0.9760) fell to a low of 0.9701 and is bouncing back from there. Important Support is there at 0.9663 (100-Week-MA) and while it holds, we could see a sideways consolidation between 0.9650 and 1.000 for some time.
The Asian currencies are trading weak. The Korean-Won is trading near 1182 and the Sing-Dollar is trading near 1.2965. Dollar-Rupee had closed lower yesterday at 48.74/75. It has important Support at 48.65-60 which might hold today and a bounce back to 49.00-20 is possible while above this 48.65-60 Support region.
INTEREST RATES
The German bunds yields increased further on market optimism regarding growing consensus to provide longer term solution to Euro area debt problem. 2Y German bund yield inched up by 6bps to 0.60%, 5Y yields entered the 1% territory to 1.17%, 10Y closed above 2% at 2.01% and 30Y yields moved to 2.75% (+5bps). The yields graphs across the maturities has formed double bottom and we expect the yields to move up further from the current level.
US yields followed German thought the magnitude of increase was comparatively less. 2Y yields remained stable at 0.25% against 5Y, 10Y and 30Y yields increases to 0.96% (+3bps), 1.98% (+3bps) and 3.07 %( +3bps) respectively. Note that US yields are facing significant support turned resistance and the 2Y bund and bond differential is forming a double bottom firming the increase in the differential in future.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 10 en 11uur cijfers uit de Eurozone, 14:30uur en 16uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat vlak op -/- 0.03%. De AEX futures geven een lagere opening weer, Euro weer in trek. Eur/Usd trekt weer aan richting de 1.36500.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
DONDERDAG 29 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- DSM, capital markets day
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, werkloosheid, september, 10.00 uur
- Eurozone, consumentenvertrouwen, september, 11.00 uur
- VS, economische groei (derde raming), KW2, 14.30 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 24 september, 14.30 uur
- VS, aanstaande huizenverkopen, augustus, 16.00 uur
VRIJDAG 30 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Aere, cijfers KW3
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Jap, inflatie, augustus, 01.30 uur
- Dui, detailhandelsverkopen, augustus, 08.00 uur
- NL, producentenprijzen, augustus, 09.30 uur
- Eurozone, inflatie (eerste raming), september, 11.00 uur
- Eurozone, werkloosheid, augustus, 11.00 uur
- VS, persoonlijke inkomens en uitgaven, augustus, 14.30 uur
- VS, inkoopmanagersindex Chicago, september, 15.45 uur
- VS, consumentenvertrouwen universiteit van Michigan, september, 15.55 uur
- VS, Dow Jones economsich sentiment, september, 19.00 uur
MAANDAG 3 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex industrie, september, 09.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex industrie, september, 10.00 uur
- VS, inkoopmanagersindex industrie, september, 16.00 uur
- VS, bouwuitgaven, augustus, 16.00 uur
DINSDAG 4 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, ABU: periode 9 2011, 10.00 uur
- Eurozone, producentenprijzen, augustus, 11.00 uur
- Oeso, inflatie, augustus, 12.00 uur
- VS, fabrieksorders, augustus, 16.00 uur
WOENDAG 5 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex diensten, september, 09.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex diensten, september, 10.00 uur
- VK, economische groei (derde raming), KW2, 10.30 uur
- Eurozone, economische groei (derde raming), KW2, 11.00 uur
- Eurozone, detailhandelsverkopen, augustus, 11.00 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 30 september, 13.00 uur
- VS, banen private sector, september, 14.15 uur
- VS, inkoopmanagersindex diensten, september, 16.00 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 30 september, 16.30 uur
DONDERDAG 6 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- DSM, capital markets day
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, fabrieksorders, augustus, 12.00 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- Eurozone, rentebesluit ECB, 13.45 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 1 oktober, 14.30 uur

Beurzen op Wall Street zijn gisteren gemengd gesloten na een grillige handelsdag, die in het teken stond van de Duitse instemming met het Europese noodfonds en positieve macrocijfers. Chinese bedrijven met een notering op Wall Street raakten uit de gratie vanwege een onderzoek naar boekhoudfraude.
De Dow Jones-index steeg 1,30% naar 11.153,98 punten. De breder samengestelde S&P 500 won 0,81% en sloot op 1160,40 punten. Technologiebeurs Nasdaq verloor 0,43% en sloot op 2480,76 punten.

Estland heeft gisterenavond zijn goedkeuring gegeven aan de uitbreiding en verruiming van het EFSF-noodfonds voor getroubleerde eurolanden.
De beleidsmakers stemden met 59 stemmen voor en 18 stemmen tegen het voorstel, waarmee het land het 13e land is, van de 17 eurolanden in totaal, dat zijn goedkeuring heeft gegeven de opschaling van het steunfonds.
Het noodfonds wordt uitgebreid naar EUR440 miljard wanneer alle 17 eurolanden akkoord gaan. Het fonds kan dan ook staatsobligaties opkopen en noodlijdende banken herkapitaliseren.
De bijdrage van Estland aan het noodfonds bedraagt ongeveer EUR1,995 miljard.
De Europese aandelenmarkten zijn gisteren overwegend hoger gesloten, vooral vanwege de goedkeuring van het Duitse parlement voor de uitbreiding van het Europese noodfonds. Ook beter dan verwachte economische data uit de VS ondersteunden de positieve stemming.
De EuroStoxx 50 sloot donderdag 1,6% hoger op 2.212,44. De DAX-30 steeg 1,1% tot 5.639,58 en de CAC-40 sloot 1,1% hoger op 3.027,65. De FTSE-100 daalde 0,4% op 5.196,84.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn donderdag lager gesloten, in tegengestelde richting van de aandelenmarkten, vanwege steun voor uitbreiding van het EFSF-steunfonds uit Duitsland en positieve macro cijfers uit de Verenigde Staten.
Dientengevolge nam de risicobereidheid onder beleggers donderdag toe, waardoor de prijs voor 'veilig' staatspapier onder druk kwam te staan.

De Amsterdamse beurs is gisteren met winst gesloten, met name doordat het Duitse parlement massaal voor uitbreiding van het EFSF-steunfonds stemde.
De AEX-index sloot donderdag 2,0% hoger op 283,98 punten, de Midkap won 1,3% op 473,62 punten en de Smallcap eindigde 1,0% hoger op 405,64 punten.

De prijs voor een vat ruwe olie is donderdag hoger gesloten, met name vanwege beter dan verwachte Amerikaanse macro-data en steun voor uitbreiding van het EFSF-steunfonds uit Duitsland.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.36230, om 22:00uur 1.35850 een dag verschil van -/- 400.
GBP/USD: 7uur 1.56420, om 22:00uur 1.56170 een dag verschil van -/- 300.
EUR/CHF: 7uur 1.22600, om 22:00uur 1.21940 een dag verschil van -/- 660.
USD/JPY: 7uur 76.530, om 22:00uur 76.820 een dag verschil van + 300.
EUR/GBP: 7uur 0.87090, om 22:00uur 0.86990 een dag verschil van -/- 100.
USD/CAD: 7uur 1.03180, om 22:00uur 1.03700 een dag verschil van + 520.

Risk-averse investors have been bailing out of the Australian and New Zealand dollars. Time for bargain hunting, this strategist says. The Australian and New Zealand dollars had great runs earlier this year - and they reversed course just as fast when market sentiment changed. Falling commodity prices haven't exactly helped either. But Greg Anderson, a senior currency strategist at Citigroup, says it's time for a second look. "Both Australian and New Zealander commodity terms of trade are only moderately off their highs of the summer, while the currencies are both down to their spring levels," he wrote in a note to clients. Investors also seem to be expecting near term interest rate cuts in Australia and steady rates in New Zealand - but Anderson said that investors are way ahead of themselves. The currencies are being "overly punished from both an interest rate and commodity price perspective," he told clients.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets had closed mixed yesterday. The Dow (11153.98) was up 1.3% while the Nasdaq (2480.76) was down 0.43%. Although the Dow has closed higher yesterday, the bigger picture still looks weak and it is facing Resistance near 11300 over the last couple of days. Also with strong Resistance in 11500-600 region, we see a threat of a fall to 10450 or even lower in the coming weeks.
The Asian markets are trading mixed. Australia (4052.70, down 0.37%), Shanghai (2364.19, down 0.05%) and Hong Kong (17751.13, down 1.44%) are trading lower while Nikkei (8723.12, up 0.25%), Indonesia (3577.16, up 1.14%) and Taiwan (7192.46, up 0.14%) are trading higher. The Sensex (16698.07, up 252.05 points) and Nifty (5015.45, up 69.55 points) had closed higher yesterday.
COMMODITIES
The approval from Germany to expand the Euro zone bail out fund, cooled the commodities market little bit yesterday and the market witnessed a slight bounce back.
Nymex Crude (82.82) has risen well from its low of 79.64, but it has significant Resistance in 84-85 region which would continue to keep it pressured on the downside for a fall to 75-70.
Gold (1629.90) broke below 1600 yesterday, but has bounced back from its low of 1585. With significant Resistance in 1680-1700 region, the threat of seen 1500-1470 on the downside is still there.
Silver (31.04) is trading just above 31. Much strength is not seen in the bounce back move seen since yesterday and it is expected to find good Resistance in 32-33 region. The downside is open for a test of 26 or even 23.
Copper (3.22) is getting psychological Support near 3.00. But the bigger picture still remains bearish and the chances of seeing 2.80 on the downside cannot be ruled out.
CURRENCIES
Germany approved to expand the Euro zone bail out fund yesterday. But Euro (1.3539) seems to need much more trigger than this to ease/wipe out the downside pressure as it failed to sustain its upmove yesterday and it remains bearish for a fall to 1.3450-00 or even lower. Dollar-Yen (76.59) retains its 76.10-77.00 sideways range. The Euro-Yen Cross (103.68) is finding strong Resistance in 104.50-105.00 region and remains bearish in the bigger picture for a fall to 102 or even lower.
Dollar-Swiss (0.9000) is continuing to get good Support near 0.8920 and looks bullish for a rise to 0.9100-200. Cable (1.5591) is not gaining momentum for a strong rise past 1.5700 and is bearish for a fall to 1.5500-5300. Aussie (0.9753) remains broadly ranged between 0.9700-1.000 with a bearish bias. There is a threat of seeing 0.9250 on the downside while below 1.000.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1180 and the Sing-Dollar is trading near 1.2995. Dollar-Rupee had closed at 48.97/98 yesterday and the market is closed today on account of the Half-Yearly Bank Closing.
INTEREST RATES
The US bond yields were mixed yesterday. The 2Y (0.26%, up 1 bps) and 5Y (0.99%, up 3 bps) yie;ds were up while the 10Y (1.98%) was flat and the 30Y (3.05%, down 2 bps) was down. The 2Y and 10Y are at their important Resistances and the movement in the yeilds going forward needs to be watched

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 11uur cijfers uit de Eurozone, 14:30uur en 15:55uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat vlak op -/- 0.14%. Ook de AEX futures geven een vlakke opening weer, Eur/Usd 1.3555.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
VRIJDAG 30 SEPTEMBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Aere, cijfers KW3
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Jap, inflatie, augustus, 01.30 uur
- Dui, detailhandelsverkopen, augustus, 08.00 uur
- NL, producentenprijzen, augustus, 09.30 uur
- Eurozone, inflatie (eerste raming), september, 11.00 uur
- Eurozone, werkloosheid, augustus, 11.00 uur
- VS, persoonlijke inkomens en uitgaven, augustus, 14.30 uur
- VS, inkoopmanagersindex Chicago, september, 15.45 uur
- VS, consumentenvertrouwen universiteit van Michigan, september, 15.55 uur
- VS, Dow Jones economsich sentiment, september, 19.00 uur
MAANDAG 3 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex industrie, september, 09.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex industrie, september, 10.00 uur
- VS, inkoopmanagersindex industrie, september, 16.00 uur
- VS, bouwuitgaven, augustus, 16.00 uur
DINSDAG 4 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, ABU: periode 9 2011, 10.00 uur
- Eurozone, producentenprijzen, augustus, 11.00 uur
- Oeso, inflatie, augustus, 12.00 uur
- VS, fabrieksorders, augustus, 16.00 uur
WOENDAG 5 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex diensten, september, 09.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex diensten, september, 10.00 uur
- VK, economische groei (derde raming), KW2, 10.30 uur
- Eurozone, economische groei (derde raming), KW2, 11.00 uur
- Eurozone, detailhandelsverkopen, augustus, 11.00 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 30 september, 13.00 uur
- VS, banen private sector, september, 14.15 uur
- VS, inkoopmanagersindex diensten, september, 16.00 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 30 september, 16.30 uur
DONDERDAG 6 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- DSM, capital markets day
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, fabrieksorders, augustus, 12.00 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- Eurozone, rentebesluit ECB, 13.45 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 1 oktober, 14.30 uur

Wall Street is vrijdag lager gesloten, waarbij het beter dan verwacht Amerikaans consumentenvertrouwen en een onverwachte stijging van de Chicago inkoopmanagersindex het effect van de tegenvallende cijfers over het persoonlijk inkomens en de voortdurende zorgen over de Europese schuldproblemen verzachtten.
De toonaangevende Dow Jones-index eindigde 2,2% lager op 10.913,38 punten. De breed samengestelde S&P 500 daalde 2,5% tot 1.131,42 punten, terwijl de technologiezware Nasdaq 2,6% afstond tot 2.415,40 punten.
In een poging de gemiddelde looptijd van zijn balans te verlengen zal de Federal Reserve ter waarde van $44 miljard aan kortlopende staatsleningen veilen om daarmee voor eenzelfde bedrag aan langlopende staatsleningen op te kopen die na oktober aflopen.
De Amerikaanse centrale bank meldt daartoe gedurende de komende maand, vanaf 3 oktober, 13 keer treasuries te zullen inkopen. Op 27 oktober zal het programma aflopen. De aankopen zullen in grootte varieren van $1 miljard tot $5 miljard, meldt de New York Fed.
De verkoop van kortlopende treasuries zal op 6 oktober aanvangen en eindigt op 28 oktober. Met de diverse veilingen hoopt de centrale bank per veiling $8-9 miljard op te halen.
Vorige week maakte het Federal Open Markets Committee (FOMC) reeds bekend de komende tijd voor $400 miljard aan langere staatsleningen op te willen kopen, waarmee de centrale bank de lange rente wil drukken en bestedingen en investeringen wil aanjagen.
De aankopen, die bestaan uit staatspapieren van 6 tot 30 jaar, zullen worden gedaan tot eind juni volgend jaar. De Fed zal daarnaast voor een even groot bedrag aan kortere treasuries, met een resterende looptijd van 3 jaar of minder, van de hand doen.
Deze zogeheten 'Operation Twist' moet ertoe leiden dat de lange rentes omlaag gaan, zodat mensen onder meer goedkoper een hypotheek kunnen krijgen en bedrijven hun werkzaamheden voordelig kunnen financieren.

De Europese aandelenmarkten zijn vrijdag op de laatste dag van het derde kwartaal lager gesloten, vanwege zorgen over stijgende inflatie in de eurozone, zwakke Duitse detailhandelsverkopen en een krimpende Chinese industriesector.
De EuroStoxx 50 sloot vrijdag 1,5% lager op 2.179,66. De DAX-30 daalde 2,4% tot 5.502,02, de CAC-40 sloot 1,5% lager op 2.981,96 en de FTSE-100 verloor 1,3% op 5.128,48.
De AEX-index beleefde dinsdag zijn beste dag van het jaar, maar de beursweek eindigde toch in mineur. 'Een aantal teleurstellingen zorgden vrijdag voor een draai van het sentiment'. Zo blijkt de inflatie in de eurozone hoger dan gedacht, komen er barsten in het Chinese succesverhaal en waarschuwt Goldman Sachs voor een nieuwe recessie.
De Amsterdamse beurs is lager gesloten terwijl beleggers zich realiseerden dat afgelopen week maar weinig nieuwe inzichten bracht.
De AEX-index sloot 1,3% lager op 280,18 punten, de Midkap verloor 1,6% op 465,94 punten en de Smallcap eindigde 0,8% hoger op 408,93 punten.

De prijs voor een vat ruwe olie is vrijdag op de laatste handelsdag van de maand lager gesloten, waarbij de olieprijs de afgelopen maand 10% inleverde en op kwartaalbasis 16% lager sloot, vanwege de voortdurende zorgen over de vertraging van het wereldwijd economisch herstel en de aanhoudende Europese schuldproblemen.

Griekenland haalt de tekortdoelstellingen niet die door EU, IMF en Europese Centrale Bank zijn opgelegd.
Tegenover Reuters meldden bronnen dat de tekorten hoger uitvallen. Later werd dat door het ministerie van financiën bevestigd.
Maandag komen de ministers van financiën van de eurozone in Luxemburg bijeen om over de bevindingen van de inspecteurs van de drie instellingen, beter bekend als de trojka, te spreken. Als Griekenland niet voldoet aan de eisen, kan het noodsteun mislopen ter grootte van euro 8 mrd. Dan komt het land in acute geldnood.
De Griekse regering bevestigde de nieuwe begrotingscijfers tegenover Reuters, een tekort van 8,5% van het bruto binnenlands product dit jaar en van 6,8% volgend jaar. De doelstellingen zijn respectievelijk 7,6% en 6,5%.
Het bruto binnenlands product zelf zal volgens de conceptbegroting dit jaar met 5,5% afnemen en volgend jaar nog met 2 à 2,5%. Dat is veel slechter dan de positieve groei van 0,6% waarmee de Eurozone-regeringsleiders tijdens hun beraad van 21 juli over een tweede Grieks reddingspakket nog rekenden.
Het tekort van dit jaar betekent dat Athene nog bijna euro 2 mrd extra nodig heeft voor lopende uitgaven. Om de trojka tegemoet te komen heeft de Griekse regering extra beloften gedaan om de huidige plannen te versnellen.
Dat geldt vooral voor de sanering van het overheidsapparaat door een vijfde van de ambtenaren te laten afvloeien tegen 2015. Met dat omstreden plan zou al dit jaar een begin worden gemaakt, ondanks het grondwettelijke verbod op ontslag van ambtenaren. De trojka zou niet onder de indruk zijn van dat plan, omdat veel ambtenaren met (duur) vervroegd pensioen zouden gaan.
Verwacht wordt dat de inspecteurs toch het groene licht willen geven voor de volgend tranche van euro 8 mrd om grotere problemen te voorkomen. Vervolgens zal vooral worden gekeken naar de vooruitzichten voor 2012-2014. Als de recessie langer duurt dan voorspeld, zou de conclusie kunnen zijn dat de private sector zwaarder moet bijdragen aan de redding dan op 21 juli was overeengekomen. Banken gingen toen akkoord met een herstructurering waarbij ze 21% van hun vorderingen afschrijven.

De Smer, de grootste oppositiepartij van Slowakije, heeft haar regering verder onder druk gezet rond de goedkeuring van de verruiming van het Europees noodfonds EFSF.
Het kabinet moet ministersposten wisselen, anders riskeert het vervroegde verkiezingen. Dat heeft de leider van de centrum-linkse Smer, Robert Fico, zondag gezegd voor de Slowaakse televisie, meldt persbureau Reuters.
‘Of de regering keurt de EFSF-uitbreiding zelf goed, of het zoekt steun van de oppositie. Maar dat heeft wel gevolgen voor het functioneren van deze coalitie’, aldus Fico. De Slowaakse parlementariërs stemmen op 14 oktober over de verruiming van het EFSF.
Bij die verruiming gaat het om het ophogen van het fonds naar € 780 mrd (zodat effectief € 440 mrd beschikbaar is). Daarnaast wordt het mandaat van het fonds uitgebreid, waardoor het ook staatsobligaties kan opkopen, bankleningen kan verstrekken en maatregelen kan nemen in landen die nog niet in acute financiële problemen zijn.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.35540, om 22:00uur 1.33420 een dag verschil van -/- 2300.
GBP/USD: 7uur 1.56080, om 22:00uur 1.55150 een dag verschil van -/- 1070.
EUR/CHF: 7uur 1.21890, om 22:00uur 1.21420 een dag verschil van -/- 400.
USD/JPY: 7uur 76.560, om 22:00uur 77.030 een dag verschil van + 510.
EUR/GBP: 7uur 0.86840, om 22:00uur 0.85890 een dag verschil van -/- 1000.
USD/CAD: 7uur 1.03880, om 22:00uur 1.05150 een dag verschil van + 2000.

EUR/USD - Bulls and Bears alike Must Watch 1.3515/25...
Month-End/Quarter-End rebalancing flows led to moderate USD buying vs. the Euro today. However, the 1.3400/10 level could offer short-term support as it sees an hourly Bullish Divergence as well as wave c = 1.618 x wave a. In the chart below you will see the Elliot wave count for bulls and bears alike. In the end it all comes down to the 1.3515/25 level as a break above there would negate the bearish count (in red). If you would like to know more about today flows, read “September Month/Quarter-End Rebalancing”.
Main events to watch next week:
-This is Trichet's last ECB meeting... Will he go out with a bang? I believe the ECB rate announcement next week (Thursday) is a lose-lose situation for the EUR/USD - If they leave rates unchanged at 1.50%, then the market may perceive that the ECB is not doing enough for the troubled Eurozone periphery, however if they cut rates by 25bps or shock the market with 50bps, this will lead to shrinking interest rate differentials and would likely see the Euro fall precipitously.
-As opposed to the ECB announcement for the Euro, we believe the Non-Farm Payroll report next Friday sees the USD a winner either way - If the report comes in below consensus (+56K), likely to see significant risk aversion with equities selling off... leading to USD strength. Yet, if it comes in better than expected I believe the improving US economic outlook would take the prospects of more QE off the table, hence a boon to the buck.
Consequently, should EUR/USD rally towards the beginning of the week, I believe it makes sense to fade a rally towards 1.3475/3500, with a stop just above the prior low near 1.3525/35, in search of a move below the September low of 1.3365 and then towards the key psychological 1.3000 level over the coming weeks, may be an idea worth consideration.

GBP/USD Remains in Flat Consolidation to End Week; 1.5530 Set as Pivotal Support
The GBP/USD held its ground to end this week's trading after rallying for the first half and flattening during the second half. Friday's price action was about to form a double top, but the support at 1.5530 held again for the third time this week. Note that the RSI in the 1H chart remains stuck between 40 and 60 and reflects trapped, neutral, or indecisive momentum. The RSI reading actually gives a slightly bullish bias as it has broken above 70 and failed to break below 40. Price action also shows a bit of a bullish bias as it now trades above the 200 period simple moving average. The bullish outlook however is contained below 1.57 as that has provided resistance a couple of times this week. The range is set between 1.5530 and 1.57.
The 4H chart shows that GBP/USD may be slightly bullish in the short-term, it still maintains the bearish momentum in the medium term as the RSI failed to sustain a break above 60. Bearish continuation momentum would be reflected if the RSI reading falls below 40 here, which may occur coincidentally to a break below 1.5530. (We would probably want the market to also break below the 1.5500 psychological pivot to confirm that price action has broken below the range). A break below 1.5500 opens up the 1.5330. A break above 1.57 however opens up the next pivot at 1.5870.
Remember, next week we have 2 major fundamental releases that can affect the GBP/USD: 1) BoE meeting on Thursday. 2) Non-Farm Payroll on Friday.

USD/JPY Forecast: Bullish Break Targets 77.70-77.85 Range Resistance
The 1H USD/JPY chart shows a market in a choppy bullish trend in the short-term. The RSI remained above 40, and has been able to kiss 70, though it has not been impressive in establishing bullish momentum. Nonetheless, we see a slingshot developing as the market bounces above the 200 period simple moving average after crossing above it. A break above 77.00 psychological pivot may be a sign of further bullish intention in the short-term.
Above 77.00, we can see the USD/JPY form a rounded bottom in the short-term and push toward a medium term range resistance at 77.70-77.85. The daily chart shows that if this 77.70-77.85 range resistance is broken, a conservative range breakout projection targets the 79.20 level, or more aggressively to the 79.60 pivot.
In the previous post, I mentioned that the USD/JPY might not find a direction ahead of the US Non-Farm Payroll next Friday. So do monitor the price action near 77.70-77.85 if the market indeed pushes to that.

EUR/GBP Forecast: Bearish Swing Projections Target 0.86 and 0.8455
The 4H EUR/GBP chart is showing a break below this week's low near 0.8650. The RSI is also falling back below 40 and if sustained shows that the bullish momentum from earlier in September is gone. A bearish outlook is developing as price remains under the 200 period simple moving average this week. The past 2 week's support levels, 0.8670 and 0.8650 should now hold as resistance in the bearish scenario.
In the very short-term, the first swing projection is to 0.8595, or perhaps the psychological pivot of 0.86.50% retracement of a rally from June 2010: 0.8067 to June 2011: 0.9083 is at 0.8575. If this is broken. a slide to the 61.8% retracement level at 0.8455 is in sight.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets had closed lower on Friday. The increasing fears on the Euro zone debt crisis is keeping the markets pressured on the downside. The Dow (10913.38) was down 2.20% and the Nasdaq (2415.40) was down 2.63%. Dow can fall further to 10450-00 while the Nasdaq can test 2350-20 on the downside.
The Asian markets are trading in the red. Australia (3986.30) is down 2.06%, Nikkei (8503.88) is down 2.26% and Taiwan (7068.94) is down 2.17%. Shanghai is closed the whole of this week on acccount of the National day holiday week. The Sensex (16453.76, down 244.31 points) and Nifty (4943.25, down 72.20 points) had closed lower on Friday and could fall further following the other markets. 15500 on the Sensex and 4600 on the Nifty are the important Support levels which could be tested in the coming days/weeks.
COMMODITIES
Nymex Crude (78.10) fell sharply on Friday and is now trading below 80. Our bearish view remains intact for a fall to 75-70 on the downside.
Gold (1635.50) is getting Support near 1600 but is not gaining upside momentum for a strong rise. We will have wait and see whether it can sustain above 1600 or not. The chances of seeing 1500-1470 on the downside cannot be completely ruled out now.
Silver (30.43) is ranged between 29 and 31.50 over the last few days. The bigger picture still looks bearish for a fall to 23.
Copper (3.09) has dipped further and is keeping up our bearish view intact for a fall to 2.80.
CURRENCIES
Dollar is trading strong. The Euro (1.3329) has dipped below its important Support at 1.3400 and could now target 1.3000 on the downside. Immeidate Support is seen at 1.3295 (100-Month-MA). Dollar-Yen (77.02) has risen just above 77 and could rise further to 77.80-78.00 in the coming days. Support is seen near 76.80. The Euro-Yen Cross (102.67) remains bearish and can see a sharp fall to 100 or even lower on a break below 102. Resistance is seen at 104.20.
Dollar-Swiss (0.9110) is trading strong and can rise further to 0.9400 while above 0.9000. Cable (1.5545) has found strong Resistance near 1.5700 last week and can test 1.5450-00 today. The bigger picture remains bearish for a fall to 1.5200 or even lower. Aussie (0.9639) is trading below its important 100-Week-MA (0.9667) and looks bearish for a fall to 0.9250.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1180 and the Sing-Dollar is trading near 1.3110.Dollar-Rupee which had closed just below 49 at 48.97/98 on Thursday could open gap up above 49 today and rise to 49.20-30 given the overall strength in the Dollar.
INTEREST RATES
The US bond yields were mixed on Friday. The 2Y (0.26%) was up 1 bps while the 10Y (1.91%) and 30Y (2.90%) were down 1bps each. The 5Y yield was flat at 0.96%. Both 2Y and 5Y yeilds are near their important Resistances and the movement in the yeilds going forward needs to be watched.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 10uur cijfers uit de Eurozone, 16uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat flink lager op -1.85%. Ook de AEX futures geven een flink lagere opening weer, Eur/Usd zakt weg op 1.33200.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
MAANDAG 3 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex industrie, september, 09.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex industrie, september, 10.00 uur
- VS, inkoopmanagersindex industrie, september, 16.00 uur
- VS, bouwuitgaven, augustus, 16.00 uur
DINSDAG 4 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, ABU: periode 9 2011, 10.00 uur
- Eurozone, producentenprijzen, augustus, 11.00 uur
- Oeso, inflatie, augustus, 12.00 uur
- VS, fabrieksorders, augustus, 16.00 uur
WOENDAG 5 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex diensten, september, 09.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex diensten, september, 10.00 uur
- VK, economische groei (derde raming), KW2, 10.30 uur
- Eurozone, economische groei (derde raming), KW2, 11.00 uur
- Eurozone, detailhandelsverkopen, augustus, 11.00 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 30 september, 13.00 uur
- VS, banen private sector, september, 14.15 uur
- VS, inkoopmanagersindex diensten, september, 16.00 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 30 september, 16.30 uur
DONDERDAG 6 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- DSM, capital markets day
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, fabrieksorders, augustus, 12.00 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- Eurozone, rentebesluit ECB, 13.45 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 1 oktober, 14.30 uur

Onzekerheid over de situatie in Griekenland blijft de beurzen in New York overheersen. Gisteren werd bekend dat de activiteit in de Amerikaanse maakindustrie in september harder is toegenomen dan verwacht. De Amerikaanse maakindustrie is goed voor 12% van het bruto binnenlands product. Toch domineerden de gesprekken in Athene de stemming op de beurs.
De Dow Jones-index verloor maandag 1,3% en daalde naar 10.775,11 punten. De breder samengestelde S&P 500 verloor 2,3% en sloot op 1105,96 punten. Technologiebeurs Nasdaq daalde 2,8% en sloot op 2348,12 punten.
Ondanks de moeilijke economische omstandigheden hebben Amerikaanse autoproducenten de verkopen in september flink zien toenemen, waarbij in sommige gevallen zelfs dubbele groeicijfers werden geboekt.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren lager gesloten, vanwege het nieuws dat de Griekse overheid haar eigen bezuinigingsdoelen niet zal halen.
De EuroStoxx 50 sloot maandag 1,9% lager op 2.138,24. De DAX-30 daalde 2,3% tot 5.376,70, de CAC-40 sloot 1,9% lager op 2.926,83 en de FTSE-100 verloor 1,0% op 5.075,50.
De Finse eisen voor onderpand als voorwaarde om hulp aan Griekenland te verstrekken, zouden aan het eind van deze week opgelost kunnen zijn, zegt een hooggeplaatste ambtenaar binnen de eurozone gisteren.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn gisteren hoger gesloten. Bezorgdheid om Griekenland, dat dit weekend erkende de begrotingsdoelen voor dit jaar niet te zullen halen, dreef beleggers terug naar veilige havens.

De Amsterdamse beurs is voor de vierde keer in vijf weken op gisteren met een flink verlies gesloten. Maandag staat doorgaans bekend als een gematigde handelsdag. En weer was het Griekenland dat de basis vormde voor het verlies nu het land erkende de begrotingsdoelen voor dit jaar niet te gaan halen.
De AEX-index sloot de eerste handelsdag van oktober 1,6% lager op 275,65 punten. De Midkap eindigde 2,2% lager op 459,45 punten. De Smallcap verloor op het slot 2,1% op 400,42 punten.

De olieprijs is gisteren op het laagste punt van het jaar tot nu toe gesloten, in navolging van sterk dalende aandelenmarkten.
De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot maandag op de New York Mercantile Exchange $1,59 lager op $77,61.

U.S. gold futures jumped 1 percent on Tuesday as investors dumped equities and turned to bullion on growing fears that a Greek default could trigger another global recession.
As safe-haven buying lifted gold prices, stocks in Asia extended losses on doubts over Greece's ability to avoid default, copper fell for a fifth day and Brent crude fell more than a dollar to below $101 a barrel.
Credit Suisse raised its 2012 gold price forecast to $1,850 from its prior forecast of $1,540, saying the clear beneficiary of the uncertainty and dislocations in financial markets has further upside with the crises set to continue.
U.S. gold futures added $10 to $1,667.7 an ounce by 0304 GMT, having hit a high of $1,674.4 an ounce. Spot gold rose $8.99 at $1,665.39 an ounce- well below a lifetime high around $1,920 struck in early September.
"The long term uptrend for gold remains intact and we remain bullish. Gold could climb to about $2,000 an ounce in 2012. Safe haven bids could slowly return as prices stabilise," said Ong Yi Ling, an analyst at Phillip Futures in Singapore
"A sustained breach of $1,700 is needed for gold to resume its upward ascent. After the sell-off in gold earlier, this has reduced some of the speculative positions."
Euro zone finance ministers are reviewing the size of the private sector's involvement in a second international bailout package for Greece, which could undermine the aid programme and hasten the threat of a Greek default.
The euro fell below $1.3200 for the first time since January 13, while the dollar index climbed to 79.696 against a basket of major currencies, reaching highs not seen since January 13.
The physical market paused for breath after a buzz of activity in the past week. Premiums for gold bars were steady at $2 an ounce to spot London prices in Singapore, the highest since February, after a recent correction ignited a rush in buying from jewellers and speculators.
Gold plunged to a two-month low around $1,534 an ounce in late September.
"I can finally take a breath after a few weeks of hectic trading. We saw some selling from Thailand and the Middle East but the market is otherwise quiet," said a physical dealer in Singapore.
In other precious metals, silver and palladium were up more than 1 percent, while platinum tracked equities lower despite encouraging auto sales in the United States.
Platinum and palladium are used in auto catalysts.
U.S. auto sales rose almost 10 percent in September, allaying concerns of a double-dip recession as major automakers forecast stronger sales through the remainder of the year.
Still battling to rebound from the effects of the March earthquake in Japan, Toyota Motor Corp and Honda Motor Co posted sales declines of almost 18 percent and 8 percent.


Geplande aanpassingen van het EFSF-noodfonds voor eurozonelanden kunnen een sanering van de staatsschuld en een herkapitalisatie van de banksector van Griekenland versnellen, aldus Moody's Investors Service gisteren.
De goedkeuring van een uitbreiding van het EFSF door het Duitse parlement vorige week, die het fonds in staat stelt om de herkapitalisatie van banken te financieren, "plaveit de weg om verdere steun te verlenen aan het noodlijdende Griekse bankensysteem binnen een bredere herstructurering van de Griekse staatsschuld", stellen analisten Mardig Haladijan en Alain Laurin van Moody's in een wekelijks rapport.
"Als onderdeel van een waarschijnlijk herstructureringsprogramma zullen de Europese autoriteiten het bankensysteem willen herkapitaliseren om een complete ineenstorting van de Griekse economie te vermijden", aldus de analisten.
Naar verwachting van Moody's zijn afschrijvingen van tenminste 60% op Griekse staatsleningen nodig om de staatsschuld van het land op houdbare niveaus te krijgen.
Op basis van de huidige bezittingen aan Grieks staatspapier zou dat nog eens €27 miljard aan verliezen betekenen voor de Griekse banksector, wat het resterende eigen kapitaal van de Griekse banken totaal zou wegvagen.

De functionarissen van de trojka blijven nog een aantal dagen in Athene, zegt de onderminister van financiën van Griekenland, die verder aangeeft dat de gesprekken tussen de overheid en de functionarissen grotendeels zijn afgerond.
"In essentie zij de gesprekken afgerond," aldus Pantelis Economou tegen het televisiestation Mega. Hij zegt verder dat de inspecteurs van de Europese Centrale Bank (ECB), het Internationaal Monetair Fond (IMF) en de Europese Commissie - ook wel trojka genoemd - hun bezoek naar verwachting woensdag afronden.
Vorige week werden de gesprekken tussen de Griekse overheid en de trojka hervat, nadat deze ruim een maand hadden stilgelegen vanwege onenigheid over de vraag of Griekenland extra bezuinigingsmaatregelen zou moeten treffen om zijn begrotingsdoelen voor 2011 te behalen.
Onder druk van de inspecteurs van de trojka en zijn Europese partners maakte de Griekse overheid zondagavond bekend dat het zijn begrotingsdoel voor 2011 met zo'n €1,5 miljard zullen worden gemist. Het kondigde daarom nieuwe bezuinigingsmaatregelen aan voor €6,6 miljard voor 2011 en 2012 om weer op schema te komen.
Maandag zal de Griekse overheid zijn voorlopige begroting voor 2012 aan het parlement presenteren, waarbij het begrotingstekort zal uitkomen op €14,65 miljard. Dat is grotendeels conform de vorige doelstelling van €14,9 miljard.
Verdere maatregelen voor 2013 en 2014 moeten nog wel worden besproken. De trojka heeft later maandag een ontmoeting met de leden van de oppositiepartij op het programma staan.
De inzet is een tranche van €8 miljard aan steun die onderdeel is van de afspraken voor een totaalpakket van €110 miljard aan steun van andere Europese landen en het IMF, zoals vorig jaar werd overeengekomen. Zonder de volgende steunbetaling zou de Griekse overheid halverwege oktober zonder geld komen te zitten.
De ministers van financiën van de 17 eurolanden ontmoeten elkaar maandag in Luxemburg, maar zullen naar verwachting geen besluit nemen over de uitbetaling van de €8 miljard aan steun, omdat zij het rapport van de trojka willen afwachten. Er staat onder voorbehoud een volgende meeting van ministers van financiën van de eurolanden op de agenda voor 13 oktober.

De Duitse bondskanselier Angela Merkel en de Franse president Nicolas Sarkozy komen zondag a.s. bijeen in de Duitse hoofdstad Berlijn om te praten over de Europese schuldencrisis. Dat heeft de Duitse regering maandag bekendgemaakt.
Sarkozy wil onder meer haast maken met zijn plan om de economieën van de eurozone te integreren. Sarkozy had vrijdag nog een ontmoeting met de Griekse premier George Papandreou. Sarkozy zei dat hij door Papandreou is gerustgesteld dat Griekenland zijn verplichtingen zal nakomen om in aanmerking te komen voor noodsteun.
De Franse president zei verder dat het steunen van Griekenland een ,,morele en economische verplichting'' is voor Europa.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD: 7uur 1.33240, om 22:00uur 1.31670 een dag verschil van -/- 2000.
GBP/USD: 7uur 1.55150, om 22:00uur 1.54225 een dag verschil van -/- 900.
EUR/CHF: 7uur 1.21420, om 22:00uur 1.21330 een dag verschil van -/- 100.
USD/JPY: 7uur 77.030, om 22:00uur 76.570 een dag verschil van -/- 100.
EUR/GBP: 7uur 0.85890, om 22:00uur 0.85370 een dag verschil van -/- 500.
USD/CAD: 7uur 1.05150, om 22:00uur 1.05460 een dag verschil van + 300.

De euro is maandag gedaald naar het laagste niveau ten opzichte van de dollar sinds januari. Door stijgende zorgen over een mogelijk Grieks bankroet zakte de koers van de euro naar 1,331 dollar in de Aziatische handel. De euro daalde ook ten opzichte van de yen. Een euro is nu 102,75 yen waard.
Zondag maakte de Griekse regering bekend zijn doelstelling om het begrotingstekort terug te brengen tot 7,6 procent van het bruto binnenlands product niet te halen. In plaats hiervan komt het volgens de Grieken nu uit op 8,5 procent. Maandag komen de ministers van Financiën van de eurozone bijeen om te overleggen over het nieuwe steunpakket voor Griekenland.

Think the euro can't fall much further?
Think again, this strategist says.
The third quarter was a rough one for the euro - but Jens Nordvig, global head of G10 currency strategy at Nomura Securities, says we ain't seen nothing yet.
In the absence of whatever good news there was between July and September, Nordvig thinks the euro could test the lows it hit in 2010 when the debt crisis first erupted - around $1.18. "Looking into the fourth quarter, I think there is significant downward pressure," he told CNBC's Scott Wapner.
Nordvig says Nomura is pretty much issuing month to month forecasts since the situation in Europe is so fluid.
"These are unprecedented times in Europe and we should be ready" for more weakness in the euro, he adds.

EUR/USD Shrinks On Greek Debt Issue Woes
EUR/USD Open 1.3191 High 1.3381 Low 1.3162 Close 1.3174
On Monday Euro/Dollar decreased significantly with 180 pips on Greece continuing debt issue. The European currency depreciated from 1.3381 to 1.3162 yesterday, matching the negative Interbank sentiment projection at bellow -3%, closing the day at 1.3174. This morning the Euro is trading quietly at the lower end of yesterday's range for now. On the 1 hour chart the downward channel has resumed, while on the 3 hour chart the downward channel is intact. Break above the nearest resistance and yesterday's top at 1.3381 may trigger further strengthening of the Euro. Going bellow yesterday's bottom and first support at 1.3162, however, would confirm continuation of the bearish trend, towards next objective downwards 1.3050. Today's focus is on EU17 PPI at 9 GMT. Quotes are moving bellow the 20 and 50 EMA on the 1 hour chart, indicating bearish pressure. The value of the RSI indicator is negative and calm, MACD is negative and quiet too, while CCI has thinly crossed down the 100 line on the 1 hour chart, giving overall short signals.
Technical resistance levels: 1.3381 1.3500 1.3628
Technical support levels: 1.3162 1.3050 1.2926
Trading range: 1.3220 - 1.3145
Trend: Downward
Sell at 1.3207 SL 1.3237 TP 1.3157

Switzerland tops list of tax haven nations: report
(Reuters) - Switzerland, despite bank settlements with the United States to disclose tax evaders, remains the top refuge for financial secrecy, according to a new international ranking of tax haven countries.
Switzerland is the world leader in financial opacity, only grudgingly conforming with disclosure agreements among developed countries while courting tax evaders in developing nations, said a report released on Monday by the nonprofit, nonpartisan Tax Justice Network.
Steeped in a long tradition of bank secrecy, Switzerland has recently signed information sharing agreements as part of a reporting program with the Organization for Economic Co-operation and Development. But these efforts have been "ineffective," the report said.
Switzerland's "widespread involvement in the administration and use of trusts, foundations and offshore companies remain a major barrier to tackling tax evasion and illicit financial flows," the report said.
Officials at the Swiss embassy in Washington were not immediately available for comment.
U.S. authorities continue to pursue Swiss banks for information about U.S. clients' assets. Credit Suisse Group AG said this summer it is under a grand jury investigation.
UBS AG in 2009 paid $780 million to settle a Justice Department investigation.
The United States ranked fifth, behind Switzerland, the Cayman Islands, Luxembourg and Hong Kong among the most secretive nations, according to the report.
U.S. law allows foreigners to earn income from property that can be kept secret from the tax and criminal authorities in their home countries, the report found.
"Financial secrecy provided by the U.S. has caused untold damage to the ordinary citizens of foreign countries, whose elites have used the U.S. as a bolt-hole for looted wealth," the report said.
The United States ranked first among tax havens in the advocacy group's last report from 2009. The methodology was changed this year to account for how egregious a country's secrecy is considered, with less emphasis on the size of its economie.
U.S. tax evaders "rob the Treasury and force average taxpayers and small businesses to pick up the tab," Nicole Tichon, executive director of the Tax Justice Network, said in a statement. Legal reforms in the Dodd-Frank financial reform law plus the Foreign Account Tax Compliance Act have cracked down on tax evasion, but the U.S. needs to do more, she said.
The U.S. loses about $100 billion a year in taxes lost to assets held in offshore jurisdictions, Tichon said, citing a Senate investigation.
U.S. Treasury officials were not immediately available for comment.
The report highlighted concerns with UK jurisdictions.
The English Channel islands of Jersey and Guernsey, which are Crown Dependency jurisdictions and ranked seventh and 21st respectively, have become bastions for financial secrecy.
In all, 10 secrecy jurisdictions on the list are either British Crown Dependencies or British Overseas Territories, like the Cayman Islands and Bermuda, which ranked second and 12th, respectively.
The British network of tax havens has been "among the most important reasons for the reach and power of the City of London," the report said.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The increasing fears on the Euro zone debt crisis is continuing to keep the equity markets pressured on the downside. The US markets started off the new quarter with a sharp fall yesterday. The Dow (10655.30) was down 2.36% and the Nasdaq (2335.83) was down 3.29%.
The Asian markets are bleeding all over with the South Korea's KOSPI (1687.12) leading the fall and is trading 4.69% lower. Nikkei (8406.33) is down 1.63%, Australia (3949.60) is down 0.28% and Taiwan (6980.98) is down 0.47%. The Sensex (16151.45, down 302.31 points) and Nifty (4849.50, down 93.75 points) fell sharply yesterday and is retaining our bearish view intact for a fall to 15500 on the Sensex and 4600 on the Nifty.
COMMODITIES
The increasing concerns on the Greece default and the stronger Dollar are keeping the Crude prices pressured on the downside. Nymex Crude (76.73) fell further and keeps our bearish view intact for a fall to 75.00-70.00.
Gold (1667.90) has risen well, but it needs to see a strong rise past 1675 to extend its current upmove further.
Silver (30.82) remains mixed and is ranged between 29.00 and 31.50 over the last few days. We will have to wait for a breakout on either side of this 29.00-31.50 range. Our bias is bearish.
Copper (3.08) remains bearish for a test of 2.80 on the downside.
CURRENCIES
Dollar remains strong. The Dollar Index (79.57) looks strong for further rise to 80.50 and 81.50. It has strong Support in 79.00-78.80 region. Euro (1.3202) has dropped further. Although the Support at 1.3160 is holding well as of now, the broader picture remains bearish for a test of 1.3050-00 on the downside. Dollar-Yen (76.71) fell sharply to 76.51 and is bouncing back from there. Broadly we might expect it to trade between 76 and 78 in the coming days. The Euro-Yen Cross (101.30) fell below 102 and remains bearish for a fall to 100-98.
Dollar-Swiss (0.9200) has risen further and retains the bullish view. But it has significant Resistance at 0.9225 which needs to be watched. A strong rise past this Resistance would target 0.9400-500 on the upside. Cable (1.5453) has dipped to 1.5450 as expected and remains bearish for a fall to 1.5200-00. Aussie (0.9530) is continuing to trade below the 100-Week-MA and keeps our bearish view intact for a test of 0.9250 on the downside.
The Asian currencies are trading weaker. The USD-KRW has risen sharply and is trading near 1204. The Sing-Dollar is also trading weaker near 1.3145. Dollar-Rupee had closed at 49.15/16 yesterday and could test or even break above its 49.50-60 Resistance region today.
INTEREST RATES
The US bond yields fell across all tenors yesterday. The 2Y (0.25%) was down 1 bps, 5Y (0.88%) was down 8 bps, 10Y (1.78%) was down 13 bps and the 30Y (2.75%) was down 15 bps. Important to note is that the 2Y and 5Y yields are turning around from near their significant Resistances which is very important to be watched. Similarly the German yields also fell yesterday. The 2Y (0.50%) was down 5 bps, 5Y (0.98%) was down 7 bps, 10Y (1.82%) was down 7 bps and the 30Y (2.56%) was down 8 bps. Important to note here is that the Double-Bottom pattern on the yields is not getting confirmed now with the pull back in the yields seen yesterday.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 11uur cijfers uit de Eurozone, 16uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 sluit lager op -0.93%. Ook de AEX futures geven een flink lagere opening weer -1.16%, Eur/Usd +0.36% op 1.32230.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
DINSDAG 4 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, ABU: periode 9 2011, 10.00 uur
- Eurozone, producentenprijzen, augustus, 11.00 uur
- Oeso, inflatie, augustus, 12.00 uur
- VS, fabrieksorders, augustus, 16.00 uur
WOENDAG 5 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex diensten, september, 09.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex diensten, september, 10.00 uur
- VK, economische groei (derde raming), KW2, 10.30 uur
- Eurozone, economische groei (derde raming), KW2, 11.00 uur
- Eurozone, detailhandelsverkopen, augustus, 11.00 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 30 september, 13.00 uur
- VS, banen private sector, september, 14.15 uur
- VS, inkoopmanagersindex diensten, september, 16.00 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 30 september, 16.30 uur
DONDERDAG 6 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- DSM, capital markets day
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, fabrieksorders, augustus, 12.00 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- Eurozone, rentebesluit ECB, 13.45 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 1 oktober, 14.30 uur

Na een grillige beursdag die leek uit te lopen op forse verliezen schoot Wall Street in het laatste uur omhoog en eindigde de handel met winst. Dat is een korte beschrijving van de handelsdag gisteren. Een bericht over een EU-plan om de banken te steunen bood einde handelsdag de verlichting. De Dow Jones-index steeg dinsdag 1,44% en naar 10.808,71 punten. De breder samengestelde S&P 500 won 2,25% en eindigde de handelsdag met 1123,85 punten. Technologiebeurs Nasdaq noteerde een winst van 2,95% en sloot op 2404,82 punten.
Fed-voorzitter Ben Bernanke heeft in een speech gezinspeeld op nieuwe stimuleringsmaatregelen. Ook waarschuwde hij Congresleden niet te hard te snijden in de kortetermijnbegroting. Bernanke zei in zijn toespraak tegenover het Amerikaanse Congres dat de Amerikaanse Federal Reserve klaar staat om met nieuwe stimuleringsplannen de economische groei in de VS aan te wakkeren. De Fed ‘zal de economische ontwikkelingen nauwgezet blijven volgen en is bereid om passende actie te ondernemen om een sterker economisch herstel te bevorderen in de context van prijsstabiliteit.’

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren met flinke verliezen gesloten nog voordat nieuws over het Euplan naar buiten kwam. De paniek ontstond vanwege toenemende bezorgdheid over de schuldencrisis in de eurozone. Dexia ging opnieuw hard onderuit na berichten over een aanstaande opsplitsing van de bank.
De EuroStoxx 50 sloot dinsdag 2,2% lager op 2.091,09. De DAX-30 daalde 3% tot 5.216,71, de CAC-40 sloot 2,6% lager op 2.850,55 en de FTSE-100 verloor 2,6% op 4.944,44.
Vermoedelijk zullen de Europese beurzen deze ochtend hoger openen. Ook de Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn dinsdag scherp hoger gesloten nog voor de bekendmaking. Angst voor een verdieping van de Europese schuldencrisis dreef beleggers terug in veilige havens.

De Amsterdamse beurs is eveneens met verlies gesloten, en ook gisteren was het Griekenland dat de markten domineerde in combinatie met de financiële problemen bij de Belgisch-Franse bank Dexia en het pessimisme van de voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve Ben Bernanke over de arbeidsmarkt van de VS. De AEX-index sloot dinsdag 2% lager op 270,06 punten. Het laagste punt voor de AEX was 266,13. De index is geen moment boven het slot van maandag geweest. De Midkap zakte op het slot 3,6% op 443,08 punten. De Smallcap eindigde 2,5% lager op 390,40 punten.

De Belgische centrale bank heeft gisterenmiddag het publiek gezegd dat het spaargeld bij de in problemen geraakte bank Dexia ‘volkomen veilig’ is en dat er ‘geen enkele reden is om tegoeden af te halen’. Die mededeling kwam enkele uren voor een kabinetsberaad in België waar een reddingsplan wordt uitgewerkt. Bij dat beraad, dat om acht uur vanavond begint, ligt niet alleen de opsplitsing van het concern op tafel.
Nationalisatie van één van de onderdelen, Dexia Bank België, is ook een optie. Dit meldt de Belgische zakenkrant De Tijd. De krant baseert zich op een bron die zegt dat er 'geen taboes' zijn. Dexia heeft dinsdag bijna een kwart van zijn beurswaarde verloren nadat het aankondigde 'structurele problemen' te willen oplossen. Dexia zou opsplitsing overwegen en daarbij een 'bad bank' willen opzetten. Het kabinetsberaad begint om 20.00 uur.
Het aandeel verloor gisteren bijna een kwart van zijn beurswaarde en sloot de handelsdag op €1,01. Na overleg maandagavond tussen de commissarissen en de directie van Dexia kwam het bedrijf met een persverklaring waarin het zegt dat 'in het huidige klimaat de omvang van de portefeuille van niet-strategische activa structureel op de groep weegt, ondanks de goede kredietkwaliteit van deze activa'. Daaruit valt op te maken dat het bedrijf werkt aan een 'bad bank', waarin de rommelkredieten en de obligatieportefeuille van de Amerikaanse dochter FSA ondergebracht zouden worden.
Volgens de Belgische minister van Financiën Didier Reynders zullen België en Frankrijk er alles aan doen om hun banken te ondersteunen. Beide landen zijn aandeelhouders van Dexia. Frankrijk en België kwamen de bank te hulp tijdens de financiële crisis in 2008, Dexia was toen een van de eerste banken die door een overheid gered moesten worden. De Belgische premier Yves Leterme zei dinsdagochtend ‘vastbesloten’ te zijn Dexia door de crisis te loodsen. ‘We wachten nog het voorstel van de raad van bestuur van Dexia af, maar moest het nodig zijn, dan zullen we extra waarborgen verschaffen’, aldus Leterme op de VRT-radio.
'Structurele problemen oplossen'
Dexia meldt dat het de 'nodige maatregelen voorbereidt om de structurele problemen op te lossen die wegen op de operationele activiteiten van de groep en om nieuwe groeivooruitzichten te bieden (...)'. Details over die maatregelen, meldt het bedrijf niet.
‘De ingreep moet in elk geval de goede stukken veiligstellen’, zegt een bron tegen De Tijd. Ook zouden de bestuurders volgens de Financial Times gesproken hebben over de mogelijkheid om de Franse en Belgische activiteiten samen te voegen, of beide onderdelen meer te laten samenwerken met anderen. Dexia is van oorsprong een bank die leent aan lokale overheden in Frankrijk en België. De afgelopen vijftien jaar zijn daar door overnames allerlei risicovolle activiteiten bij gekomen.
Verder zou Dexia overwegen om onderdelen te verkopen, zoals het belang in de Turkse bank Denizbank en fondsenbeheerder Dexia Asset Management. Volgens de Franse krant Le Figaro is het de bedoeling om een partner te zoeken voor Dexia Bank België.
Kredietmarkten
De druk op Dexia werd maandag groter nadat kredietbeoordelaar Moody's zei te verwachten dat de toegang tot de kredietmarkten voor Dexia is verslechterd sinds de vorige evaluatie van de kredietwaardigheid van de bank in juli. Ook denkt de kredietbeoordelaar dat de liquiditeitspositie van de bank verminderd is.
Dexia heeft een blootstelling van € 20,9 mrd aan staatsleningen van Griekenland, Italië en andere landen in de eurozone die kampen met begrotingsproblemen.

De olieprijs is gisteren gesloten op het laagste niveau in meer dan een jaar. Zorgen dat de problemen in de eurozone de economische groei en daarmee de vraag naar olie zullen raken, stuurden de oliemarkt omlaag.
De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot dinsdag op de New York Mercantile Exchange $1,94, of 2,5%, lager op $75,67, het laagste slot sinds september 2010.

De Braziliaanse president Dilma Rousseff heeft de Europese Unie op het Braziliaanse model gewezen om de huidige schuldencrisis te overwinnen. Zij deed dat gisteren tijdens haar bezoek aan Brussel. Om hun overheidsfinanciën te saneren moeten de Europese landen naar Braziliaans voorbeeld niet alleen besparen, maar ook de economische groei stimuleren, aldus Rousseff. Zo is een sociaal beleid nodig dat banen en inkomsten schept. Ze hekelde de besparingsdrift in Europa.

Ireland Still Faces Bailout Challenges
Ireland's recovery remains tied to the country's exports, and weak consumer demand will continue to weigh on the troubled euro-area economy, the country's central bank said Tuesday.
The bank also said the Irish government remains on track to meet its bailout targets but still has much to do before it can resume borrowing from the markets.
In its latest quarterly review, the central bank said it expects Ireland's economy to grow 1% of gross domestic product this year, more than the 0.8% foreseen in July. However, it trimmed its 2012 forecast to 1.8% growth from 2.1%, citing "less buoyant" demand for Irish exports.
Although yields on Irish bonds have fallen in recent weeks, the government must make "very significant progress" to convince markets of the country's creditworthiness.
Meanwhile, finance ministry figures released Tuesday show that Ireland's budget deficit widened in the first nine months of the year to €20.6 billion ($27 billion) through September, almost totally reflecting the recapitalization funds the government has pumped into Irish banks. That figure compared with €13.4 billion a year earlier.
However, revenue from taxes rose to €24 billion compared with €22.2 billion for the year-earlier, following tax increases at the start of the year.
In March, the government pumped €3.1 billion more into Anglo Irish Bank Corp., Irish Nationwide Building Society and the Educational Building Society. And it pumped in a further €7.5 billion in recapitalization into the banking system following Irish central bank stress tests.
Excluding such banking costs, the underlying deficit is about €3 billion smaller than the same period a year ago, the finance ministry said.
Ireland turned to the European Union and the International Monetary Fund for help last November when the costs of rescuing insolvent banks became too great to bear. Those entities, along with the European Central Bank, scrutinize the monthly numbers for signs Ireland is complying with its bailout, which commits the government to more tough austerity.
Irish Finance Minister Michael Noonan said Tuesday he was "very pleased" with the central bank's new outlook, saying he had feared that a slowdown in the world economy would have harmed Ireland's economic recovery.
Mr. Noonan is currently preparing a budget for 2012 that requires Ireland to meet EU and IMF targets for a budget deficit of 8.6% of economic output, down from a deficit of about 10% this year.
But Irish central bank officials said Tuesday they want the government to "modestly" overshoot its bailout target and safe guard against potential economic shocks. The "front loading" of budget-deficit cuts might even help reduce the interest rate the country will pay when it gets back to market funding, Maurice McGuire, the bank's director of economic services, told journalists.
The yield on the Irish 10-year government bond was trading at 7.51% Tuesday, down from over 14.2% in early July.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD : 7uur 1.32110, om 22:00uur 1.33525 een dag verschil van + 1400.
GBP/USD : 7uur 1.54570, om 22:00uur 1.54890 een dag verschil van + 310.
EUR/CHF : 7uur 1.21470, om 22:00uur 1.22540 een dag verschil van + 490.
USD/JPY : 7uur 76.640, om 22:00uur 76.860 een dag verschil van + 200.
EUR/GBP : 7uur 0.85470, om 22:00uur 0.86230 een dag verschil van + 800.
USD/CAD: 7uur 1.05210, om 22:00uur 1.05300 een dag verschil van + 90.

EUR/USD on 23:00 came off session highs to sink over 60 pips for a retest of 1.3300 area as the EU downgrade saga goes on. The rating agency Moody's just announced a downgrade on Italy's government bond ratings to A2 with a negative outlook. At the moment of writing, the pair has pared half the losses to trade at 1.3330, still on a solid +180 pips above today's new lows at 1.3140-

EUR/USD Finds Support at 1.3150, Short-term Recovery Sees Resistance at 1.3310
The Correction Scenario: The EUR/USD is in bearish trend, but found support in the US session today near 1.3150. The 1H chart shows a rally resolving a bullish divergence. Note that before this bullish candle, there was a very bearish candle that basically engulfed all of the previous correction rally and therefore was a major bearish continuation signal. The ability to reverse this signal gives the current correction rally significant strength. The key now is to close above the 1.3226 high if the market is to be confidence of a correction rally. Then a follow through that breaks the high of this candle is confirmation of a follow-through in the correction rally scenario. However, such a rally can be expected to be short-lived and should find resistance near 1.3310 if it gets there. Resistance can start at 1.33. The prospect of bearish continuation is very strong, unless we get a break back above 1.3380, at which point, we can expect further sideways action ahead of the ECB's interest rate decision on Thursday.
Bernanke's Testimony Candle: Basically, whether we get a correction can be tipped off by how the market reacts after the current 1H candle, which is showing the initial reaction to Bernanke's testimony before a Join Economic Committee. This candle's high and low should be set as a guide for further direction. A break above it, points to a correction rally (with resistance seen at 1.33-1.3310); a break below it points to bearish continuation. All price action within it can be seen as noisy indecisive reaction that can't get past the initial reaction to Bernanke's testimony.
Bearish Scenario: The bearish scenario below 1.3150 opens up 1.31, and then 1.3045-1.3050 (61.8% retracement noted in the previous update). As the market get to these levels, it will be hard to push lower until we get past this week's major risk events in Thursday's ECB interest rate decision and then Friday's US Non-Farm Payroll.

AUD/CAD Forecast: Bearish Outlook Confirmed Below Parity; 0.9615 in Sight
The 4H AUD/CAD chart shows a market in bearish continuation breaking below the 1.0, parity level. The RSI shows strong bearish momentum as the reading failed to break above 60 and has been able to dip below 30. Price is trading under the 200 period simple moving average.
The daily chart shows the market breaking below the 200 period SMA, and in the last couple of days confirming the break with respect of the moving average as resistance. The price action sliding away from it can be called a “slingshot”. Note also that the RSI is approaching 30, which will reflect establishment of bearish momentum.
The weekly chart shows the market in consolidation after rallying since May 2010. While the immediate pivot below 1.0 may be 0.99, pivots below 0.99 are 0.9740-0.9750 and 0.9615. Unless this week's price action reverses dramatically, it is a sign of bearish continuation. Otherwise, a close below parity this week should point toward these pivots 0.9750 and 0.9615.

USD/JPY Went Asleep Again
USD/JPY Open 76.60 High 77.27 Low 76.51 Close 76.59
On Monday Dollar/Yen decreased insignificantly with 70 pip, losing the exact Friday's gains, matching the negative Interbank sentiment at almost -49%. The currency couple depreciated from 77.27 to 76.51 yesterday, closing the day at 76.59. This morning the Dollar is trading quietly against the Yen, at the lower end of yesterday's range for now. On the 1 hour chart range trading has formed, while on the 3 hour chart quotes are still caught in narrow range. Break above yesterday's top and nearest resistance 77.27 would encourage further recovery of the Dollar. Immediate support is yesterday's bottom at 76.51, and consistent break bellow it could strengthen the Yen further down towards next target 75.65. There are no major economic events for Japan today. Quotes are moving just bellow the crossed 20 and 50 EMA on the 1 hour chart, indicating slim bearish pressure. The value of the RSI indicator is neutral and calm, MACD is negative and tranquil, while CCI has thinly crossed down the 100 line on the 1 hour chart, giving overall light short signals.
Technical resistance levels: 77.27 78.11 79.00
Technical support levels: 76.51 75.65 74.82
Trading range: 76.75 - 76.15
Trend: Downward
Sell at 76.65 SL 76.95 TP 76.25

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets bounced back sharply from their day's low in the final hour of trading following the statement from Bernanke that the Fed is prepared to help the economy. The Dow (10808.71) was up 1.44% and the Nasdaq (2404.82) was up 2.95%. Significant to note is that the sharp bounce in the Dow yesterday from the low of 10404.57 has happened from just below the 31.8% retracement level (10428) of the strong uptrend from Mar-09 (6470.11) to May-11 (12876). Now it needs to be seen whether this bounce back move can extend further in the coming days. We will have to wait and see.
The Asian markets are trading mixed. Australia (3960.70, up 0.64%), New Zealand (3321.09, up 0.02%) and Indonesia (3303.72, up 1.04%) are trading higher while Nikkei (8385.71, down 0.83%), Hong Kong (16250.27, down 3.40%) and Taiwan (7002.98, down 0.64%) are trading lower today. Sensex (15864.86, down 286.59) and Nifty (4772.15, down 77.35) had closed further lower yesterday and is keeping up our bearish view intact for a test of 15500 on the Sensex and 4600 on the Nifty.
COMMODITIES
Nymex Crude (77.77) has bounced back well from near 75 following the weaker dollar. Resistance is seen in 80-81 region and only a strong rise past this Resistance region will ease the overall downside pressue.
Gold (1633.90) fell sharply and is keeping alive the threat of testing 1500-1470 on the downside.
Silver (30.20) continues to trade mixed between 29.00-31.50. We will have to wait for a breakout of this sideways range.
Copper (3.14) has bounced back slightly. However, the bigger picture still remains bearish for a test of 2.80 on the downside.
CURRENCIES
Reports that the EU officials are in discussion for a coordinate action to recapitalize the Euro zone banks and Bernanke's statement that the Fed is prepared to help the economy triggered a sudden reversal in the strength of the dollar. The Euro (1.3292) has risen sharply from its low of 1.3144 and can test 1.3430-50 on the upside while above its Support at 1.3270. Dollar-Yen (76.67) continues to be ranged between 76.50-77.00. The Euro-Yen Cross (101.88) saw a sharp rise to 102.78 and has come off from there. We could see a range of 101-103 today within its overall downtrend.
Dollar-Swiss (0.9215) fell to 0.9146 and has bounced back well and is keeping up its overall bullish view intact for a rise to 0.9400-9500. Cable (1.5434) tested 1.5500 and has come off from its high of 1.5496 and continues to remain bearish for a fall to 1.5200-5000. Aussie (0.9532) is finding Resistance near 0.9600 and remains bearish for a fall to 0.9250 or even 0.9000.
Dollar-Rupee had closed at 49.41/42 and is expected to open lower near 49 following the weakness in the dollar seen all over. A test of 48.70-60 is possible on a break below 49.
INTEREST RATES
The US bond yields has bounced back slightly yesterday. The 5Y (0.905) was up 2 bps, 10Y (1.82) was up 4 bps and the 30Y (2.80) was up 5bps.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 10uur, 11uur cijfers uit de Eurozone, 13uur en 16:30uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat lager op -0.89%. De AEX futures geven een flink hogere opening weer. Eur/Usd krabbelt omhoog richting 1.34.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
WOENDAG 5 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex diensten, september, 09.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex diensten, september, 10.00 uur
- VK, economische groei (derde raming), KW2, 10.30 uur
- Eurozone, economische groei (derde raming), KW2, 11.00 uur
- Eurozone, detailhandelsverkopen, augustus, 11.00 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 30 september, 13.00 uur
- VS, banen private sector, september, 14.15 uur
- VS, inkoopmanagersindex diensten, september, 16.00 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 30 september, 16.30 uur
DONDERDAG 6 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- DSM, capital markets day
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, fabrieksorders, augustus, 12.00 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- Eurozone, rentebesluit ECB, 13.45 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 1 oktober, 14.30 uur

Steve Jobs overleden, de oprichter van computerbedrijf Apple is 56 jaar geworden. Hij overleed gisteren.

Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) staat klaar om te interveniëren op de Europese obligatiemarkten. Daarmee wil het fonds voorkomen dat Italië en Spanje en vervolgens de rest van de eurozone door de schuldencrisis wordt overweldigd.
Dat heeft Antonio Borges, directeur van de Europa-afdeling van het IMF, gisterenmiddag gezegd in een toelichting op een rapport over de Europese economie. Tot dusver heeft het fonds €128,5 mrd bijgedragen aan hulpprogramma’s voor Griekenland, Portugal en Ierland, ongeveer een derde van het totaal uitgegeven bedrag. Het IMF heeft echter nooit geïntervenieerd op de markten. ‘We bieden aan om zij aan zij te werken met de Europese autoriteiten’, zei Borges. Hij voegde daar aan toe dat het IMF een ‘special purpose vehicle’ zal moeten opzetten om dit te kunnen doen. De vraag is overigens wel hoe met name de opkomende landen op dit initiatief reageren. Zij hebben al eerder laten weten dat het IMF zichzelf te veel moet uitstrekken om Europa te helpen. Echter; Politici dringen er al enige tijd op aan dat houders van bankobligaties meebetalen aan herkapitalisaties met belastinggeld. Binnen de financiële sector wordt aan de vooravond van een nieuwe ronde bankensteun gewaarschuwd voor zulke strafmaatregelen.

Wall Street is gisteren hoger gesloten, met name vanwege tekenen van verbetering voor de Amerikaanse economie en door berichten dat Europese politici zich inspannen om de banken te stabiliseren. De toonaangevende Dow Jones-index eindigde 1,2% hoger op 10.939,95 punten. De breed samengestelde S&P 500 steeg 1,8% tot 1.144,04 punten, terwijl de technologiezware Nasdaq 2,3% won tot 2.460,51 punten.

De Europese aandelenmarkten zijn ook hoger gesloten, met name vanwege berichten dat de Europese ministers van Financiën plannen aan het samenstellen zijn voor de herkapitalisering van Europese banken. De EuroStoxx 50 sloot woensdag 4,2% hoger op 2.179,42. De DAX-30 steeg 4,9% tot 5.473,03, de CAC-40 sloot 4,3% hoger op 2.973,90 en de FTSE-100 won 3,2% op 5.102,17. Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn juist weer dag lager gesloten, vanwege herstel op de Europese aandelenmarkten die op de obligatiemarkten drukte.

De Amsterdamse beurs is net als alle andere beurzen met een flinke winst gesloten op basis van afdekking van shortposities en de flinke winst voor zwaargewichten als ING, Shell en ArcelorMittal. De AEX-index sloot woensdag 3% hoger op 278,09 punten, vrijwel het hoogste punt van de dag, terwijl de index geen moment onder het slot van dinsdag is geweest. De Midkap won 2,3% op een slotstand van 453,30 punten. De Smallcap eindigde 1,3% hoger op 395,36 punten.

De olieprijs is gisteren hoger gesloten, vanwege een onverwachte daling van de wekelijkse voorraden. De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot woensdag op de New York Mercantile Exchange $4,01 hoger op $79,68.

Brent Oil
Het korte termijn beeld is verslechterd. Dat de koers al enige tijd aan het kwakkelen was, is wel duidelijk, maar de koers heeft het steunpunt op afgerond 103 gebroken en zet daarmee de gestaag dalende trendfase voort. Tevens blijft de sleepkabel dalen, de beren houden de touwtjes in handen. Echter, de steunzone 99-95 komt in zicht. Kortom, even aanzien of de beren overtuigend kunnen doorstoten of dat de stieren wat tegenstand kunnen bieden. Pas boven circa 110 vind er een positieve draai in het speelveld plaats. Bij steun op afgerond 99,00 spelen speculanten in op een kortstondige opleving. “Let op, mochten de stieren falen, onder 102,57 verdwijnt de kans op een hervatting van de uptrend en nemen de beren het stokje over”, Maar goed ook, want de stieren hebben gefaald. Het cruciale steunpunt op 102,57 en tevens de sleepkabel zijn gebroken. Zolang de koers onder de sleepkabel beweegt, is een hervatting van de uptrend uitgesloten.
Al met al blijven de beren voort bewegen in het dalende trendkanaal. Pas op afgerond 70 ontmoeten zij de eerste steunzone. De stieren hebben gefaald. Met deze voortgang krijgt de downtrend een stevige impuls. Shortposities zijn gerechtvaardigd

Oil
Commodity prices enjoyed a sharp bounce Wednesday, but the recent bearish trend is far from over amid growing prospects for a global slowdown.
Oil prices rebounded more than 5% to $79.68 a barrel, a day after settling at the lowest level in over a year. Investors were somewhat encouraged Wednesday by a government report that showed crude inventories surprisingly fell by 4.7 million barrels last week as well.
But prices are still down more than 30% from this past spring, when they were well above $100 a barrel. And though the move down has been choppy, experts largely agree that crude prices are likely to resume their decline.
"Oil prices continue to record large swings in both directions, but we are confident that the trend is downwards," said Ross Strachan, commodities economist at Capital Economics.
Global economy alarm bells ring
Oil has taken a beating as fears have grown that a slowdown in manufacturing around the world -- even in China -- and sluggish economies will weigh on demand. The same concerns have also strained prices of industrial metals like copper, aluminum, lead and zinc.
And a festering debt crisis in Europe has been adding to the pessimism. Concerns about the region have also been pressuring the euro, and in turn, strengthening the dollar. A stronger greenback drives down the prices of dollar-denominated commodities.
Silver prices have also eased during the last month, but the pullback hasn't been nearly as severe.
"Silver has been more volatile because of its dual nature," said Capital Economics' Strachan. "Many investors look to silver for its safe haven attributes, similar to gold. But silver is also used in the industrial sector, so those factors are pulling prices in the opposing directions."

Investors take a shine to gold and silver
Meanwhile, gold prices have retreated from their all-time highs above $1,900 per ounce. But prices are still up more than 14% this year, and are expected to continue to rise.
"It's primarily fared better because of its safe haven qualities," said Strachan. "As problems in the eurozone continue to exacerbate, gold prices will regain the momentum to go higher."

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD : 7uur 1.33030, om 22:00uur 1.33480 een dag verschil van + 450.
GBP/USD : 7uur 1.54372, om 22:00uur 1.54630 een dag verschil van + 240.
EUR/CHF : 7uur 1.22630, om 22:00uur 1.23230 een dag verschil van + 2800.
USD/JPY : 7uur 76.650, om 22:00uur 76.760 een dag verschil van + 100.
EUR/GBP : 7uur 0.86170, om 22:00uur 0.86310 een dag verschil van + 240.
USD/CAD: 7uur 1.05430, om 22:00uur 1.04070 een dag verschil van -/- 460.

Euro Dollar
Het technische beeld op korte termijn is negatief. De beren domineren duidelijk de markt. Met hier en daar een korte opleving van de stier drukken de beren in het algemeen de koers flink naar lagere niveaus. Tevens zet de sleepkabel zijn daling voort en noteert de RSI onder de 50-lijn. Kortom, voorlopig geen signalen voor een verbetering in het speelveld. Op 1,3151 wordt wat steun gevonden. Zolang de koers hierboven noteert kan er een kortstondige opleving plaats vinden. Dit is slechts een reactie in de downtrend. Winsten op short posities kunnen deels
worden verzilverd. Na een nieuwe lagere top opnieuw met de beer mee doen. Onder 1,3150 natuurlijk ook. Het middellange termijn plaatje oogt negatief. Er is sprake van een negatieve
overgangsfase. Op afgerond 145 sloegen de beren toe, waarna de koers recht door de sleepkabel en door het stijgende trendkanaal zakte. Voorlopig lijken de beren deze breakoutbeweging
schaamteloos door te zetten. Zolang de candles zwart kleuren kunnen de beren doorstomen richting 1,2876. Echter, de spanningsmeter noteert op OS terrein, binnenkort een witte weekcandle zal de breakoutbeweging afronden en de stier de gelegenheid geven voor een rebound. Zolang de candles zwart kleuren is een verkoopconditie valide richting 1,2876. Bij
de eerste witte candle winsten afromen of posities voorlopig sluiten....

Risk appetite undermines dollar haven
A boost to risk appetite undermined the havens of the dollar and yen and prompted investors to buy into assets that had recently suffered the heaviest selling.
Stronger than expected purchasing managers data in the US and hope that politicians and policymakers were beginning to find solutions to the debt and banking troubles in the eurozone overshadowed most of the negatives, which included a downgrade of Italian debt.
Sterling climbed after UK service sector data showed there was still some growth in the British economy.
Purchasing managers in the UK services industries reported a surprise uptick in business activity in September, countering expectations that the sector had contracted.
The service sector data followed an upbeat purchasing managers’ report on manufacturing activity on Monday and sterling climbed as expectations for the next round of monetary easing from the Bank of England were pushed back.
“The stronger than expected figures will convince the majority of policymakers that immediate action is not needed and another month can be borrowed in order to put additional stimulus in the context of a clearer outlook for growth and inflation,” said Annalisa Piazza, of Newedge Strategy.
The pound climbed 0.3 per cent to $1.5448 against the dollar and was up 0.4 per cent to Y118.63 against the yen.
The euro was flat against sterling at £0.8622 but it, too, managed gains against the dollar and the yen in spite of disappointing eurozone service sector data.
“Contraction in its services sector, coupled with a marked decline in new business, heightens concern that the eurozone could be heading back into recession and puts pressure on the European Central Bank to cut interest rates as soon as Thursday,” said Howard Archer at IHS Global Insight.
Investors also shrugged off the impact of Moody’s, the US rating agency, cutting by three notches its sovereign debt rating on Italy.
The euro was up 0.1 per cent to $1.3291 versus the dollar and gained 0.5 per cent to Y102.45 on the yen.
The Australian dollar was one of the biggest gainers against the US currency, up 2 per cent to $0.9595.

Market Morning Briefing:
Euro 1.3345
Initial support at 1.3146 (Oct 4 low) followed by 1.3000 (Big Figure support). Initial resistance is now located at 1.3389 (Oct 3 high) followed by 1.3601 (Sept 30 high)
Yen 76.70
Initial support is located at 76.11 (Sep 22 low) followed by 75.00 (Psych Support). Initial resistance is now at 77.28 (Sep 15 high) followed by 77.86 (Sep 9 high).
Pound 1.5470
Initial support at 1.5400 (big figure support) followed by 1.5328 (Sept 22 low). Initial resistance is now at 1.5597 (Oct 3 high) followed by 1.5666 (Sept 30 high).
Australian Dollar 0.9645
Initial support at 0.9406 (channel lower drawn off Aug 1 high) followed by the 0.9331 (Sep 16,2010 low). Initial resistance is now at 0.9706 (Mar 17 high) followed by 0.9810 (Sep 30 high).
Gold 1637
Initial support at 1596 (Oct 4 low) followed by 1583 (Sept 29 low). Initial resistance is now at 1678 (Oct 4 high) followed by 1704 (Aug 25 low).
Oil 79.60
Initial support at 78.00 (Intraday Support) followed by 75.00 (Intraday Support). Initial resistance is now at 80.00 (Intraday resistance) followed by 82.00 (Intraday Resistance).

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 13:450uur cijfers uit de Eurozone, 14:30uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat hoger op +1.54%. Ook de AEX futures staan hoger zodat de index hoger opent. Eur/Usd ligt vlak op 1.33.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
DONDERDAG 6 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- DSM, capital markets day
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, fabrieksorders, augustus, 12.00 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- Eurozone, rentebesluit ECB, 13.45 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 1 oktober, 14.30 uur

De Amerikaanse president Obama heeft gisteren uitgehaald naar de banken en toonde begrip voor de anti-Wall Street demonstraties.
Tijdens een persconferentie op het Witte Huis zei Obama dat de banken de nieuwe financiële regels (Dodd-Frank wet) als een 'excuus' gebruiken om klanten nieuwe kosten in rekening te brengen, aldus onder meer Reuters en Bloomberg. Volgens Obama kan de overheid er weinig aan doen. De Amerikaanse president reageerde met zijn uitlatingen onder meer op het plan van Bank of America om een vergoeding van $ 5 per maand te vragen voor het gebruik van debetkaarten. Deze maand worden nieuwe regels vanuit de Dodd-Frank wet van kracht, waaronder een verbod op het instellen van verborgen kosten.
Verder werden gisteren de werkgelegenheidcijfers in de private sector in de Verenigde Staten is in september gepresenteerd die sterker gestegen zijn dan verwacht.
Dat maakte loonstrookjesverwerker Automatic Data Processing (ADP) woensdag ook al bekend.
De privésector creëerde in september 91.000 banen. Dit is fors meer dan de 75.000 banen waar economen op rekenden. In augustus nam het aantal banen nog toe met 89.000.

Beurzen op Wall Street zijn gisteren met winst gesloten, in reactie op steun van de Europese Centrale Bank (ECB) voor Europese banken en positieve retailcijfers. Bank of America was uitblinker onder de Dow-fondsen met een plus van 8,84%.
De Dow Jones-index won 1,68% en sloot op 11.123,33 punten. De S&P 500 eindigde op 1164,97 punten, een winst van 1,83%. Technologiebeurs Nasdaq won 1,88% en eindigde op 2506,82 punten.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren ook hoger gesloten, vanwege de toenemende overtuiging dat Europese leiders tot een oplossing komen voor de Europese schuldproblemen.
De EuroStoxx 50 sloot donderdag 3,2% hoger op 2.248,78. De DAX-30 steeg 3,2% tot 5.645,25, de CAC-40 sloot 3,4% hoger op 3.075,37 en de FTSE-100 won 3,7% op 5.291.26.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn donderdag lager gesloten, waarbij beleggers meer risicobereidheid toonden op de aandelenmarkten en de vooruitzichten op renteverlagingen van de Europese Centrale Bank (ECB) opnieuw in overweging nemen.

De Amsterdamse beurs is eveneens met winst gesloten, onder andere vanwege berichten dat Europese leiders een gecoördineerde herkapitalisatie overwegen van Europese banken.
De AEX-index sloot donderdag 2,8% hoger op 285,81 punten, de Midkap won 2,9% op 466,26 punten en de Smallcap eindigde 2,2% lager op 403,89 punten.
De Tweede Kamer is gisteren tijdens de Algemene Financiële Beschouwingen akkoord gegaan met een uitbreiding van het noodfonds European Financial Stability Facility (EFSF) tot EUR440 miljard, van de huidige EUR250 miljard.
Van de 150 parlementariërs stemden 96 voor het voorstel en 44 tegen.

De olieprijs is gisteren hoger gesloten, in navolging van de Amerikaanse aandelenmarkten die terrein winnen op de toenemende overtuiging dat de Europese leiders een oplossing zullen vinden voor de schuldproblemen en door de steunaanvragen die minder sterk stegen dan was verwacht. De novemberfuture voor een vat ruwe olie sloot donderdag op de New York Mercantile Exchange $2,91 hoger op $82,59.

Outcome of Euro Zone Crisis Still Impossible to Predict
After two days here at the Barefoot Economic Summit, if I have learned anything about the situation in Europe it is that its incredibly complex. Despite the significant cerebral power of those in attendance, even if one adheres to a likely scenario of events, the outcome of the euro zone debt crisis is still impossible to predict.
As one gloomy participant summed it up: "We are talking about the end of an entire financial infrastructure and I don't see anyone making money from [the demise of the EU]."
While there is a divergence of opinion on how and whether the European Union will come through this crisis, that divergence only extends from those who are pessimistic to those who are expecting utter catastrophe.
And so I leave you not with answers, but with questions:
How do you establish a euro-zone-wide deposit insurance scheme, keep the banks funded, and find buyers for other EU member's bonds if Greece defaults (a widely assumed outcome)?
If the European Financial Stability Facility, which functions like a bank to provide loans to euro-zone members who have economic difficulties, issues bonds to fund itself, why won't it simply crowd out the very nations it is trying to help by stopping would be buyers of their bonds?
If the European Central Bank (ECB) is thought to be a key to any solution, what will it do when it is currently precluded from printing money by the German constitution?
What are the true second order effects of a Greek default?
Can the ECB be a significant buyer of Italian debt, when it's run by an Italian? How do you recap the banks? Those are but a few of the questions. The answers are yet to come!

Thursday afternoon the ECB enacted multiple measures to help alleviate the financial crisis currently hitting the EU. First, the ECB plans to once again buy covered bank bonds and would implement measures for refinancing slated to last a year.
This is not the first time the ECB has implemented such measures, the first time being in 2009. Those previous efforts had mixed results in staving off a complete meltdown following the U.S. financial crisis. While investor confidence remained shaky following the announcement, many hope this will successfully restore liquidity among EU banks.

EM stocks hit harder by Europe’s crisis
It has not turned out that way. EM stocks, as measured by the MSCI emerging markets index, are down 25 per cent on the year, even after Thursday’s bounce.
That compares with a 9 per cent drop in the US S&P 500 index and a 17 per cent decline in leading European stocks. Even though the latest incarnation of the global financial crisis is centred in the eurozone, the impact on equities is concentrated in the emerging world.
EM stocks have almost never been so cheap. Jonathan Garner, Morgan Stanley’s global emerging markets strategist, estimates EM equities are now valued at only 8.4 times next year’s earnings – only in 2 per cent of the time during the past 20 years has the p/e ratio been lower.
For bulls, that is a buying opportunity on a par with October 2008, when a market recovery saw EM equities gain 114 per cent in a year, with another 20 per cent in the following 12 months.
But bears say beware: the outcome of the eurozone crisis is far from clear. Also, although the trigger for the EM equity sell-off may have been concerns about the developed world, the emerging markets themselves have deep-seated challenges ranging from over-rapid credit expansion and property bubbles to over-reliance on fickle foreign capital flows. As the International Monetary Fund said in its recent World Economic Outlook: “Emerging market risks have increased . . . At the same time, emerging markets remain vulnerable to external shocks.” It is all a far cry from decoupling – the theory by which fast-growing emerging markets were forecast to become less dependent on the developed world. Even at the start of this year, decoupling theory underpinned the view that emerging market economies, growing out of the 2008-2009 crisis faster than the developed world, would support faster corporate earnings growth and share price appreciation.
The emerging world has indeed experienced strong growth. The IMF forecasts EM gross domestic product to increase this year by a healthy margin over the developed world: 6.4 per cent versus 1.6 per cent.
But inflation, spurred by recent rises in commodity prices, has had a big impact, affecting EM corporate profit margins and forcing central banks to raise rates. In the summer, concerns about slowing developed world growth hit global markets hard, giving export-oriented emerging economies something else to worry about.
Finally, the escalation of the eurozone crisis prompted investors to run for cover, shedding risky assets for the security of gold and the US dollar. Considerations of economic growth, profits and valuations were trampled in the rush for the exits. Geoffrey Dennis, emerging markets equity strategist at Citigroup, the US bank, says: “Investors are afraid of global event risk.”
Mr Dennis and Mr Garner smell a buying opportunity in the current sell-off. Not in the next few months, with the eurozone crisis still raging, but perhaps next year. Mr Garner forecasts gains of nearly 50 per cent in emerging market equities by end-2012.
The bulls’ case is that recent history shows that even slowish growth of 1-2 per cent in the developed world can support 6 per cent growth in EMs, which can, in turn, fuel further earnings growth for EM companies of 10 per cent or so in the next year. So, once the euro crisis is over, it is back to the world’s most important economic development: the decades-long emergence of China, India and the others.
Not so fast, say the bears. First, with talk of Spain and Italy possibly requiring European Union rescue plans, as well as Greece, Portugal and Ireland, the euro crisis may run for more than a few months.
Next, they say, the EMs have their own difficulties. The post-2008 EM recovery was supported by easy money policies in many EMs, notably China. With inflation still high – notably in China – there is much less scope for monetary easing.
Also, as the IMF points out, leading EMs, including China and Brazil, have seen rapid credit growth that could lead to more inflation, property bubbles and an accumulation of bad loans by banks. Recent currency declines reflect these concerns.
John-Paul Smith, Deutsche Bank’s strategist, is gloomier, saying that leading EMs, including China, Brazil and Russia, face long-term structural problems and are vulnerable to increasing state interference in the economy that could affect growth and corporate prospects.
China generates the most intense debate, with bulls arguing that Beijing is successfully managing a soft landing and poised to maintain a growth level – 9 per cent in 2012 on the IMF’s forecasts – that is still the world’s envy.
The bears say the authorities struggle to contain the fall-out of the recent credit boom, with the result that growth may fall to much less than 9 per cent, with knock-on effects on companies and equities.
Investors are worried. China’s market in credit default swaps has been the world’s fastest-growing in the past two years and now stands at $8.3bn, the 10th largest.
All this matters far beyond China’s borders. As Michael Wang, analyst at Amiya Capital, an emerging markets hedge fund based in the UK, expresses it: “We used to say that when the US sneezes the world catches a cold. Now it’s probably as true for China.”

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD : 7uur 1.33320, om 22:00uur 1.34370 een dag verschil van + 1000.
GBP/USD : 7uur 1.54140, om 22:00uur 1.54430 een dag verschil van + 300.
EUR/CHF : 7uur 1.23140, om 22:00uur 1.23730 een dag verschil van + 600.
USD/JPY : 7uur 76.740, om 22:00uur 76.640 een dag verschil van -/- 100.
EUR/GBP : 7uur 0.86480, om 22:00uur 0.87010 een dag verschil van + 600.
USD/CAD: 7uur 1.04270, om 22:00uur 1.03840 een dag verschil van -/- 400.

Risk appetite undermines dollar haven
A boost to risk appetite undermined the havens of the dollar and yen and prompted investors to buy into assets that had recently suffered the heaviest selling.
Stronger than expected purchasing managers data in the US and hope that politicians and policymakers were beginning to find solutions to the debt and banking troubles in the eurozone overshadowed most of the negatives, which included a downgrade of Italian debt.
Sterling climbed after UK service sector data showed there was still some growth in the British economy.
Purchasing managers in the UK services industries reported a surprise uptick in business activity in September, countering expectations that the sector had contracted.
The service sector data followed an upbeat purchasing managers’ report on manufacturing activity on Monday and sterling climbed as expectations for the next round of monetary easing from the Bank of England were pushed back.
“The stronger than expected figures will convince the majority of policymakers that immediate action is not needed,” said Annalisa Piazza, of Newedge Strategy.
The pound climbed 0.3 per cent to $1.5448 against the dollar and was up 0.4 per cent to Y118.63 against the yen.
The euro was flat against sterling at £0.8622 but it, too, managed gains against the dollar and the yen in spite of disappointing eurozone service sector data.
“Contraction in its services sector, coupled with a marked decline in new business, heightens concern that the eurozone could be heading back into recession and puts pressure on the European Central Bank to cut interest rates as soon as Thursday,” said Howard Archer at IHS Global Insight.
Investors also shrugged off the impact of Moody’s, the US rating agency, cutting by three notches its sovereign debt rating on Italy.
The euro was up 0.1 per cent to $1.3291 versus the dollar and gained 0.5 per cent to Y102.45 on the yen.
The Australian dollar was one of the biggest gainers against the US currency, up 2 per cent to $0.9595.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The US markets had closed higher yesterday following the ECB announcing liquidity measures to help the Euro zone banks. The Dow (11123.33) was up 1.68% and the Nasdaq (2506.82) was up 1.88%.
The Asian markets are trading in green. Australia (4237.40) is up 2.54%, Hong Kong (17679.83) is up 2.96%, Nikkei (8618.96) is up 1.14% and Taiwan (7231.13) is up 1.39%. The Sensex (15792.41, down 72.45 points) and Nifty (4751.30, down 20.85 points) had closed lower on Wednesday. The Indian markets were closed yesterday and could bounce back today following the other markets.
COMMODITIES
Nymex Crude (82.64) has risen sharply above 80 and can now test its 84-85 Resistance region once again.
Gold (1656) is looking mixed and is ranged between 1600-1680 over the last few days. We will have to wait for a breakout of this sideways range.
Silver (32.08) has risen past its 31.50 Resistance and can now test 33-34 on the upside.
Copper (3.32) is bouncing back well from near 3.00 over the last couple of days. Much strength is not seen in this upmove and we expect this upmove to be restricted to 3.30-40 on the upside.
CURRENCIES
ECB's announcement of liquidity measures triggred a sharp rise in the Euro (1.3423). With Support at 1.3380, Euro can rise further to 1.3500-50 in the coming sessions. But it needs to be seen whether this upmove can sustain or not. Dollar-Yen (76.67) is continuing to be ranged between 76.50 and 77.00. The Euro-Yen Cross (102.90) is finiding strong Resistance near 103 inspite of the good rise in the Euro and retains the bearish view for a test of 100 on the downside.
Dollar-Swiss (0.9195) has come off sharply from its high of 0.9315 and can test 0.9150-35 while below 0.9200. Cable (1.5457) fell sharply to a low of 1.5271 as the BOE said that the global economic concern threatens UK recovery and decided to restart its asset purchasing program. Although it has bounced back from its low, the bigger picture remains bearish for a test of 1.5200-5000 with strong Resistance at 1.5500. Aussie (0.9782) has risen well above its 100-Week-MA (0.9668) and can now rise further to test 0.9900 on the upside while above 0.9700.
Dollar-Rupee had closed at 49.41/42 on Wednesday and could test 49 today following the weakness in the Dollar seen all over.
INTEREST RATES
The BOE left the interest rates unchanged at 0.5% and announced QE2 wherein it would raise its asset purchase by 75 Bln Pound to 275 Bln Pound.
The ECB left the rates unchanged at 1.5% and had announced more liquidity measures to help the Euro Zone banks.
The US bond yields has risen further. The 2Y (0.26%) was up 4 bps, 5Y (0.99%) was up 4 bps, 10Y (1.98%) was up 8 bps and the 30Y (2.94%) was up 9 bps.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 12:00uur cijfers uit de Eurozone, 14:30uur en 21:00uur cijfers uit VS.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat hoger op +1.35%. Ook de AEX futures zullen een hogere opening aangeven. Eur/Usd zit in een stijgende lijn op 1.34361.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
VRIJDAG 7 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- NSI, bava
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, industriele productie, augustus, 12.00 uur
- VS, werkloosheid, september, 14.30 uur
- VS, groothandelsvoorraden, augustus, 16.00 uur
- VS, consumentenkrediet, augustus, 21.00 uur
MAANDAG 10 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Arseus, trading update KW3
- Air France-KLM, vervoerscijfers september
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Oeso, leidende indicatoren, augustus, 12.00 uur
DINSDAG 11 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, omzet en productie industrie, augustus, 09.30 uur
- Oeso, werkloosheid, augustus, 12.00 uur
WOENSDAG 12 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- ASML, cijfers KW3
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, internationale handel, augustus, 09.30 uur
- Eurozone, industriele productie, augustus, 11.00 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 7 oktober, 13.00 uur
- VS, notulen rentebesluit Federal Reserve, 20.00 uur
DONDERDAG 13 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inflatie, september (definitief), 08.00 uur
- NL, omzet detailhandel, augustus, 09.30 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 8 oktober, 14.30 uur
- VS, handelsbalans, augustus, 14.30 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 7 oktober, 17.00 uur
VRIJDAG 14 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, handelsbalans, augustus, 11.00 uur
- Eurozone, inflatie, september, 11.00 uur
- VS, importprijzen, september, 14.30 uur
- VS, detailhandelsverkopen, september, 14.30 uur
- VS, consumentenvertrouwen universiteit van Michigan, oktober, 15.55 uur
- VS, bedrijfsvoorraden, augustus, 16.00 uur

Bedankt voor de update Ed,

Ik lees ze niet altijd en helemaal, want het zijn hele lappen met tekst, maar ik pik de leukste onderwerpen eruit. Zoals dat Obama stukje, zijn leuke weetjes

Dus bedankt weer voor deze week..

Bedankt voor de bedankjes

Frankrijk en Duitsland zijn het erover eens dat de Europese banken geherkapitaliseerd moeten worden, maar over de manier waarop is nog geen akkoord.
Dat is de conclusie die getrokken kan worden na het bezoek van de Franse premier Nicolas Sarkozy aan Berlijn gisteren. Zowel de Duitse kanselier Angel Merkel als Sarkozy benadrukken dat het voor gedetailleerde informatie over het versterken van de bankbalansen nog te vroeg is. ‘Voor het eind van deze maand zullen we met oplossingen komen’, zei Merkel.
Dat de Frans-Duitse top van zondag geen kant en klare oplossing heeft opgeleverd moet volgens Sarkozy ‘niet worden gezien als teken dat Frankrijk en Duitsland het oneens zijn’. Volgens Sarkozy is het voor details eenvoudigweg te vroeg. ‘Het doel van dit bezoek was dat we het over de basisprincipes eens zouden worden’, Sarkozy. En dat is volgens hem absoluut het geval.
Sarkozy en Merkel beloven dat er eind deze maand niet alleen een voorstel ligt voor versterking van de banken. Duitsland en Frankrijk zullen volgens Sarkozy een voortrekkersrol nemen bij het opstellen van een grote Europese visie. Eurovisionairs uit het verleden zoals Mitterand en Kohl hebben volgens hem verzuimd op de details te letten. Het is nu aan Frankrijk en Duitsland dat goed te maken. Voor het eind van deze maand komen de twee grote eurolanden met een 'totaalpakket' voor de eurozone Volgens Merkel is het duidelijk dat daar ook veranderingen in de Europese verdragen bij horen.
Het is de vraag of de belofte van een totaalpakket eind deze maand de financiële markten kan overtuigen. Marktexperts hadden veel meer details verwacht van Frankrijk en Duitsland over de herkapitalisatie van banken en een eventueel grotere afschrijving op Griekse staatsschulden.
Het gebrek aan details zou kunnen duiden op een stevig meningsverschil. Dat geldt met name voor versterking van de bankbalansen. Tot nu toe heeft Frankrijk laten doorschemeren dat zij vindt dat het Europese noodfonds EFSF een belangrijke rol moet spelen bij het ondersteunen van de banken. Duitsland is daar op tegen. Berlijn vindt dat het noodfonds alleen dan in actie mag komen als een euroland de problemen van zijn banken zelf niet kan oplossen. Als het EFSF inspringt moet dat volgens de Duitsers ook consequenties hebben in de vorm van verplichte structurele maatregelen in het land waar de hulp naar toevloeit.

De Amerikaanse beurzen zijn na de downgrade van de kredietwaardigheid van Italie en Spanje door Fitch Ratings in de min gedoken. Hoewel Wall Street vrijdag hoger opende, met name vanwege een beter dan verwacht Amerikaans banenrapport, had de markt reeds moeite de winst vast te houden door de voortdurende zorgen over de Europese schuldproblemen. Omstreeks 18.45 uur noteert de Dow Jones-index 0,4% lager 11.081,70, de S&P 500 verliest 1,0% tot 1.153,44 en de technologiezware Nasdaq Composite-index noteert 1,3% lager op 2.474,13.

Uiteindelijk zijn de Amerikaanse beurzen lager gesloten vrijdag.
Beleggers reageerden in de ochtend positief op beter dan verwachte banencijfers voor september, maar de beurzen doken vervolgens in de min nadat Fitch de kredietwaardigheid van Italië en Spanje had verlaagd. De Dow Jones-index verloor 0,18% en sloot op 11.103,12 punten. De S&P 500 eindigde op 1155,46 punten, een verlies van 0,82%. Technologiebeurs Nasdaq verloor 1,1% en eindigde op 2479,35 punten. De banengroei in de Verenigde Staten nam in september sterker toe dan verwacht, ook zijn er in juli en september meer banen bijgekomen dan eerder gemeld. Dat maakte het Amerikaanse Labor Department vrijdag bekend. In september kwamen er 103.000 banen bij, terwijl er maar gerekend was op 60.000 banen. De beurzen doken echter fors na beneden nadat Fitch na het sluiten van de beurzen in Europa bekendmaakte de kredietwaardigheid van Italë en Spanje af te waarderen. Italië werd afgewaardeerd van AA- naar A+ en Spanje van AA+ naar AA-. Voor beide landen staat de ‘outlook’ op negatief. De redenen voor de afwaardering van Italië zijn de hoge schuld van het land en de lage economische groeivooruitzichten. Voor Spanje gelden als risico’s het begrotingstekort, de staatsschuld en het zwakke economische herstel.
Microsoft verloor 0,3%. De Europese Commissie maakte bekend geen problemen te zien in de overname van videobelbedrijf Skype door Microsoft.
Volgens de Europese Commissie zal de overname geen concurrentievervalsend effect hebben op de Europese markt. Entertainmentbedrijf Disney maakte bekend dat ceo Robert Iger in 2015 afscheid zal nemen als ceo. Tot die tijd zal hij naast ceo ook voorzitter van de ‘board’ worden. Het aandeel verloor ruim 1%. De euro steeg ten opzichte van de dollar. Bij het sluiten van de beurzen was een euro $1,3385 waard.

Kredietbeoordelaar Moody’s heeft vrijdag twaalf Britse financiële instellingen een lagere ‘rating’ gegeven, in een periode waarin de markten twijfelen over de soliditeit van de Europese bancaire sector. De Europese aandelenmarkten zijn vrijdag hoger gesloten, vanwege een beter dan verwacht Amerikaans banenrapport en de toenemende overtuiging dat Europese leiders het Europese schuldendrama tot een goed einde gaan brengen.
De EuroStoxx 50 sloot vrijdag 0,9% hoger op 2.269,19. De DAX-30 steeg 0,5% tot 5.675,70, de CAC-40 sloot 0,7% hoger op 3.095,56 en de FTSE-100 won 0,2% op 5.303,40.
Europese staatsobligaties van hoge kredietwaardigheid, zoals Duitse en Nederlandse, zijn vrijdag lager gesloten in tegengestelde richting van de Europese aandelenmarkten, met name door een positief banencijfer uit de VS en op de aanhoudende verwachting dat Europese leiders de banken zullen ondersteunen.

De Amsterdamse beurs (AEX) is vrijdag met winst gesloten, met name door een positief banencijfer uit de VS en op de aanhoudende verwachting dat Europese leiders de banken zullen ondersteunen.
De AEX-index sloot vrijdag 0,9% hoger op 288,31 punten, de Midkap verloor 0,2% op 465,12 punten en de Smallcap eindigde 0,2% hoger op 406,22 punten.

De prijs voor een vat ruwe olie is vrijdag hoger gesloten, na een volatiele handelsdag, waarbij een positief banenrapport gedurende de handelsdag werd overvleugeld door hernieuwde zorgen over de Europese schuldproblemen, maar uiteindelijk toch weer de overhand kreeg.

Weekly Review and Outlook
Risk Markets Rebounded But Held Below Resistance, Would the Rally Fade This Week?
Market sentiments had a drastic turn last week as boosted by talk of European bank capitalization plan, additional unconventional measures from ECB, expanding of quantitative easing from BoE as well as some positive flow of economic data. The development did suggest that risk selling passed through a near term climax earlier in the week. However, risk rally somewhat exhausted after the solid NFP release from US as well as after sovereign rating downgrade of European countries. The left key technical levels in most markets intact and thus, we're not confirmed of a near term trend change yet. Close attention should be initially this week on whether risk would extend the rally, or reverse to revisit recent lows.
Technically, we'd prefer to see these levels taken out to confirm the completion of risk selling and dollar buying in near term. They are, 11348 retracement resistance in DOW, 1187.7 corresponding retracement resistance in S&P 500, 312.26 resistance in CRB, 77.30 support in dollar index, 1.3689 resistance in EUR/USD, 1.5715 resistance in GBP/USD, and 0.9984 resistance in AUD/USD.
Talk of European bank recapitalization helped stabilized market sentiments from worry of a Greek default last week. EU Commissioner Rehn triggered the talk earlier this week noting the need of a "concerted, coordinated" approach to bring more capital into the banking sector. IMF Borges said that "EUR 100b to 200b" is needed to recapitalize European banks. German chancellor Merkel expressed her willingness to support this idea saying that she thought it's right if there's a "joint approach" and "Germany is prepared to move to recapitalization." However, European leaders are still far from making a conclusion about the plan as there are known differences between Germany and France. France Sarkozy would prefer to use the EUR 440 EFSF for the recapitalization plan but German Merkel prefers private capital. Sarkozy opposes to Greek default while Merkel is already preparing for it.
Also limiting risk rebounds was Fitch downgrade Italy and Spain's sovereign ratings on Friday. Spain's currency long term issuer default ratings was cut from AA+ to AA- while that of Italy was cut from AA- to A+. Outlook for both countries are assigned negative. Fitch noted that the downgrade reflect" intensification of the eurozone crisis". Moody's cut Italy's rating by three notches from Aa2 to A2 with a negative outlook. Moody's also placed Belgium's Aa1 local and foreign currency-ratings under review for a possible downgrade.
The ECB left the main refinancing rate unchanged at 1.5% in October. However, a series of liquidity provision measures, including LTROs, MROs and the most awaited covered bond purchases program, were announced. The central bank remained cautious towards the economic outlook as there are 'intensified downside risks'. Moreover, 'ongoing tensions in financial markets and unfavorable effects on financing conditions are likely to dampen the pace of economic growth in the euro area in the second half of this year'. More in ECB Resumes Covered bond Purchases, Leaves Rates Unchanged.
The BOE surprised the market by increasing the bond purchase program by +75B pound to 275B pound in response to the dramatic deterioration in global economic outlook. The Bank rate was kept at 0.5%, though. The central bank was in a dilemma on whether to tighten or to ease as the UK’s economy has been torn between dismal growth and high inflation. Reactivation of bond purchases was based on the belief that inflation will undershoot the 2% target in the medium-term due to 'the deterioration in the outlook’. More in BOE Increases Asset Bond Purchases to 275B Pound.
As expected, the RBA left the cash rate unchanged at 4.75%. Yet the post-meeting statement came in more dovish than the previous one. Governor Glenn Stevens downplayed impacts of recent deterioration US and European outlook. Nevertheless, it now appears more likely that the central bank will consider a rate cut in coming months if inflation is under control. We retain our view that a rate cut will be carried out in the fourth quarter. More in RBA Turns Dovish, Rate Cut Stance Looms.
BoJ left rates unchanged at 0-0.1% today on unanimous vote. The bank also maintained it's JPY 50T scheme to buy securities and boost liquidities. The JPY 1T loan program for financial institutions was extended by another six months, up to end of April. The bank noted that Japan's economic activity has "continued picking up", "production and exports have continued to increase", even though the pace "moderated" and would remain slow "for the time being".
Economic data released last week offered some present surprise. US non-farm payroll rose 103k in Sep versus expectation of 53k. August's figure was also revised up from 0k to 57k. Unemployment rate was unchanged at 9.0%. ISM manufacturing bear expectation and rose to 51.6. ISM services dropped slightly to 53. Eurozone manufacturing PMI was revised higher to 48.5. Services PMI was revised down to 48.8. UK manufacturing PMI rose strongly to 51.1 Services PMI unexpected rose to 52.9 in Sep. Canadian job market showed 60.9k expansion versus expectation of 15k in Sep. Unemployment rate improved to 7.1%.
The Week Ahead
Monday would likely be quiet as Japan, US and Canada are on holidays. Nevertheless, as noted above, main focus of the week would be on whether risk assets could extend last week's dramatic rebound, or would it continue to lose steam. News from Eurozone about the bank recapitalization plan, Greek default, and sovereign ratings would be the main driver of sentiments.
-Monday: German trade balance, Eurozone Sentix investor confidence
-Tuesday: UK RICS house price balance, industrial and manufacturing productions, NIESR GDP estimate; Canada housing starts
-Wednesday: UK employment data; FOMC minutes
-Thursday: BoJ minutes, Australia employment data; UK trade balance, Canada trade balance, US trade balance, jobless claims
-Friday: China CPI; Eurozone CPI, trade balance; US retail sales, U of Michigan consumer sentiments

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD : 7uur 1.34310, om 22:00uur 1.33750 een dag verschil van -/- 1000.
GBP/USD : 7uur 1.54590, om 22:00uur 1.55450 een dag verschil van -/- 140.
EUR/CHF : 7uur 1.23490, om 22:00uur 1.24150 een dag verschil van + 660.
USD/JPY : 7uur 76.600, om 22:00uur 76.880 een dag verschil van + 280.
EUR/GBP : 7uur 0.86870, om 22:00uur 0.86050 een dag verschil van -/- 820.
USD/CAD: 7uur 1.03840, om 22:00uur 1.03860 een dag verschil van + 20.

EUR/USD Weekly Outlook
Despite initial dive to 1.3145, EUR/USD lost downside momentum and recovered since then. Note that while further recovery cannot be ruled out yet, near term outlook will remain bearish as long as 1.3689 resistance holds. Recent decline is still in favor to continue. Below 1.3241 minor support will flip bias back to the downside and should sent EUR/USD through 1.3145 to 161.8% projection of 1.4939 to 1.3969 from 1.4548 at 1.2979, which is close to 1.3 psychological level. However, break of 1.3689 will confirm short term bottoming, on bullish convergence condition in 4 hours MACD and should bring stronger rally to 1.3936 and above.
In the bigger picture, medium term rise from 1.1875 has completed with three waves up to 1.4939 already. Also, it's merely part of the consolidation pattern that started back in 2008 at 1.6039. Further decline would be seen to 1.2873 support first and break will target 1.1875 and below. On the upside, above 1.4548, resistance is needed to confirm completion of the fall from 1.4939 or we'll stay bearish in EUR/USD.
In the long term picture, EUR/USD turned into a long term consolidation pattern since reaching 1.6039 in 2008. Such consolidation is still in progress and we'd expect range trading to continue for some time between 1.1639 and 1.6039.

USD/JPY Weekly Outlook
USD/JPY is still bounded in choppy sideway trading last week and outlook remains unchanged. Such consolidation from 75.94 could extend further and another rise cannot be ruled out. But upside is expected to be limited by near term falling trend line (now at 77.59) and bring fall resumption eventually. Below 76.11 will turn bias back to the downside and break of 75.94 low will confirm resumption of whole fall from 85.51 and would target 70 psychological level.
In the bigger picture, USD/JPY is still staying well inside the falling channel that started back in 2007 at 124.13. There is no indication of trend reversal yet even though medium term downside momentum is diminishing with bullish convergence condition in weekly MACD. Such down trend is still in favor to continue to 70 psychological level. In any case, break of 80.23 resistance is first needed to indicate completion of fall from 85.51. Secondly, break of 85.51 is needed to be the first signal of medium term reversal. Otherwise, we'll stay cautiously bearish in the pair.
In the long term picture, current decline suggests that the long term down trend in USD/JPY is still in progress. Such down trend is expected to extend further into uncharted territory with 70 psychological level as next target. In any case, we'd at least need to see sustained break of 85.51 before considering trend reversal.

GBP/USD Weekly Outlook
Despite initial dip to 1.5271, GBP/USD rebound strongly since then. Initial bias is neutral this week and some consolidations would be seen between 1.5271/5715. But after all, break of 1.5715 is needed to confirm short term bottoming. Otherwise, we'll stay bearish and expect another decline sooner rather than later. Break of 1.5271 will target 161.8% projection of 1.6746 to 1.5780 from 1.6618 at 1.5055 next. Though, break of 1.5715 will likely bring stronger rebound, possibly towards 61.8% retracement of 1.6618 to 1.5271 at 1.6103 before staging another decline.
In the bigger picture, rise from 1.4229, which is treated as the third leg of consolidation from 1.3503 (2008 low) should be finished at 1.6746 after GBP/USD completed a head and shoulder top reversal pattern (ls: 1.6298, h: 1.6746, rs: 1.6618). Fall from 1.6746 could be the fourth leg of the consolidation pattern from 1.3503 (2008 low) or resuming long term down trend from 2.1161 (2007 high). In either case, retest of 1.4229 support should be seen. Break of 1.4229 will bolster the down trend resumption case and would possibly push GBP/USD through 1.3503 low. On the upside, break of 1.6618 resistance is needed to invalidate this view. Or we'll now stay cautiously bearish in GBP/USD.
In the longer term picture, the corrective nature of the multi-decade advance from 1.0463 (85 low) to 2.1161 as well as the impulsive nature of the fall from there suggests that GBP/USD is now in an early stage of a long term down trend. Another low below 1.3503 is anticipated after consolidation from 1.3503 is confirmed to be completed.

USD/CHF Weekly Outlook
USD/CHF's upside momentum was not too convincing last week but it did manage to extend recent rally to as high as 0.9315. Further rise will remain in favor as long as 0.9145 minor support holds. Rebound from 0.7065 is still in progress for 161.8% projection of 0.7065 to 0.8246 from 0.7710 at 0.9621 next. Nevertheless, break of 0.9145 will indicate that a short term top is likely formed and should flip bias back to the downside for 0.8647 support and possibly below.
In the bigger picture, medium term down trend from 1.1730 is already completed at 0.7065. But there is no indication of long term reversal yet. Rebound from 0.7065 is treated as part of a medium term consolidation pattern. Such rebound would possibly extend to 0.9916/1.1730 resistance zone. But strong resistance should be seen there and bring reversal. On the downside, break of 0.8246 resistance turned support will indicate that rebound from 0.7065 is finished and should turn outlook bearish for a retest on this low.
In the longer term picture, long term down trend from 2000 high of 1.8305 is still in progress and there is no indication of a reversal yet. Such down trend would still extend to 100% projection of 1.8305 to 1.1288 from 1.3283 at 0.6266 after finishing the consolidation from 0.7065.

EUR/GBP Weekly Outlook
EUR/GBP was supported by at 0.8529 last week and rebounded strongly to 0.8734. But there is no change in the near term bearish outlook and Friday's sharp fall and break of 0.8620 minor support suggests that such rebound is already finished. Initial bias is back on the downside for a test on 0.8529 first. Break will confirm that recent decline from 0.9083 has resumed and should target 100% projection of 0.8884 to 0.8529 from 0.8795 at 0.8440 next. ON the upside, even in case of another recovery, break of 0.8734 is needed to be the first sign of near term reversal. Otherwise, we'll stay bearish in EUR/GBP and expect and eventual downside breakout.
In the bigger picture, price actions from 0.9799 (2008) should be unfolding as a consolidation pattern in the long term up trend. The first leg is completed with three waves down to 0.8067. Second leg should also be finished at 0.9083. Fall from 0.9083 is treated as the third leg and should target 0.8067 first and possibly further to 61.8% projection of 0.9799 to 0.8067 from 0.9083 at 0.8013 (which is closes to 0.8 psychological level). Nevertheless, we'd expect strong support from 0.7693/8186 support zone to contain downside to finish off the consolidation. On the upside, break of 0.8884 resistance is needed to invalidate this view or we'll stay bearish now.
In the long term picture, long term up trend from 2000 low of 0.5680 shouldn't be over yet and the choppy fall from 2008 high of 0.9799 should be a correction only. We'd expect such correction to be contained by 0.7963/0.8186 support zone and bring up trend resumption. Rise from 0.5680 is still expected to extend beyond 0.9799 high eventually.

Market Morning Briefing:
EQUITIES
The good US NFP data release on Friday triggered a good rise in the US markets, but the indices failed to close higher and fell from their day's high to close lower for the day. The Dow (11103.12) was down 0.18% and the Nasdaq (2479.35) was down 1.1%. Although the Support near 11400 is holding now for the Dow, with strong Resistance in 11500-600 region the bigger picture still remains bearish and there is a threat of the Dow falling to 10000 or even lower in the coming weeks. The US markets are closed today on account of the Columbus day holiday.
The Asian markets are trading mixed. Shanghai (2350.81, down 0.36%), Hong Kong (17469.52, down 1.34%) while Australia (4240.60, up 0.35%) and Indonesia (3445.11, up 0.57%) are trading higher. Japan and the Taiwan markets are closed today on account of the Sports day and National day holiday respectively. The Sensex (16235.54, up 440.13 points) and Nifty (4888.05, up 136.75 points) had closed higher on Friday and it will have to be seen whether the market can hold on to the gains today.
COMMODITIES
Good US NFP data release and the news that Germany and France will unveil plans by this month end for the Euro zone debt cirsis has pushed the Nymex Crude (83.57) price higher. A strong break above 84 can take it futher up to 86-88.
Gold (1650.70) is continuing to trade mixed and volatile in between 1600 and 1680. The immediate outlook is not clear.
Silver (31.54) failed to sustain above 32 and has come off from its high of 32.85. It can dip to 30-29 while below 32.
Copper (3.30) has risen well last week and can test 3.40-50 if it continues to trade higher. However, the bigger picture remains bearish and we might expect sellers coming in the 3.50-60 region.
CURRENCIES
The Euro (1.3445) that fell sharply on Friday following the downgrade of Italy and Spain has got a little boost today on the news that Germany and France will figure out plans by the end of this month to recapitalize the banks. With strong Resistance in the broad 1.3500-3600 region, the bigger picture still remains bearish for the Euro. Dollar-Yen (76.74) remains ranged between 76.50-77.00 and can test 76.30-00 on the downside while below 77. The Euro-Yen Cross (103.16) is bearish for a fall to 101-100 with strong Resistance in 104-105 region.
Dollar-Swiss (0.9238) has risen well on Friday from its low of 0.9146 and looks bullish for a rise to 0.9400-9500. Cable (1.5582) has risen sharply from last week's low of 1.5271 and can test 1.5700 on the upside while above 1.5500. Chances of a Double-Bottom on the daily chart which needs to be watched. Aussie (0.9814) has risen well last week, but it has important Resistances ahead in 0.9880-9900 region which if holds can trigger a fresh fall this week.
The Aisan Currencies are trading strong. The Korean-Won is trading near 1173 and the Sing-Dollar is trading near 1.2901. Dollar-Rupee was ranged between 49.00-60 last week and it can test the lower end of this range today. A break below 49 can see 48.70-60 on the downside in the coming days.
INTEREST RATES
In Euro area, Fitch has downgraded the credit rating of Italy and Spain on high debt concern and poor long term economic outlook to A+ and AA+ respectively from AA-. The German 2Y bund yields fell to 0.61% (-3bps) against increase 5Y, 10Y and 30Y tenor to 1.91% (+2bps), 2.00% (+4bps) and 2.91% (+2bps) respectively. As indicated two weeks earlier, we see double bottom on weekly yields charts and expects the yield to increase further in near future.
In US, the bond yields have increased sharply across all tenors. 2Y bond yields has inched up to 0.32% (+5bps), 5Y break strongly above 1% mark to 1.11% (+9bps), 10Y increased to 2.08% (+8bps) and 30Y entered the 3% level at 3.02 %( +6bps). The movement in the bond market so far was according to our expectation and we believe the yields to increase further.
In India, 10Y GOI yields inched up to 8.58% adding 20bps in last fortnight. Note, the yield has an important resistance at the current level if it breaks then the yield can more further to 8.70-75%.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 12:00uur cijfers van de Oeso.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat hoger op +0.98%. De AEX futures laten een vlakken opening zien. Eur/Usd zit in een stijgende lijn op 1.34800.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
MAANDAG 10 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Arseus, trading update KW3
- Air France-KLM, vervoerscijfers september
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Oeso, leidende indicatoren, augustus, 12.00 uur
DINSDAG 11 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, omzet en productie industrie, augustus, 09.30 uur
- Oeso, werkloosheid, augustus, 12.00 uur
WOENSDAG 12 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- ASML, cijfers KW3
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, internationale handel, augustus, 09.30 uur
- Eurozone, industriele productie, augustus, 11.00 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 7 oktober, 13.00 uur
- VS, notulen rentebesluit Federal Reserve, 20.00 uur
DONDERDAG 13 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inflatie, september (definitief), 08.00 uur
- NL, omzet detailhandel, augustus, 09.30 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 8 oktober, 14.30 uur
- VS, handelsbalans, augustus, 14.30 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 7 oktober, 17.00 uur
VRIJDAG 14 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, handelsbalans, augustus, 11.00 uur
- Eurozone, inflatie, september, 11.00 uur
- VS, importprijzen, september, 14.30 uur
- VS, detailhandelsverkopen, september, 14.30 uur
- VS, consumentenvertrouwen universiteit van Michigan, oktober, 15.55 uur
- VS, bedrijfsvoorraden, augustus, 16.00 uur

De centrum-rechtse regeringscoalitie in Slowakije heeft geen akkoord bereikt over de uitbreiding van het Europese noodfonds EFSF. De Slowaakse premier Iveta Radicova dreigt op te stappen als een deal uitblijft.
Dat meldt persbureau Reuters. Vandaag gaan de gesprekken verder tussen de vier partijen die de regeringscoalitie vormen. Slowakije en Malta zijn de laatste van de zeventien landen binnen de eurozone waar de parlementen het juli-verdrag over de uitbreiding van het noodfonds EFSF nog moeten goedkeuren.
Een van de vier regeringspartijen, de liberale Partij van de Vrijheid en de Solidariteit, houdt goedkeuring van het akkoord tegen. Reden: de liberalen vinden dat een arm land als Slowakije niet zou moeten opdraaien voor het onverantwoordelijke gedrag van rijkere eurolanden.
Volgens een bron binnen de regering heeft Radicova gedreigd haar post vacant te stellen als de regeringspartijen niet instemmen met de uitbreiding van het EFSF. Komen de partijen er morgen niet uit, dan kan Radicova er nog voor kiezen de regeringscoalitie te omzeilen en te vragen om de steun van de linkse oppositie. Maar dat kan het einde van de regering betekenen.

De Amerikaanse beurzen sloten gisteren fors hoger.
Wall Street is de week goed begonnen als gevolg van de Duits-Franse belofte om nog voor het eind van de maand met een oplossing te komen voor de Europese schuldencrisis. De drie belangrijkste indexen eindigden de handelsdag met ruime winsten.
De Dow Jones-index won 2,97% en sloot op 11.433,18 punten. De S&P 500 eindigde op 1194,89 punten, een winst van 3,11%. Technologiebeurs Nasdaq won 3,5% en sloot op 2566,05 punten.

Ook de Europese aandelenmarkten zijn gisteren sterk hoger gesloten, met name gebaseerd op hoop dat de Europese leiders een steunpakket voor Griekenland in elkaar weten te zetten en besmetting in de regio weten te voorkomen, waarbij diverse Europese banken de schijnwerpers op zich gericht wisten.
De EuroStoxx 50 sloot maandag 2,3% hoger op 2.320,80. De DAX-30 steeg 3,0% tot 5.847,29, de CAC-40 sloot 2,1% hoger op 3.161,47 en de FTSE-100 won 1,8% op 5.399,00.
Europese staatsobligaties met een laag risico, zoals Duitse bunds, zijn gisteren lager gesloten, in tegengestelde richting van de stijgende Europese aandelenmarkten, vanwege met name een positief Wall Street, dat verheugd reageerde op de aankondiging van de Franse en Duitse regeringsleiders om begin november met een oplossing te komen voor het steeds nijpender wordende gebrek aan liquiditeit in de eurozone.

De Amsterdamse beurs is gisteren met een kleine winst gesloten. Voornaamste drijfveer was de Amerikaanse aandelenmarkt, die pal na opening al op een winst van 1,5% stond. In New York werd positief gereageerd op de aankondiging van de Franse en Duitse regeringsleiders om begin november met een oplossing te komen voor het steeds nijpender wordende gebrek aan liquiditeit in de eurozone.
De AEX-index sloot maandag 1,7% hoger op 293,34 punten op vrijwel het hoogste niveau van de dag. De Midkap steeg op het slot 1,4% naar 471,77 punten. De Smallcap eindigde 2% hoger op 412,58 punten.

De prijs voor een vat ruwe olie is gisteren hoger gesloten, waarbij de olieprijs zijn hoogste niveau bereikte sinds 21 september en een steun in de rug kreeg van positief nieuws uit de eurozone.

Road Map Europese crisis
De belangrijkste ontwikkelingen met betrekking tot de Europese crisis zijn de beslissing over de volgende tranche aan financiele steun voor Griekenland, een wijziging aan het roer van de Europese Centrale Bank (ECB) en een belangrijke top van de Europese Unie (EU) en de landen uit de eurozone waar gekeken zal worden naar manieren om besmetting van de schuldencrisis naar andere landen in de eurozone en de banken te voorkomen.De Duitse bondskanselier Angela Merkel en de Franse president Nicolas Sarkozy beloofden na een bijeenkomst op zondag te zullen komen met een herkapitaliseringsplan voor banken die te lijden hebben onder de schuldencrisis in de eurozone. Details van het plan en de hoogte van de afschrijvingen op Griekse schulden worden in vertrouwelijke kring berekend. Een voor 18 oktober geplande top tussen de landen van de eurozone is uitgesteld tot 23 oktober, het moment waarop er een uitgewerkt plan moet liggen.Ondertussen hebben afgevaardigden van de EU, de ECB en het Internationaal Monetair Fonds (IMF) een bezoek aan Athene afgerond en zal een rapport met hun bevindingen, van cruciaal belang voor uitbetaling van een volgende tranche van steun aan Griekenland, later deze maand gepresenteerd worden. Als het rapport in het voordeel van de Grieken uitvalt dan zal de volgende tranche in november uitbetaald worden.Ambtenaren van de EU verwachten dat alle parlementen binnen de eurozone tegen die tijd de op 21 juli voorgestelde wijzigingen aan de European Financial Stability Facility (EFSF) hebben goedgekeurd.Na de stemming in het Maltese parlement op maandagavond is Slowakije het enige land dat nog moet stemmen. De Slowaakse regering blijft verdeeld, nadat een poging tot compromis gedurende het weekend faalde, en een van de coalitiepartners blijft dreigen het plan af te keuren tijdens de voor dinsdag geplande stemming. De Slowaakse regering kan nog steun zoeken bij oppositiepartijen, maar goedkeuring van het plan lijkt vooralsnog niet mogelijk voordat de huidige coalitie uit elkaar is gevallen.Op dit moment hebben Belgie, Cyprus, Duitsland, Estland, Finland, Frankrijk, Griekenland, Ierland, Italie, Luxemburg, Nederland, Oostenrijk, Portugal, Slovenie en Spanje de uitbreiding van het EFSF, naar EUR440 miljard, en het toestaan van het opkopen van staatsobligaties in de secundaire markt alsmede herfinanciering van de banken goedgekeurd.Daarnaast ligt er een wetsvoorstel over een nieuwe ronde van bezuinigingsmaatregelen klaar voor goedkeuring door het Griekse parlement. Op dit moment is het wetsvoorstel echter onderwerp van discussie en de stemming wordt mogelijk een machtsproef voor de regering, waarbij stemming in de komende twee weken verwacht wordt.
Een overzicht van de gebeurtenissen en bijeenkomsten om naar uit te kijken:
- Maandag 10 oktober: Maltese parlement stemt over wijzigingen aan EFSF (uitgesteld van 6 oktober).
- Dinsdag 11 oktober: Griekse en Italiaanse veilingen T-bills.
- Slowaakse parlement stemt over de verhoging van het EFSF-noodfonds.
- ECB-president Jean-Claude Trichet getuigt voor het Europese Parlement over de European Systemic Risk Board, waar Trichet op dit moment voorzitter van is.
- Trojka arriveert in Ierland voor een 10-daags bezoek om de voortgang van economische maatregelen te onderzoeken.
- Donderdag 13 oktober: Italiaanse veiling staatsobligaties.
- Vrijdag 14 oktober: Griekse T-bills ter waarde van EUR2 miljard lopen af.
- Vrijdag 14 oktober tot zaterdag 15 oktober: G-20 bijeenkomst ministers van Financien.
- Zondag 16 oktober Tweede stemronde over kandidatuur Socialistische partij voor Franse presidentsverkiezingen in 2012.
- Dinsdag 18 oktober: Spaanse en Griekse veilingen T-bills.
- Woensdag 19 oktober: Algehele staking in Griekenland
- Donderdag 20 oktober: Spaanse en Franse veilingen staatsobligaties.
- Vrijdag 21 oktober: Griekse T-bills ter waarde van EUR1,625 miljard lopen af.
- Zaterdag 22 oktober: Griekse rentebetalingen van EUR1,059 staan gepland.
- Zondag 23 oktober: Bijeenkomst Europese Raad en top van leiders uit de eurozone.
- Maandag 24 oktober: Trojka komt mogelijk met rapportage over Griekenland.
- Leiders EU en China bijeen in Tianjin in China.
- Dinsdag 25 oktober: Spaanse veiling T-bills.
- Vrijdag 28 oktober: Italiaanse veiling staatsobligaties.
- Zaterdag 29 oktober: Deadline voor driemaandse review van Spanje door Moody's.
- Maandag 31 oktober: Belgische veiling staatsobligaties.
- Dinsdag 1 november: Mario Draghi volgt Jean-Claude Trichet op als president van de ECB.
- Donderdag 3 november: Beleidsbijeenkomst ECB.
- Donderdag 3 november tot vrijdag 4 november: G20 bijeenkomst in het Franse Cannes.
- Maandag 7 november: Bijeenkomst ministers van Financien eurozone.

‘Game changer’ needed, says ECB newcomer
Europe needs urgently needs a “credible” solution for Greece’s debt woes, the next recruit to the European Central Bank’s executive has warned, indicating he would impose a bigger burden on private Greek bondholders – despite past ECB objections.
Speaking to the European parliament, Jörg Asmussen urged a revised bail-out package for Greece to put its public finances back on a sustainable basis accompanied by “firewalls” to beef up eurozone banks’ finances and prevent contagion across the 17-country monetary union.
A “game changer” was needed to resolve the eurozone crisis and prevent a further loss of credibility by its political leaders, Mr Asmussen said.
His comments reflect the position of the German government, where Mr Asmussen is a senior official in the finance ministry. Wolfgang Schäuble, finance minister and Mr Asmussen’s current boss, has floated the idea of increasing the “haircut” taken by private Greek bond holders from the notional 21 per cent agreed in July.
Mr Asmussen said on Monday it was too early to discuss how big a revised “haircut” might be. But his remarks departed from the official position of the ECB, which initially opposed private sector involvement in the bail-out of Greece because of the signals it would send to investors. The ECB thinks its worries have been vindicated after seeing the crisis spreading since July to embrace Italy and Spain.
Since then, Jean-Claude Trichet, ECB president, has made clear that eurozone governments need to take responsibility for the consequences of their plans for Greece. Last week he told the European parliament: “I believe it is fully their responsibility to manage. We ourselves said there should be no default, no credit event and we also asked them to take a certain number of measures to protect us, the ECB.”
In the event of ratings agencies declaring Greece to have defaulted, the ECB would not be able to accept its government’s bonds as collateral in its crucial liquidity-providing operations. Without help from other governments, that would almost certainly lead to a collapse of the country’s banking system.
Mr Asmussen’s nomination to the ECB’s executive board was on Monday backed by the European parliament’s economic and monetary affairs committee. He will succeed Jürgen Stark, who last month announced his resignation after unsuccessfully opposing crisis-fighting measures taken by the ECB.
In his evidence Mr Asmussen expressed confidence in the euro’s long-term stability. “Despite some media reports to the contrary we do not have a euro crisis,” he told the European parliamentarians. In separate, written answers, he suggested the ECB should “review” its policy of not actively promoting the euro as an international currency.
But Mr Asmussen stressed the limits of the ECB’s role, insisting that monetary and fiscal policies had to be kept strictly separate. He said the ECB’s emergency bond-buying programme should be temporary and stopped once Europe’s new bail-out fund, the European financial stability facility, was fully operational. In line with ECB policy, he opposed the idea of the EFSF having access to the central bank’s liquidity.
-ECB purchases of eurozone government bonds fell to just €2.3bn last week, the lowest since the programme was reactivated in August. The drop, revealed on Monday, reflected the ECB’s keenness to use the programme as little as possible.

Can Fed Target Jobless Rate? Bernanke Hints at New Policy
Is Fed Chairman Ben Bernanke the Don Quixote of monetary policy?
Comments he made in Jackson Hole this past August about unemployment
at first blush seem to suggest so.
With little notice, Bernanke seemed to buck conventional wisdom and suggest that the Fed
can—and indeed should—try to influence the long-run unemployment rate.
A little background: Even though the Fed's dual mandate is low unemployment and low inflation, most monetary policy experts think the central bank can only control the inflation
rate through its interest rate policy.
Drawing on Milton Friedman's work, central bankers generally don't believe they can control the economy’s natural rate of unemployment. Monetary policy can help the economy get back to that natural rate, but it can't target what the rate is. That’s the province of regulatory and tax policy as well as the growth rates of productivity and innovation.
But in remarks that were mostly overlooked in Jackson Hole, here's what Bernanke said:
“Our economy is suffering today from an extraordinarily high level of long-term unemployment, with nearly half of the unemployed having been out of work for more than six months. Under these unusual circumstances, policies that promote a stronger recovery in the near term may serve longer-term objectives as well.”
“Longer-term objectives?” Is the Chairman hinting that maybe the Fed can target the long-term unemployment rate?
In fact, he is. And that's key to understanding why he likely believes easy monetary policy is the best prescription for the economy—and why it could remain easy as long as long-term unemployment remains high.
Here’s the concern: In general, when recessions are short-lived, as they have mostly been in the post-World War II era, the economy returns to its natural unemployment rate with a little nudging from the Fed. Not much is lost by the workforce in the way of jobs skills and experience.
But long recessions and large numbers of long-term unemployed erode the quality of the workforce. As we learned Friday, the number of Americans unemployed for 27 weeks or longer rose by 2 million to 6.2 million.
As these long-term unemployed lose contact with the jobs market, their skills erode. They become out of sync with the demands of employers and skill-shortages set in. Ultimately, the nation’s natural, or long-term, unemployment rate can ratchet higher.
Economists point to the failure of unemployment rates in Italy and the U.K. to fall back to their prior level during the 1980s. Italy's unemployment, normally below six percent, surged past 10 percent and remained there for a decade. In the U.S., by contrast, unemployment peaked in 1983 but gradually declined to around five percent by 1989.
Why the difference? Economists such as Laurence Ball at Johns Hopkins see a force called hysteresis at work. Hysteresis is when a shock to a system pushes something down and it doesn’t spring back. The differences in monetary policy probably explain why employment didn't bounce back in the U.K. and Italy but did in the US.
During the 1980s recession, Italy and the U.K. both hiked rates (for different reasons). Fed Chairman Paul Volcker, by contrast, abandoned his inflation-fighting rate hikes and eased.
With interest rates at zero, Bernanke can’t ease any more. That’s why he’s looking for alternate ways to influence the economy and the unemployment rate through such means as quantitative easing and now "Operation Twist." His fear is that if he does not do as much as he can right now, the U.S. could not just be in for an extended period of high unemployment, but that the long-term rate will go higher.
Listen to what he said in Jackson Hole: “In the longer term, minimizing the duration of unemployment supports a healthy economy by avoiding some of the erosion of skills and loss of attachment to the labor force that is often associated with long-term unemployment.”
This actually complicates the Fed’s communications strategy, a key tool it could use to ease conditions.
In general, most Fed officials think they cannot target the unemployment rate. There is no reason to think that Bernanke disagrees with this. But in this particular instance, there is support in the academic world for doing just that—and Bernanke is making the case.
At the same time, the Fed is considering changing its communications strategy to assure markets that interest rates can remain low as long as unemployment is at a certain level. This has the benefit of letting the market make adjustments for Fed policy when employment data comes in. For example, if the unemployment rate is trending higher than the Fed’s target, markets would bid down yields, easing conditions (and vice versa.)
That’s all well and good as far as the market is concerned. But the fear is that the Fed's actions could be misinterpreted by the public—and especially politicians.
If the Fed ties monetary policy to a particular unemployment rate during this extraordinary time, what is to stop politicians from demanding the Fed keep policy easy until an even lower level is achieved?
The public also will get the wrong idea that the Fed can always target the long-term unemployment rate, when, in fact, Bernanke is suggesting this is a special case.
The Fed will be debating these ideas at its November meeting. But there is a lot of concern within the central bank that tying policy to a particular unemployment rate—while a potentially effective tool—carries too much risk.
So, the Fed will likely be quietly aiming to bring down the unemployment rate—and especially the number of long-term unemployed. But it’s a long-shot to think it’ll be explicit about it.

Forex:
Verloop valutaparen gisteren:
EUR/USD : 7uur 1.34800, om 23:00uur 1.36510, gemiddeld dagverschil van + 1710.
GBP/USD : 7uur 1.56140, om 23:00uur 1.56710, gemiddeld dagverschil van + 570.
EUR/CHF : 7uur 1.24170, om 23:00uur 1.23290, gemiddeld dagverschil van -/- 1000.
USD/JPY : 7uur 76.740, om 23:00uur 76.660, gemiddeld dagverschil van -/- 80.
EUR/GBP : 7uur 0.86330, om 23:00uur 0.87090, gemiddeld dagverschil van + 760.
USD/CAD: 7uur 1.03260, om 23:00uur 1.02670, gemiddeld dagverschil van -/- 590.

The euro soared in European trading Monday as currency traders welcomed a weekend pledge from German Chancellor Angela Merkel and French President Nicolas Sarkozy to recapitalize banks shaken by the euro zone's debt crisis and news troubled French-Belgian bank Dexia is to be nationalized.
Merkel and Sarkozy's pledge to deliver a "comprehensive package" of measures before the next G-20 meeting in November, though short on detail, boosted the single currency to an October high of $1.3584 against the dollar and also lifted European shares.
Even so, tensions in debt markets persisted, with the cost of insuring European corporate and government debt against default mostly higher Monday. Euro-zone banks' overnight deposits at the European Central Bank again reached a new high for 2011, Friday data showed, reflecting a deepening distrust across interbank lending markets.
Strong Italian industrial production data added to the positive tone in currency markets, which saw sterling and the Australian dollar also print October highs as the greenback came under broad selling pressure.
However, analysts warned that it remained unclear how long the more positive tone would last, with Merkel and Sarkozy offering few details of their apparent grand plan and Slovakia still to vote Tuesday on increasing the firepower of the European Financial Stability Facility, the euro zone's rescue fund.
"The Merkel/Sarkozy pledge has provided positive market sentiment today and has bought them some time until the G-20 meetings in November," said Lefteris Farmakis, currency strategist at Nomura. "But a negative vote on EFSF from Slovakia could send the markets tumbling again," he said.
Looking ahead, with some U.S. financial markets set to remain closed due to a U.S. holiday, there is little in terms of economic data that might drive sentiment.
At 1039 GMT, the euro was trading at $1.3596 against the dollar, compared with $1.3375 late Friday in New York, according to trading system EBS. The dollar was at Y76.62 against the yen, compared with Y76.73, while the euro was at Y104.31, compared with Y103.10. Meanwhile, the pound was trading at $1.5561 against the dollar, compared with $1.5564 late Friday in New York.
The ICE Dollar Index, which tracks the greenback against a trade-weighted basket of currencies, was at 77.782 compared with 79.747 late Friday in New York.

Euro rallies 2% on optimism about Europe
The euro rallied more than 2% Monday after European leaders said they'd unveil a plan to solve the European debt crisis by the end of the month.
Over the weekend, German Chancellor Angela Merkel and French President Nicolas Sarkozy said they have come up with a plan to get Europe's festering debt problems under control.
The plan, which will include recapitalizing European banks, will be presented to world leaders at the G20 meeting in Cannes Nov. 3 and 4.
The euro shot up 2.1% to $1.36 in early trading Monday.
The mostly steely euro has taken a beating in recent weeks as investors become increasingly wary about what a Greek default could mean for European banks and for other nations in the European Union.
But whether Greece defaults on its sovereign debt, as predicted, in an orderly or disorderly fashion, analysts and observers agree that the European Union is likely to stay together. As painful as it might be in the short- or even medium-term, all of the 17 nations that use the euro are expected to keep using the currency.
"The risk of someone leaving the euro is a small tail risk probability," said Dan Dorrow, senior vice president of research at Faros Trading, an independent currency broker-dealer.
And as long as the current members of the EU stay on the euro, the currency should ultimately resume its upward march.
What's weighing on the euro in the near-term is speculation that not only Greece, but Italy, Spain, Ireland or Portugal could flee the euro to bolster their economy.
All of those so-called PIIGS have been struggling with potentially crippling sovereign debt problems
Don't expect a euro breakup ... yet
Historically, countries facing similar sovereign debt problems have the option of trying to devalue their own currency to sell more cheap exports and to lower their debt burden.
Proactively devaluing the currrency isn't an option for the euro since it's impact would be felt by 17 different countries.
"The system will hold together but it will not be a stress-free exercise. The benefits of keeping Europe and the euro together outweigh the risks over the long-term," said James Rickards, senior managing director at Tangent Capital Partners. "What's going on in Europe is classic brinksmanship."
That brinksmanship could spell sharp day-to-day swings for the euro and cause a schizophrenic investing environment for anyone looking to bet on currencies over the next few months.
Merkel stokes bank rescue speculation
This week, German Chancellor Angela Merkel and other European leaders reiterated a commitment to providing funds to help struggling European banks, if needed, to prevent a broader financial crisis. Still, the terms of how much money the EU might provide and how quickly it could be disseminated hangs in the balance.
Compared to Europe, the United States actually has the tools and the political will to push down its currency, even as Congress prepares to fight back against what it calls Chinese manipulation of its currency, the yuan.
"It's an unspoken channel of Fed policy," said Dorrow. "It's one of the key levers that's still available to the U.S."
The plan, which will include recapitalizing European banks, will be presented to world leaders at the G20 meeting in Cannes Nov. 3 and 4.
The euro shot up 2.1% to $1.36 in early trading Monday.
The mostly steely euro has taken a beating in recent weeks as investors become increasingly wary about what a Greek default could mean for European banks and for other nations in the European Union.
But whether Greece defaults on its sovereign debt, as predicted, in an orderly or disorderly fashion, analysts and observers agree that the European Union is likely to stay together. As painful as it might be in the short- or even medium-term, all of the 17 nations that use the euro are expected to keep using the currency.
"The risk of someone leaving the euro is a small tail risk probability," said Dan Dorrow, senior vice president of research at Faros Trading, an independent currency broker-dealer.
And as long as the current members of the EU stay on the euro, the currency should ultimately resume its upward march.
What's weighing on the euro in the near-term is speculation that not only Greece, but Italy, Spain, Ireland or Portugal could flee the euro to bolster their economy.
All of those so-called PIIGS have been struggling with potentially crippling sovereign debt problems
Don't expect a euro breakup ... yet
Historically, countries facing similar sovereign debt problems have the option of trying to devalue their own currency to sell more cheap exports and to lower their debt burden.
Proactively devaluing the currrency isn't an option for the euro since it's impact would be felt by 17 different countries.
"The system will hold together but it will not be a stress-free exercise. The benefits of keeping Europe and the euro together outweigh the risks over the long-term," said James Rickards, senior managing director at Tangent Capital Partners. "What's going on in Europe is classic brinksmanship."
That brinksmanship could spell sharp day-to-day swings for the euro and cause a schizophrenic investing environment for anyone looking to bet on currencies over the next few months.
Merkel stokes bank rescue speculation
This week, German Chancellor Angela Merkel and other European leaders reiterated a commitment to providing funds to help struggling European banks, if needed, to prevent a broader financial crisis. Still, the terms of how much money the EU might provide and how quickly it could be disseminated hangs in the balance.
Compared to Europe, the United States actually has the tools and the political will to push down its currency, even as Congress prepares to fight back against what it calls Chinese manipulation of its currency, the yuan.
"It's an unspoken channel of Fed policy," said Dorrow. "It's one of the key levers that's still available to the U.S."
Is the euro a better bet than the dollar?
Pushing down the value of the U.S. dollar in relation to other currencies is one of the few ways President Obama can achieve his 2010 State of the Union goal of doubling U.S. exports by 2015."In the U.S. we are clearly on a path to weaken the dollar to promote exports," said Rickards.
Any devaluation of the U.S. dollar would have an inverse effect on the euro.
Since late August, investors have traded out of the euro, causing its value to drop against the dollar. This week however the euro changed course and jolted upwards as investors grow more hopeful that the European Union can resolve its problems.
"I think the price action is telling you the market is short euros," said Troy Rohrbaugh, head of global currency trading at JPMorgan Chase. The euro gained 0.5% to $1.35 Friday.
Recently, the global currency trade has become largely a game of deciphering which country or region offers the greatest near-term risks and moving away from that. Traders said that investors are literally trading away from the worst currency for the day.
"Over the long-term, for the euro to make significant gains, you need a resolution in Europe," said Rohrbaugh

Market Morning Briefing:
EQUITIES
France and Germany's commitment to unveil a plan in three weeks to resolve the Euro zone debt crisis has eased the fears in the market a bit and it has triggered a sharp rally in the equity markets. In US, the Dow (11433.18) was up 2.97% and the Nasadaq (2566.05) was up 3.5%. 11550-600 region on the Dow and 2600 on the Nasdaq will be the significant Resistance levels to be watched now and a test of these Resistances looks likely now.
The Asian markets are trading higher today. Australia (4288.90) is up 0.62%, Nikkei (8776.16) is up 1.98%, Shanghai (2386.94) is up 1.80% and Taiwan (7384.84) is up 2.38%. The Sensex (16557.23, up 324.69 points) and Nifty (4979.60, up 91.55 points) had closed higher yesterday. 17300 and 5200 are the significant Resistances seen on the Sensex and Nifty respectively which could be tested if the current upmove extends further in the coming days.
COMMODITIES
Weaker Dollar has triggered a good rise in the Commodities market yesterday.
Nymex Crude (85.28) has risen above 85 and is keeping up the chances of testing 88 on the upside.
Gold (1681.90) is trading at its range Resistance and a strong rise above 1685 can take it further up to 1710-20.
Silver (32.19) has risen above 32. With lack of upside momentum we expect Silver to continue to find Resistance near 33.
Copper (3.34) has risen further as expected and is keeping up our view intact for a test of 3.40-50 on the upside.
CURRENCIES
'Risk appetite' in the market after France and Germany's commitment to resolve the Euro zone debt crisis. Now it will have to be seen how long does this appetite remains in the market. The Euro (1.3618) has come off from its important 1.3680-3700 Resistance region. While below 1.3700 there are chances of testing 1.3500 on the downside. Dollar-Yen (76.65) is trading flat in a narrow range of 76.55-85. The Euro-Yen Cross (104.44) has risen sharply to test its Resistance at 105 which is holding as of now. 105.30-80 is a strong Resistance region seen on the upside which is expected to hold if the upmove extends further today.
Dollar-Swiss (0.9040) fell sharply from its high of 0.9262. It has important Support in 0.9000-8970 and a bounce back to 0.9100-9200 is possible in the coming days from this Support region. Cable (1.5621) failed to rise past its Resistance at 1.5700 and it still keeps the downside threat alive. While below 1.5700, a fall to 1.5400-5300 can be seen in the coming days. Aussie (0.9961) remains strong. It has strong Resistance at 1.0070 which could halt the current upmove.
The Asian currencies are trading strong. The Korean-Won is trading near 1166 and the Sing-Dollar is trading near 1.2795. DOllar-Rupee had closed lower below 49 yesterday at 48.9650/9750. We might see 48.75-70 on the downside while below 49.
INTEREST RATES
In Euro area, France and German leaders have developed a consensus to come up with a plan to stop further spread of debt crisis by recapitalizing banks. Following the development the German bunds yields across all tenors inched up, 2Y to 0.66% (+4bps), 5Y to 1.27% (+7bps), 10Y to 2.08% (+8bps) and 30Y to 2.80% (+4bps). As indicated yesterday, we expect the yields to move up further.
In the US, 2Y yields fell marginally to 0.31% (-1bps) against 5Y increasing to 1.14% (3bps), 10Y to 2.15% (+7bps) and 30Y to 3.07% (5bps). The yields movements are as per our expectations so far. We see 80% possibility that yields may not fall from the present level. However a strong increase of another 20bps across 5Y and 10Y and further 30bps up move in 30Y yields in next fortnight with add to the uptrend possibilities.
In India, 10Y GOI yields increased to 8.74 %( +17bps), the level we have indicated yesterday. We accept that such intraday movement was not expected. This strong increase opens the door to 9% in next one week.

Belangrijk forex tijden van vandaag zijn: 12:00uur cijfers van de Oeso.

Actuele stand 7:00uur
De Nikkei 225 staat flink hoger op +1.98%. De AEX futures laten een vlakken opening zien. De stijging van de Eur/Usd is gestopt. 1.36444.

De agenda met de belangrijkste items van vandaag en verder:
DINSDAG 11 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, omzet en productie industrie, augustus, 09.30 uur
- Oeso, werkloosheid, augustus, 12.00 uur
WOENSDAG 12 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- ASML, cijfers KW3
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, internationale handel, augustus, 09.30 uur
- Eurozone, industriele productie, augustus, 11.00 uur
- VS, hypotheekaanvragen, week eindigend op 7 oktober, 13.00 uur
- VS, notulen rentebesluit Federal Reserve, 20.00 uur
DONDERDAG 13 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inflatie, september (definitief), 08.00 uur
- NL, omzet detailhandel, augustus, 09.30 uur
- VS, steunaanvragen, week eindigend op 8 oktober, 14.30 uur
- VS, handelsbalans, augustus, 14.30 uur
- VS, olievoorraden, week eindigend op 7 oktober, 17.00 uur
VRIJDAG 14 OKTOBER
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, handelsbalans, augustus, 11.00 uur
- Eurozone, inflatie, september, 11.00 uur
- VS, importprijzen, september, 14.30 uur
- VS, detailhandelsverkopen, september, 14.30 uur
- VS, consumentenvertrouwen universiteit van Michigan, oktober, 15.55 uur
- VS, bedrijfsvoorraden, augustus, 16.00 uur