MARKET UPDATE

Het uitstaande consumentenkrediet in de Verenigde Staten is in december veel harder dan verwacht toegenomen, blijkt gisteren uit cijfers van de Federal Reserve.
Het uitstaande consumentenkrediet steeg ten opzichte van een maand eerder met $19,31 miljard, terwijl vooraf door Dow Jones geraadpleegde economen uitgingen van een stijging van $7,5 miljard.
De toename van het consumentenkrediet in november werd heel licht bijgesteld tot een stijging van $20,38 miljard, waar eerder een toename met $20,37 miljard werd vermeld.
De cijfers over het consumentenkrediet zijn over het algemeen erg volatiel en worden meestal herzien.

De Nederlandse staat heeft een tienjaarslening geplaatst met een coupon rente van 2,25%. Dat is voor zover bekend de laagste vergoeding die de overheid ooit voor een dergelijke staatslening heeft betaald. De Nederlandse rente koerst op historisch lage niveaus als gevolg van de Europese schuldencrisis. Binnen de eurozone behoort Nederland samen met Duitsland volgens beleggers tot de veiligste landen, vanwege de relatief lage overheidsschulden. Met de opening van de nieuwe lening heeft het Agentschap van het ministerie van financiën gisteren €6 mrd opgehaald. Later dit jaar wordt dezelfde lening heropend, waardoor het totale uitstaande bedrag met een looptijd tot 2022 zal groeien tot €15 mrd. Van te voren had het Agentschap, dat leent namens de staat, gezegd minimaal €5 mrd uit de markt te willen halen. Het effectief rendement is uitgekomen op 2,359%. Dat het effectief rendement hoger is dan de coupon, komt doordat beleggers iets minder dan de nominale waarde hebben betaald voor de obligaties.
Gemeten in effectief rendement is er gisteren geen record geboekt. In januari is een tienjarige staatslening geplaatst met een effectieve rente van slechts 2,07%.

Als Griekenland nu de eurozone zou moeten verlaten zou dit minder risicovol zijn dan wanneer dit medio 2010 gebeurd was, het moment waarop de Griekse schuldencrisis begon, aldus Premier Mark Rutte gisteren in gesprek met Radio 1. "Het is nog steeds beter, ook voor Nederland, in ons belang als Griekenland er bijblijft. Dan moeten zij alle maatregelen nemen die zij ons hebben beloofd. Maar ik ben het met Kroes eens, we staan er een stuk sterker voor nu, mocht dat niet lukken, dan anderhalf jaar geleden", zegt de premier. Daarmee verwijst Rutte naar uitspraken over een mogelijk Grieks exit van eurocommissaris voor de Digitale Agenda Neelie Kroes in De Volkskrant gisterenochtend. Volgens Rutte staan de landen uit de eurozone er nu een stuk sterker voor vanwege alle maatregelen die er genomen zijn, zoals de herkapitalisatie van de banken en de creatie van de European Financial Stability Facility.
Volgens De Volkskrant is Kroes geen voorstander van dat de Grieken de euro inruilen voor de drachme. "Maar er is absoluut geen man overboord als we iemand missen uit de eurozone", citeert de krant de eurocommissaris.
"Er wordt steeds gezegd: als je e e n land laat uitstappen of vraagt om uit te stappen, dan stort het hele bouwwerk in. Maar dat is gewoon niet waar", aldus Kroes in de krant.
De opmerkingen van Kroes werden gevolgd door een scherpe reactie van de president van de Europese Commissie, d4rz7e Manuel Barroso. Barroso benadrukt dat Griekenland onderdeel uit blijft maken van de eurozone.
"We willen Griekenland in de euro", stelt Barroso tegenover verslaggevers.
"De kosten van een Grieks exit uit de eurozone zouden hoger zijn dan de kosten voor het blijven steunen van Griekenland", aldus Barroso. Hij voegt toe dat Griekenland "zeer dichtbij" een akkoord over een tweede financieel steunpakket is, wat zowel steun omvat vanuit de regeringen als afschrijvingen van de banken op het Griekse staatspapier dat zij in bezit hebben.
"Wij, de commissie, doen al het mogelijke om tot een oplossing te komen."
De Duitse bondskanselier Angela Merkel, daar integer, wil niet dat Griekenland de eurozone verlaat. 'Ik zal niet meewerken aan de verdrijving van Griekenland uit de euro. De gevolgen daarvan zijn niet te overzien.' De Duitse bondskanselier zei dit tijdens een bijeenkomst met studenten. Volgens Merkel zijn de vooruitzichten voor Griekenland beter dan ze lijken. Het land moet flink hervormen om de problemen, met Europese steun uiteindelijk op te kunnen lossen,' zei de Duitse leider. Eurocommissaris Neelie Kroes (VVD) zei gisteren dat het een leugen is dat de eurozone in een crisis belandt als Griekenland de munt moet opgeven. De bewering dat het hele bouwwerk instort zodra een land de zone moet verlaten, is volgens Kroes simpelweg niet waar. Voorzitter van de Europese Commissie d4rz7é Manuel Barroso heeft Kroes op de vingers getikt. Hij benadrukt dat de commissie Griekenland in de eurozone wil houden.
De Griekse regering houdt woensdagavond crisisberaad over nieuwe hervormingen die het land moet doorvoeren wil het in aanmerking blijven komen voor een nieuwe noodlening van 130 miljard euro. 'We balanceren op het randje,' zei minister van Financiën Evangelos Venizelos over de staat van het land. De regering besloot maandag al 15.000 ambtenaren te ontslaan, maar ook het minimumloon moet omlaag en sociale uitkeringen moeten worden verlaagd. Dit ligt politiek erg gevoelig.

De beurzen op Wall Street zijn gisteren met kleine winsten gesloten. Beleggers bleven voorzichtig optimistisch over de uitkomst van het Griekse schuldendrama. Doordat cruciale politieke gesprekken opnieuw werden uitgesteld, kwam een oplossing echter nog niet in zicht.
De Dow-Jonesindex sloot 0,3 procent hoger op 12.878,20 punten. De brede S&P 500-index klom 0,2 procent tot 1347,05 punten. Technologiegraadmeter Nasdaq kreeg er met een slotstand van 2904,08 punten 0,1 procent bij.
Ook in New York waren de ogen vooral gericht op Griekenland. Daar werd het crisisberaad tussen premier Lucas Papademos en de leiders van de regeringspartijen opnieuw uitgesteld. Berichten dat Papademos de politici concrete maatregelen zou voorleggen, wakkerden het gevoel dat een Grieks bankroet op korte termijn is te voorkomen, echter aan.
Het mogelijke eindvoorstel van Papademos zorgde eerder al voor een betere stemming op de Europese beurzen. ,,Als beleggers dachten dat de onderhandelingen op niets zouden uitlopen, zouden de financiële markten er veel zwakker voorstaan'', zei een Amerikaanse marktstrateeg over de opverende koersen. ,,Maar een duurzame oplossing blijft moeilijk.''
Coca-Cola won bijna 1 procent. De kwartaalresultaten van 's werelds grootste frisdrankproducent overtroffen de verwachtingen van analisten. Daarnaast kondigde het concern nieuwe besparingen aan om stijgende grondstofkosten te compenseren.
Het optimisme over Griekenland dreef de euro op tot 1,3260 dollar. Bij het slot van de Europese beurzen eerder op de dag was de Europese munt 1,3245 dollar waard.
De prijs van een vat Amerikaanse olie steeg met bijna 2 procent tot 98,80 dollar. Olie is de afgelopen dagen meer in trek door de gunstige berichten over de Amerikaanse economie. Sterkere economische groei leidt tot een hogere vraag naar olie.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren verdeeld gesloten, waarbij verliezen van eerder op de dag grotendeels werden goedgemaakt door het nieuws dat een Grieks akkoord over bezuinigingsmaatregelen op handen is.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,3% hoger op 2.514,12. De DAX-30 daalde 0,2% tot 6.764,20, de CAC-40 sloot 0,2% hoger op 3.411,54 en de FTSE-100 sloot vlak op 5.890,26.
De Duitse bunds zijn gisteren lager gesloten, nadat berichten dat een Grieks akkoord over een tweede financieel steunpakket op handen is de sterke winsten uit de ochtend teniet deden.
Vroeg in de middag bevestigde een Griekse ambtenaar dat de regering een overeenkomst in elkaar aan het zetten is met betrekking tot het tweede steunpakket.
Gisteren veilde Nederland tevens een nieuwe 10-jarige obligatie met een coupon van 2,25%. De lening bracht EUR6 miljard op tegen een rendement van 2,359%. De bid-to-cover ratio bedroeg 1,5.

De Amsterdamse beurs is gisteren met een kleine winst gesloten, niet in de laatste plaats geholpen door de stevige koerswinst voor het aandeel ArcelorMittal. De trend was zijwaarts en daarmee werd de impasse rondom Griekenland nog eens bevestigd. Rentes in Europa bleven gisteren stabiel. De olieprijs loopt echter wel verder op.
De AEX-index sloot gisteren 0,3% hoger op 325,97 punten. De Midkap sloot op slot 0,1% hoger op 530,98 punten. De Smallcap eindigde 0,2% hoger op 413,76 punten.

De olieprijs heeft eerdere verliezen goedgemaakt om uiteindelijk met winst te sluiten na berichten dat Griekenland dichtbij een akkoord is waarmee het land een faillissement zou kunnen vermijden en de wereldeconomie niet mee de afgrond in gesleurd zou worden.
De maartfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange $1,50 hoger op $98,41, na eerder tussen de $95,84 en $99,13 per vat te hebben genoteerd.

GOLD (Spot) intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 1733.00
Our Preference: LONG positions above 1733 with 1755 & 1764 as next targets.
Alternative scenario: The downside breakout of 1733 will open the way to 1724 & 1709.
Comment: the RSI is bullish and calls for further upside.

FOREX:
De Zwitserse centrale bank (SNB) zal de minimumkoers van 1,20 Zwitserse frank per euro afdwingen met de "grootst mogelijke vastberadenheid" en is klaar om onbeperkte hoeveelheden buitenlandse valuta te kopen op de wereldwijde interbancaire markten, zegt interim-president Thomas Jordan gisteren.
"We zullen geen handel toestaan onder de minimumkoers in de relevante interbancaire markten en dat geldt voor elk gewenst moment, vanaf het moment dat de markt opent in Sydney op maandag tot en met het moment van sluiting in New York op vrijdag", zei Jordan in een vooraf bereide tekst bestemd voor de Zwitsers-Amerikaanse Kamer van Koophandel.
De SNB introduceerde afgelopen september voor het eerst de bodemgrens van CHF1,20 per euro om de stijging van de Zwitserse munteenheid te bedwingen. Daarmee wilde de centrale bank de druk op de export van het land verlagen en het gevaar van inflatie terugdringen.
Door de maatregel werd volgens Jordan een deel van de overwaardering van de frank gecorrigeerd. Maar "de situatie blijft uitdagend voor grote delen van de economie en zelfs tegen de huidige koers is de frank nog steeds zeer sterk", aldus Jordan. "We verwachten dat de frank na verloop van tijd zal afzwakken en terugvallen naar een niveau meer in lijn met de economische basis." Omstreeks 12.50 noteert de frank op CHF1,2072 ten opzichte van de euro.

SEC weighs two money market fund proposals
(Reuters) - The chairman of the Securities and Exchange Commission is eyeing two potential plans to bolster the stability of money market funds, but their fate remains uncertain due to internal disagreement at the SEC over the need for more regulations.
Last month, agency staff circulated early drafts for either a capital buffer or a floating fund valuation, both aimed at preventing runs on money market funds and investor losses in the $2.6 trillion industry, people familiar with the matter said.
Regulators began to focus on new rules for the money market fund industry after the Reserve Primary Fund "broke the buck" in 2008, at the height of the financial crisis, when its net asset value below the $1 mark.
In 2010, the SEC adopted a series of new rules in response to that event, including tightening credit quality standards, shortening the maturities of fund investments and imposing a new liquidity requirement.
The industry and several SEC commissioners have questioned whether any further changes are required.
One of the new plans, favored by some SEC staff and banking regulators, would consist of both a capital buffer requirement and a 30-day hold-back on redemption requests by investors.
Under that proposal, funds would need to maintain a 1 percent capital cushion and they would hold back 3 percent of investor funds for 30 days after a redemption request.
The alternative plan calls for a floating net asset value to help curb investor complacency over the stable $1-per-share value that funds currently quote.
The concepts were first discussed by SEC Chairman Mary Schapiro in a major speech to the brokerage industry last November.
The Wall Street Journal reported on Tuesday that the SEC would unveil the plans in the coming weeks.
SEC staff are hoping to put both plans out for public comment, but would anticipate only adopting one of the two proposals, people with knowledge of the matter told Reuters. The goal is to unveil them sometime in the spring.
Schapiro, the Federal Reserve and other members of the Financial Stability Oversight Council, have argued that more changes are needed to prevent a run on money market funds.
"The Chairman has long called for reform of money market funds to avoid the destabilizing events that occurred following the breaking of the buck of the Reserve Primary Fund in 2008," SEC spokesman John Nester said on Tuesday.
"As a first step of reform, the SEC adopted meaningful measures to increase the resiliency of money market funds by shortening their maturities and enhancing their liquidity. As a second step, the Chairman is advocating structural reforms to money market funds to address their susceptibility to runs and provide a buffer against losses," Nester said.
To put these latest proposed reforms out for comment, the SEC needs approval from at least three of the five commissioners.
But three commissioners have expressed some doubts about the need for more reforms, with at least some of them unlikely to even agree to propose a rule, let alone vote to implement one, one person familiar with their thinking said.
Part of their concern stems from the fact that the SEC already acted to put new rules on the books in 2010 and that the latest proposals might harm the industry.
"As far as I know, these issues were fully vetted in 2010," said Dan Gallagher, the SEC's newest commissioner, in an interview with Reuters last week. "There has to be data that shows the need to act in this space or data that shows that you don't. But I just haven't seen that yet."
Money market fund executives have said the proposals could drive investors out of money funds and into bank accounts and reduce a key source of credit for U.S. businesses.
Fidelity Investments has warned regulators that more than half of its money-fund clients would move some or all of their assets out of the investments if the net asset value of the funds were allowed to fluctuate.
The U.S. Chamber of Commerce is due to host a discussion on money market reforms on Wednesday.

AUD/USD intraday: further upside.
Pivot: 1.075
Our preference: Long positions above 1.075 with targets @ 1.0865 & 1.089 in extension.
Alternative scenario: Below 1.075 look for further downside with 1.07 & 1.068 as targets.
Comment: the RSI is well directed.

EUR/USD intraday: the upside prevails.
Pivot: 1.3165
Our preference: Long positions above 1.3165 with targets @ 1.327 & 1.3325 in extension.
Alternative scenario: Below 1.3165 look for further downside with 1.3095 & 1.3025 as targets.
Comment: the RSI is bullish and calls for further advance.

GBP/USD intraday: continuation of the rebound.
Pivot: 1.583
Our preference: Long positions above 1.583 with targets @ 1.59 & 1.5940 in extension.
Alternative scenario: Below 1.583 look for further downside with 1.5785 & 1.5725 as targets.
Comment: technically, the RSI is above its neutrality area at 50.

USD/JPY intraday: bullish bias above 76.45.
Pivot: 76.45
Our preference: Long positions above 76.45 with targets @ 77.05 & 77.25 in extension.
Alternative scenario: Below 76.45 look for further downside with 76.25 & 76 as targets.
Comment: technically, the RSI is above its neutrality area at 50.

EUR/JPY intraday: the upside prevails.
Pivot: 100.95
Our preference: Long positions above 100.95 with targets @ 101.95 & 102.2 in extension.
Alternative scenario: Below 100.95 look for further downside with 100.35 & 99.8 as targets.
Comment: the RSI is bullish and calls for further advance.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
The US US markets had closed slightly higher yesterday. The Dow (12878.20) was up 0.26% and the Nasdaq (2904.08) was up 0.07%. The Dow is getting Support near 12780 over the last two days and is keeping up the broader bullish outlook intact. As we had mentioned earlier, we look for a test of 14000 on the upside.
The Asian markets are trading higher today. The Nikkei (8979.60) is up 0.70%, Shanghai (2295.38) is up 0.15%, Hong Kong (20803.36) is up 0.50%, Taiwan (7823.22) is up 1.50% and Australia (4354.70) is up 0.23%. The Sensex (17622.45, down 84.86 points) and Nifty (5335.15, down 26.50 points) fell yesterday on profit taking. 17500-400 on the Sensex and 5200 on the Nifty are the important Support levels to be watched for.
COMMODITIES
Nymex Crude (98.83) has risen past 98 and can now test 100 on the upside in the coming days while above 98.
Gold (1746) has risen well from near 1700 and now looks good for a test of 1775-1800 on the upside.
Silver (34.10) remains mixed and ranged between 33.00-34.50.
Copper (3.87) is continuing to consolidate between 3.76 and 3.93 within its overall uptrend.
CURRENCIES
Positive hopes on the Greek debt deal and the surprise move by the RBA to leave the interest rates unchanged has given a beating to the Dollar. The Euro (1.3254) has broken its 1.3000-3200 sideways range on the upside and could now test its 21-Week-MA Resistance which is currently at 1.3340. The Aussie (1.0791) is ranged between 1.0765-0825 after having risen sharply from its low near 1.0700 on RBA's move. Cable (1.5899) has risen and is heading to test it 200-DMA (1.5934) as we had expected. The upmove can extend further to 1.6000-30.
Dollar-Yen (76.94) can test 77.30-50 on strong break above 77. The Euro-Yen Cross (101.96) has risen past its 55-DMA Resistance (101.07) and can now see 103.00-30 on the upside. Dollar-Swiss (0.9124) fell sharply yesterday but is still retaining its 0.9100-250 sideways range. We will have to wait for a breakout of this range.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1115 and the Sing-Dollar is trading near 1.2424. Dollar-Rupee has closed at 49.20/21 yesterday and can come off today given the overall weakness in the Dollar.
INTEREST RATES
In a surprise move, the RBA left its interest rates unchanged at 4.25% against the market expectation for a 25bps rate cut.
The US yields were up yesterday. The 5yr and 10yr yields were up 4bps and 5 bps each to quote at 0.80% and 1.97%.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
WOENSDAG 8 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- PEPR, jaarcijfers 2011, 14.00 uur
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, handelsbalans, december, 8.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 3 februari, 13.00 uur
- VS, wekelijkse olievoorraden, week eindigend op 3 februari, 16.30 uur

ATHENE (AFN) - De leiders van de Griekse regeringspartijen zijn gisterenavond bijeengekomen voor hun langverwachte crisisberaad met de Griekse premier Lucas Papademos. In het gesprek moeten zij hun steun uitspreken voor de bezuinigingen die Griekenland moet doorvoeren om te kunnen voldoen aan de voorwaarden voor nieuwe noodkredieten van Europa en het Internationaal Monetair Fonds (IMF).
De afgelopen dagen werd het beraad tweemaal uitgesteld. Zonder steun van de politieke leiders dreigt Griekenland de nieuwe noodsteun (ter waarde van 130 miljard euro) en schuldverlichting mis te lopen, waardoor het land waarschijnlijk al vanaf eind volgende maand niet meer aan zijn verplichtingen zou kunnen voldoen.
De Griekse regering zou de pensioenen en minimumlonen willen verlagen en 15.000 ambtenaren willen ontslaan. De plannen ondervinden echter sterke weerstand van de vakbonden.
Volgens documenten die persbureau Reuters heeft ingezien, zouden de Griekse politieke leiders een verlaging van de minimumlonen overwegen van 20 tot 22 procent en een verlaging van de pensioenen boven de 1200 euro met 20 procent. Ook worden andere pensioeningrepen overwogen. Athene staat onder druk van internationale schuldeisers om hard in te grijpen in de overheidsfinanciën. De ingrepen zullen de levensstandaard van het land hard raken. Dinsdag gingen tijdens een massale staking opnieuw duizenden Grieken de straat op om tegen de bezuinigingen te protesteren.
Griekenland onderhandelt nog met de private schuldeisers over een afschrijving op Griekse schulden. Dat programma zou volgens de Duitse staatssecretaris van Financiën Thomas Steffen volgende week rond kunnen zijn. Daarmee zou een afschrijving van 100 miljard euro zijn gemoeid. De EU wil dat het gehele pakket aan bezuinigingen en ingrepen is goedgekeurd door Griekenland, de eurolanden, de ECB en het IMF voor 15 februari. Daardoor moet voldoende tijd overblijven om het papierwerk rond te krijgen voordat Griekenland in gebreke blijft met het aflossen van schulden. Het land moet op 20 maart 14,5 miljard euro aflossen.
De Griekse kwestie zal donderdag worden besproken door de ministers van Financiën van de eurolanden in Brussel. Daar zal ook IMF-directeur Christine Lagarde bij aanwezig zijn.

ECB and BOE Meeting Previews European Central bank meeting
The last couple of days have brought shock economic releases from Germany that may lead one to fear that the economy is 'falling off a cliff'. Consider for example today's dreadful December figures for exports (-4.3 percent) and imports (-3.9 percent), coupled with yesterday's shock 2.9 percent decline in Industrial Production. However, these releases are at odds with the much more positive Purchasing Managers Index (PMI) readings we have seen recently.
Despite this possible emerging problem with the Eurozone's largest economy, it seems unlikely that the European Central Bank (ECB) will announce a further reduction in its main Refinance Rate from its current 1.0 percent at the end of this week's meeting, tomorrow. As we approach the effective floor for the official rate, (probably 0.5 percent), it may well be the case that the ECB will want to keep some powder dry for emergency rate reductions in the event of a sudden crisis, (perhaps of an Hellenic origin?). I do expect rates to come down further, and see the March meeting as a much closer call.
The other question is whether the ECB Governing Council will announce further extraordinary measures, such as further Long Term Refinancing Operations (LTRO). One hears speculation that the ECB feels that it would not want to see participation in the next 3-year LTRO at the end of this month of perhaps Euro 1 trillion, as some expect. It might feel that market conditions would then become too liquid, considering the success of the last 3-year LTRO, in December, which certainly eased funding conditions in the interbank markets, and spurred a decline in Sovereign Bond yields across the periphery.
I cannot agree with this analysis, as to suggest the ECB might see a massive take-up as 'too much success' seems oxymoronic to me - there was a time just before Christmas when the ECB was staring down the barrel of an impending total 'seize-up' of the whole Eurosystem's bank lending market. It must be delighted with its success in avoiding that and also delighted to see the stealth loosening in interest rates that the LTRO has caused, (as it did in 2010). The three-month interbank lending rate today stands at 1.077 percent, down from nearly 1.5 percent just before Christmas and it's heading below 1 percent, as sure as eggs are eggs, even without a cut in the Refinance Rate. Given the success of the first 3-year LTRO and the fact that collateral standards have been considerably loosened ahead of this month's 3-year LTRO, I can't see the ECB announcing further LTRO's at this meeting; It may even be afraid that doing so might reduce take-up at this month's operation. The wording of any comments on the Fiscal Compact will be interesting. Last time the Compact was described as “an important contribution to ensuring the long-run sustainability of public finances” and there was a comment that the “wording of the rules need to be unambiguous and effective”. If the ECB feels progress is being made in this regard it will be more likely to be accommodative in monetary policy, as a reward for politicians.
Bank of England Monetary Policy Committee meeting
Recent rather meagre evidence of a slightly stronger start to the year for the UK economy, (good PMI figures-especially in the largest sector - Services, and slightly better Confederation of British Industry surveys), lead one to feel the UK will probably escape a technical recession in 2012, although it's hardly going to feel like a powerful recovery.
The more impressive, hard data was an improvement in the Claimant Count measure of unemployment, which was almost unchanged over the last two months of 2011, compared with previous sizeable increases. No one expects any change in the Bank's base rate, and neither do I. The question, therefore, is whether the MPC will feel it necessary to announce more Quantitative Easing (QE) and I feel this is a much more finely balanced decision than do many analysts. I would be very surprised to see announcement of a further £75bn, and only attach a 50/50 chance to £50bn. The minutes of the January meeting contained somewhat Delphic comments which I feel spoke of a desire to see inflation actually continue its fall for a few more months before adding more stimulation.

De beurzen op Wall Street hadden gisteren een vlakke dag. In de ochtend stonden ze op een kleine winst, vroeg in de middag op een klein verlies. Uiteindelijk werd toch een kleine winst behaald. De Dow Jones-index sloot op 12.883,95 punten, een winst van 0,04%. De breder samengestelde S&P 500 eindigde 0,2% hoger op 1349,96 punten. Technologiebeurs Nasdaq won 0,4% en sloot op 2915,86 punten.

ABN Amro MeesPierson schat de kans op een doemscenario voor de Europese schuldencrisis kleiner dan een half jaar geleden en ziet bedrijven juist hun voordeel doen met de zwakke euro, reden om Europese aandelen te kopen.
De laatste weken heeft de bank voor welgestelde particulieren de adviesweging in Europese aandelen daarom verhoogd, ten koste van de weging voor Amerikaanse aandelen.
Hoofd beleggingsstrategie Ben Steinebach van de bank wijst op het aantrekken van het vertrouwen in de eurozone, vooral onder ondernemers. Hij ziet bemoedigende geluiden van politici in de aanpak van de schuldencrisis als aanleiding.
"Politici onderkennen dat meer geld nodig is", aldus Steinebach, doelend op de noodmechanismen EFSF en ESM. Hij wijst erop dat naast fiscale discipline, zoals vastgelegd in een nieuw pact, er nu ook oog is voor structurele maatregelen die de economische groei moeten stimuleren. Hoofd aandelenanalyse Sybren Brouwer vult aan dat ook de Europese Centrale Bank (ECB) een belangrijke draai heeft gemaakt en duidelijk stelt bereid te zijn "alles te doen voor de stabiliteit van het financiele systeem". Het besmettingsgevaar dat van Griekenland uitgaat is daardoor veel kleiner geworden, aldus de analist. Zag ABN Amro MeesPierson een half jaar geleden nog een kans van 30% op een doemscenario, nu is dit nog slechts 15%, aldus Steinebach. Daarmee hebben aandelen, doorgaans gezien als risicovoller dan obligaties, weer aan glans gewonnen. Verder liggen dividendrendementen boven het rendement op 10-jaars staatsobligaties, terwijl de winstgevendheid en de balansen van bedrijven juist verbeterd zijn. In veel gevallen ziet de bank zelfs mogelijkheden tot verhoging van het dividend.
Europese aandelen zijn daarbij op fundamentele gronden aantrekkelijker dan Amerikaanse, omdat de laatsten de laatste tijd harder zijn gestegen. De Dow Jones Industrial Average bereikte vorige week de hoogste stand sinds het uitbreken van de financiele crisis. Ook de dollar sterkte verder aan, waardoor Europese bedrijven concurrerender zijn geworden.
Bij het kiezen van aandelen adviseert Brouwer op drie dingen te letten. Ten eerste, zouden beleggers bij het spreiden van de beleggingen een geografisch accent moeten leggen op opkomende markten of op bedrijven die daar actief zijn. Ten tweede, zijn sectoren als gezondheidszorg en niet-duurzame consumentengoederen aantrekkelijk. En ten derde, wijst hij op het thema 'verzorging'. Analisten van ABN Amro stellen in een maandag verschenen rapport over dit laatste thema dat mensen vooral in economisch slechte tijden zoeken naar "troost, ontspanning en dingen die hen opbeuren". Ze noemen het "veelbetekenend" dat de werkgelegenheid in westerse landen alleen in de verzorgingsindustrie nog groeit.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren met kleine verliezen gesloten, vooral vanwege het uitblijven van een overeenkomst over het tweede steunpakket voor Griekenland.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,1% lager op 2.512,92. De DAX-30 daalde 0,1% tot 6.748,76, de CAC-40 sloot een fractie lager op 3.410,00 en de FTSE-100 verloor 0,2% op 5.875,93.
Duitse bunds zijn gisteren licht lager gesloten, vooral vanwege geruchten dat een Griekse schuldenruil dichterbij komt.
Berichten dat de Europese Centrale Bank (ECB) bereid is Griekse staatsleningen voor minder dan de nominale waarde over te doen aan het Europese noodfonds EFSF, gaf de markt hoop dat een akkoord over de Griekse schuldsanering nabij is.
De stap zou de schulden van Griekenland met zo'n EUR11 miljard kunnen verminderen en de kans op een nieuw steunpakket voor het land vergroten.
De hoopvolle stemming had evenwel geen effect op de veiling van EUR4 miljard aan vijfjarige Duitse leningen. De interesse was volgens marktpartijen gezond en de papieren konden goed worden geprijsd. De bundfuture voor maart eindigde gisteren 11 basispunten lager op 137,84. De Duitse bundfuture is een standaardtermijncontract op een mandje van de tien meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland.

De Amsterdamse beurs is gisteren met een bescheiden verlies gesloten, ondanks de verwachting dat Griekenland op korte termijn nu toch echt over de brug komt met de gewenste ombuigingen en een akkoord met de private sector met betrekking tot de kwijtschelding van een deel van de schulden, waardoor de weg vrij ligt voor een volgende steunronde van Europese zijde.
Een groot deel van de dag noteerde de index juist licht hoger. Wall Street gleed echter in het laatste half uur van de handel in Amsterdam in het rood.
Nieuws was gisteren schaars. Koersen die meer dan gemiddeld bewogen, deden dat voornamelijk op basis van advies- en koersdoelwijzigingen. Wavin was de grootste blikvanger.
De AEX-index sloot gisteren 0,2% lager op 325,33 punten, bij een weer smalle bandbreedte van nauwelijks meer dan 2,5 punten. De Midkap steeg op het slot 0,1% op 531,88 punten. De Smallcap eindigde 0,9% hoger op 417,34 punten.

De olieprijs is gisteren licht hoger gesloten, nadat uit het wekelijkse voorradenrapport van de Amerikaanse overheid bleek dat de voorraden ruwe olie vorige week minder zijn gestegen dan werd verwacht, al bleef de vraag naar olie laag.
De maartfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange $0,30, of 0,3%, hoger op $98,71.

De olie en gassector van Singapore bieden momenteel de beste vooruitzichten op een hoog en solide dividend met een relatief beperkte volatiliteit in relatie tot andere Aziatische 'hoge dividend aandelen', aldus King Fuei Lee, hoofd fondsmanagement Azie-beleggingen voor vermogensbeheerder Schroders, dat een vermogen beheerd van EUR230 miljard.
"In die sector stromen de orders binnen en dat vertaalt zich in een hoog dividend, dat weer een bodem onder koersen legt", aldus Lee, die voor Schroder een Aziatisch dividendfonds beheert van $717,4 miljoen per 30 december 2011.
Lee kijkt al een aantal jaar naar de Aziatische markten als het bij beleggingen om dividend gaat en zijn stelling is dat het nu zeer de moeite waard is om te investeren in aandelen van Aziatische bedrijven die een hoog dividend uitkeren.
Sinds de Azie-crisis, eind jaren negentig van de vorige eeuw, die zorgde voor grootschalige bedrijfsreorganisaties in combinatie met schuldreducties, kiezen Aziatische bedrijven met een solide groei in de kasstroom vanuit de behoefte aan een professionele uitstraling, steeds vaker voor een hoge dividenduitkering, die gekoppeld is aan goed vooruitzichten, waardoor het dividendbeleid een goede indicator lijkt voor hoe het de komende jaren met een bedrijf vergaat.
Lee ziet voor de komende vier jaar een gunstig dividendklimaat in Azie en ziet overigens een beperkt risico voor de regio in relatie tot de eurocrisis. De rentestanden in Azie zijn relatief laag, de beroepsbevolking neemt toe en daarmee de welvaart, en de afhankelijkheid van westerse afzetgebieden neemt af. Dat heeft zijn implicaties voor de groeivooruitzichten van bedrijven en die ogen gunstig voor de langere termijn, waarmee een goed dividendrendement een garantie lijkt. De International Credit Insurance & Surety Association bevestigde dinsdag in een persbericht de gunstige groeivooruitzichten Voor Azie, maar ook Latijns Amerika.
Lee kijkt in dit verband alleen naar bedrijven die hun dividend contact uitbetalen. Japan valt buiten zijn scope, omdat die veel afhankelijker is van het westen voor zijn exporten en naar verhouding een hoge staatsschuld heeft en daarmee niet goed valt te vergelijken met landen als Zuid-Korea, Taiwan of Singapore. Chinese bedrijven betreffen in de context van Lee bedrijven met een notering in Hong Kong, traditioneel vrij van dividendbelasting.
Een opmerkelijk argument om in Aziatische 'hoge dividend aandelen' te investeren, is volgens Lee dat dividend uit 'echt' geld betaald moet worden. De redenering lijkt hier te zijn: hoog dividend impliceert een echte en niet een virtuele geldstroom, hetgeen weinig ruimte laat om de resultaten rooskleuriger te laten lijken dan deze in werkelijkheid zijn.
Belangrijkste risico's voor de Aziatische regio zijn politieke vergissingen in China en drastische verschuivingen in bijvoorbeeld de vastgoedbranche, aldus Lee.
Als het om dividendrendement gaat heeft Europa het op het wereldtoneel met meer dan 4% nog steeds voor het zeggen, gevolgd door Azie, zonder Japan, met circa 3,5%, volgens de data van eind november 2011. Het dividendrendement van het Schroders-fonds bedraagt op 30 december 2011 3,4% over 2011 bij een gemiddeld rendement van 1,28%. Het fonds werd in juni 2011 geïntroduceerd.

Het is niet voldoende dat maar negen EU-landen een heffing willen op financiële transacties. Alle 27 lidstaten van de unie moeten een dergelijke transactietaks invoeren.
Dat benadrukte Europees Commissaris Michel Barnier (Interne Markt) gisteren in Brussel. Hij reageerde op de Franse melding dat met Frankrijk en Duitsland zeven eurolanden de belasting zien zitten. Nederland zit daar niet bij.
De negen staten roepen de Denen, die dit eerste half jaar voorzitter zijn van de Europese Unie, op vaart te maken met de taks. De heffing moet de wispelturigheid van de financiële markten verminderen. In de hele EU zou de taks jaarlijks 57 miljard euro kunnen opbrengen.

FOREX:
Headlines and deadlines but still no Greek deal
As the debt talks in Greece grind relentlessly on and deadline after deadline is missed, words that would never have been uttered six months ago are beginning to gain currency in mainstream EU political circles. The admission by European Commissioner Neelie Kroes, as well as the Dutch PM Mark Rutte, that the Eurozone would survive if Greece was forced out, let the cat out of the bag that just such a scenario had been discussed; despite President Barroso’s attempts to put the cat back in, by saying that “we want Greece in the euro”
The Greek Prime Minister Papademos continues to fight a thankless task in the face of strikes and protests as he tries to align the demands of the troika of lenders, his governmental political partners, and the Greek people.
A meeting with his fellow political leaders, originally planned for last night, has been postponed until later today after the Prime Minister met once again with EU officials to attempt to put the finishing touches on a new bailout plan.
Greek officials continue to brief that a final draft agreement is close, as Greek politician’s battle to preserve the viability of existing pension funds, amongst other contentious issues.
Assuming there is an agreement today EU finance ministers will meet on Thursday, according to the German finance minister, in order the Greek parliament can vote on them at the weekend.
At the same time there has, as yet, been no final deal with the private sector creditors, which needs to be completed by next Monday, 13th February for the paperwork to be in place in time for when the March 20th bond repayment comes due.
Across Europe, Portugal remains an interested observer, given its own problems, and in signs of trouble ahead the head of the largest trade union in Portugal pledged to push back against further austerity and get their own PSI agreement, despite EU leader’s insistence that Greece is a special case. Time will tell if that particular pledge goes the way of the fairies, just like all the previous ones. As if to compound the problems in Europe, the economic data shows no sign of improving either after yesterday’s German industrial production data for December showed a sharp 2.9% drop. Today’s release of German December trade data is expected to show a fall in the surplus from €16.2bn to €13.7bn with exports set to show a 1% fall, not surprising given that southern Europe is one of its key export outlets.
Despite the headline fatigue with respect to Greece the single currency continues to squeeze higher as market optimism about an agreement builds, however the gains also have to be offset against the weakness of the US dollar after Fed Chairman Bernanke stuck to his gloomy FOMC script of last week and downplayed last Friday’s much improved jobs report, stating that the 8.3% unemployment number understated the weakness in the US jobs market.
These cautious comments once again suggest that the Fed remains unconvinced of the sustainability of the recent improvement in economic data and as such raised expectations about the likelihood of further easing in the near future, despite the political difficulty it could find itself in if it were to do so.
EURUSD – yesterday’s close above 1.3250, last week’s highs and the 38.2% Fibonacci retracement level of the down move from the October highs at 1.4250 to the recent lows at 1.2610, suggests we could well be set for a move towards 1.3340 initially and the 55 day MA while behind that there is also the 1.3435 area which is the 50% retracement area of the same move.
It needs a move back below the 1.3200 area to retarget the twin lows this week at 1.3025/30 area.
Only below 1.3020 retargets 1.2870/80.
GBPUSD – the pound continues to close in on the 200 day MA, now at 1.5940, with each dip lower being met by solid buying interest, as traders continue to try and pick a top in what has been a solid rally since the 1.5240 lows in January. The pound has posted 15 up days in the last 17 and could retest the 1.6000 level which would be a 50% retracement from last years high at 1.6745 from this years low at 1.5240.
The pound now has trend line support from the 1.5240 lows at 1.5800, while to spark a move lower we would expect to see a break 1.5730/40 to retarget last weeks low at 1.5650.
EURGBP – as is its wont the euro pulled back sharply from its lows earlier this week and has managed to make progress above the 0.8340 level, which shifts the likelihood of a broader move towards the 55 day MA at 0.8390, while above the 0.8320 level.
The onus remains for a move lower while below the larger resistance level at the highs this year around 0.8420.
The January lows at 0.8220 remain the next target, but it would require a break below the September 2010 lows at 0.8200/05, to target the 2010 lows at 0.8065.
USDJPY – the dollar has so far managed to hold above the 76.50 level and make a new one week high at 76.95 yesterday. As US 10 year yields continue to rebound the dollar should remain underpinned here, but they need to get back above 2% to keep the momentum going.
If the US dollar can hold above 76.20 then we could well see a stabilisation and a retest of last month’s highs.
The 200 day MA at 78.15 remains the key barrier to a US dollar turnaround after last month’s failure at that level.

US Session: Orders and Options Watch
EUR: The single currency has continued to trade with a firm undertone in part due to persistent buying by Middle East names and bids from them are still noted at 1.3240-50 with some stops placed below 1.3230 but more buying interest should emerge around 1.3190-00 with more stops seen below 1.3160, 1.3100-10 and 1.3080. On the upside, mixture of offers and stops remains at 1.3100-10 and more option related offers are tipped from 1.3330 up to 1.3350 (related to 1.3350 barrier) with bigger sell orders expected at 1.3390-00.
GBP: Although the British pound rose to an intra-day high of 1.5929, cable ran into heavy offers from Middle East names (profit-taking) there and has retreated, mixture of offers and stops is located at 1.5935-40 with more selling interests from same parties tipped further out at 1.5990-00. On the downside, some bids from Asian names are reported at 1.5850-60 with stops building up below 1.5835-40 and more buying interest is reported at 1.5800, followed by bigger stops placed below 1.5780 (sizeable bids above this level).
CHF: The greenback has remained under pressure after yesterday's selloff, however, mixture of bids and stops is still noted at 0.9100-05 but more buying interests (some are cross-related) from French and Swiss names are expected to emerge further out at 0.9080 and also 0.9050-60. On the upside, offers are still noted at 0.9140-50 and also at 0.9190-00 with stops building up above 0.9230, followed by combination of offers and stops (both in good size) at 0.9260-70.
JPY: Despite rising to 77.19 today, dollar ran into indicated offers from exporters (for protection of stops above 77.20) and has retreated in European session, however, bids from Asian and semi-official names are still noted from 76.70 down to 76.50 with stops building up below 76.45-50 but more buying interest is expected to emerge at 76.10-20 with sizeable stops remain below 76.00 option barrier. On the upside, mixture of offers and stops is still noted at 77.10-20 with more selling interest from exporters still seen at 77.50-60 and 77.80.

De Amerikaanse dollar stond op gisteren hoger tegen de Canadese Dollar.
De USD/CAD handelde op 0.9958, 0.14% omhoog op het moment van schrijven.
Het paar zou waarschijnlijk steun vinden op 0.9928, maandag’s low, en weerstand op 1.0033, vrijdag’s high.
Ondertussen ging de Amerikaanse dollar omlaag tegen de Euro en omhoog tegen de Britse Pond, en EUR/USD verkreeg 0.03% om 1.3264 te behalen en GBP/USD viel 0.47% om 1.5821 te behalen.

De Euro stond op gisteren hoger tegen de Amerikaanse dollar.
De EUR/USD handelde op 1.3265, 0.04% omhoog op het moment van schrijven.
Het paar zou waarschijnlijk steun vinden op 1.3029, maandag’s low, en weerstand op 1.3289, vandaag’s high.
Ondertussen ging de Euro omhoog tegen de Britse Pond en de Japanse Yen, en EUR/GBP verkreeg 0.49% om 0.8383 te behalen en EUR/JPY steeg 0.38% om 102.18 te behalen.

De Australische Dollar stond op gisteren lager tegen de Amerikaanse dollar.
De AUD/USD handelde op 1.0784, 0.22% omlaag op het moment van schrijven.
Het paar zou waarschijnlijk steun vinden op 1.0672, vrijdag’s low, en weerstand op 1.0844, vandaag’s high.
Ondertussen ging de Australische Dollar omlaag tegen de Euro en omhoog tegen de Japanse Yen, en EUR/AUD verkreeg 0.21% om 1.2295 te behalen en AUD/JPY steeg 0.08% om 83.03 te behalen.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
The US markets had closed slightly higher yesterday, but the gains were limited as the market remains cautious on Greece. The Dow (12883.95) was up 0.04% and the Nasdaq (2915.86) was up 0.41%. After the sharp rise last Friday following the good NFP data release, the Dow is consolidating between 12780 and 12900 this week and a strong break above 12900 would trigger further rise.
The Asian markets are trading mixed today. The Nikkei (8971.05, down 0.49%), Hong Kong (20923.33, down 0.45%) and Australia (4337.10, down 0.61%) are trading lower while the Shanghai (2350.40, up 0.12%) and Taiwan (7875.66, up 0.07%) are trading higher. The Sensex (17707.32, up 84.87 points) and Nifty (5368.15, up 33 points) has bounced back yesterday erasing out Tuesday's loss and remains bullish overall.
COMMODITIES
Nymex Crude (98.96) tested 100 yesterday as we had expected, but has come off from its high of 100.10. With Support at 98, it needs to be seen whether Crude manages to see as strong break/close above 100 now.
Gold (1732) failed to see a strong rise past 1750. While below 1750, there could be chances of seeing 1700-1680 on the downside now.
Silver (33.96) continues to remain ranged and mixed between 33.00 and 34.50.
Copper (3.90) is continuing to consolidate between 3.76 and 3.93 and is inching up towards the upper end of this range. The overall picture is bullish for a test of 4.10-20 on the upside.
CURRENCIES
The Euro (1.3260) is ranged between 1.3215-3290. Good Support is seen in 1.3200-3185 region and the chances of seeing 1.3320-40 on the upside is still alive. Dollar-Yen (77.14) dipped to a low of 76.71 and has bounced back well from there and is keeping up the chances of testing 77.30-50 on the upside. 77.47 is an important Resistance level seen on the monthly chart which needs to be watched. The Euro-Yen Cross (102.29) has bounced back from its low of 101.65 and can test 102.80-103.00 on the upside. The upmove can even extend further to 103.30-50.
Dollar-Swiss (0.9130) is trading flat near the lower end of its 0.9100-250 sideways range. The immediate outlook is mixed. Cable (1.5815) fell sharply breaking below 1.5900 and can extend its downmove to 1.5750 while below 1.5850. Aussie (1.0779) dipped to a low of 1.0738 and is bouncing back from there. With Support in 1.073-00 region the overall outlook continues to remain bullish.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1116 and the Sing-Dollar is trading near 1.2444. Dollar-Rupee had closed at 49.15/16 yesterday and could be broadly range between 48.80-49.30 for some time.
INTEREST RATES
In US the 5yr yields were up 2 bps to quote at 0.82% while the 10yr yields were flat at 1.97%.
In Germany, the 5yr and 10yr bund yields were up 1 bps and 2 bps each to quote at 0.92% and 1.98% respectively.
The ECB and BOE Meeting is scheduled for today and both are expected to leave the rates unchanged at 1.00% and 0.50% respectively. Market is expecting the BOE to announce an increase its bond purchase and pump in additional 50 billion pounds into the economy.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
DONDERDAG 9 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Umicore, resultaten 2011
- Barco, resultaten 2011
- KBC Group, resultaten 2011
- Melexis, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, inflatie, januari, 9.30 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- Eurozone, rentebesluit European Central Bank, 13.45 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
- VS, groothandelsvoorraden, december, 16.00 uur
VRIJDAG 10 FEBRUARI
- Cofinimmo, resultaten 2011
- Ascencio, resultaten KW1 2011/12
MAANDAG 13 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Lotus Bakeries, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, handelsbalans, december, 9.30 uur
- Oeso, leidende indicatoren, december, 12.00 uur
DINSDAG 14 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aedifica, halfjaarcijfers 2011-12
- Intervest Retail, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, omzet detailhandel, december 2011, 9.30 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- Dui, ZEW-index economisch sentiment, februari, 11.00 uur
- Oeso, werkloosheid, december, 12.00 uur
- VS, detailhandelsverkopen, januari, 14.30 uur
- VS, importprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, groothandelsvoorraden, december, 16.00 uur
WOENSDAG 15 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- WDP-Sicafi, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 7.30 uur
- Dui, economische groei (1e raming), KW4 2011, 8.00 uur
- NL, economische groei en banen (1e raming), KW4 2011, 9.30 uur
- NL, vacatures, KW4 2011, 9.30 uur
- Ita, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 10.00 uur
- EU, handelsbalans, december, 11.00 uur
- EU, economiche groei (1e raming), KW4 2011, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 10 februari, 13.00 uur
- VS, industriele productie, januari, 15.15 uur
- VS, NAHB huizenmarktindex, februari, 16.00 uur
- VS, wekelijkse olievoorraden, week eindigend op 10 februari, 16.30 uur
- VS, notulen rentebesluit Federal Reserve, 20.00 uur
DONDERDAG 16 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Solvay, resultaten 2011
- Befimmo, resultaten 2011
- EVS Broadcast Equipment, resultaten 2011
- Kinepolis, resultaten 2011
- Telenet Group, resultaten KW4 2011
- Tessenderlo, resultaten KW4 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, werkloosheid, januari, 9.30 uur
- VS, huizenbouw, januari, 14.30 uur
- VS, producentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
- VS, Philadelphia Fed-index, februari, 16.00 uur

Eurocommissaris Olli Rehn (monetaire zaken) zegt dat Griekenland eerst het nieuwe bezuinigingspakket in wetgeving moet verankeren, voordat nieuwe steun komt.
Rehn zei dit voor aanvang van een topoverleg gisterenavond van Europese ministers van financiën, aldus Reuters.
'Het is nu aan de Griekse overheid om concrete stappen te ondernemen door middel van wetgeving om zo zijn Europese partners te overtuigen dat het een tweede steunpakket waard is', aldus Rehn. De Duitse minister van financiën Wolfgang Schäuble zei volgens de BBC dat het akkoord 'nog niet klaar is om ondertekend te worden'. Ook de voorzitter van de Eurogroep, de Luxemburgse premier Jean-Claude Juncker, zei dat hij twijfelde of het akkoord al gereed is voor ondertekening. 'Ik heb geen reden om aan te nemen dat er vanavond een definitieve deal gesloten wordt', zei Juncker. Hij had wel lof voor de vorderingen die Griekenland heeft gemaakt, aldus de BBC. Minister De Jager (Financiën) zei voorafgaand aan het overleg zekerheden te willen over de afspraken die met Griekenland zijn gemaakt over nieuwe bezuinigingen en hervormingen.
‘Het heeft tot nu toe echt geschort aan de implementatie van de afspraken. Ik wil zeker weten dat er nu niet meer wordt gedraald’, aldus de minister.
Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) zal Griekenland mogelijk verplichten nieuw economisch beleid te implementeren voordat het leenprogramma van het land wordt uitgebreid. Dit zei Gerry Rice, hoofd communicatie van het IMF, meldt Dow Jones.
'Het is zeer waarschijnlijk dat er eerst een aantal handelingen door Griekenland gedaan moeten worden voordat we instemmen', zei Rice.
Griekenland moest in totaal €3,3 mrd aan bezuinigingen vinden. Dat leek gisterenochtend voor een groot gedeelte gelukt, maar de laatste €300 mln aan besparingen ontbrak nog. Die hadden moeten komen van het verlagen van de pensioenen maar op dat punt wisten de Griekse coalitiepartners niet tot een overeenkomst te komen.
Premier Lucas Papademos had wel andere bezuinigingen rond weten te krijgen. Zo zal het minimumloon met 20% worden verlaagd en verliezen 15.000 ambtenaren hun baan.
In de middag bleek dat Griekenland tot een akkoord was gekomen over de nieuwe bezuinigingen. 'Discussies tussen de Griekse overheid en de trojka zijn succesvol afgerond vanochtend', aldus een verklaring van Papademos. 'Politieke leiders hebben ingestemd met de resultaten van de onderhandelingen. Daardoor is er een algemeen akkoord (...)'.

ECB, de redder in nood!
Mario Draghi lijkt onze eerdere verwachtingen volledig in te lossen. Hij hanteert een uiterst soepel monetair beleid in Europa. Sinds hij aan het roer bij de ECB zit, schieten alle monetaire indicatoren omhoog. Hij was een gigantische koper van slechte schulden van diverse Europese overheden. Als een direct gevolg hiervan, schoot de balans van de ECB kaarsrecht omhoog in de afgelopen maanden. Niet enkel treed de ECB als redder in nood op voor de Europese regeringen, maar ook parkeren steeds meer banken in Europa hun deposito’s bij de centrale bank.
Kortom, sinds Mario Draghi de leiding heeft bij de ECB, lijkt de Europese centrale bank steeds meer op z’n Amerikaanse tegenhanger: de FED.
Beleggers zoeken best dekking met deze wetenschap in het achterhoofd!

Banks, States Reach Mortgage Accord
Government officials announced agreements Thursday worth about $25 billion with five major banks, capping a yearlong push to settle federal and state investigations of alleged foreclosure abuses by lenders. The deal represents the largest such settlement since a multistate deal with the tobacco industry in 1998. The agreement covers five banks: Ally Financial Inc., Bank of America Corp., Citigroup Inc., J.P. Morgan Chase & Co. and Wells Fargo & Co. Together, the five firms handle payments on 55% of all home loans outstanding, or about 27 million mortgages, according to Inside Mortgage Finance.

Na lang onderhandelen was er gisteren eindelijk het Griekse akkoord over nieuwe bezuinigingen, waarmee nieuwe noodhulp binnen bereik komt. Maar beleggers bleven op hun hoede en lieten de indices niet sterk omhoog schieten. Het aandeel Apple bereikte het hoogste punt ooit.
De Dow Jones-index sloot op 12.890,46 punten, een winst van 0,05%. De breder samengestelde S&P 500 eindigde 0,15% hoger op 1351,95 punten. Technologiebeurs Nasdaq won 0,39% en sloot op 2927,23 punten.
De handelsdag begon met winst voor alle indices na publicatie van een meevallend werkloosheidscijfers. Het aantal nieuwe aanvragen liep vorige week terug, waar economen juist op een stijging hadden gerekend.
Vervolgens was er optimisme dat het Grieks akkoord een faillissement van het land zou afwenden, maar vanaf de Europese top van ministers van financiën kwamen geluiden dat Griekenland de plannen eerst in wetten moet omzetten, voordat er sprake kan zijn van meer steun. Dit maakte beleggers weer op hun hoede.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren hoger gesloten, vooral vanwege het nieuws dat de Griekse politieke leiders het eens zijn geworden over bezuinigingen. Ook positieve economische data uit de VS hielpen de stemming.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,4% hoger op 2.522,34. De DAX-30 steeg 0,6% tot 6.788,80, de CAC-40 sloot 0,4% hoger op 3.424,71 en de FTSE-100 won 0,3% op 5.895,47.
Duitse bunds zijn gisteren lager gesloten nadat de politieke leiders in Griekenland een akkoord bereikten over belangrijke hervormingsmaatregelen die de weg vrij moeten maken voor een tweede steunpakket aan het land.
De berichten uit Griekenland hielpen gisteren mee om de rendementen op obligaties van landen uit de periferie van de eurozone te laten dalen. In Italie ging het rendement op tienjarig staatspapier met 12 basispunten omlaag naar 5,45%.
De Europese Centrale Bank (ECB) maakte gisteren bekend dat het belangrijkste rentetarief gehandhaafd blijft op 1%. Ook gaat de ECB akkoord met nieuwe onderpand-criteria voor eurozonelanden die gebruik willen gaan maken van de liquiditeits-operaties van de ECB.
Door de aankondiging kwamen de koersen van Duitse bunds onder druk te staan, omdat banken nu meer soorten onderpand kunnen aanbieden als zij geld willen lenen bij de ECB.
De bundfuture voor maart eindigde gisteren 65 basispunten lager op 137,19. De Duitse bundfuture is een standaardtermijncontract op een mandje van de tien meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland.

De Amsterdamse beurs is gisteren met verlies gesloten, vooral door het verlies van ING. De Grieken kwamen er gisteren uiteindelijk uit met hun ombuigingen, maar een definitieve overeenstemming voor een kwijtschelding van een deel van de schulden laat nog op zich wachten. Bovendien wil de markt eerst een duidelijke bevestiging. Gisteren paste qua sentiment helemaal in de kwakkelende sfeer van deze week, aldus marktvorsers.
De AEX-index sloot gisteren, afgerond naar boven, 0,1% lager op 325,12 punten. De Midkap zakte eveneens 0,1% naar 531,50 punten. De Smallcap eindigde 0,3% lager op 416,20 punten.

De olieprijs is gisteren hoger gesloten, nadat er in Griekenland overeenstemming werd bereikt over bezuinigingen waarmee de zorgen over de schuldencrisis in de eurozone iets zijn afgenomen.
De maartfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange $1,13 hoger op $99,84.

GOLD (Spot) intraday: key ST resistance at 1748
Pivot: 1748.00
Our Preference: SHORT positions below 1748 with 1724 & 1709 in sight.
Alternative scenario: The upside breakout of 1748 will open the way to 1763 & 1775.
Comment: as long as 1748 is resistance, look for choppy price action with a bearish bias.

After the close of Wall Street, WTI Crude Future (MAR 12) was up $1 to $99.74. The contract was above its 20D MA (@ $99.02) and above its 50D MA (@ $99.39).
Gold was down $3.3 to $1729.9. The precious metal was above its 20D MA (@ $1703) and above its 50D MA (@ $1658).
Copper Future (MAR 12) on Comex was up 6.2c to 397.1c/lb. The contract was above its 20D MA (@ 379.37c) and above its 50D MA (@ 358.42c). In Europe, the London Metal Exchange reported its copper inventories decreased 2750 tons to 313600 tons.

In zijn jaarlijkse brief aan de aandeelhouders waarschuwt Warren Buffett voor de risico’s van beleggingen in obligaties en goud.
Aandelen zijn voor de superbelegger nog altijd koning, ook al staan de beurzen in de VS op de niveaus van voor de kredietcrisis. Buffett betuigt zijn liefde voor ondernemingen die iets produceren. Buffett is na zijn door president Obama opgepikte pleidooi voor een rijkenbelasting weer een stuk bekender geworden in de VS. Meer dan ooit werd uitgekeken naar zijn brief die voortijdig uitlekte via de website van Fortune. De brief, traditiegetrouw vol beleggingstips, werd pas eind deze maand verwacht.
Voor zijn beleggingsbedrijf Berkshire Hathaway zet hij vol in op aandelen. Het conglomeraat van Buffett belegt in verzekeringsmaatschappijen, niet-beursgenoteerde bedrijven en in beursfondsen als bank Wells Fargo en Coca-Cola.
Buffett waarschuwt vooral voor het effect van belastingdruk op rendementen en het valutarisico van beleggingen in geldmarktfondsen, obligaties, hypotheken en spaardeposito’s. ‘De meeste van deze beleggingen worden als veilig gezien’,schrijft Buffett. ‘In werkelijkheid zijn het de meest gevaarlijke.’ Hij wijst vooral op de rol van overheden in het uiteindelijke rendement. ‘Zelfs in de VS, waar de wens tot een sterke munt domineert, is de dollar gedaalde sinds 1965 met een schokkende 86%.’ In 1965 nam Buffett de leiding over bij Berkshire. Aan pensioen denkt het 81-jarige ‘Orakel van Omaha’ nog steeds niet. De resultaten maakt Berkshire later deze maand bekend. Buffett ontleent zijn status als superbelegger aan zijn fabelachtige rendementen. Berkshire Hathaway boekte sinds 1965 een jaarlijks rendement van 20,2% tegen 9,4% van de S&P 500. Tijdens grote crashes als in 2002 en 2008 wist Buffett de schade steeds beperkt te houden. Buffett erkent in zijn brief zelf ook veel beleggingen te hebben met een valutarisico. Later deze maand maakt hij zijn resultaten bekend.
Eerder deze week zei Laurence Fink, topman van BlackRock, dat beleggers 100% in aandelen moeten gaan. De waarderingen liggen in zijn ogen historisch laag. Het lage renteniveau de komende jaren zal aandelen volgens hem vooruit helpen.
Buffett verwijst ook naar de 17e eeuwse tulpencrisis in Nederland. Goud is volgens de superbelegger een belegging voor mensen die er niets productiefs van verwachten maar vooral geld investeren omdat ze denken dat iemand na hen er nog meer voor gaat geven. Zonder Facebook te noemen waarschuwt Buffett in hetzelfde rijtje voor de bubble van internetbedrijven. De wijze man stapt volgens Buffett in het begin in, de gek komt aan het eind.

FOREX:
US Dollar was mixed against most of its major counterparts on Thursday. On the US economic data front, initial jobless claims decreased 15,000 to 358,000 (370K expected) in the week ended February 4th. Also, wholesale inventories rose 1.0% MoM (+0.4% expected).
The Euro erased its earlier losses against the British pound. Both the Bank of England and the European Central Bank left their key interest rate unchanged at 0.5% and 1.0% respectively. The BoE boosted the size of its asset-purchase program by 50 billion pounds.

AUD/USD intraday: the upside prevails.
Pivot: 1.0765
Our preference: Long positions above 1.0765 with targets @ 1.0845 & 1.0865 in extension.
Alternative scenario: Below 1.0765 look for further downside with 1.0735 & 1.07 as targets.
Comment: the RSI lacks downward momentum.

EUR/USD intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 1.3205
Our preference: Long positions above 1.3205 with targets @ 1.3325 & 1.3355 in extension.
Alternative scenario: Below 1.3205 look for further downside with 1.3165 & 1.3095 as targets.
Comment: the RSI is mixed with a bullish bias.

GBP/USD intraday: bullish bias above 1.5785.
Pivot: 1.5785
Our preference: Long positions above 1.5785 with targets @ 1.5885 & 1.5925 in extension.
Alternative scenario: Below 1.5785 look for further downside with 1.5725 & 1.57 as targets.
Comment: the RSI is mixed to bullish.

USD/JPY intraday: the upside prevails.
Pivot: 77.2
Our preference: Long positions above 77.2 with targets @ 78 & 78.25 in extension.
Alternative scenario: Below 77.2 look for further downside with 76.9 & 76.7 as targets.
Comment: the RSI is bullish and calls for further upside.

EUR/JPY intraday: the upside prevails.
Pivot: 101.6
Our preference: Long positions above 101.6 with targets @ 103.25 & 103.6 in extension.
Alternative scenario: Below 101.6 look for further downside with 100.95 & 100.35 as targets.
Comment: the RSI advocates for further upside.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
World MSCI increased well during the week far. Note, it is trading (1284.24,+3.01) at a major resistance and may come off to 1260 level. However if it moves up then it may test 1300 in a week.
Euro AREA
STOXX50 (2522,+9) broken above the short term resistance at 2500. Yesterday Greece political parties agreement on further austerity measures may help the index to move further. We believe that the event will have a short term impact to a longer term problem. However 2550 will be a crucial resistance to test by the index.
USA
Dow increased well during mid trading hours but came off eventually to close at 12890 (+9). We see a major resistance at 12900 with a support at 12600 and if it breaks below this them can come off to 12500.
ASIA
Nikkei is trading low at 8984 (-17pts) during the early hours. The index is facing a medium term resistance at 9000-100 and a long term trend line resistance at 9200. A failure to break above these Resistance can see fall towards 8800 initially and 8400 eventually before any rally.
Sensex closed high (17830, +123) yesterday. This sharp up move in the index can see some profit booking to come during next couple of trading days. Chances are very high that 18000 level can restrict further up move in short term.
COMMODITIES
Nymex Crude (99.59) is still not gaining strength for a strong break/close above 100 and remains mixed. 101.50 is an important Resistance level which could be tested on a strong rise past 100. Support is seen in 98.50-00 region.
Gold (1732) is continuing to trade below 1750. As we had mentioned yesterday, while below 1750, we see chances of it coming down to 1700-1680 in the coming days.
Silver (33.88) continues to remain ranged and mixed between 33.00 and 34.50.
Copper (3.95) has broken its 3.76 and 3.93 sideways range on the upside and is keeping up our bullish view intact for a test of 4.10-20.
CURRENCIES
The Greek political leaders reached an agreement on the austerity measures to obtain the bailout package. The Euro (1.3279) remains higher, but needs to break above the 21-Week-MA Resistance (1.3341) for further rise. However, the overall picture is bullish with good Support in 1.3200-3185 region. Dollar-Yen (77.63) is trading strong and can test 78. The Euro-Yen Cross (103.06) has risen above 103 and has Resistance near 103.50, a break above which can take it up to 104.85-105.
Dollar-Swiss (0.9121) remains weak. But it has good Support at 0.9075 which needs to be broken to see further fall. Cable (1.5804) is ranged between 1.5790-5930. Aussie (1.0742) found Resistance near 1.0825 yesterday and has come off below 1.0800. The overall picture is bullish with strong Support in 1.0700-680 region.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1121 and the Sing-Dollar is trading near 1.2515. Dollar-Rupee had closed higher yesterday at 49.49/50 and can now test 49.80 on the upside while above its 49.30-25 Support region.
INTEREST RATES
US treasuries rallied compressing the yields during the Japanese session. 5Y and 10Y yields slipped by 1bps to 0.83% and 2.02% respectively. 10Y yields may test 1.90 in coming days and a further break can see dip towards 1.80.
In Germany, the 5yr and 10yr Bund yields were up 4 bps each to quote at 0.96% and 2.02%.
Yesterday, the BOE and the ECB left their benchmark rates unchanged at 0.50% and 1.00% respectively. Also as expected the BOE has BOE announced an increase in its bond purchase and pump in additional 50 billion pounds into the economy.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
VRIJDAG 10 FEBRUARI
- Cofinimmo, resultaten 2011
- Ascencio, resultaten KW1 2011/12
MAANDAG 13 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Lotus Bakeries, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, handelsbalans, december, 9.30 uur
- Oeso, leidende indicatoren, december, 12.00 uur
DINSDAG 14 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aedifica, halfjaarcijfers 2011-12
- Intervest Retail, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, omzet detailhandel, december 2011, 9.30 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- Dui, ZEW-index economisch sentiment, februari, 11.00 uur
- Oeso, werkloosheid, december, 12.00 uur
- VS, detailhandelsverkopen, januari, 14.30 uur
- VS, importprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, groothandelsvoorraden, december, 16.00 uur
WOENSDAG 15 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- WDP-Sicafi, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 7.30 uur
- Dui, economische groei (1e raming), KW4 2011, 8.00 uur
- NL, economische groei en banen (1e raming), KW4 2011, 9.30 uur
- NL, vacatures, KW4 2011, 9.30 uur
- Ita, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 10.00 uur
- EU, handelsbalans, december, 11.00 uur
- EU, economiche groei (1e raming), KW4 2011, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 10 februari, 13.00 uur
- VS, industriele productie, januari, 15.15 uur
- VS, NAHB huizenmarktindex, februari, 16.00 uur
- VS, wekelijkse olievoorraden, week eindigend op 10 februari, 16.30 uur
- VS, notulen rentebesluit Federal Reserve, 20.00 uur
DONDERDAG 16 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Solvay, resultaten 2011
- Befimmo, resultaten 2011
- EVS Broadcast Equipment, resultaten 2011
- Kinepolis, resultaten 2011
- Telenet Group, resultaten KW4 2011
- Tessenderlo, resultaten KW4 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, werkloosheid, januari, 9.30 uur
- VS, huizenbouw, januari, 14.30 uur
- VS, producentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
- VS, Philadelphia Fed-index, februari, 16.00 uur

Beleggers zullen deze week met argusogen blijven kijken naar de ontwikkelingen rond Griekenland, zo benadrukt macro-econoom Philip Marey van Rabobank. „En dan zeker in de eerste helft, in afwachting van het oordeel van de Europese ministers van Financiën over het Griekse bezuinigingsplan. Maar het macronieuws uit Europa en VS zal het beurssentiment eveneens bepalen."
Ook zondag wordt al belangrijk voor Griekenland, want dan zullen de politieke partijen in het land hun oordeel geven. „Dit zal niet zonder horten en stoten gaan. Eén partij zou al dwarsliggen”, zo benadrukt Marey. Vooral de uitkomst van de vergadering van de Europese ministers op woensdag is volgens hem echter hoogst onzeker. „De vraag is of ze het Griekse bezuinigingsplan geloofwaardig genoeg vinden om nieuwe noodhulp te geven. En dan vooral of het land voldoende aantoont de bezuinigingen door te kunnen voeren, waar een effectieve belastinginning een wezenlijk onderdeel van vormt."
De macro-econoom wijst erop dat Griekenland de tijd tegen heeft. „Een jaar geleden waren de gevolgen van een faillissement niet te overzien en zou een drama zoals na de val van Lehman Brothers hebben kunnen plaatsvinden. De banken hebben nu echter de tijd gehad zich voor te bereiden. De afgenomen angst voor een faillissement zie je ook terug in de verminderde onderhandelingskracht van Griekenland."
Hoewel een Grieks faillissement minder gevolgen voor andere Zuidelijke eurolanden heeft dan enkele maanden geleden het geval zou zijn geweest, kan het land volgens Marey niet als een geïsoleerd geval worden gezien. „Portugal bevindt zich in de gevarenzone, maar ook Italië en Spanje zouden bij mogelijk weer oplopende rentes in de problemen kunnen komen. Dankzij het politieke draagvlak maak ik me overigens minder zorgen over Italië dan over Spanje, dat immers met een torenhoge werkloosheid kampt."
Afgezien van de ontwikkelingen rond Griekenland kijkt de macro-econoom uit naar economisch nieuws uit de VS en Europa. „Het Duitse ondernemersvertrouwen en het economische cijfer over het vierde kwartaal zullen meer inzicht geven in de staat van de Europese economie. Zelf houden we voor dit jaar met een milde recessie rekening. Niet minder belangrijk is het nieuws over de Amerikaanse economie, die nu als een lichtpuntje geldt. Ik kijk uit naar het detailhandelscijfer op dinsdag. Maar zeker ook naar de Philadelphia Fed-index op donderdag, daar deze regio representatief is voor het gehele land en dit cijfer de actuele stand belicht." Ook in de afgelopen week bleef de ontwikkeling van de AEX-index achter bij de Amerikaanse en Duitse indices, die per saldo nauwelijks bewogen. De terugval van de graadmeter van de Amsterdamse beurs met 2% komt in belangrijke mate voor rekening van zwaargewicht ING, die hard afgestraft werd voor zwakke kwartaalcijfers. Een enkele uitzondering zoals ASML daargelaten, vielen eerdere kwartaalrapporten van Nederlandse hoofdfondsen ook al tegen. „Nederland is weliswaar een open economie, maar dan vooral naar andere landen in de eurozone waar het nu moeizaam gaat”, aldus Marey. Het is zodoende maar de vraag of de reeks kwartaalcijfers die volgende week naar buiten komen van onder meer Akzo Nobel, Randstad en Reed Elsevier wel in de smaak gaan vallen.

Het is tijd voor een substantiële loonsverhoging voor Duitse werknemers. Dat vindt de Duitse minister van arbeid, Ursula von der Leyen (CDU).
Von der Leyen deed haar oproep aan Duitse werkgevers in Bild am Sonntag. Volgens de minister, die wordt getipt als een potentiële opvolger van Bondskanselier Angela Merkel, verdienen Duitse werknemers na jaren van loonmatiging een loonstijging boven het huidige inflatieniveau van 2,1%. ‘De harde cijfers wijzen in Duitsland op een sterke arbeidsmarkt en volle orderboeken’, aldus Von der Leyen. ‘De basis van onze sociale markteconomie is altijd geweest dat wanneer we allemaal hard werken, iedereen deelt in de welvaart.’
De Duitse loonmatiging, met jaren achtereen loonsstijgingen minder dan de inflatie, wordt vaak geroemd als motor achter het economische succes van Europa’s grootste land. Maar de loonmatiging krijgt ook veel kritiek. De relatief lage lonen in het sterke Duitsland zouden de economische onevenwichtigheden in de Europese Unie alleen maar versterken.
Duitse vakbonden gaan de onderhandelingen die de komende weken op de agenda staan in met een looneis van 6,5%.

Het Griekse parlement heeft een omvangrijk bezuiningingspakket goedgekeurd. Vóór de stemming braken hevige rellen uit in Athene, die zich uitbreidden naar andere delen van het land.
Het Griekse parlement heeft vannacht een omvangrijk bezuiningingspakket goedgekeurd. Het fiat voor de reeks zeer onpopulaire maatregelen is nodig voor Griekenland om een tweede steunoperatie van €130 mrd van de Europese Unie en het Internationaal Monetair Fonds te ontvangen.
Griekenland heeft het geld nodig om volgende maand aflossing van € 14,5 mrd op bestaande schuld te kunnen doen.
Woensdag komen de Europese ministers van financiën weer bijeen. Als zij dan akkoord gaan met een nieuwe steunronde maakt dat waarschijnlijk ook de weg vrij om de onderhandelingen af te ronden over een sanering van de schulden die Griekenland bij de banken heeft.
Vóór de cruciale stemming in het parlement braken op de straten in Athene hevige rellen uit, die zich uitbreidden naar andere Griekse dorpen en steden, inclusief de vakantie-eilanden Corfu en Kreta. Demonstranten staken bioscopen, cafés, banken en winkels in Athene in brand.
Het nu aangenomen pakket maatregelen omvat alleen voor dit jaar al €3,3 mrd aan bezuinigingen op lonen, pensioenen en ontslagen.
Een dag voor de stemming waarschuwde de Griekse premier Papademos zaterdagavond in een televisietoespraak voor ‘economische chaos en een sociale explosie’ als Griekenland bankroet gaat. Hij deed een dringend beroep op de parlementariërs om in te stemmen met de nieuwe bezuinigingen.
Nu het parlement heeft ingestemd is dat nog geen keiharde garantie voor steun. Dat zei de Duitse minister van Financiën Wolfgang Schäuble in een interview met Welt am Sonntag voorafgaand aan de stemming. 'Beloftes zijn voor ons niet meer genoeg.
De Grieken moeten eerst delen van de al bestaande bezuinigingsplannen uitvoeren', zegt Schäuble. 'Het is belangrijk dat we geen steun in een bodemloze put stoppen. De Grieken moeten eerst een bodem in de put leggen en pas dan kunnen we beginnen de put te vullen.'
In Tokio steeg de euro ten opzichte van de dollar na de goedkeuring van het pakket bezuinigingsmaatregelen.

Wall Street is vrijdag lager geeindigd in reactie op het niet aflatende tumult omtrent de schuldproblemen van Griekenland, tegenvallende macro-data en een rating verlaging voor Italiaanse banken.
De toonaangevende Dow Jones-index eindigde 1,0% lager op 12.756,20 punten. De breed samengestelde S&P 500 daalde 1,0% tot 1.338,28 punten, terwijl de technologiezware Nasdaq 1,0% afstond tot 2.897,47 punten.

De Europese aandelenmarkten zijn vrijdag lager gesloten, waar de toenemende onzekerheid over Griekenland vanwege het uitblijven van een akkoord over een nieuw steunpakket, het sentiment bepaalde.
De EuroStoxx 50 sloot vrijdag 1,7% lager op 2.480,76. De DAX-30 daalde 1,4% tot 6.692,96, de CAC-40 sloot 1,5% lager op 3,373,14 en de FTSE-100 verloor 0,7% op 5.852,39.
Duitse bunds zijn vrijdag hoger gesloten, nadat uitstel van het tweede steunpakket voor Griekenland beleggers richting de risico veilige staatsleningen dreef.

Negatief nieuws over de situatie in Griekenland leidde vrijdag tot een verlies voor de Amsterdamse beurs, nadat bekend werd dat de Grieken nog geen goedkeuring hebben gekregen voor de tweede noodlening van EUR130 miljard.
De AEX-index sloot 1,6% lager op 320,09 punten, de Midkap verloor 1,4% op 524,3 punten en de Smallcap eindigde 0,9% lager op 412,38 punten.

De olieprijs is vrijdag lager gesloten, door een verlaging van de taxaties voor de wereldwijde vraag naar olie in 2012 door het Internationale Energie Agentschap (IEA). Ook een neergaande beweging op andere financiele markten droeg bij aan de lagere prijs.
De maartfuture voor een vat ruwe olie sloot vrijdag op de New York Mercantile Exchange $1,17 lager op $98,67.

FOREX:
EUR/USD Weekly Outlook
Despite edging higher to 1.3321 last week, EUR/USD lost momentum from there and retreated sharply. A short term top is likely in place with bearish divergence condition in 4 hours MACD. Initial bias is neutral this week with focus on 1.3028 support. Break there will indicate completion of the rebound from 1.2625 and bring retest of this support. Also, in that case, whole decline from 1.4939 is likely resuming for another low below 1.2625. On the upside, above 1.3321 will extend the rebound from 1.2625 towards 61.8% retracement of 1.4246 to 1.2625 at 1.3627.
In the bigger picture, price actions from 1.6039 are unfolding as a consolidation pattern in the long term and is in progress. Fall from 1.4939 is a falling leg inside the pattern. It's hard to anticipate the length of a leg of any complex corrective pattern. Also, price actions would likely remain choppy and indecisive with misleading momentum indicator readings. But after all, overall picture still favors deeper fall to 1.1875 support before the consolidation pattern completes. Though, sustained trading above 55 weeks EMA (now at 1.3605) will pave the way for a test on 1.4939 resistance level.
In the long term picture, EUR/USD turned into a long term consolidation pattern since reaching 1.6039 in 2008. Such consolidation is still in progress and we'd expect range trading to continue for some time between 1.1639 and 1.6039.

USD/JPY Weekly Outlook
USD/JPY's rebound from 76.02 extended further to high as 77.80 last week. As noted before, the strength of the rise is starting to argue that choppy fall from 79.52 is finished at 76.02. Initial bias remains cautiously on the upside this week with focus on 78.28 resistance. Decisive break there will signal that whole rebound from 75.56 is resuming for another high above 79.52. On the downside, though, below 77.10 minor support will indicate that rebound from 76.02 is finished and flip bias back to the downside for this support.
In the bigger picture, there is no sign of long term trend reversal in USD/JPY yet even though downside momentum is diminishing with bullish convergence condition in weekly MACD. USD/JPY is still trading below the falling 55 weeks EMA. Not to mention that it's far below the falling 55 months EMA. The long term down trend is expected to resume sooner or later with an eventual break of 75.56 low to 70 psychological level. In any case, we'd at least prefer to see sustained break of 55 weeks EMA (now at 79.30) before considering the case of reversal.
In the long term picture, the long term down trend in USD/JPY is still in progress. Such down trend is expected to extend further into uncharted territory with 70 psychological level as next target. In any case, we'd at least need to see sustained break of 85.51 before considering trend reversal.

GBP/USD Weekly Outlook
Despite edging higher to 1.5928, GBP/USD lost some momentum and retreated sharply. A short term top should be in place on bearish divergence condition in 4 hours MACD. Initial bias is mildly on the downside with focus on 1.5729 support. Sustained break there will confirm this case and turn outlook bearish for a test on 1.5234 low. Note that so far, GBP/USD is held well below 1.6165 key cluster resistance (61.8% retracement of 1.6746 to 1.5234 at 1.6168). Thus, whole decline from 1.6746 remains mildly in favor to continue.
In the bigger picture, price actions from 1.3503 are treated as consolidations to long term down trend from 2.1161. At this point, we're favoring the case that such consolidation is either finished with three waves to 1.6746, or five waves as a triangle at 1.6165. Deeper decline is in favor to 1.4229 key support and decisive break there should extend the long term down trend through 1.3503 low. Meanwhile, strong rebound ahead of 1.4229, or a break of 1.6165, will dampen the immediate bearish view and extend the consolidation from 1.3503 instead.
In the longer term picture, the corrective nature of the multi-decade advance from 1.0463 (85 low) to 2.1161 as well as the impulsive nature of the fall from there suggests that GBP/USD is now in an early stage of a long term down trend. Another low below 1.3503 is anticipated after consolidation from 1.3503 is confirmed to be completed.

USD/CHF Weekly Outlook
USD/CHF recovered after initial dip to 0.9089 last week and the development indicates that a temporary low is already in place. Initial bias is neutral this week for some consolidations. But with 0.9262 resistance intact, near term outlook remains bearish and recent fall from 0.9594 is still in progress. Below 0.9089 will extend the decline to 0.9065 support. Break will target 0.8567 key support level next. However, note that break of 0.9262 resistance will indicate short term bottoming on bullish convergence condition in 4 hours MACD. In such case, stronger rebound would be seen to 61.8% retracement of 0.9594 to 0.9089 at 0.9401 and above.
In the bigger picture,we're treating rebound from 0.7065 medium term bottom as part of a consolidation pattern only. Below 0.8567 support will indicate such rebound is finished and bring retest of 0.7065 low. Above 0.9594 will bring another rise. But after all, strong resistance is expected at next cluster level at 0.9916 (61.8% retracement of 1.1730 to 0.7065 at 0.9948, 61.8% projection of 0.7065 to 0.9315 from 0.8567 at 0.9958) to limit upside and bring reversal. The long term down trend is expected to resume later after consolidation from 0.7065 completes.
In the longer term picture, long term down trend from 2000 high of 1.8305 is still in progress and there is no indication of a reversal yet. Such down trend would extend to 100% projection of 1.8305 to 1.1288 from 1.3283 at 0.6266 after finishing the consolidation from 0.7065.

AUD/USD Weekly Outlook
AUD/USD jumped further to as high as 1.0844 last week but formed a temporary top there and retreated sharply. Initial bias is neutral this week with focus on near term channel support (now at 1.0606). As long as AUD/USD stays inside this channel, near term outlook will remain cautiously bullish for another rise. Above 1.0844 will target a test on 1.1079. However, sustained break of the channel support will argue that a short term top is at least formed with bearish divergence condition in 4 hours MACD. In such case, deeper decline would be seen back to 1.0377 resistance turned support. Break there will indicate completion of whole rise from 0.9663 and will turn outlook bearish for another leg inside the consolidation pattern from 1.1079.
In the bigger picture, the up trend from 0.6008 (2008 low) is still intact. Price actions from 1.1079 are treated as consolidation in the up trend only. In any case, with 0.9387 support intact, an eventual upside break out is anticipated, for a new high above 1.1079. However, break of 0.9387 would possibly bring deeper pull back towards 0.8066 key support before the long term up trend finally resumes.
In the longer term picture, whole up trend from 0.4773 (01 low) extended to a point where it just missed 100% projection of 0.4773 to 0.9849 from 0.6008 at 1.1084. At this point, there is still prospect for a lengthier medium term consolidation. But there is no indication of long term reversal yet. We'll stay bullish as long as 0.8066 support holds and expect an eventual break of 1.1084 to 138.2% projection at 1.3023, which is close to 1.3 psychological level, in the long term.

MARKET MORNING BRIEFING:
Dollar Rebounded, Markets Just Nervous on Greece, or Risk Market Reversing?
It looked as if risk markets started to lose momentum as Greece headed closer to securing the EUR 130b second bailout from EU/IMF. Friday's selloff in stocks could be seen as position squaring ahead of the crucial austerity package vote in Greek parliament. It could also be seen as a sign that investors were indeed looking past and jumping ahead the Greek events and reversing their positions for short term. We'd like to point out that DOW has so far failed to sustain above prior high of 12876 made in 2011 and risk of reversal is starting to build up. CRB commodity index showed sharp fall on Friday and ended the week in red. In currency markets, Euro, Sterling, Swiss Franc and Canadian dollar showed sign of short term topping against dollar. Aussie was less weak but is also vulnerable to deeper fall. The initial reaction this week to the Greek vote should reveal whether markets were just nervous ahead of the weekend, or they're reversing the underlying trend.
After marathon negotiations, Greek political leaders agreed on the austerity deal finally. But even so, EU finance ministers delayed approval of the second bailout and instead requested three more things from Greece. That include firstly pass the austerity package in parliament on Sunday, secondly find extra EUR 325m in savings for 2012, and thirdly give "strong political assurances" for continuing the reform implementation after April's general election. At the time of writing, Greece's cabinet has unanimously approved the austerity measures, which include steep cuts in private sector wages, cutting 15,000 public service jobs and adding EUR 3b of spending cuts in 2012. Greek parliament will vote on the package on Sunday. It's believed that Prime Minister Papademos would easily secure more than half of the 300 vote in parliament considering that the main coalition partners, the Socialists and the conservative New Democracy party, have a combined 236 seat majority. Greece will then submit the whole package, including the PSI debt swap deal, to EU finance ministers on Wednesday.
ECB left the main refinancing rate unchanged at 1%. Policymakers appeared to be more optimistic about the economic outlook. In the policy statement, the term 'substantial' was removed when describing 'downside risks to the economic outlook'. At the press conference, President Draghi said that 'hard' data have provided support the improved economic prospect. He also stated that the central bank was less pessimistic than the IMF's latest projections. The BOE expanded the asset purchase program by +50B pound to 325B pound and left the Bank rate at 0.5%. As mentioned in the policy statement, 'the underlying pace of recovery slowed during 2011, with activity falling slightly during the final quarter. While policymakers noted that 'some recent business surveys have painted a more positive picture and asset prices have risen', the pace of expansion in the country's major exporters 'has also slowed and concerns remain about the indebtedness and competitiveness of some euro-area countries'. More in As Expected, BOE Added More Stimulus while ECB Stood Aside.
RBA unexpectedly left the cash rate unchanged at 4.25% in February, in contrast with consensus of a rate cut by -25 bps. The decision, in spite of growing uncertainty in the sovereign debt crisis in the Eurozone, indicated policymakers' confidence in China's demand and US' economic recovery. More in RBA Unexpectedly Paused After 2 Successive Rate Cuts. Later in the week, RBA lowered 2012 inflation forecast to 3.00%, down from prior projection of 3.25%. Underlying inflation are expected to be at 2.75%, unchanged from prior projection. However, average growth in 2012 are expected to be at 3.5%, sharply lower than prior projection of 4.00%. The forecasts are based on assumption of keeping interest rate on hold at 4.25%. Overall, RBA expect inflation to "remain around the midpoint of the target range for most of the next couple of years" and that provides “scope for easier monetary policy should demand conditions weaken materially."
Two pieces of data from China weighed down on investor's sentiments last week. CPI jumped back to 4.5% yoy. The data might reinforce officials' concern that inflation is not going away yet and could complicate the plan to add stimulus to revive growth, lowering the possibility of policy loosening. Trade surplus widened sharply to $27.3b in January. However, that's due to sharply decline in imports, by -15% to $122.7b. Export dropped -0.5% to $149.9b, continuing it's gradual down trend. Economists viewed steep decline in imports as a sign of extremely weak domestic demand.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
MAANDAG 13 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Lotus Bakeries, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, handelsbalans, december, 9.30 uur
- Oeso, leidende indicatoren, december, 12.00 uur
DINSDAG 14 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aedifica, halfjaarcijfers 2011-12
- Intervest Retail, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, omzet detailhandel, december 2011, 9.30 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- Dui, ZEW-index economisch sentiment, februari, 11.00 uur
- Oeso, werkloosheid, december, 12.00 uur
- VS, detailhandelsverkopen, januari, 14.30 uur
- VS, importprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, groothandelsvoorraden, december, 16.00 uur
WOENSDAG 15 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- WDP-Sicafi, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 7.30 uur
- Dui, economische groei (1e raming), KW4 2011, 8.00 uur
- NL, economische groei en banen (1e raming), KW4 2011, 9.30 uur
- NL, vacatures, KW4 2011, 9.30 uur
- Ita, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 10.00 uur
- EU, handelsbalans, december, 11.00 uur
- EU, economiche groei (1e raming), KW4 2011, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 10 februari, 13.00 uur
- VS, industriele productie, januari, 15.15 uur
- VS, NAHB huizenmarktindex, februari, 16.00 uur
- VS, wekelijkse olievoorraden, week eindigend op 10 februari, 16.30 uur
- VS, notulen rentebesluit Federal Reserve, 20.00 uur
DONDERDAG 16 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Solvay, resultaten 2011
- Befimmo, resultaten 2011
- EVS Broadcast Equipment, resultaten 2011
- Kinepolis, resultaten 2011
- Telenet Group, resultaten KW4 2011
- Tessenderlo, resultaten KW4 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, werkloosheid, januari, 9.30 uur
- VS, huizenbouw, januari, 14.30 uur
- VS, producentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
- VS, Philadelphia Fed-index, februari, 16.00 uur

De Amerikaanse president Barack Obama heeft in zijn gisteren gepresenteerde begroting voor het boekjaar 2013 de nadruk gelegd op het stimuleren van de economie. Obama wil meer geld steken in banen, snelwegen en scholen. De begroting voor boekjaar van 2013 bedraagt $ 3800 mrd. Al voordat 256-pagina’s tellende plan gisteren werd ontvouwd, namen Republikeinen de president onder vuur genomen vanwege zijn ‘spilzucht’ en het omvermogen om de overheidstekorten weg te werken.
Toen Obama in januari 2009 zijn intrek nam in het Witte Huis, lag een begrotingstekort van meer dan $ 1400 mrd op zijn bord van zijn Republikeinse voorganger George W. Bush. Obama probeert sinds zijn aantreden het uitgeven van veel geld voor de kwakkelende economie te combineren met het aanpakken van de begrotingstekorten. Dat laatste is hem niet gelukt.
De Amerikaanse president wil met zijn plan het begrotingstekort in het komende boekjaar verlagen tot 5,5% van het bruto binnenlands product (bbp). Het tekort komt dan uit op $901 mrd en is daarmee tweemaal zo groot dan de belofte die Obama vier jaar geleden deed bij zijn aantreden. Dat is koren op de molen van de Republikeinen die zich opmaken voor de verkiezingen dit najaar. Als Obama wordt herkozen, zal hij ook aan het einde van zijn tweede term niet onder een tekort van 3% zijn gezakt, zo blijkt uit berekeningen van de regering-Obama zelf. Het tekort is in het plan van Obama in 2018 teruggebracht tot $ 575 mrd.
Het plan is volgens Republikein Paul Ryan, voorzitter van de begrotingscommissie in het Huis van Afgevaardigden, volledig politiek gekleurd. Obama doet volgens hem veel te weinig aan het terugdringen van de schuld. ‘We gaan een totaal voorspelbare schuldencrisis tegemoet’, aldus Ryan. ‘Het is het vierde jaar op rij dat de president hiervoor duikt.’
Volgens Obama is een te strenge discipline schadelijk voor de economie die juist tekenen van herstel begint te vertonen. ‘De economie maakt vaart. Het laatste wat we ons kunnen veroorloven, is dat we teruggaan naar het beleid dat ons in deze situatie heeft gebracht.’ De laatste berichten zitten Obama mee. De werkloosheid is teruggelopen van 8,5% naar 8,3%.
Obama refereerde aan de Amerikaanse droom die voor velen uit de middenklasse nu moeilijk valt te verwezenlijken. ‘Amerika is gebouwd op het idee dat iedereen die bereid is hard te werken en volgens de regels te spelen, het kan maken. Ongeacht waar je vandaan komt.’
De begroting is vooralsnog vooral een politieke vingeroefening. Die moet eerst goedgekeurd worden door het Huis van Afgevaardigden. Hier hebben de Republikeinen de meerderheid. De kans dat dit plan wordt goedgekeurd, is echter nihil. De partijen zoeken komende maanden een compromis.

Wall Street is gisteren hoger gesloten, omdat beleggers positief reageerden op het nieuws dat het Griekse parlement akkoord is gegaan met een aantal bezuinigingsmaatregelen die een nieuw financieel steunpakket voor het land mogelijk moeten maken.
De toonaangevende Dow Jones-index eindigde 0,57% hoger op 12.874,04 punten. De breed samengestelde S&P 500 steeg 0,58% tot 1.351,77 punten, terwijl de technologiezware Nasdaq 0,95% won tot 2.931,39 punten.

De Duitse bondskanselier Angela Merkel heeft China Investment Corp. (CIC) en andere investeringsmaatschappijen gevraagd Italiaanse en Spaanse staatspapieren op te kopen, stelt het hoofd van China's sovereign wealth fund, waaraan hij toevoegt dat er verdergaande hervormingen nodig zijn in de noodlijdende eurozone landen voordat China bereid is in de landen te investeren.
Lou Jiwei, voorzitter van CIC, stelde in de wandelgangen tijdens een briefing in Beijing dat de economie van China een zachte economische neergang ondergaat, [in plaats van een harde abrupte landing], maar nog met risico's kampt, zoals een hoge inflatie.
Lou stelde daarnaast dat een recessie in de Europese Unie onvermijdelijk is als de schuldencrisis zich blijft verspreiden en de wereldwijde economie met grote risico's voor een neerwaartse spiraal geconfronteerd wordt. Maar het fonds ziet ook mogelijkheden in de infrastructuur en onroerend goed projecten.
CIC investeert niet in grote hoeveelheden staatsobligaties. Het fonds, dat opgericht is in 2007 met $200 miljard aan buitenlandse reserves, moet China helpen de portefeuille te diversifiëren door te investeren in buitenlandse aandelen en andere activa. CIC's activa is aan het einde van 2010 toegenomen tot $410 miljard, blijkt uit het jaarverslag van het fonds.
Xia Bin, adviseur voor de People's Bank of China, stelde gisteren tijdens een forum in Beijing dat staatsobligaties van de Verenigde Staten op dit moment de enige activa zijn waarbij "goede rendementen" uitgekeerd worden. "Rendementen zijn nog steeds de sleutel", aldus Bin.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren met winst gesloten, nadat het Griekse parlement het pakket aan onpopulaire bezuinigingsmaatregelen heeft goedgekeurd. Banken, mijnbouwers en farmaceuten voerden de winsten aan.
De EuroStoxx 50 sloot 0,4% hoger op 2.491,54. De DAX-30 steeg 0,7% tot 6.738,47, de CAC-40 won 0,3% tot 3.384,55 en de FTSE-100 won 0,9% op 5.905,70.
Duitse bunds zijn gisteren maar nipt lager gesloten, waarmee het optimisme over het bereiken van een bezuinigingsakkoord in Griekenland in de loop van de dag zijn effect verloor.

De Amsterdamse beurs is gisteren met een redelijke winst gesloten nu het Griekse parlement akkoord ging met een bezuiniging van EUR3,3 miljard. Wall Street bood de in de loop van de dag enige steun met kleine plussen. Op de rentemarkt in de eurozone tekent zich steeds meer rust af. De AEX-index sloot gisteren 0,8% hoger op 322,61 punten. De Midkap steeg 0,7% naar 527,84 punten. De Smallcap eindigde 0,5% hoger op 414,38 punten.

De olieprijs is gisteren hoger gesloten. De oliemarkten reageerden optimistisch op het nieuws dat Griekenland op koers is voor een nieuw steunpakket nadat het Griekse parlement zondag belangrijke bezuinigingsmaatregelen goedkeurde.
De maartfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange $2,24 hoger op $100,91.

SEC drops Lonza-Arch insider trading case, for now
(Reuters) - A U.S. market regulator is for now dropping insider trading cases against three Swiss asset managers, despite accusations that two of the defendants improperly thwarted its investigation, including by throwing out a BlackBerry.
In papers filed in U.S. District Court in Manhattan, the U.S. Securities and Exchange Commission said Compania Internacional Financiera SA and Coudree Capital Gestion SA had "repeatedly failed" to cooperate in providing evidence.
The agency wants to end the cases but is seeking permission to pursue them if new information comes to light, according to the court papers filed late Friday.
Separately, the SEC said it will dismiss its claims against the third defendant, Chartwell Asset Management Services. All of the dismissals require court approval.
The SEC had accused the defendants of improperly reaping millions of dollars in buying 1.04 million shares of Arch Chemicals Inc before the Norwalk, Connecticut-based company agreed to a $1.2 billion buyout on July 11, 2011.
Arch shares rose 21.4 percent in the week before Switzerland's Lonza Group AG (LONN.VX) agreed to buy it for $47.20 per share, a 12 percent premium. The defendants then began selling their Arch shares, the SEC had alleged. Lonza completed the purchase in October.
According to the SEC, Yomi Rodrig, a Turkish national who controls Compania and Coudree, discarded his BlackBerry last August 11 even as his firms were responding to SEC document requests.
"Rodrig's BlackBerry may have contained text messages regarding his trading in Arch as well as his 'contact list' -- all of which constitutes relevant and discoverable evidence now likely impossible to recover," SEC lawyer Rua Kelly wrote.
Compania and Coudree have said previously their trades were legitimate.
The SEC said in the court papers that the two companies' failure to cooperate, and the difficulty of gathering evidence from other foreign parties, give it "good cause" to dismiss its case against them for now.
Ira Lee Sorkin, a lawyer representing Compania and Coudree, declined to comment on the SEC request. He said he plans to file papers in the case on Tuesday.
SEC representatives did not immediately respond to requests for comment.
Compania and Rodrig in 2005 agreed to pay $6.32 million to settle an SEC lawsuit accusing them of violating rules to bar short sales of stock just before that stock begins trading. Neither admitted wrongdoing.
In seeking to end its case against Chartwell, the SEC also agreed to lift an asset freeze imposed last July, Chartwell said. Compania's and Coudree's assets had also been frozen.
"Chartwell did nothing wrong," managing director Vincent de Canniere said in a statement.
The case is SEC v. Compania Internacional Financiera SA et al, U.S. District Court, Southern District of New York, No. 11-04904.

Twee grote kredietbeoordelaars hebben gisteren de waardering van een groot aantal Spaanse banken verlaagd. Standard & Poors (S&P) en Fitch schroefden de waardering van onder meer Banco Santander, Caixa en BBVA omlaag. De maatregel volgt op de beslissing van zowel Fitch als S&P, vorig maand, om de kredietwaardigheid van de Spaanse overheid te verlagen. Santander, ook een van grootste banken van de eurozone, moet het nu volgens Fitch doen met een A-waardering in plaats van de eerdere AA-. BBVA is verlaagd van A+ naar A. S&P zette Santander met een stap omlaag, evenals BBVA en CaixaBank.
Ook de waardering van onder meer Bankia en Banco Espanol de Credito is naar beneden bijgesteld.

FOREX:
De centrale bank van Japan heeft dinsdag gemeld nog meer geld te steken in de economie. De bank kondigde aan de geldhoeveelheid verder te verruimen met 10 triljoen yen (circa 100 miljard euro) naar 65 triljoen yen (circa 650 miljard euro).
De aankondiging komt als een verrassing voor de financiële markten. De bank zal het geld gebruiken om leningen op te kopen of goedkoop geld uit te lenen met allerlei zaken als onderpand.
De bank stelde tegelijk een inflatie van 1 procent als doel voor de nabije toekomst. Japan kampt nu al tijden met deflatie.
De bank meldde tevens de belangrijkste rente onveranderd te laten op 0,0 tot 0,1 procent.

Sentiments Lifted Mildly by Greek Parliamentary Approval
Asian markets are lifted mildly as Greek parliament approved the austerity package, clearing an important hurdle to secure the EUR 130b second bailout from EU/IMF. Out of 300 lawmakers, a total of 199 voted in favor of the bill and 74 against. One important thing to note that 22 PASOK MPs and 21 New Democracy deputies voted against the bill and were ousted from their parties. That's the first time in Greek history with so many lawmakers ousted on the same night Greek Prime Minister Papademos said that "the full, timely and effective implementation of the program won't be easy," and there will be "short-term sacrifices for the Greek people". Anyway, now, Greece should be ready submit the whole package, including the PSI debt swap deal, to EU finance ministers on Wednesday for approving the bailout.
The Confederation of British Industry lowered it's GDP forecast for 2012 and 2013 and noted that "economic conditions will continue to be tough, especially in the first half of the year." GDP is projected to grow 0.9% in 2012, down from November's projection of 1.2%. GDP in 2013 is projected to grow 2%, down from 2.2 % prior forecast. Though, Director general John Cridland also noted that "has picked up since before Christmas, and the mood among many businesses has improved".
Talking about GDP, Japan's GDP showed -0.6% qoq contraction in Q4, or -2.3% annualized contraction. That's much worse than market's expectation of -0.3% qoq or -1.6% annualized. The contract was mainly due to weak exports that was exacerbated by slowing demand and Thai floods. Indeed, the cabinet office noted that "in December exports and production increased after (the initial damage from) flooding in Thailand, and if we take those factors into account and look at the overall economic situation I think we can say that upward movement is continuing". Also released from Japan, Tertiary industry index rose 1.4% mom in December.
EUR/JPY Daily Outlook
Daily Pivots: (S1) 102.01; (P) 102.61; (R1) 103.08;
Intraday bias in EUR/JPY remains neutral for the moment and more consolidations could be seen below 103.28 temporary top. But another rise will remain mildly in favor as long as 101.65 minor support holds. Above 103.38 will target 100% projection of 97.03 to 102.20 from 99.24 at 105.49. At this point, such rebound is still viewed as a correction only. Below 101.65 will argue that such corrective rise is finished and flip intraday bias back to the downside. Further break of 99.24 will confirm and should send EUR/JPY through 97.03 low.
In the bigger picture, fall from 123.31 is part of the down trend from 2008 high of 169.96 and should target 100% projection of 139.21 to 105.42 from 123.31 at 89.52. At this point, we'd anticipate strong support there to bring at least a rebound attempt, as it's close to 88.96 all time low as well as100% projection of 123.31 to 100.74 from 111.57 at 89.00. Though, a break of 111.57 resistance is needed to be the first signal of medium term reversal. Otherwise, we'll continue to stay bearish in the cross even in case of strong rebound.

MARKET MORNING BRIEFING:
The EURO closed higher on Monday and the lowrange close sets the stage for a steady to lower opening on Tuesday. Stochastics and the RSI are turning neutral to bearish signalling that sideways to lower prices are possible nearterm. Closes below the 20day moving average crossing would temper the nearterm friendly outlook. If it extends the rally off January's low, the 50% retracement level of the OctoberJanuary decline crossing is the next upside target.
The YEN closed lower on Monday and the midrange close sets the stage for a steady opening on Tuesday. Stochastics and the RSI remain bullish signalling that sideways to higher prices are possible nearterm. If it extends this month's rally, January's high crossing is the next upside target. Closes below the 10day moving average crossing would confirm that a shortterm high has been posted.
The SWISS FRANC closed lower on Monday while extending the trading range of the past three weeks. The highrange close sets the stage for a steady to higher opening on Tuesday. Stochastics and the RSI are turning neutral to bullish hinting that a shortterm bottom might be in or is near. Closes above the 20day moving average crossing would temper the nearterm friendly outlook. If it extends the decline off January's high, the reaction low crossing is the next downside target.
STERLING closed higher due to short covering on Monday but remains below the 10day moving average crossing. The lowrange close sets the stage for a steady to lower opening on Tuesday. Stochastics and the RSI are bearish signalling that sideways to lower prices are possible nearterm. Closes below the 20day moving average crossing would confirm that a shortterm top has been posted. If it extends the rally off this month's low, November's high crossing is the next upside target.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
DINSDAG 14 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aedifica, halfjaarcijfers 2011-12
- Intervest Retail, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, omzet detailhandel, december 2011, 9.30 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- Dui, ZEW-index economisch sentiment, februari, 11.00 uur
- Oeso, werkloosheid, december, 12.00 uur
- VS, detailhandelsverkopen, januari, 14.30 uur
- VS, importprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, groothandelsvoorraden, december, 16.00 uur
WOENSDAG 15 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- WDP-Sicafi, resultaten 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 7.30 uur
- Dui, economische groei (1e raming), KW4 2011, 8.00 uur
- NL, economische groei en banen (1e raming), KW4 2011, 9.30 uur
- NL, vacatures, KW4 2011, 9.30 uur
- Ita, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 10.00 uur
- EU, handelsbalans, december, 11.00 uur
- EU, economiche groei (1e raming), KW4 2011, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 10 februari, 13.00 uur
- VS, industriele productie, januari, 15.15 uur
- VS, NAHB huizenmarktindex, februari, 16.00 uur
- VS, wekelijkse olievoorraden, week eindigend op 10 februari, 16.30 uur
- VS, notulen rentebesluit Federal Reserve, 20.00 uur
DONDERDAG 16 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Solvay, resultaten 2011
- Befimmo, resultaten 2011
- EVS Broadcast Equipment, resultaten 2011
- Kinepolis, resultaten 2011
- Telenet Group, resultaten KW4 2011
- Tessenderlo, resultaten KW4 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, werkloosheid, januari, 9.30 uur
- VS, huizenbouw, januari, 14.30 uur
- VS, producentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
- VS, Philadelphia Fed-index, februari, 16.00 uur

De ministers van Financiën van de eurolanden komen vandaag niet bij elkaar om een beslissing te nemen over de verstrekking van nieuwe noodkredieten aan Griekenland. In plaats daarvan wordt een telefonische vergadering georganiseerd om de overgebleven problemen rond het noodlijdende land te bespreken. Dat bevestigde de voorzitter van de eurogroep, Jean-Claude Juncker, gisteren.
De Griekse regering heeft nog niet voldaan aan alle eisen van de Europese ministers van financiën. Een gepland overleg over de tweede lening van € 130 mrd gaat daarom niet door.
‘Ik verwelkom de recent geboekte vooruitgang die Griekenland gemaakt heeft in het kader van het tweede steunprogramma’, zo zegt Juncker in een persverklaring. ‘Maar het is gebleken dat er nog technisch werk te verrichten is van Griekenland en de trojka.’
De ministers wachten nog op de handtekeningen van de leiders van de grootste Griekse politieke partijen. Ook is er nog geen invulling gevonden voor € 325 mln aan noodzakelijke bezuinigingen.
‘We hebben nog niet alles op papier, dus heeft het geen zin om een vergadering te beleggen’, aldus een betrokkene.
Het wachten is niet alleen op de Griekse regering. Ook de trojka van het Internationaal Monetair Fonds (IMF), de Europese Commissie en de Europese Centrale Bank (ECB) hebben hun analyse van de schuldhoudbaarheid van Griekenland nog niet afgerond.
Onder meer Duitsland en Nederland zijn er fel op gebrand dat ze eerst zwart op wit zien dat de Griekse regering in staat zal zijn de staatsschuld af te betalen. Daarvoor moeten de banken een bijdrage leveren van circa € 100 mrd.
Naar verluidt is die bijdrage echter onvoldoende om de Griekse schuld op een houdbaar niveau te krijgen. Daarom zal de ECB mogelijk moeten bijdragen door de winsten op eerder gekochte Griekse staatsobligaties bij te dragen aan het noodpakket.
Gisteren zijn de topambtenaren van de ministers van financiën in Brussel samengekomen om de laatste stand van zaken te bespreken. De positieve stemming in het Griekse parlement zondagavond over een nieuwe set aan bezuinigingen is positief ontvangen, maar is nog onvoldoende om groen licht te geven voor een nieuwe lening van € 130 mrd.
Die lening is eind oktober al toegezegd, maar de Grieken hebben eerst maandenlang met de banken onderhandeld over een private bijdrage. Sinds half januari is een inspectieteam van de trojka in Athene om over de nieuwe voorwaarden voor de tweede lening te onderhandelen. Dat leidde vorige week tot een deal.
De ministers van financiën komen volgende week maandag wel bijeen in Brussel voor hun reguliere, maandelijkse vergadering.

Autos Keep Retail Sales Muted
U.S. retail sales rose less than expected in January as vehicle purchases plunged, an indication that consumers may remain cautious amid a still shaky economy.
Retail and food services increased 0.4% from December to a seasonally adjusted $401.40 billion, the Commerce Department reported Tuesday. Sales were up 5.8% year over year.
Economists surveyed by Dow Jones Newswires had forecast a 0.9% increase in January retail sales from the previous month.
US$181.41Auto sales dragged down the overall number, falling 1.1% from the previous month. Still, vehicle sales were up 7.3% from a year ago.

De beurzen op Wall Street stonden dinsdag op verlies. Net als in Europa drukten tegenvallende cijfers over de verkopen van Amerikaanse detailhandelaren de stemming.
Ruim een half uur voor het slot stond de Dow-Jonesindex 0,5 procent lager op 12.808 punten. De S&P 500 zakte 0,7 procent tot 1343 punten. Technologiegraadmeter Nasdaq leverde 0,6 procent in tot 2915 punten.
Detailhandelaren in de VS verkochten in januari 0,4 procent meer dan een maand eerder. Economen hadden echter een toename met 0,7 procent voorspeld. De minder sterke groei kwam vooral door een afname van deautoverkopen en van aankopen via internet.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren lager gesloten, waarbij het sentiment werd bepaald door de kredietafwaardering van zes Europese landen door Moody's. Ook wogen tegenvallende macro-economische cijfers uit de Verenigde Staten zwaarder dan onverwacht positieve cijfers over het economisch vertrouwen in Duitsland.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,1% lager op 2.488,29. De DAX-30 daalde 0,2% tot 6.728,19, de CAC-40 sloot 0,3% lager op 3.375,64 en de FTSE-100 verloor 0,10% op 5.899,87.
Duitse bunds zijn gisteren hoger gesloten, vanwege risicovermijdend gedrag onder beleggers na tegenvallende detailhandelsverkopen in de VS in januari en de afwaardering van zes eurozone-lidstaten door Moody's.
De detailhandelsverkopen in de Verenigde Staten stegen in januari minder hard dan was verwacht. Op maandbasis stegen de verkopen met 0,4%, terwijl vooraf was gerekend op een toename met 0,9%.
STRAATSBURG (AFN) - Mocht Europa besluiten om euro-obligaties in te voeren, dan zal dat zo simpel mogelijk moeten. Dat maakt de Europese Commissie op uit de eerste reacties die het dagelijks bestuur van de Europese Unie heeft ontvangen in het onderzoek naar de mogelijke invoering van dergelijke obligaties.
Kroes zei dat de commissie in totaal 'slechts’ 18 reacties heeft mogen ontvangen. Maar een ding is helder, aldus Kroes. ,,We moeten het simpel houden. Complexe structuren zullen met argwaan worden bekeken en zullen niet leiden tot vertrouwen bij investeerders.’’ Zij benadrukte dat euro-obligaties alleen zullen werken als er meer begrotingsdiscipline is bij EU-lidstaten.

(Dow Jones)--Italie betaalt gisteren minder rente bij een veiling van korte en middellange leningen dan bij de vorige plaatsing, waarbij de overvloedige liquiditeit van banken eens te meer de vraag opstuwde.
Italie verkocht de maximale EUR6 miljard aan leningen die aflossen in november 2014, november 2015 en februari 2017. De veiling trok voor bijna EUR9,5 miljard aan interesse, wat door marktpartijen als solide wordt omschreven.
Het rendement op de lening voor november 2014 zakte tot 3,41% van 4,83% bij de vorige veiling halverwege januari. Ook voor de twee andere staatspapieren daalde de vergoeding.
De veilingen kwamen na de afwaardering door Moody's van zes Europese landen. De kredietbeoordelaar waarschuwde daarnaast dat ook de topratings van Oostenrijk, Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk gevaar kunnen lopen.
Moody's verlaagde de Italiaanse rating met e e n stap naar A3 en behield de negatieve vooruitzichten. Het oordeel voor Spanje werd met twee stappen naar beneden bijgesteld.
"De vraag voor deze veiling bleef hoog, ondanks de verlaging van Italie", zegt Chiara Manenti, strateeg bij Intesa Sanpaolo.

De Amsterdamse beurs is gisteren met verlies gesloten, omdat door de dag heen de afwaardering van een zestal Europese landen door de Amerikaanse kredietwaardigheidsbeoordelaar Moody's de overhand kreeg. De ZEW-index, die veel beter uitviel dan verwacht, zorgde eerder op de dag voor een opleving, maar die werd deels teniet gedaan door tegenvallende detailhandelsverkopen in de VS.
De AEX-index sloot gisteren 0,2% lager op 321,87 punten. De Midkap zakte 0,8% naar 523,56 punten. De Smallcap eindigde 1% lager op 414,44 punten.

De olieprijs is gisteren lager gesloten, na gemengde Europese economische signalen.
Zo verlaagde Moody's maandagavond laat de kredietstatus van Italie, Spanje, Portugal, Malta, Slovenie en Slowakije en waarschuwde de kredietbeoordelaar dat Oostenrijk, Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk mogeljk de hoogste kredietstatus kunnen verliezen. De verlaging contrasteerde gisteren scherp met de Duitse index voor de economische verwachtingen. Uit de index bleek dat de index in februari op het hoogste niveau uitkwam sinds mei 2011.

FOREX:
EM central banks seek to stall rising currencies
Intervention is back. Emerging markets have seen the value of their currencies rise significantly this year as investors’ appetite for risk has improved. But that comes at a cost. With stronger currencies threatening to harm exports, central bankers in emerging markets are beginning to take action. After a five-month hiatus, Colombia and Brazil have started intervening to weaken their currencies. Last Monday, Colombia’s central bank resumed its daily dollar purchases following an 8 per cent rise in the value of the peso since the start of the year. Brazil’s central bank started buying dollars on February 3 after the real also rose 8 per cent in just five weeks.
Chile, meanwhile, has sounded a warning on the Chilean peso’s strength in recent days. With the central bank meeting yesterday, some investors are speculating that it could soon resume the daily dollar purchases that it made for most of last year.
The prospect of further intervention is starting to scare some investors off.
Joakim Diedrichs, a Latin American currency trader at JPMorgan in New York, says some have been taking profits in the real and the Colombian peso. “There’s no doubt that investors look at intervention and they would prefer to be in a market where the central bank is staying out.”
Some are scouring countries to find central banks with a more laissez faire approach.
Bernd Berg, analyst at Credit Suisse in Geneva, says shorter term investors have been switching to Mexico, where intervention to stem the peso’s strength is viewed as unlikely.
Despite a rise of 9 per cent in the past six weeks, the peso is still below levels that were tolerated by the authorities last year.
However, central banks in emerging markets can usually only go so far.
Buoyed by the improvement in risk appetite, investors are chasing the preferable yields and growth potential on offer in comparison with the limp prospects of industrialised countries. “If you have a good story, the most you can hope to do is lean against the wind,” says Win Thin at Brown Brothers Harriman. The desire for yield is one reason why intervention has been more prevalent in Latin American markets than those of Asia.
Asian bonds are yielding just more than 4 per cent, according to the regional component of JPMorgan’s global diversified bond index. Latin American bonds are yielding more than 6 per cent. As a result, many Asian currencies are playing catch-up. The Philippine peso, the Singapore dollar, the Korean won and the Thai baht have all risen less than 3 per cent this year against the US dollar. The Mexican peso, the Brazilian real and the Colombian peso are up 9 per cent. Still, investors are eyeing the Philippine central bank with caution after the peso outstripped most other Asian currencies this year. Brown Brothers Harriman says the central bank will step in to prevent the peso appreciating faster than its peers despite non-interventionist noises from officials. Many emerging market central banks have a policy of constant intervention, ostensibly to smooth volatility and slow the pace of appreciation.
Peru intervenes every day and Chile intervened most days last year. While Brazil’s purchase of dollars this month was the first since July, it has been cutting interest rates recently.
However, emerging market central banks are just as likely to intervene to strengthen as to weaken their currencies. Last September saw a huge sell-off in emerging market equities and bonds as nervous investors repatriated assets from overseas amid jitters over the escalating eurozone crisis. That led central banks from Turkey to Peru to sell rather than buy dollars.
But emerging market central banks are still expected to allow their currencies to appreciate over time, allowing the focus of their economies to shift from a reliance on exports. As such, longer-term investors tend to brush aside the short-term effects of intervention.
“In order to get really concerned about intervention I think the central banks would have to become much more radical and aggressive in their approach but I don’t feel current levels really warrant this,” says Matt Cobon, an active currency manager at Threadneedle.

De Japanse centrale bank heeft gisteren onverwacht Y10.000 mrd (€ 97,5 mrd) extra beschikbaar gesteld voor het opkopen van Japans schuldpapier. Dat laat centraal bankier en econoom Masaaki Shirakawa weten.
Ook stelde de centrale Japanse bankier een inflatiedoel van 1% voor de komende tijd en van 2% voor de middellange- en lange termijn.
De 62-jarige Shirakawa studeerde economie aan de universiteiten van Tokyo en Chicago. Al in 1972 kwam hij bij de Japanse centrale bank terecht. Een tijd lang fungeerde hij als general manager voor het kantoor van de Japanse bank in New York.

GBP Finishing Weak Against the Greenback
Up against a safe haven U.S. dollar, the GBP is finishing a European session at a low point. The USD was unable to maintain gains against all of its counterparts on Tuesday, however, the Greenback did succeed in coming out on top of the Sterling.
While both the UK and the US received somewhat lackluster news in regards to CPI figures and retail sales, respectively, the GBP might have taken more of a hit from Moody’s Investor Service. The UK avoided being handed a downgrade but it did receive a warning from Moody’s that its AAA rating was in danger of being downgraded. After witnessing several euro zone countries being downgraded, including Italy, Portugal, and Spain, these warnings from Moody’s should not be taken lightly.

EUR/USD Mid-Day Outlook
Daily Pivots: (S1) 1.3153; (P) 1.3218 (R1) 1.3252;
Intraday bias in EUR/USD remains neutral for the moment with focus on 1.3028 support. As noted before, a short term top is likely in place at 1.3321 with bearish divergence condition in 4 hours MACD. Break of 1.3028 will indicate completion of the rebound from 1.2625 and bring retest of this support. Also, in that case, whole decline from 1.4939 is likely resuming for another low below 1.2625. On the upside, however, above 1.3321 will extend the rebound from 1.2625 towards 61.8% retracement of 1.4246 to 1.2625 at 1.3627.
In the bigger picture, price actions from 1.6039 are unfolding as a consolidation pattern in the long term and is in progress. Fall from 1.4939 is a falling leg inside the pattern. It's hard to anticipate the length of a leg of any complex corrective pattern. Also, price actions would likely remain choppy and indecisive with misleading momentum indicator readings. But after all, overall picture still favors deeper fall to 1.1875 support before the consolidation pattern completes. Though, sustained trading above 55 weeks EMA (now at 1.3605) will pave the way for a test on 1.4939 resistance level.

GBP/USD Mid-Day Outlook
Daily Pivots: (S1) 1.5740; (P) 1.5783; (R1) 1.5808;
Intraday bias in GBP/USD remains on the downside with 1.5826 minor resistance intact. A short term top is in place at 1.5928 with bearish divergence condition in 4 hours MACD and whole rebound from 1.5234 might be completed already. Also, GBP/USD is held well below 1.6165 key cluster resistance (61.8% retracement of 1.6746 to 1.5234 at 1.6168). Thus, whole decline from 1.6746 remains mildly in favor to continue. Current fall should extend to retest 1.5234 low next and would likely break that support. On the upside, above 1.5826 minor resistance will turn bias neutral and turn focus back to 1.5928 instead.
In the bigger picture, price actions from 1.3503 are treated as consolidations to long term down trend from 2.1161. At this point, we're favoring the case that such consolidation is either finished with three waves to 1.6746, or five waves as a triangle at 1.6165. Deeper decline is in favor to 1.4229 key support and decisive break there should extend the long term down trend through 1.3503 low. Meanwhile, strong rebound ahead of 1.4229, or a break of 1.6165, will dampen the immediate bearish view and extend the consolidation from 1.3503 instead.

USD/JPY Mid-Day Outlook
Daily Pivots: (S1) 77.37; (P) 77.58; (R1) 77.76;
USD/JPY jumps further to as high as 78.18 so far today and intraday bias remains on the upside for 78.28 resistance. Break will confirm that choppy decline from 79.52 is finished with three waves down to 76.02. And in that case, rebound from 75.56 might be resuming for 79.52 and above. On the downside, though, below 77.36 minor support will mix up the near term outlook and turn bias neutral first.
In the bigger picture, there is no sign of long term trend reversal in USD/JPY yet even though downside momentum is diminishing with bullish convergence condition in weekly MACD. USD/JPY is still trading below the falling 55 weeks EMA. Not to mention that it's far below the falling 55 months EMA. The long term down trend is expected to resume sooner or later with an eventual break of 75.56 low to 70 psychological level. In any case, we'd at least prefer to see sustained break of 55 weeks EMA (now at 79.30) before considering the case of reversal.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
Global MSCI (1273, -5) came off expected and 1280 continued to remain strong Resistance. We need to watch if 1260 remains as a good Support. A bounce from 1260 can test 1280-85, while a fall below this may take the index towards 1250.
Euro AREA
STOXX50 (2488,-3) managed to factor in the impact of rating cut by Moody for six countries. The index has moved as expected with a restricted fall by 3pts only. As per yesterday release industrial production of EA contracted further to 1.1% in January 2012. STOXX is trading at an immediate Support if it holds it can bounce back 2500.
USA
Dow (12878, +4.23) closed flat yesterday. The retail sales release for January (0.4%) came in less than market expectation, but was better as compared to no growth in December 11. The index is looking bullish on medium term with an inverted Shoulder Head Shoulder pattern on the daily chart. On short term frame we see a support turned Resistance at 12900-50 to be tested.
ASIA
Nikkei is trading high at 9216 (+164) following better fundamentals in the US. We see 9000 as a major Resistance turned support for the index on daily chart. Sensex rallied well yesterday, honestly going against our expectation, to 17848 (+75) on better that expected inflation numbers for Jan11. The rally can continue towards 18000.
COMMODITIES
Nymex Crude (101.16) remains strong above 100. Resistance is there at 101.80 which was tested yesterday and is holding as of now. A strong break above this Resistance will open doors for a test of 103.50-104 on the upside.
Gold (1726.50) continues to remain mixed and ranged between 1700-55. The outlook is not clear. But, while below 1750, the chances of testing 1680 on the downside will still be there.
Silver (33.69) is retaining its 33.00-34.50 sideways range.
Copper (3.85) dipped to a low of 3.78, but has bounced back well from there. The broader picture remains bullish with good Support in 3.80-76 region.
CURRENCIES
The Euro (1.3151) dipped to a low of 1.3080 and has bounced back well from there. Failure to see a strong rise past 1.3200 yesterday on one side and the 21-DMA (1.3114) and 55-DMA (1.3057) on the other side is leaving the outlook mixed. However, while below 1.3200, a dip to 1.3050-30 cannot be ruled out. Dollar-Yen (78.49) has risen past its 200-DMA (78.04), but has good Resistance coming up in 78.75-79.00 region and a pull back to 78.00-77.80 is possible now. The Euro-Yen Cross (103.27) is looking bullish and can test 103.80-104 initially now. The rally can extend up to 104.50-105.
Dollar-Swiss (0.9177) remains ranged between 0.9100-9250. Cable (1.5713) is bouncing back well from just above its important Support near 1.5640 and can test 1.5750-5800 on the upside. Whether it breaks above 1.5800 will be very crucial to be watched. Aussie (1.0736) tested its 21-DMA (1.0638) and has bounced back well. A break above the immediate Resistance in 1.0735-50 can trigger further rally in the coming days.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1121 and the Sing-Dollar is trading near 1.2605. Dollar-Rupee is ranged between 49.10-50 within its overall 48.60-49.80 sideways range.
INTEREST RATES
US treasuries are trading low now in Japan, the yield on 10Y has inched up to 1.95% (+1bps). There is a major resistance in 2.01-03 region and we need to wait and watch the further movement.
German bunds rallied as expected compressing the 10Y yields to 1.90 (-0.2 bps). Note, the 10Y Italian yield has come off to 5.57% (-3bps) and Spanish yield has increased marginally to 5.28% (+2bps) despite of rating cut for both the countries by Moody.
In India, 10Y GOI yields came off yesterday towards our target (8.15%) to 8.17% (-2bps). We see further fall in yields towards 8.12-15 in short term.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
WOENSDAG 15 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Hes Beheer, jaarcijfers 2011 (voorlopig)
- Exact Holding, jaarcijfers 2011
- Heineken, jaarcijfers 2011
- Batenburg Techniek, jaarcijfers 2011 (voorlopig), nabeurs
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Fra, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 7.30 uur
- Dui, economische groei (1e raming), KW4 2011, 8.00 uur
- NL, economische groei en banen (1e raming), KW4 2011, 9.30 uur
- NL, vacatures, KW4 2011, 9.30 uur
- Ita, economische groei (voorlopig), KW4 2011, 10.00 uur
- EU, handelsbalans, december, 11.00 uur
- EU, economische groei (1e raming), KW4 2011, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 10 februari, 13.00 uur
- VS, industriele productie, januari, 15.15 uur
- VS, NAHB huizenmarktindex, februari, 16.00 uur
- VS, wekelijkse olievoorraden, week eindigend op 10 februari, 16.30 uur
- VS, notulen rentebesluit Federal Reserve, 20.00 uur
DONDERDAG 16 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Akzo Nobel, resultaten KW4 en jaarcijfers 2011
- Corio, jaarcijfers 2011
- Mediq, resultaten KW4 2011
- Randstad, resultaten KW4 en jaarcijfers 2011
- Reed Elsevier, jaarcijfers 2011
- SNS Reaal, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, werkloosheid, januari, 9.30 uur
- VS, huizenbouw, januari, 14.30 uur
- VS, producentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
- VS, Philadelphia Fed-index, februari, 16.00 uur
VRIJDAG 17 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aegon, resultaten KW4 2011
- NSI, jaarcijfers 2011 (voorlopig)
- Octoplus, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, producentenprijzen, januari, 8.00 uur
- Eurozone, handelsbalans, december, 10.00 uur
- VS, consumentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, leidende indicatoren, januari, 16.00 uur
MAANDAG 20 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Ageas, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Oeso, economische groei, KW4 2011, 12.00 uur
- VS, beurzen dicht vanwege Presidents' Day
DINSDAG 21 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Unit4, jaarcijfers 2011
- CSM, jaarcijfers 2011
- TNT Express, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, consumentenvertrouwen, februari 2012, 9.30 uur
- NL, prijzen koopwoningen, januari 2011, 9.30 uur
WOENSDAG 22 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Wolters Kluwer, jaarcijfers 2011
- Logica, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex, februari, 9.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex, februari, 10.00 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 17 februari, 13.00 uur
- VS, bestaande huizenverkopen, januari, 16.00 uur

Griekenland doet mogelijk maandag de details over een akkoord met de private schuldeisers, veelal banken, uit de doeken. Dat is afhankelijk van instemming van de eurogroep met de verstrekking van een tweede steunpakket aan Griekenland. Dat zei de Griekse minister van Financiën, Evangelos Venizelos, gisteren.
,,De kwestie wordt besproken tijdens een werkoverleg van de eurogroep in Brussel op zondag, zodat het definitieve besluit over het steunpakket genomen kan worden. Op maandag volgt dan de aankondiging van de schuldenruil met de private schuldeisers'', aldus Venizelos.
Venizelos zei ook dat de Griekse overheid een akkoord heeft bereikt over aanvullende bezuinigingen ter waarde van 325 miljoen euro. Dat is een vereiste van de geldschieters.

Het vermogen van Duitse particulieren heeft niet of nauwelijks te lijden onder de crisis. Dat blijkt uit een gisteren bekendgemaakt rapport van het Bundesverband Deutscher Banken.
Volgens de bankenclub beschikten de Duitsers eind vorig jaar over bijna €10.000 mrd aan geld, waardepapieren en vastgoed. Daar stonden 'slechts' €1500 mrd aan schulden tegenover.
Volgens de BDB komt dat neer op een netto-vermogen van ruim €8000 mrd, het hoogste niveau ooit. En dat is nog afgezien van auto’s, sieraden, schilderijen en andere roerende goederen. Ter vergelijking: het Duitse vermogen is ongeveer groot genoeg om de staatsschuld van alle 27 EU-landen af te lossen. Volgens Eurostat hadden die eind vorig jaar alle tezamen een schuld van€8200 mrd.
Het Duitse privé-vermogen bestaat voor €5000 mrd uit onroerend goed (vooral huizen) en voor €4700 mrd uit liquide middelen (o.a. aandelen, geld, obligaties, verzekeringen). Opvallend is dat van dit deel van het vermogen slechts 5% is belegd in aandelen. Het grootste deel wordt aangehouden als geld of is vastgezet op spaarrekeningen of in verzekeringspolissen. Het geeft volgens de BDB aan hoe sterk de Duitsers gesteld zijn op ‘zekerheid’.

Het was wikken en wegen gisteren op Wall Street. Telde China's steun voor de eurozone zwaarder, of de faillissementsvrees die het dreigende uitstel van het Griekse hulppakket met zich meebracht? Het negatieve nieuws kreeg de overhand, geholpen door Apple.
De Dow Jones-index verloor 0,8% en sloot op 12.780,95 punten. De S&P 500 eindigde met een verlies van 0,5% op een slotstand van 1343,23 punten en de Nasdaq sloot met een min van 0,6% op 2915,83 punten.

US indices fell on Wednesday. On the US economic data front, MBA mortgage applications for the week ended February 10th fell 1.0%. Also, the Empire Manufacturing index for February rose to 19.53 (15.00 expected), industrial production was unchanged in January (+0.7% expected) and the NAHB Housing Market Index for February increased to 29 (26 expected). Regarding FOMC minutes, a few FED officials said more bond buying may become necessary. Stocks in the media and household & personal products sectors traded higher while shares in the transportation and capital goods sectors were under pressure.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren overwegend hoger gesloten, ondanks zorgen over uitstel van een tweede steunpakket aan het noodlijdende Griekenland en cijfers die duiden op een economische stilstand in Europa.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,2% hoger op 2.493,96. De DAX-30 steeg 0,4% tot 6.757,94, de CAC-40 sloot 0,4% hoger op 3.390,35 en de FTSE-100 verloor 0,1% op 5.892,16.
Duitse bunds zijn gisteren hoger gesloten, nadat bekend werd dat het tweede steunpakket aan Griekenland mogelijk deels of helemaal wordt uitgesteld tot na de verkiezingen in het noodlijdende land in april.
Daarbij zou een lening van EUR14,4 miljard die Griekenland in maart moet terugbetalen en veelal wordt gezien als breekpunt voor een Grieks faillissement, via een speciale overbruggingslening alsnog kunnen worden voldaan, ook wanneer een volledig steunpakket niet voor die tijd wordt toegekend.

De Amsterdamse beurs is gisteren met winst gesloten, na een lauwe handelsdag waarop twee speculaties domineerden: Iran zou volgens de eigen staatstelevisie stoppen met de export van olie naar zes landen waar onder Nederland, en de verklaring van twee ambtenaren dat enkele Europese schuldeisers overwegen het tweede steunpakket deels of geheel uit te stellen.
De AEX-index sloot gisteren 0,3% hoger op 322,86 punten. De Midkap kreeg er 0,1% bij op een slotstand van 524,18 punten. De Smallcap eindigde 0,3% lager op 413,17 punten.

De prijs voor een vat ruwe olie is gisteren hoger gesloten, hoewel uit de publicatie van de wekelijkse olievoorraden bleek dat de voorraad ruwe olie vorige week onverwacht is gedaald.
Berichten van de Iraanse staatstelevisie dat Iran de olietoevoer naar zes Europese landen heeft opgeschort - later ontkend door de Iraanse regering - zorgden voor een kortstondige stijging van de olieprijs tot het hoogste niveau in zes maanden, waarmee de nervositeit van de oliemarkt over een abrupte stillegging van de olietoevoer vanuit Iran werd blootgelegd.

After the close of Wall Street, WTI Crude Future (MAR 12) was up $1.3 to $102.04. The contract was above its 20D MA (@ $99.02) and above its 50D MA (@ $99.39). The US Department of Energy reported that, for the week ended 10 February, crude oil inventories fell 171k barrels compared to the previous week.

Gold was up $8.7 to $1728.9. The precious metal was above its 20D MA (@ $1718) and above its 50D MA (@ $1657).

Copper Future (MAY 12) on Comex was about flat to 381.7c/lb. The contract was above its 20D MA (@ 379.37c) and above its 50D MA (@ 358.42c). In Europe, the London Metal Exchange reported its copper inventories decreased 750 tons to 313050 tons.

GOLD (Spot) intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 1713.00
Our Preference: LONG positions above 1713 with 1737 & 1741 in sight.
Alternative scenario: The downside breakout of 1713 will open the way to 1704 & 1692.
Comment: intraday technical indicators are mixed and call for caution.

FOREX:
US Dollar was firm against most of its major counterparts on Wednesday. On the US economic data front, MBA mortgage applications for the week ended February 10th fell 1.0%. Also, the Empire Manufacturing index for February rose to 19.53 (15.00 expected), industrial production was unchanged in January (+0.7% expected) and the NAHB Housing Market Index for February increased to 29 (26 expected). Regarding FOMC minutes, a few FED officials said more bond buying may become necessary.

EUR/USD Confirms Break of Trendline; Trades Near Key 1.30 Support
EUR/USD continues to maintain the short-term bearish momentum established from the slide from the 2012 highs near 1.3320. The 1H RSI has been held below 60, tagging 30, as price has made important lower highs and lower lows. Furthermore, breaking below 1.3150 also break below a rising trendline seen in the 4H chart. After a pullback in the 2/15 Asian-European session, the EUR/USD stalled at the previous support and respected it as resistance, holding below the 200 hour simple moving average. The US session then brought the pair down below the previous session low closing in on a key support at 1.30.
The 4H chart shows the breakout and confirmation more clearly, with heavy bearish price action. The RSI is no longer holding above 40 in this time-frame. Observe previous pivots near 1.3025. 1.30 is also a psychological support and is coincident with the 200 SMA in this 4H chart. Below that, with a challenge at 50% retracement (1.2970), we open up 61.8% retracement at 1.2890, down to a pivot at 1.2870 (seen 12/29 as support, and 1/13 as resistance, then last seen on 1/23 as support). At this point, only a break above 1.32 should threaten the bearish scenario in the short to medium term. Pivot: 1.3155 Our preference: Short positions below 1.3155 with targets @ 1.3025 & 1.298 in extension. Alternative scenario: Above 1.3155 look for further upside with 1.319 & 1.3215 as targets. Comment: the RSI is badly directed.


EUR/JPY intraday: under pressure.
Pivot: 103.15
Our preference: Short positions below 103.15 with targets @ 101.6 & 100.95 in extension.
Alternative scenario: Above 103.15 look for further upside with 103.5 & 104 as targets.
Comment: the RSI is bearish and calls for further downside.

USD/JPY intraday: rebound.
Pivot: 78.2
Our preference: Long positions above 78.2 with targets @ 78.6 & 78.75 in extension.
Alternative scenario: Below 78.2 look for further downside with 77.8 & 77.35 as targets.
Comment: the RSI has just landed on a support around 30% and is reversing up.

GBP/USD intraday: technical rebound in a bearish trend.
Pivot: 1.565
Our preference: Long positions above 1.565 with targets @ 1.5735 & 1.5765 in extension.
Alternative scenario: Below 1.565 look for further downside with 1.56 & 1.5575 as targets.
Comment: the RSI is supported by a bullish trend line.

AUD/USD intraday: caution.
Pivot: 1.075
Our preference: Short positions below 1.075 with targets @ 1.066 & 1.063 in extension.
Alternative scenario: Above 1.075 look for further upside with 1.078 & 1.0825 as targets.
Comment: intraday technical indicators are mixed and call for caution.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
A combination of bad news - Iran's nuclear reactor, fears of delay in the Greek debt deal that could lead to default, chances that Moody's could cut the ratings of leading banks - have combined to bring the Dow (12780.95, -97.33, -0.76%) and the Euro (1.3025) lower.
Asian stocks are all trading lower, ranging from -0.24% (New Zealand) to -1.58% (Australia). The Nikkei is down 0.26% at 9236.
Quite likely, the Nifty (5531.95) and Sensex (18202.41) will give up some of their gains from yesterday. Important Supports are 5400 and 17800 respectively.
COMMODITIES
Nymex Crude (101.96) has moved up over the last couple of days, finding Support at 95.80. The Iran issue can take the market up towards strong and important Resistance at 105. We'd say that the Resistance can hold on first testing.
Gold (1722.25) appears to be stuck in a sideways range of 1700-50. Looking at Gold-Euro (1322.64), there are chances of a rise towards 1335.6. That can be possible at a Gold-USD price of 1750 or a EURUSD level of 1.2900. In other words, Gold is not exhibiting any panic conditions at the moment.
Silver (33.29) is consolidating after having moved up sharply last month. Good Resistance is seen in the 34-35 region. Unless the Resistance at 35 is broken (chances less than 50%), the market could be stuck in a wide range of 35-30 for some weeks.
Copper (3.77) has dipped towards its Support in 3.76-75 region. It will have to be seen whether this Support region holds or breaks which would determine the further direction of move.
CURRENCIES
The uncertain situation on the Greece debt issues has triggered a sharp sell off in the Euro yesterday. The Euro (1.3023) can now test 1.2980-50 on the downside today. Dollar-Yen (78.44) is trading higher and flat above 78. It has important Resistance in 78.80-79.00 region which needs to be broken for it to rise further. The Euro-Yen Cross (102.10) failed to extend its upmove above its 103.00-20 Resistance region. It has good Support near current levels at 101.80 and a break below it can take it further down towards 101.30-20.
Dollar-Swiss (0.9267) has risen sharply and can rise to 0.9300-20 if it sustains above 0.9250. Cable (1.5671) is not showing much strength on its downmove below 1.5700 now. Only a strong break below its important Support at 1.5640 would trigger futher fall. Aussie (1.0676) can revisit its important 21-DMA (1.0648) support and whether this 21-DMA Support holds or breaks will determine the further direction of move.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1126 and the Sing-Dollar is trading near 1.2672. Dollar-Rupee had closed yesterday at 48.2850/2950 and can break and rise above its Resistance at 49.50 towards 49.60-70.
INTEREST RATES
The US yields were down yesterday. The 5yr and 10yr yields were down 5bps and 3bps each to quote at 0.78% and 1.92% respectively. The minutes of the FOMC meeting showed divided opinion on the QE3. Some members say that the Fed needs to consider more asset purchase while the others have a view that QE3 will be required only if the economy loses momentum.
The German bunds fell yesterday. The 5yr and 10yr bund yields were down 3bps and 5bps to quote at 0.85% and 1.86% respectively.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
DONDERDAG 16 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Akzo Nobel, resultaten KW4 en jaarcijfers 2011
- Corio, jaarcijfers 2011
- Mediq, resultaten KW4 2011
- Randstad, resultaten KW4 en jaarcijfers 2011
- Reed Elsevier, jaarcijfers 2011
- SNS Reaal, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, werkloosheid, januari, 9.30 uur
- VS, huizenbouw, januari, 14.30 uur
- VS, producentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
- VS, Philadelphia Fed-index, februari, 16.00 uur
VRIJDAG 17 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aegon, resultaten KW4 2011
- NSI, jaarcijfers 2011 (voorlopig)
- Octoplus, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, producentenprijzen, januari, 8.00 uur
- Eurozone, handelsbalans, december, 10.00 uur
- VS, consumentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, leidende indicatoren, januari, 16.00 uur
MAANDAG 20 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Ageas, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Oeso, economische groei, KW4 2011, 12.00 uur
- VS, beurzen dicht vanwege Presidents' Day
DINSDAG 21 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Unit4, jaarcijfers 2011
- CSM, jaarcijfers 2011
- TNT Express, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, consumentenvertrouwen, februari 2012, 9.30 uur
- NL, prijzen koopwoningen, januari 2011, 9.30 uur
WOENSDAG 22 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Wolters Kluwer, jaarcijfers 2011
- Logica, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex, februari, 9.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex, februari, 10.00 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 17 februari, 13.00 uur
- VS, bestaande huizenverkopen, januari, 16.00 uur

De leiders van de eurolanden komen op 2 maart in Brussel bijeen voor een speciale eurotop, waarbij de indamming van de schuldencrisis centraal staat. De top vindt plaats tijdens de lunch op de tweede dag van de gewone top van de leiders van de 27 EU-lidstaten.
Dat is gisteren van diplomaten in Brussel vernomen. Europees president Herman Van Rompuy hoopt op de bijeenkomst tot eerste voorzitter van de eurotoppen te worden gekozen. Het overleg moet voortaan twee keer per jaar plaatsvinden. Op de eurotop wordt de centrale rol van het steunfonds ESM bij de beteugeling van de crisis besproken.

Het plan van onder meer Nederland om Griekenland slechts een deel van het steunpakket te geven, is van tafel. Dit zeggen bronnen tegen persbureau Reuters.
De anonieme bronnen zeggen dat de eurozone de laatste hand legt aan het akkoord met Griekenland over toekenning van het tweede steunpakket van € 130 mrd.
'We zijn er bijna', aldus een betrokkene. 'Tenzij iemand nog op het idee komt om de hele deal te laten mislukken, zal het goedgekeurd worden op maandag.'
Plannen van Nederland, Duitsland en Finland om gesprekken over het pakket geheel of gedeeltelijk uit te stellen tot na de Griekse verkiezingen in april, zouden van tafel zijn. De plannen kwamen woensdag naar buiten.
Volgens de bronnen is er te weinig draagvlak voor het opschorten van de gesprekken, waarbij Griekenland alleen het noodzakelijke budget zou krijgen om een direct faillissement te voorkomen. De gesprekken zouden nu hoofdzakelijk gaan over de mate waarin Griekenland de schuld kan verminderen. Volgens de afspraken voor de noodsteun zou het land het huidige niveau van 160% van het bbp moeten verminderen tot 120% in 2020. Deze doelstelling is in oktober vorig jaar vastgelegd tijdens een Europese top, maar zal niet gehaald worden.
Volgens de jongste cijfers komt Griekenland tot 129% van het bbp. Verschillende betrokkenen uit de eurozone hebben volgens Reuters gezegd dat 125% van het bbp ook acceptabel zou zijn, ook het Internationaal Monetair Fonds zou met dit niveau bereid zijn in te stemmen met het steunpakket van € 130 mrd. Volgens persbureau Bloomberg zou overwogen worden om het gat te dichten door Griekenland een lagere rente te geven over de vorige noodsteun van € 110 mrd, die het in mei 2010 ontving. Griekenland betaalt gemiddeld 5% rente over dit bedrag, in maart vorig jaar verlaagden Europese landen de rente die ze Griekenland berekenen al naar rond de 4%. Ook zouden centrale banken in Europa geopperd hebben om het verschil te overbruggen door toekomstige winsten te gebruiken die de Europese Centrale Bank (ECB) kan behalen op de Griekse staatsobligaties die het heeft opgekocht. Ondertussen dringt de tijd voor de Grieken. Griekenland kan pas formeel een aanbod doen aan zijn schuldeisers wanneer het de toezegging voor het noodpakket heeft. De deal met schuldeisers moet de schuld van het land met € 100 mrd verminderen. Mocht die toestemming er maandag komen, dan heeft het land nog drie tot vier weken om de deal met schuldeisers te sluiten. Op 20 maart moet het land € 14,5 mrd aflossen, mocht de overeenkomst met schuldeisers er niet zijn voor die datum, dan zal het land die schuld niet kunnen aflossen en bankroet gaan.

Beurzen op Wall Street zijn met een flinke plus geëindigd, na publicatie van positieve Amerikaanse macrocijfers en het bericht dat de Europese Centrale Bank (ECB) Griekse staatsobligaties omwisselt. Microsoft was uitblinker. De Dow Jones-index won 0,96% en sloot op 12.904,08 punten. De S&P 500 eindigde 1,10% hoger op een slotstand van 1358,04 punten en de Nasdaq sloot met een plus van 1,51% op 2959,85 punten.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren lager gesloten, maar maakten gedurende de tweede helft van de handelsdag een deel van de verliezen van eerder op de dag goed, vanwege positieve Amerikaanse macro-data. De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,2% lager op 2.489,35. De DAX-30 daalde 0,1% tot 6.751,96, de CAC-40 sloot vlak op 3.393,25 en de FTSE-100 verloor 0,2% op 5.881,30. Duitse bunds zijn gisteren lager gesloten, nadat de risicobereidheid onder beleggers gedurende de handelsdag herstelde vanwege positieve Amerikaanse macro-data, waardoor de prijs voor staatspapier onder druk kwam te staan.

Verschillende centrale banken uit de eurozone zijn de Griekse obligaties die zij in bezit hebben aan het omruilen voor nieuw Grieks staatspapier, waarmee ze mogelijk winst kunnen creeren, meldt de Duitse krant Die Welt gisteren in een vooruitblik op een artikel dat vrijdag gepubliceerd zal worden. De obligatie-uitwisseling zal winst kunnen genereren omdat de Europese Centrale Bank (ECB) en centrale banken uit de eurozone staatspapier zullen ontvangen met een nominale waarde van ongeveer EUR50 miljard, ondanks dat zij minder hebben betaald voor de obligaties die zij nu nog in bezit hebben, aldus de krant. Die Welt baseert zich op mensen met kennis van het onderwerp. De omruil-operatie zou maandag afgerond moeten zijn, stelt de krant. De winst zou aan de overheden geleverd moeten worden via de centrale banken, zegt Die Welt.
De overeengekomen Griekse obligatieruil voor private schuldeisers zou in dat geval maandag kunnen volgen, stelt de krant. De ECB en Duitse centrale bank wilden beiden niet reageren.

Kredietbeoordelaar Moody's houdt zijn oordeel over 114 Europese banken en 17 internationale banken tegen het licht. Ook de Nederlandse banken ING, Rabobank, ABN Amro, SNS Bank, Friesland Bank en Leaseplan en het Nederlandse deel van RBS staan op het lijstje van Moody's.
Volgens Moody's zijn de omstandigheden voor de markt veranderd. Zo is het steeds lastiger geworden om financiering te vinden en neemt de regeldruk voor banken toe. Dat kan er toe leiden dat er een afwaardering moet volgen. Voor de Europese banken weegt de ontwikkeling van de eurocrisis zwaar mee in het oordeel van Moody's.

De Amsterdamse beurs is vrijdag verdeeld gesloten, waarbij de markt gedurende de tweede helft van de handelsdag vanwege positieve macro-cijfers uit de VS zijn verliezen van eerder op de dag goedmaakte. De AEX-index sloot vrijdag 0,7% hoger op 325,18 punten, de Midkap sloot vlak op 524,37 punten en de Smallcap eindigde 0,5% lager op 411,31 punten.

De prijs voor een vat ruwe olie is gisteren hoger gesloten, door positieve macro-economische data uit de VS, een minder sterke dollar en stijgende aandelenmarkten.
De voortdurende zorgen over een verstoring in de toevoer van olie zorgden eveneens voor een hogere olieprijs.

De economie van de eurozone zal dit jaar in een lichte recessie belanden, maar in 2013 weer groei laten zien. Dat blijkt uit een peiling onder vooraanstaande economen die de Europese Centrale Bank (ECB) gisteren publiceerde. Volgens de gemiddelde verwachting van de economen zal de economie van de eurozone in 2012 met 0,1 procent krimpen. Bij de peiling door de ECB in november werd door de economen nog gerekend op een groei van 0,8 procent. In 2013 zal volgens het onderzoek de eurozone een economische groei laten zien van 1,1 procent, tegen een groeiverwachting van 1,6 procent in november.
Uit cijfers van het Europese statistiekbureau Eurostat bleek woensdag dat de economie van de eurozone in het vierde kwartaal van 2011 met 0,3 procent is gekrompen op kwartaalbasis.
De ECB zei in een verklaring dat de negatievere verwachtingen het gevolg zijn van de scherpe bezuinigingen in veel eurolanden, de afgeknepen kredietverstrekking, het zwakkere consumentenvertrouwen en het hogere niveau van onzekerheid.
Verder bleek uit de enquête dat de ondervraagde economen in doorsnee verwachten dat de inflatie in het eurogebied dit jaar rond de 1,9 procent zal uitkomen. Voor 2013 wordt op een inflatie gerekend van 1,7 procent. De werkloosheid in de eurozone zal dit jaar op 10,6 procent uitkomen en volgend jaar op dit niveau blijven steken, aldus het onderzoek.

FOREX:
De Euro stond op gisteren hoger tegen de Amerikaanse dollar na de release van VS gegevens over Bouwstarters. De EUR/USD handelde op 1.3138, 0.54% omhoog op het moment van schrijven. Het paar zou waarschijnlijk steun vinden op 1.2975, vandaag’s low, en weerstand op 1.3284, maandag’s high. Eerder op de dag, toonden officiële gegevens dat aanvang woningbouwprojecten in de VS steeg meer-dan-verwacht tot een seizoengezuiverd jaarlijks tarief van 0.70M vorige maand van 0.69M in de voorgaande maand welk figuur omhoog werd herzien van 0.66M. Analisten hadden verwacht dat de waarde van de aanvang woningbouwprojecten in de VS zou stijgen tot 0.68 vorige maand. Ondertussen ging de Euro omlaag tegen de Britse Pond en omhoog tegen de Japanse Yen, en EUR/GBP verloor 0.14% om 0.8314 te behalen en EUR/JPY steeg 1.08% om 103.60 te behalen.

De Britse Pond stond op gisteren hoger tegen de Amerikaanse dollar na de release van VS gegevens over Eerste Aanvragen Werkloosheidsvergoeding.
De GBP/USD handelde op 1.5784, 0.58% omhoog op het moment van schrijven.
Het paar zou waarschijnlijk steun vinden op 1.5646, dinsdag’s low, en weerstand op 1.5828, maandag’s high. Eerder op de dag, toonden officiële gegevens dat het aantal mensen dat voor de eerste keer een werkloosheidsuitkering aanvraagt in de VS daalde onverwacht tot een seizoengezuiverd jaarlijks tarief van 348K vorige week van 361K in de voorgaande week welk figuur omhoog werd herzien van 358K. Analisten hadden verwacht dat de waarde van de aanvankelijke werkloze claims in de VS zou stijgen tot 364K vorige week.
Ondertussen ging de Britse Pond omhoog tegen de Euro en de Japanse Yen, en EUR/GBP verloor 0.29% om 0.8302 te behalen en GBP/JPY steeg 1.22% om 124.59 te behalen.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
The US markets had closed higher yesterday. The Dow (12904.08) was up 0.96% and the Nasdaq (2959.85) was up 1.51%. Dow is bullish for a test of 13200-250.
The Asian markets are trading higher following the strong rise in the US markets yesterday. Nikkei (9404.89) is up 1.81%, Shanghai (2358.89) is up 0.09%, Hong Kong (21421.55) is up 0.68% and Taiwan (7896.60) is up 0.34%. The Sensex (18153.99, down 48.42 points) and Nifty (5521.95, down 10 points) had closed lower yesterday, but can bounce back well today erasing yesterday's loss.
Its going to be a long week end for the US and the Indian markets as they are closed on Monday on account of the Washington's birthday holiday and Mahashivaratri holiday respectively.
COMMODITIES
Nymex Crude (102.32) continues to trade higher and remains bullish for a test of 104-105.
Gold (1733.70) and Silver (33.53) remains stuck in its 1700-50 and 33.00-34.50 sideways range respecitvely.
Copper (3.81) dipped below its 3.76-75 Support region, but has bounced back well from its low of 3.72. The immediate outlook is mixed but the bigger picture remains bullish.
CURRENCIES
Market is volatile. Its a 'RISK ON' one day and 'RISK OFF' the other day. The good weekly US jobless claims release yesterday and the news that the Euro zone central banks have agreed to exchange their existing Greek bonds for the new ones, has turned the risk ON. The Euro (1.3132) has bounced back well from its low of 1.2974 and it will have to be seen whether it manages to rise past 1.3200 this time to ease the downside pressure further. Dollar-Yen (79.13) has risen above 79, but has Resistances at 79.20, 79.35 and then near 79.50. Chances of seeing a weekend profit taking today on the pair. The Euro-Yen Cross (103.90) has risen strongly above 103.20 and can now target 104.80-105 on the upside.
Dollar-Swiss (0.9189) has come off sharply from yesterday's high of 0.9300 and can test 0.9120-00 on the downside on a break below its immediate Support at 0.9180. Cable (1.5805) is trading above 1.5800 and can now test 1.5870-900 on the upside. Aussie (1.0786) is continuing to get good Support from its 21-DMA (1.0669) and remains bullish overall.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1122 and the Sing-Dollar is trading near 1.2603. Dollar-Rupee had closed at 49.2850/2950 on Wednesday and can dip to test 49.10-00 on the downside today following the overall weakness in the Dollar.
INTEREST RATES
The US yeilds has risen well yesterday across all tenors. The 2yr, 5yr and 10yr yields were up 3bps, 8bps and 7bps to quote at 0.30%, 0.86% and 1.99% respectively.
The German Bund yields have also risen yesterday. The 5yr and 10yr bund yields were up 4bps each to quote at 0.89% and 1.90% respectively.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
VRIJDAG 17 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aegon, resultaten KW4 2011
- NSI, jaarcijfers 2011 (voorlopig)
- Octoplus, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, producentenprijzen, januari, 8.00 uur
- Eurozone, handelsbalans, december, 10.00 uur
- VS, consumentenprijzen, januari, 14.30 uur
- VS, leidende indicatoren, januari, 16.00 uur
MAANDAG 20 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Ageas, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Oeso, economische groei, KW4 2011, 12.00 uur
- VS, beurzen dicht vanwege Presidents' Day
DINSDAG 21 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Unit4, jaarcijfers 2011
- CSM, jaarcijfers 2011
- TNT Express, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, consumentenvertrouwen, februari 2012, 9.30 uur
- NL, prijzen koopwoningen, januari 2011, 9.30 uur
WOENSDAG 22 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Wolters Kluwer, jaarcijfers 2011
- Logica, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex, februari, 9.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex, februari, 10.00 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 17 februari, 13.00 uur
- VS, bestaande huizenverkopen, januari, 16.00 uur

Het handelstekort van Japan heeft in januari een recordhoogte bereikt. Dit blijkt vandaag uit de cijfers van het ministerie van Financiën in Japan.
Het tekort is het gevolg van de sterke yen, de wereldwijde vertraging in de economische groei en de stijgende invoer van brandstof die nodig is om het dalende gebruik van kernenergie, na de kernramp in Fukushima in Japan te compenseren.
De Japanse export zakte in januari 9,3% ten opzichte van een jaar eerder, iets minder dan de schatting van 9,5%, maar de vierde maand op rij dat de export daalde. Het is een teken dat de Japanse economie moeite heeft zich te herstellen ondanks de wederopbouw na de aardbeving van vorig jaar.
Economen melden aan persbureau Reuters dat ze verwachten dat de export snel zal herstellen als de wereldwijde groei weer aantrekt. Toch zorgen de cijfers voor bezorgdheid over hoe lang Japan nog kan vertrouwen op de export om te helpen bij de compensatie van de enorme staatsschuld.
'Bijzondere factoren zoals de aardbeving van vorig jaar, de nucleaire problemen en een tijdelijke vertraging van de wereldeconomie kwamen samen en verstoorden de balans', verklaart Takeshi Minami, hoofdeconoom bij Norinchukin Research Institute tegenover persbureau Reuters. 'De export herstelt zich waarschijnlijk in de tweede helft van dit jaar wanneer de vertraging van de economische groei in de opkomende landen stopt' aldus Minami.
De cijfers van het ministerie van Financiën laten een handelstekort zien van ¥1475 mrd (ongeveer $18,59 mrd dollar), groter dan de prognose van ¥1468 mrd in een onderzoek van Reuters en groter dan het vorige record van een ¥967,9 mrd tekort in januari 2009 in de nasleep van de wereldwijde financiële crisis.

Het Griekse kabinet is eruit hoe de €325 mln te bezuinigen die de internationale geldschieters van Griekenland verlangen.
Dat meldt persbureau Bloomberg op basis van een verklaring van premier Papademos.
De regering heeft 'een serie additionele maatregelen' aangewezen die optellen tot €125 mln om te voldoen aan de €325 mln aan bezuinigingen die de internationale partners van Griekenland eisen in ruil voor hun steun.
De maatregelen, waar de EU, ECB en IMF in principe achter staan, leiden tot een permanente reductie van de Griekse overheidsuitgaven en dus tot reductie van het begrotingstekort, zei premier Papademos.
Onderdeel van de bezuinigingen is een reductie op de pensioenen. Papademos zei dat de afgesproken bezuinigingen 'milder' zijn dan ze eruit zien. Zo zou iemand met een pensioen van €1500 er maandelijks €24 op achteruit gaan.
De internationale schuldeisers eisen bezuinigingen van Griekenland in ruil voor een steunpakket van €130 mrd. Duitsland, het land dat samen met Nederland en Finland het meeste weerstand biedt tegen het Griekse steunpakket, hintte zaterdag op uitbetaling van het steunpakket aan Griekenland. Eis is wel dat Griekenland voldoende bezuinigt.

Wall Street is vrijdag overwegend hoger gesloten. Hoop op een overeenkomst over het tweede steunpakket voor Griekenland zorgde voor een optimistische stemming.
De toonaangevende Dow Jones-index eindigde 0,35% hoger op 12.949,87 punten. De breed samengestelde S&P 500 steeg 0,2% tot 1.361,23 punten, terwijl de technologiezware Nasdaq 0,3% afstond tot 2.951,78 punten.
US indices were mixed on Friday. On the US economic data front, consumer price index rose 0.2% MoM in January (+0.3% expected) while leading indicators increased 0.4% (+0.5% expected). Stocks in the banks and retailing sectors traded higher while shares in the pharmaceuticals and household & personal products sectors were under pressure.

De Europese aandelenmarkten zijn vrijdag hoger gesloten, waarbij hernieuwde hoop voor een voortzetting van de Griekse reddingsoperatie de risicobereidheid onder beleggers stimuleerde, maar de winsten tegengehouden werden door iets minder sterke economische indicatoren dan verwacht vanuit de VS.
De EuroStoxx 50 sloot vrijdag 1,3% hoger op 2.520,31. De DAX-30 steeg 1,4% tot 6.848,03, de CAC-40 sloot 1,4% hoger op 3.439,62 en de FTSE-100 won 0,3% op 5.905,07.
Duitse bunds zijn vrijdag lager gesloten. Hoop op een goede afloop van een oplossing voor de schuldproblemen in Griekenland stuurde de als veilige beschouwde leningen omlaag, ten koste van aandelen.
De bundfuture voor maart eindigde vrijdag 61 basispunten lager op 138,42. De Duitse bundfuture is een standaardtermijncontract op een mandje van de tien meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland.

De Amsterdamse beurs is vrijdag met winst gesloten, geholpen door positief bedrijfsnieuws van Aegon, optie-expiratie en een meer hoopvolle houding over een oplossing voor Griekenland.
De AEX-index sloot vrijdag 0,9% hoger op 327,93 punten, de Midkap won 1,0% op 529,43 punten en de Smallcap eindigde 0,7% hoger op 414,35 punten.

De olieprijs is vrijdag op het hoogste niveau van de afgelopen negen maanden gesloten, vanwege de groeiende overtuiging onder beleggers dat Griekenland het volgende steunpakket ontvangt en de eurozone dichter bij een oplossing voor de schuldencrisis is gekomen.
De maartfuture voor een vat ruwe olie sloot op de New York Mercantile Exchange 93 cent hoger, of 0,9%, op $103,24.

After the close of Wall Street, WTI Crude Future (MAR 12) was up $1.2 to $103.53. The contract was above its 20D MA (@ $99.02) and above its 50D MA (@ $99.39).

Gold was down $5.8 to $1722.3. The precious metal was below its 20D MA (@ $1724) and above its 50D MA (@ $1658).

Copper Future (MAY 12) on Comex was down 7.9c to 371.95c/lb. The contract was below its 20D MA (@ 379.37c) and above its 50D MA (@ 358.42c). In Europe, the London Metal Exchange reported its copper inventories decreased 4750 tons to 306375 tons.

GOLD (Spot) intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 1716.00
Our Preference: LONG positions above 1716 with 1737 & 1742 as next targets.
Alternative scenario: The downside breakout of 1716 will open the way to 1705 & 1692.
Comment: the RSI is mixed with a bullish bias.

FOREX:
US Dollar was mixed against most of its major counterparts on Friday. On the US economic data front, consumer price index rose 0.2% MoM in January (+0.3% expected) while leading indicators increased 0.4% (+0.5% expected).

AUD/USD intraday: the downside prevails.
Pivot: 1.075
Our preference: Short positions below 1.075 with targets @ 1.069 & 1.065 in extension.
Alternative scenario: Above 1.075 look for further upside with 1.08 & 1.084 as targets.
Comment: the RSI is bearish and calls for further downside.

EUR/USD intraday: bullish bias above 1.311.
Pivot: 1.311
Our preference: Long positions above 1.311 with targets @ 1.319 & 1.3215 in extension.
Alternative scenario: Below 1.311 look for further downside with 1.308 & 1.3045 as targets.
Comment: technically, the RSI is above its neutrality area at 50.

GBP/USD intraday: the upside prevails.
Pivot: 1.5785
Our preference: Long positions above 1.5785 with targets @ 1.5865 & 1.5885 in extension.
Alternative scenario: Below 1.5785 look for further downside with 1.5735 & 1.5690 as targets.
Comment: the RSI has just landed on its neutrality area at 50% and is turning up.

USD/JPY intraday: supported by a rising trend line.
Pivot: 78.9
Our preference: Long positions above 78.9 with targets @ 79.85 & 80 in extension.
Alternative scenario: Below 78.9 look for further downside with 78.6 & 78.15 as targets.
Comment: technically, the RSI is above its neutrality area at 50.

EUR/JPY intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 103.95
Our preference: Long positions above 103.95 with targets @ 104.65 & 105 in extension.
Alternative scenario: Below 103.95 look for further downside with 103.45 & 103.15 as targets.
Comment: the RSI is mixed with a bullish bias.

EUR/USD Weekly Outlook
Despite dipping to as long 1.2974, EUR/USD rebounded strongly and the breach of 1.3190 minor resistance dampened the immediate bearish view. Initial bias is neutral this week for some sideway trading first. On the upside, above 1.3321 will resume the rebound from 1.2625 and target 61.8% retracement of 1.4246 to 1.2625 at 1.3627. On the downside, below 1.2974 will revive the case that rebound from 1.2625 is finished and flip bias back to the downside for this support level.
In the bigger picture, price actions from 1.6039 are unfolding as a consolidation pattern in the long term and is in progress. Fall from 1.4939 is a falling leg inside the pattern. It's hard to anticipate the length of a leg of any complex corrective pattern. Also, price actions would likely remain choppy and indecisive with misleading momentum indicator readings. But after all, overall picture still favors deeper fall to 1.1875 support before the consolidation pattern completes. Though, sustained trading above 55 weeks EMA (now at 1.3588) will pave the way for a test on 1.4939 resistance level.
In the long term picture, EUR/USD turned into a long term consolidation pattern since reaching 1.6039 in 2008. Such consolidation is still in progress and we'd expect range trading to continue for some time between 1.1639 and 1.6039.

USD/JPY Weekly Outlook
USD/JPY soared sharply to as high as 79.60 last week and the break of 79.52 resistance indicates that whole rebound from 75.56 has resumed. Initial bias remains on the upside this week and current rise should target 61.8% retracement of 85.51 to 75.56 at 81.70 next. On the downside, below 78.98 minor support will turn bias neutral and bring consolidations first before staging another rise.
In the bigger picture, the case of long term reversal is starting to build up as USD/JPY is trading above the long term falling channel that started at 2007 high of 124.13. As noted before, bullish convergence condition is present in weekly MACD for some time already. Sustained trading above 79.52 should at least confirm that 75.65 is a medium term bottom. Further break of 85.51 will indicate reversal and target a test on 101.22 support turned resistance, which is close to 100 psychological level.
In the long term picture, the long term down trend in USD/JPY is still in progress. Such down trend is expected to extend further into uncharted territory with 70 psychological level as next target. In any case, we'd at least need to see sustained break of 85.51 before considering trend reversal.

GBP/USD Weekly Outlook
Despite edging lower to 1.5643 last week, GBP/USD staged a strong rebound from there. The development indicates that pull back from 1.5928 is finished. More importantly, rise from 1.5234 is not over yet. Initial bias is mildly on the upside this week for 1.5928. Break will confirm rise resumption for 61.8% projection of 1.5234 to 1.5928 from 1.5643 at 1.6072. Meanwhile, note again that 1.6165 key cluster resistance (61.8% retracement of 1.6746 to 1.5234 at 1.6168) is still intact and there is no confirmation of completion of fall from 1.6746. Below 1.5643 will flip bias back to the downside for 1.5234.
In the bigger picture, price actions from 1.3503 are treated as consolidations to long term down trend from 2.1161, no change in this view. Recent development, with lack of sustained selling, dampened the bearish view that such consolidation is completed. We'll turn neutral first. On the upside, break of 1.6165 will favor that such consolidation is going to extend with another rise. But strong resistance should be seen at 50% retracement of 2.1161 to 1.3503 at 1.7332 to limit upside to conclude the consolidation. On the downside, below 1.5234 will revive the case that such consolidation is completed and bring deeper fall to 1.4229 support for confirmation.
In the longer term picture, the corrective nature of the multi-decade advance from 1.0463 (85 low) to 2.1161 as well as the impulsive nature of the fall from there suggests that GBP/USD is now in an early stage of a long term down trend. Another low below 1.3503 is anticipated after consolidation from 1.3503 is confirmed to be completed.

USD/CHF Weekly Outlook
USD/CHF's rebound to 0.9300 last week was stronger than expected. But the subsequent sharp fall revived our bearish view that fall from 0.9594 is not finished. Initial bias is mildly on the downside this week for a test on 0.9089 first. Break will target 0.9065. Also, while we'd not too confident yet, we're still mildly favoring the case that rebound from 0.7065 is finished at 0.9594 on bearish divergence condition in daily MACD. Break of 0.9065 will affirm this case and target 0.8567 support for confirmation. On the upside above 0.9300 will bring another rebound towards 61.8% retracement of 0.9594 to 0.9089 at 0.9401 instead.
In the bigger picture,we're treating rebound from 0.7065 medium term bottom as part of a consolidation pattern only. Below 0.8567 support will indicate such rebound is finished and bring retest of 0.7065 low. Above 0.9594 will bring another rise. But after all, strong resistance is expected at next cluster level at 0.9916 (61.8% retracement of 1.1730 to 0.7065 at 0.9948, 61.8% projection of 0.7065 to 0.9315 from 0.8567 at 0.9958) to limit upside and bring reversal. The long term down trend is expected to resume later after consolidation from 0.7065 completes.
In the longer term picture, long term down trend from 2000 high of 1.8305 is still in progress and there is no indication of a reversal yet. Such down trend would extend to 100% projection of 1.8305 to 1.1288 from 1.3283 at 0.6266 after finishing the consolidation from 0.7065.

AUD/USD Weekly Outlook
AUD/USD engaged in consolidative trading below 1.0844 last week. Note that AUD/USD is still staying inside near term rising channel, and thus, there is no sign of topping yet. Above 1.0855 will resume recent rally and target a test on 1.1079 high. However, note again that firstly, upside momentum is weak with daily MACD staying below signal line. Secondly, rise from 0.9663 could indeed be a leg of the consolidation from 1.1079. A break below 1.0628 minor support will indicate near term reversal and should flip bias to the downside for 1.0377 resistance turned support and below to extend such consolidation from 1.1079.
In the bigger picture, the up trend from 0.6008 (2008 low) is still intact. Price actions from 1.1079 are treated as consolidation in the up trend only. In any case, with 0.9387 support intact, an eventual upside break out is anticipated, for a new high above 1.1079. However, break of 0.9387 would possibly bring deeper pull back towards 0.8066 key support before the long term up trend finally resumes.
In the longer term picture, whole up trend from 0.4773 (01 low) extended to a point where it just missed 100% projection of 0.4773 to 0.9849 from 0.6008 at 1.1084. At this point, there is still prospect for a lengthier medium term consolidation. But there is no indication of long term reversal yet. We'll stay bullish as long as 0.8066 support holds and expect an eventual break of 1.1084 to 138.2% projection at 1.3023, which is close to 1.3 psychological level, in the long term.

The EURO closed higher on Friday and above the 20day moving average crossing tempering the nearterm bearish outlook. The midrange close sets the stage for a steady opening on Monday. Stochastics and the RSI are turning neutral hinting that a low might be in or is near. Closes above this month's high crossing are needed to renew the rally off January's low. If it extends last week's decline, the reaction low crossing is the next downside target.
The YEN closed higher on Friday and the highrange close sets the stage for a steady to higher opening on Monday. Stochastics and the RSI remain bullish signalling that sideways to higher prices are possible nearterm. If it extends this month's rally, the 50% retracement level of the 2011rally crossing is the next upside target. Closes below the 20day moving average crossing would confirm that a shortterm high has been posted.
The SWISS FRANC closed lower on Friday as it consolidated some of last week's rally. The midrange close sets the stage for a steady opening on Monday. Stochastics and the RSI are turning neutral signalling that sideways to lower prices are possible nearterm. Closes below the reaction low crossing are needed to renew the decline off January's high. If it extends last week's rally, the reaction high crossing is the next upside target.
STERLING closed higher on Friday and the midrange close sets the stage for a steady opening on Monday. Stochastics and the RSI are turning neutral to bullish signalling that sideways to higher prices are possible nearterm. Closes above the reaction high crossing are needed to renew the rally off January's low. If it renews Tuesday's decline, the reaction low crossing is the next downside target.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
Global MSCI has increased well so far to 1288 (+7.89) yesterday. We expect a further up-move in the index towards 1300 during the week as the world larger Economies like China and Japan has expressed their consensus to help Euro area to resolve the debt crisis through IMF.
Euro AREA
STOXX50 reached our target (2500) last week to close at 2520 (+30). We can see some consolidation to come within 2500-50 before break above 2550.
USA
Dow (12949,+ 45) had broken above the short term resistance at 12900 which opens the doors towards 13000. Like to reiterate that, the index is looking bullish on medium term with an inverted shoulder head shoulder pattern on the daily chart. Today US is closed on Washington Day.
ASIA
Nikkei is trading high at 9512 (+128) backed by Japanese finance minister proactive call to help Euro Area to resolve the debt crisis. The index manages to break above the down trend developed since Feb. 2011. We expect the index to test 9700 during the week with a Resistance turned support at 9200. Sensex closed at 18289 (+135) last week. Markets are closed in India on Mahashivratri. Note, like Nikkei, Sensex had broken above a crucial downtrend started at the beginning of Nov. 2010. We expect the index to test 18500 during the week
COMMODITIES
Nymex Crude (104.38) has risen above 104 and looks bullish for a test of 106.00-20 on the upside.
Gold (1737.80) and Silver (33.58) remains ranged and mixed between 1700-50 and 33.00-34.50 respectively.
Copper (3.76) can test 3.65-60 while below 3.80. But the broader picture is bullish and a fresh rally is possible after a test of 3.65-60 on the downside.
CURRENCIES
Positive hopes on the Greece debt deal and China's move to reduce the bank's reserve ratio has weakened the Dollar and the Yen. The Euro (1.3210) has risen above 1.3200 and with Support now at 1.3190 and 1.3145, a test of its important 21-Week-MA Resistance (1.3314) looks likely now. Dollar-Yen (79.44) is bullish for a test of the 21-Month-MA (80.82) with good Supports at 79.00 and 78.60-35 region. The Euro-Yen Cross (104.95) is coming off from its Resistance near 105.70, but the bigger picture remains bullish for a test of 108.00-50 with Strong Support in 103.00-102.50 region.
Dollar-Swiss (0.9154) can rest 0.9120-00 on the downside and a break below 0.9100 can take it further down towards 0.9070-50. Cable (1.5874) is heading to test its 200-DMA Resistance (1.5911) once again and whether this Resistance holds or breaks will determine the further direction of move. Aussie (1.0777) is bullish for a test of 1.0930-50 with strong Support at 1.0680 (21-DMA).
In Asia, the Korean-Won is trading near 1120 and the Sing-Dollar is trading near 1.2531. Dollar-Rupee had closed at 49.27/28 on Friday and the Indian market is closed today on account of the Mahashivratri holiday.
INTEREST RATES
US 10Y treasury is trading flat in Japanese session with yields at 2.00%. 10Y German and French yields increased by 2bps to 1.92% and 3.00% respectively.
In India, 10Y GOI bonds yields remained unchanged at 8.19%. We continue to expect the yield to come off to 8.00%

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
MAANDAG 20 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Ageas, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Oeso, economische groei, KW4 2011, 12.00 uur
- VS, beurzen dicht vanwege Presidents' Day
DINSDAG 21 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Unit4, jaarcijfers 2011
- CSM, jaarcijfers 2011
- TNT Express, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, consumentenvertrouwen, februari 2012, 9.30 uur
- NL, prijzen koopwoningen, januari 2011, 9.30 uur
WOENSDAG 22 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Wolters Kluwer, jaarcijfers 2011
- Logica, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex, februari, 9.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex, februari, 10.00 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 17 februari, 13.00 uur
- VS, bestaande huizenverkopen, januari, 16.00 uur

De ministers van Financiën uit de eurozone zijn het vannacht eens geworden over een nieuw steunpakket voor Griekenland. Mario Draghi, president van de Europese Centrale Bank, noemde het uiteraard 'zeer goed akkoord'.
De Luxemburgse premier Jean-Claude Juncker, voorzitter van de eurogroep, verklaarde dat het Griekse overheidstekort in 2020 moet zijn teruggebracht tot 120,5 procent van het bruto nationaal product. Hij zei dat het akkoord de toekomst van Griekenland in de eurozone veiligstelt. Volgens Juncker wordt het toezicht op Athene versterkt om het succes van het nieuwe reddingsplan te verzekeren.
Het akkoord werd vooral mogelijk doordat de banken en andere schuldeisers een groter verlies accepteren. Tot nog toe wilden de banken niet meer dan 50% afschrijven op hun Griekse vorderingen. In de nacht van maandag op dinsdag hebben ze uiteindelijk geaccepteerd dat de staatsobligaties 53,5% minder waard zullen worden. De totale schade voor de banken wordt daarmee geen 70%, maar 75%

Banken en andere financiële instellingen moeten meer verlies op Griekse staatsobligaties accepteren. Op die manier moet de staatsschuld van Griekenland verder worden gereduceerd tot een houdbaar niveau.
Deze eis heeft de Griekse premier Lucas Papademos gisterenavond in Brussel voorgelegd aan bankenorganisatie IIF. Tijdens een beraad van ministers van financiën van de eurolanden werden de onderhandelingen met de banken heropend.
Eind oktober is afgesproken dat een schuldsanering ertoe moest leiden dat de Griekse staatsschuld in 2020 uitkomt op 120%. Uit de schuldhoudbaarheidsanalyse van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) blijkt dat de schuld echter nog op 129% uitkomt in dat jaar.
Nederland, Duitsland en Finland willen alleen instemmen met het tweede leningenpakket van € 130 mrd als de schuld op dat niveau uitkomt. Volgens Brusselse bronnen steunde IMF-directeur Christine Lagarde gisteravond die harde lijn.
Met de banken was al afgesproken dat de waarde van hun Griekse staatsobligaties zou halveren. Daarnaast waren ze bereid een couponrente ruim onder de 4% te accepteren, waarmee het verlies op circa 70% uitkomt. Veel banken en verzekeraars hebben echter al grotere verliezen in hun boeken opgenomen, zo blijkt uit verschillende jaarverslagen.
Een bijdrage van de Europese Centrale Bank (ECB) zou ook helpen om de Griekse schuld verder te verlagen. De ECB heeft € 40 à 50 mrd aan Grieks staatspapier. De ECB wil de winst op die obligaties niet aan Griekenland schenken omdat dat ongeoorloofde steun zou zijn.
Uit de uitgelekte houdbaarheidsanalyse blijkt dat het IMF vreest dat de schuld de komende jaren verder zal oplopen. Griekenland moet de arbeidskosten fors verlagen om concurrerender te worden. Daarmee zou de recessie verder kunnen verergeren, wat ertoe leidt dat de schuld als percentage van het bruto binnenlands product (bbp) toeneemt.

Er zijn extra maatregelen nodig om de Griekse schuldenlast terug te dringen tot de beoogde 120 procent van het bruto binnenlands product (bbp) in 2020. Als structurele hervormingen en andere ingrepen niet worden doorgevoerd, zal de schuld net als nu 160 procent van het bbp bedragen. Dat schreef de trojka in een gisteren gepubliceerde analyse.
De trojka, bestaande uit de Europese Commissie, de Europese Centrale Bank en het Internationaal Monetair Fonds, hanteert een zogeheten basisscenario waarin de schuldenlast in 2020 uitkomt op 129 procent van het bbp. ,,Dat duidt erop dat extra maatregelen nodig zijn, van zowel de publieke als de private sector, om de schuldenlast te verlichten'', aldus de trojka. Het rapport is het fundament waarop de Europese ministers van Financiën hun besluit nemen over verdere steun aan Griekenland.
Volgens de geldschieters is er een ,,fundamentele spanning'' tussen de doelstellingen om de schuld te verlagen en de concurrentiekracht van Griekenland te vergroten. ,,De interne devaluatie die nodig is om de concurrentiepositie te verbeteren zal leiden tot een hogere schuld ten opzichte van het bbp op korte termijn.'' Interne devaluatie betekent in de praktijk meestal een verlaging van de loonkosten.
Met het oog op het risico dat de schuld nog verder oploopt, blijft volgens de trojka de kans bestaan dat ,,het Griekse programma uit de rails loopt.''
Om de schuld van 129 procent naar 120 procent te krijgen, kan volgens de trojka een aantal zaken worden aangepakt. Als de ECB afziet van winst op haar portefeuille van Griekse staatsobligaties, wordt het gat 5,5 procentpunt kleiner. Als alle nationale centrale banken van de eurozone hun portefeuilles herstructureren, zou dat nog eens 3,5 procentpunt opleveren. De rest zou moeten komen uit een Een verlaging van de rente op leningen uit het eerste steunprogramma en een verlaging van de rente op Griekse staatsobligaties.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren hoger gesloten waarbij het sentiment werd bepaald door de hoop dat een tweede steunpakket voor Griekenland spoedig goedgekeurd zal worden en het bericht dat China de reserve-eisen voor banken versoepelt.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 1,2% hoger op 2.550,28. De DAX-30 steeg 1,5% tot 6.948,25, de CAC-40 noteerde 1,0% hoger op 3.472,54 en de FTSE-100 won 0,7% tot 5.945,25.
Duits bunds zijn gisteren lager gesloten, vanwege het groeiend optimisme dat een bijeenkomst van de Europese ministers van financiën, die eerder op de dag in Brussel aanving, tot een akkoord zal leiden over een tweede steunpakket voor Griekenland.
De ministers van financien van de eurozone zijn gisteren om 15.00 uur (CET) begonnen aan een tweedaags overleg om het tweede pakket aan noodleningen af te ronden aan het noodlijdende Zuid-Europese land. De bijeenkomst moet duidelijk maken hoe en in welke mate de Europese Centrale Bank (ECB), de nationale centrale banken en overheden deel zullen nemen aan de schuldsanering van de Grieken .
Daarnaast kreeg de risicobereidheid gisteren een steun in de rug nadat The People's Bank of China zondag aangaf de vereiste bankreserveratio met 0,5% procentpunt te verlagen, met ingang van 24 februari, om de liquiditeit te verhogen en de economie te ondersteunen.
De volumes waren gisteren, in afwachting van nieuws uit Brussel, laag.
Daarnaast was Wall Street gisteren gesloten, vanwege de viering van Presidents' Day.
De bundfuture voor maart eindigde gisteren 45 basispunten lager op 137,97. De Duitse bundfuture is een standaardtermijncontract op een mandje van de tien meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland.

De Amsterdamse beurs is gisteren met winst gesloten en technisch op eigen kracht uitgebroken, nu een tweede steunpakket voor Griekenland een kwestie van tijd lijkt. Het bod op TNT Express zorgde voor kolossale koersuitslagen voor TNT Express en PostNL.
De AEX-index sloot gisteren 1,4% hoger op 332,58 punten bij een bandbreedte van nog geen 2 punten. De Midkap steeg op het slot 1,7% op 538,39 punten. De Smallcap eindigde 1,1% hoger op 418,75 punten.

De futures voor een vat ruwe olie stegen gisteren 1% tot 1,5% in Azie, vanwege optimisme over de Chinese economie nadat de People's Bank of China in het weekend het monetaire beleid versoepelde.
De maartfuture voor een vat ruwe olie noteerde omstreeks 10.00 uur op de New York Mercantile Exchange 1,4% hoger op $104,74.
Het sentiment onder beleggers kreeg een impuls nadat de Chinese centrale bank aankondigde de vereiste bankreserve-ratio te verlagen met 0,5 procentpunt, om de liquiditeit te verhogen en zo de economie te ondersteunen.
"Chinese beleidsmakers zijn duidelijk toegewijd aan het verbeteren van de economie", stelt een handelaar van GS Caltex. "Ik ben niet verrast dat beleggers meer in olie investeren, aangezien de grootste economie van Azie waarschijnlijk de groeiende vraag naar energie in de regio zal blijven opstuwen."
Gevraagd naar de neerwaartse risico's voor de olieprijs temidden van aanhoudende bezorgdheid over de schuldencrisis in de eurozone, stelt de handelaar dat de fysieke vraag in Azie bestand lijkt te zijn tegen tegenwind uit Europa: de Europese schuldproblematiek kan nog steeds de mondiale groei belemmeren, maar de weerbaarheid van de Aziatische economie zorgt ervoor dat de industriele verbruikers in de regio hongerig zijn naar olie.
Marktparticipanten stellen dat de olieprijzen in de toekomst verder kunnen stijgen, aangezien de olietoevoer vanuit het Midden-Oosten en Noord-Afrika onder druk blijft staan, terwijl spanningen tussen Iran en het westen Teheran's olie-export blijven belemmeren.
"We geloven nog steeds dat de meeste opwaartse ruimte door de sancties van de EU en VS [tegen olie-toevoer uit Iran] voor ons ligt, in het tweede kwartaal en met name in het derde kwartaal", aldus Societe Generale analist Michael Wittner.
Iran heeft zondag aangekondigd geen olie meer te leveren aan Franse en Britse ondernemingen.
De Financial Times rapporteerde zondag op zijn website dat Iran naar nieuwe afnemers van zijn olie zoekt, aangezien de economische sancties tegen het land ervoor zorgen dat de toegang tot de markten in de VS, Frankrijk en overige westerse landen ontzegd wordt. Iran probeert per dag 50.000 vaten extra te verkopen aan raffinaderijen in India en China, stelt het bericht, waarbij de krant "twee executives die bekend zijn met de gesprekken" citeert.

WTI Crude Future (MAR 12) was up $1.7 to $104.92. The contract was above its 20D MA (@ $99.02) and above its 50D MA (@ $99.39).

Gold was up $10.6 to $1734. The precious metal was above its 20D MA (@ $1727) and above its 50D MA (@ $1659).

Copper Future (MAY 12) on Comex was up 4.2c to 375.8c/lb. The contract was below its 20D MA (@ 379.37c) and above its 50D MA (@ 358.42c). In Europe, the London Metal Exchange reported its copper inventories decreased 500 tons to 305875 tons.

GOLD (Spot) intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 1728.00
Our Preference: LONG positions above 1728 with 1742 & 1752 in sight.
Alternative scenario: The downside breakout of 1728 will open the way to 1716 & 1705.
Comment: a bullish triangle is taking place, further upside is more likely.

FOREX:
US Dollar slid against most of its major counterparts on Monday. On the US economic data front, there was no major economic data as US markets were closed for Presidents'Day.

AUD/USD intraday: bullish bias above 1.0725.
Pivot: 1.0725
Our preference: Long positions above 1.0725 with targets @ 1.0815 & 1.0845 in extension.
Alternative scenario: Below 1.0725 look for further downside with 1.069 & 1.065 as targets.

EUR/USD intraday: bullish bias above 1.3175.
Pivot: 1.3175
Our preference: Long positions above 1.3175 with targets @ 1.3285 & 1.33 in extension.
Alternative scenario: Below 1.3175 look for further downside with 1.311 & 1.308 as targets.
Comment: intraday technical indicators are mixed and call for caution.

GBP/USD intraday: caution.
Pivot: 1.5815
Our preference: Long positions above 1.5815 with targets @ 1.588 & 1.59 in extension.
Alternative scenario: Below 1.5815 look for further downside with 1.5785 & 1.5735 as targets.
Comment: the RSI is mixed and calls for caution

USD/JPY intraday: supported by a rising trend line.
Pivot: 79.15
Our preference: Long positions above 79.15 with targets @ 79.85 & 80 in extension.
Alternative scenario: Below 79.15 look for further downside with 78.95 & 78.6 as targets.
Comment: the pair remains supported by a rising trend line, and should post further advance.

EUR/JPY intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 104.7
Our preference: Long positions above 104.7 with targets @ 105.75 & 106 in extension.
Alternative scenario: Below 104.7 look for further downside with 104.1 & 103.5 as targets.
Comment: the immediate trend remains up and the momentum is strong.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
Global MSCI closed high at 1296 (+8.37) just below our Resistance at 1300. A failure to break above 1300 can see a fall towards 1285-80..
Euro AREA
Our Resistance has held well and STOXX50 closed at 2550 (+29.9). A strong break above this can open the door towards 2600 else the index can see a ranged movement between 2550-00 for sometime.
USA
US markets were closed yesterday and may accelerate on opening today backed by the developments in the Global scenario for last two days. We continue to see 13000 as a good Resistance on Dow (12949) we need to follow if it manages to break above it in next couple of trading days. The index has a strong Support at 12800-780 region.
ASIA
Nikkei (9480, -4.3) is marginally down in the early trading hours. Moreover, there is a strong Support at 9300-280 region. In India, markets were closed yesterday. Sensex (18289) may open high today but decent chances to come off a bit eventually. We can see sudden spikes have developed in the Asian indices which may lead to some profit booking in next few sessions.
COMMODITIES
Nymex Crude (105.09) has risen further and is keeping up our bullish view intact for a test of 106.00-20 on the upside.
Gold (1736.45) and Silver (33.62) remains ranged and mixed between 1700-50 and 33.00-34.50 respectively.
Copper (3.79) remains below 3.80 and as mentioned yesterday, a test of 3.65-60 is possible while below 3.80. But the broader picture is bullish and a fresh rally is possible after a test of 3.65-60 on the downside.
CURRENCIES
BREAKING NEWS: The Euro zone has reached a deal on the second bailout package for Greece.
The Euro (1.3241) has bounced back sharply just now from its low of 1.3187 and whether the 21-Week-MA Resistance (1.3316) will hold or break will be the key to be watched now. Dollar-Yen (79.73) remains bullish for a test of 80.50-80 on the upside. The Euro-Yen Cross (105.92) is bullish and can rise further to test its 200-DMA Resistance which is currently at 107.23.
Dollar-Swiss (0.9089) has come off from its high near 0.9149 and can now dip to 0.9070-50. Cable (1.5856) needs to see a strong break above its 200-DMA Resistance (1.5909) to extend its upmove further. Aussie (1.0740) is continuing to find Resistance near 1.0800 and could remain ranged between 1.0650-0800 for some more time within its overall uptrend.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1122 and the Sing-Dollar is trading near 1.2528. Dollar-Rupee had closed at 49.27/28 on Friday and could dip to test 49 today.
INTEREST RATES
US treasuries are trading low in Japanese session, 10Y yields has increased to 2.02 (+2 bps). We can see the yield to move further in coming days. German bunds continue to dip yesterday, 10Y yield increased to 1.96 (+3bps). Note, borrowing cost for Italy, France and Spain has came off with respective yields on 10Y bonds slipped to 5.47% (-9bps), 2.99% (-1bps) and 5.15% (-10bps) during last trading day.
In India, we can see yield on 10Y GOI bonds to come off to 8.00% from its current level at 8.15% in next couple of trading days.

The EURO closed higher on Monday and above the 20day moving average crossing tempering the nearterm bearish outlook. The midrange close sets the stage for a steady opening on Tuesday. Stochastics and the RSI are turning neutral hinting that a low might be in or is near. Closes above this month's high crossing are needed to renew the rally off January's low. If it extends last week's decline, the reaction low crossing is the next downside target.
The YEN closed higher on Monday and the midrange close sets the stage for a steady opening on Tuesday. Stochastics and the RSI remain bullish signalling that sideways to higher prices are possible nearterm. If it extends this month's rally, the 50% retracement level of the 2011rally crossing is the next upside target. Closes below the 20day moving average crossing would confirm that a shortterm high has been posted.
The SWISS FRANC closed lower on Monday and the midrange close sets the stage for a steady opening on Tuesday. Stochastics and the RSI are turning neutral signalling that sideways to lower prices are possible nearterm. Closes below the reaction low crossing are needed to renew the decline off January's high. If it extends last week's rally, the reaction high crossing is the next upside target.
STERLING closed higher on Monday and the lowrange close sets the stage for a steady to lower opening on Tuesday. Stochastics and the RSI are turning neutral to bullish signalling that sideways to higher prices are possible nearterm. Closes above the reaction high crossing are needed to renew the rally off January's low. If it renews Tuesday's decline, the reaction low crossing is the next downside target.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
DINSDAG 21 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Unit4, jaarcijfers 2011
- CSM, jaarcijfers 2011
- TNT Express, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, consumentenvertrouwen, februari 2012, 9.30 uur
- NL, prijzen koopwoningen, januari 2011, 9.30 uur
WOENSDAG 22 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Wolters Kluwer, jaarcijfers 2011
- Logica, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex, februari, 9.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex, februari, 10.00 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 17 februari, 13.00 uur
- VS, bestaande huizenverkopen, januari, 16.00 uur

Het besmettingsgevaar voor andere eurolanden is (voor nu) geweken, maar van euforie op de financiële markten was gisteren geen sprake.
De koersen kunnen verder omhoog zodra er een akkoord ligt over nieuwe miljarden steun aan Griekenland, dacht een aantal handelaren maandagmiddag nog. 'Als ze er vanavond uitkomen met Griekenland, dan is alles goedkoop', zei een van hen, referend aan de lage koers/winstverhoudingen van beursfondsen in Amsterdam.
Het liep anders. Het akkoord kwam er gisterenochtend vroeg, enkele uren voordat de markten in Europa openden. Maar beleggers op zowel de aandelen-als de obligatiemarkten reageerden lauw. De rentes van veel geplaagde eurolanden daalden nauwelijks en de meeste Europese aandelenbeurzen sloten licht lager. De Italiaanse en Spaanse tienjaarsrente zakte nog geen vijf basispunten naar respectievelijk 5,4% en 5,1%.
De AEX index van de meest verhandelde aandelen in Amsterdam was een van de sterkste dalers onder Europese hoofdgraadmeters met een verlies van 0,6%, net als de Ibex in Madrid. De koers van de euro stond aan het einde van de handelsdag nauwelijks veranderd op $1,3256.
De korte en simpele verklaring voor de matte reactie is dat het akkoord al was ingeprijsd. Alleen een mislukking van de onderhandeling in de nacht van maandag op gisteren had nog voor fikse koersbeweging kunnen zorgen. Daarnaast heeft de enorme liquiditeitssteun van de Europese Centrale Bank (ECB) aan de commericële Europese banken eind december kopers teruggelokt op de markt voor Europese staatsobligaties.
De ECB leende in een speciale operatie (LTRO) toen voor drie jaar bijna €500 mrd aan Europese banken, tegen een bodemrente van 1%. Bijna direct nadat de ECB dat geld beschikbaar stelde, begonnen de rentes te dalen die kwetsbare eurolanden als Italië en Spanje moeten betalen.
Het ingewikkelder verhaal is dat beleggers op de lange termijn nog steeds weinig vertrouwen hebben dat de Griekse problemen zijn opgelost. 'De grootste domper op het marktsentiment is het besef dat na deze reddingsoperatie de Griekse schuld hoogst waarschijnlijk nog steeds niet te dragen is', schijft Gavan Nolan, analist van kredietderivatenspecialist Markit.
Afgesproken is dat Griekenland nog eens €130 mrd krijgt van de overige eurolanden en het Internationaal Montetair Fonds (IMF). En de schulden die het land heeft bij banken en andere private financiële instellingen worden gesaneerd met 53%. Een chaotisch bankroet van Griekenland in maart is daarmee van de baan, en de Griekse schuld daalt volgens de rekenmeesters van Europa en het IMF naar 120% van het bruto nationaal product in 2020.
Maar nu al wordt getwijfeld of dit genoeg is voor de Grieken: mogelijk is er in 2015 nog een steunronde nodig. En daarnaast is pas volgende maand duidelijk of er wel voldoende banken en hedgefondsen mee doen aan de afgesproken 'vrijwillige' schuldsanering.
De hoop is dat de komende maanden eurolanden als Portugal, Italië en Spanje, die in de gevarenzone zitten, verder afstand kunnen nemen van Griekenland. Door te bezuinigen en hun economie te hervormen. Daarmee kan het besmettingsgevaar voor deze landen worden afgewend. Afgaand op de reactie op de obligatiemarkten van gisteren lijkt dit te lukken.
De rentes van Italië en Spanje liepen iets terug, al stelde het niet veel voor. Net als de korte rente van Portugal, het land dat het meest wordt genoemd als volgende kandidaat voor een schuldsanering. Maar al te veel kunnen we niet afleiden uit de bewegingen van de Portugese rente, omdat in Portugees staatspapier nauwelijks nog wordt gehandeld.
De conclusie van beleggers is dat Europa opnieuw extra tijd heeft gekocht, maar dat de Griekse crisis over een paar maanden weer in volle hevigheid terug kan komen.

Als banken en centrale banken geen extra verliezen nemen op Grieks staatspapier, dan moeten de eurolanden Griekenland tussen 2015 en 2020 nog eens € 50 mrd extra lenen.
Dat staat in de analyse van de houdbaarheid van de Griekse schuld die de basis vormen voor de onderhandelingen tussen Europese ministers van financiën.
De analyse is opgesteld door het Internationaal Monetair Fonds (IMF), de Europese Commissie en de Europese Centrale Bank (ECB) en is in handen van deze krant. De ministers onderhandelen al sinds maandagmiddag over het tweede steunpakket van € 130 mrd. Volgens de analyse moet dat minstens €136 mrd zijn. En dan heeft Griekenland over drie jaar nog eens behoefte aan circa € 50 mrd, zo schrijft de trojka van IMF, ECB en Commissie.
'In de periode 2015-2020 kan de financieringsbehoefte nog eens oplopen tot een extra € 50 mrd (voor acties om de schuld te reduceren), hoewel dit getal iets lager kan uitpakken als Griekenland erin slaag enige toegang tot de financiële markten te krijgen.'
IMF, ECB en Commissie schrijven echter ook dat de toegang tot de markten verslechterd is, doordat de leningen uit het Europees noodfonds een preferente status hebben, waarmee het voor beleggers minder aantrekkelijk zal zijn om geld aan Griekenland uit te lenen. 'Het is nu onzeker of de toegang tot de markten hersteld kan worden in de periode direct na de programmajaren.'
De Griekse schuld is pas houdbaar als die op 120% van het bbp uitkomt in 2020. Volgens de analyse komt die echter uit op 129%, 'duidelijk boven' de afgesproken norm, aldus de analyse.
Brusselse bronnen bevestigen dat de nationale centrale banken bereid om hun boekwinsten op Griekse staatsobligaties in te leveren. Ze willen geen koersverlies nemen. Daardoor pakt de opbrengst minder hoog uit dan de 3,5 procentpunt die het IMF heeft voorgerekend.
De ECB distantieert zich in de analyse van de mogelijkheid dat nationale centrale banken dergelijke verliezen nemen. 'Het bestuur van de ECB steunt deze aanpak niet', zo staat in een voetnoot. De trojka presenteert vier manieren om de schuld per 2020 te reduceren. Daarmee neemt ook de financieringsbehoefte van Griekenland af. De vier opties tellen op tot een lagere financieringsbehoefte van € 10,5 mrd.
In de analyse wordt een zeer zwartgallig scenario geschetst in het geval de Grieken er niet in slagen voldoende te bezuinigen en te hervormen. 'De schuldontwikkeling is extreem gevoelig voor uitstel van programmaonderdelen.'
In dit scenario komt de staatsschuld in 2020 uit op 160% van het bbp. Daarmee heeft Griekenland tot dat jaar circa € 245 mrd nodig, bijna twee keer zoveel als het leningpakket dat nu in de maak is. De banken in Griekenland staan er slechter voor dan eind oktober toen voor het laatst deze analyse werd gemaakt. Inmiddels hebben de banken niet meer genoeg aan € 40 mrd, maar hebben ze € 50 mrd aan extra kapitaal nodig om te overleven.
De ministers van financiën zijn al sinds maandagmiddag half vier in onderhandeling over het tweede steunpakket voor Griekenland. Ook vertegenwoordigers van bankenorganisatie IIF zijn in Brussel aanwezig voor hernieuwde onderhandelingen.
Volgens bronnen willen de eurolanden dat banken meer dan een afschrijving van 50% accepteren. Ingewijden zeggen dat de onderhandelingen goed verlopen en dat de schuld daarmee in 2020 dicht bij de 120% uitkomt.
Er is nog discussie over een eventuele bijdrage van de ECB.

Het consumentenvertrouwen in de eurozone is in februari licht verbeterd ten opzichte van januari. Dat bleek gisteren uit een eerste raming van de Europese Commissie.
De vertrouwensindex voor de 17 eurolanden kwam uit op -20,2, tegen een herziene -20,7 in januari. Eerder werd voor januari een stand van -20,6 gemeld.
De vertrouwensindex voor de gehele Europese Unie van 27 landen liet een zelfde minieme verbetering zien van -20,8 in januari naar -20,1 in februari.

Wall Street leverde gisteren in de tweede helft van de handelsdag eerdere winsten in en eindigde vrijwel onveranderd. Eerder op de dag steeg de Dow-Jonesindex nog voor het eerst sinds mei 2008 tot boven 13.000 punten.
Evenals op de Europese beurzen verzilverden beleggers in New York recente opgebouwde winsten en maakte optimisme over nieuwe steun aan Griekenland plaats voor scepsis.
De Dow-Jonesindex sloot 0,1 procent hoger op 12.965,69 punten. De S&P 500-index steeg 0,1 procent tot 1362,21 punten en de Nasdaq verloor 0,1 procent tot 2948,57 punten.

De Britse economie zal in de loop van dit jaar geleidelijk herstellen, zodra een afnemende inflatie meer consumentenbestedingen toelaat. Dat zei Charles Bean, de nummer twee van de Britse centrale bank, gisteren.
Bean verwelkomde het nieuwe steunpakket voor Griekenland, maar zei tegelijkertijd dat de schuldencrisis in de eurozone veruit de grootste bedreiging blijft voor de Britse economie.
,,Ondanks de recente, bemoedigende signalen zal de onderliggende groei in de eerste helft van dit jaar op een laag niveau blijven'', aldus Bean.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren lager gesloten, waarbij de Europese financials het voortouw namen en de markt sceptisch reageerde op het akkoord over het tweede steunpakket voor Griekenland. De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,3% lager op 2.541,60. De DAX-30 daalde 0,6% tot 6.908,18, de CAC-40 sloot 0,2% lager op 3.465,24 en de FTSE-100 verloor 0,3% op 5.928,20. Duitse bunds zijn gisteren vrijwel onveranderd gesloten, aangezien beleggers het uiteindelijke akkoord over een tweede pakket aan financiele steun voor Griekenland enigszins voorzichtig en cynisch aanschouwen, waardoor risicobereidheid onder beleggers nauwelijks aanwezig was. De Europese aandelenmarkten sloten in de min.
Het noodfonds van de eurozone, de European Financial Stability Facility (EFSF) heeft gisteren bij een veiling van schuldpapier bijna EUR2 miljard opgehaald.
De zesmaands-obligaties van het fonds gingen weg tegen een rendement van 0,1908%, tegenover een leenpercentage van 0,2664% tijdens de vorige veiling van papier met dezelfde looptijd.
Japan kocht tijdens de veiling voor EUR100 miljoen aan obligaties, wat neerkomt op 5% van het totale aanbod. Tijdens een eerdere veiling in januari kocht het land al voor EUR120 miljoen aan schuldpapier met een looptijd van zes maanden. Vanaf januari 2011 kocht Japan bij elke veiling van de EFSF obligaties. De EFSF moet in 2012 een bedrag van EUR24 miljard vergaren om de steunpakketten voor Ierland en Portugal te kunnen financieren. Het fonds heeft de garantie van eurozone-lidstaten tot een bedrag van EUR780 miljard, terwijl de leencapaciteit momenteel EUR440 miljard bedraagt.

De Amsterdamse beurs is gisteren met verlies gesloten na een dag waarop de AEX zijn voorgaande uitbraakniveau succesvol testte. Vrijwel alle fondsen sloten lager bij matige omzetten. Het akkoord met Griekenland haalde de ergste kou uit de lucht, maar impulsen om verder door te stijgen ontbraken gisteren.
De AEX-index sloot gisteren 0,6% lager op 330,51 punten. De Midkap zakte op het slot 0,9% op 533,48 punten. De Smallcap eindigde vrijwel onveranderd op 418,78 punten.

De olieprijs is gisteren op het hoogste niveau in negen maanden gesloten, vanwege optimisme het akkoord over een tweede reddingspakket voor Griekenland en toenemende spanning rondom Iran. De maartfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange $2,60 hoger op $105,84.

FOREX:
EUR/AUD in Double Bottom Attempt
The 4H EUR/AUD chart shows a market that is trading sideways finding support at 1.2128, then a failure to break that low holding at 1.2150. The resistance is at 1.2420, with resistance pivots just above 1.2450 as well. This is a possible double bottom attempt if 1.2450 is broken (though confirmation may be needed to rule out a completed ABC correction). First though, 1.2420-1.2450 should be seen as resistance in a range-bound market, with bearish bias because the preceding trend has been bearish.
As we observe the "range" in EUR/AUD, we see that a central pivot exists in the 1.2270-1.2290 area. If the market can hold above this area, a bottoming process is still the preferred outlook, to be followed by at least a short-term corrective rally. Otherwise we remain in range-bound market with bearish bias to attack 1.2150-1.2130 area again.
The daily chart shows that IF a bottom is to be created, the maximum target at the moment should be in the 1.2940-1.2970 area, a previous support pivot, up to 50% retracement of the 1.3807-1.2131 swing. This correction would reflect a reversion back to the mean, since it had been oversold according to the RSI dipping below 30, and price action tagging the lower bollinger band (3 standard deviations from the 200 SMA). A more aggressive target could be 1.3167 (61.8% retracement, near the 200-day SMA).
It should also be noted that as the RSI in the daily chart nears 60, a bearish market should find resistance. Thus, we should wait for a throwback to see if it can be held above the 1.2270-1.2290 area. Also inability of the RSI to fall back below 40 suggests further consolidation that could take a bullish tone.

The euro has given up its early gains from last night and earlier today. Following the news that EU finance ministers were able to hammer out an acceptable bailout package for Greece there was an upsurge in the euro against both the USD and Japanese yen. This morning saw gains of 0.8% only to be reversed following a case of nervous sentiment as the EUR/USD is now sitting at 1.3223. This reversal could be due to a number of reasons and could, quite frankly, be a result of a lack in investor enthusiasm regarding the package. The package did not present investors with any positive surprises worth getting excited over. Moreover, there still remains the risk that Greek will not be able to meet its debt obligations come March regardless of the bailout package.

De Amerikaanse dollar stond op gisteren hoger tegen de Zwitserse Frank.
De USD/CHF handelde op 0.9124, 0.08% omhoog op het moment van schrijven.
Het paar zou waarschijnlijk steun vinden op 0.9084, vandaag’s low, en weerstand op 0.9300, donderdag’s high.
Ondertussen ging de Amerikaanse dollar omhoog tegen de Euro en de Japanse Yen, en EUR/USD verloor 0.05% om 1.3236 te behalen en USD/JPY steeg 0.09% om 79.70 te behalen.

De Australische Dollar stond op gisteren lager tegen de Amerikaanse dollar.
De AUD/USD handelde op 1.0683, 0.67% omlaag op het moment van schrijven.
Het paar zou waarschijnlijk steun vinden op 1.0647, donderdag’s low, en weerstand op 1.0816, maandag’s high.
Ondertussen ging de Australische Dollar omlaag tegen de Euro en de Japanse Yen, en EUR/AUD verkreeg 0.71% om 1.2402 te behalen en AUD/JPY viel 0.57% om 85.16 te behalen.

De Amerikaanse dollar stond op gisteren hoger tegen de Japanse Yen.
De USD/JPY handelde op 79.75, 0.16% omhoog op het moment van schrijven.
Het paar zou waarschijnlijk steun vinden op 78.37, donderdag’s low, en weerstand op 79.89, maandag’s high.
Ondertussen ging de Amerikaanse dollar omlaag tegen de Euro en omhoog tegen de Britse Pond, en EUR/USD verkreeg 0.12% om 1.3258 te behalen en GBP/USD viel 0.32% om 1.5800 te behalen.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
World MSCI came off marginally to 1294.62 (-1.80). We continue to see 1300 as a major Resistance on the index. It may slide to 1280-85 in next couple of session before going up to test 1300.
Euro AREA
STOXX50 close low at 2541.6 (-8.7), after a rally in last couple of sessions. We see the fall as temporal and may be supported at 2500-20. The index may test 2570 after some dip towards the support region.
USA
As expected Dow (12969, +15.8) has rallied yesterday and tested the resistance at13000. The index is trading well above the May, 2011 high. A strong break above 13000 will open the door towards 13500.
ASIA
Nikkei closed low as hinted yesterday at 9463.02. Today, the index is trading high at 9477.59 (+14.6) and may test 9500. Sensex inched up to close 18428 (+139). The index may come off on some profit booking but 18000 is expected to remain a good support.
COMMODITIES
Nymex Crude (105.84) saw an intraday break above its important 106.00-20 Resistance region and has come off from its high of 106.49. Our bullish view remains intact. Immediate Support is there near 103.50-30 and with a good inverted Head and Shoulder pattern on the Weekly chart the bigger picture is very bullish and a strong break above 106 can open the doors for a rise to 130 on the upside.
Gold (1756.60) looks to be gaining upside momentum and a rise to 1800+ is looking likely now.
Silver (34.21) has risen sharply above 34 and can rise further to 36.00-50 while above 34.
Copper (3.82) has bounced back from just above 3.70 and needs to see a strong break/close above 3.90 to extend its upmove further.
CURRENCIES
The agreement on the bailout package for the Greece is not helping the Euro (1.3216) to break above its 21-Week-MA Resistance (1.3315). The pair is ranged between 1.3200-3300 and a break below 1.3200 can take it down to 1.3100-3080. Dollar-Yen (79.85) is continuing to trade higher and remains bullish for a test of 80.80 on the upside. The Euro-Yen Cross (105.53) has Support in 105.30-00 regio and can rise to 107-108 on a strong break above 106.
Dollar-Swiss (0.9136) is ranged between 0.9080-9150. Cable (1.5771) has dipped below 1.5800. It has immediate Support near 1.5750, a break below which can take if further down towards 1.5700-5650. Aussie (1.0637) has dipped below its 21-DMA (1.0692). However, it has good Support in 1.0600-590 region and a fresh bounce to 1.0700-800 is possible from this Support region.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1125 and the Sing-Dollar is trading near 1.2596. Dollar-Rupee had closed at 49.29/30 yesterday and can rise to 49.40-50 today. Overall we might expect a range of 49.00-50 in Dollar-Rupee for some time.
INTEREST RATES
US treasuries may rally today with 10Y yields to fall towards 2.00 from its present level at 2.05%. German 10Y bund yield has increased further to 1.98% (+2bps) and may increase further to 2.00%. French 10Y yield remained stable at 2.99%. Spanish and Italian borrowing cost came off further as reflected by 10Y bond yield to 5.10% (-4bps) and 5.43% (-4bps). Greece 10Y bond yield slipped by 42bps to 33%. We see some stability in Euro Area but still far away from desired.
In India, 10Y GOI yield remained stable at 8.17% and may come off going further.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
WOENSDAG 22 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Wolters Kluwer, jaarcijfers 2011
- Logica, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex, februari, 9.30 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex, februari, 10.00 uur
- Eurozone, industriele productie, december, 11.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, week eindigend op 17 februari, 13.00 uur
- VS, bestaande huizenverkopen, januari, 16.00 uur
DONDERDAG 23 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aalberts industries, publicatie jaarcijfers 2011
- AMT Biopharma, jaarcijfers 2011
- Rood Microtek, publicatie jaarcijfers 2011
- Wessanen, KW4 en jaarcijfers 2011, voor beurs
- Philips, publicatie jaarverslag 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, consumptie van huishoudens, december 2011, 9.30 uur
- NL, productenvertrouwen, februari 2012, 9.30 uur
- Dui, Ifo ondernemersvertrouwen, februari, 10.00 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
VRIJDAG 24 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Accell, resultaten 2011, voorbeurs
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- VK, economische groei, tweede raming, 10.30 uur
- VS, consumentenvertrouwen, februari, 15.55 uur
- VS, nieuwe huizenverkopen, januari, 16.00 uur
MAANDAG 27 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Arcadis, resultaten 2011
- PostNL, resultaten KW4 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, M3-geldhoeveelheid, 10.00 uur
- VS, aanstaande huizenverkopen, 16.00 uur
DINSDAG 28 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Neways, publicatie jaarcijfers 2011
- Ordina, publicatie jaarcijfers 2011
- TomTom, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, Gfk consumentenvertrouwen, maart, 8.10 uur
- EU, consumentenvertrouwen, februari, 11.00 uur
- Dui, consumentenprijzen, februari, 14.00 uur
- VS, duurzame goederen, januari, 14.30 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijzenindex, december, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen, februari, 16.00 uur
WOENSDAG 29 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Docdata, publicatie jaarcijfers 2011
- Kendrion, publicatie jaarcijfers 2011, 08.00 uur, analistenvergadering
- DSM, publicatie jaarcijfers 2011, 07.15 uur
- Punch Graphic (Xeikon), publicatie jaarcijfers 2011
- Ten Cate, jaarcijfers 2011
- Vopak, publicatie jaarcijfers 2011
- Wavin, jaarcijfers 2011
- Besi, KW4 en jaarcijfers 2011
- Reesink, definitieve jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, productenprijzen, januari 2012, 09.30 uur
- Dui, werkloosheid, februari, 10.00 uur
- Eurostat, consumentenprijzenindex, januari, 11.00 uur
- VS, tweede raming economische groei, KW4 14.30 uur
- VS, Dow Jones Eonomisch sentiment, februari, 19.00 uur
- VS, Beige Book, 20.00 uur

Kredietbeoordelaar Fitch acht de herstructurering van de Griekse staatsschuld, wanneer die eenmaal is afgerond, als een wanbetaling.
Anticiperend hierop is de kredietstatus van het land verlaagd naar C, een stapje boven de status van wanbetaler.
Dit heeft de derde kredietbeoordelaar van de wereld gisteren bekendgemaakt. Moody's en Standard and Poor's (S&P) hanteren reeds vergelijkbare ratings voor Griekenland. Ook S&P en Moody's hebben al aangegeven dat zij een schuldomwisseling hoogstwaarschijnlijk als wanbetaling zullen zien.
Onder de dinsdagochtend in Brussel afgehamerde afspraken voor een 'vrijwillige' bijdrage van de private sector schelden banken 53,5% van de nominale waarde van oude Griekse staatsobligaties kwijt. Dat moet de Griekse staatsschuld terugdringen naar circa 120% in 2020. De omwisseling was een belangrijke voorwaarde voor een nieuw reddingspakket van de eurolanden en het IMF voor Griekenland.

Duitsland blijft zich verzetten tegen een groter Europees noodfonds ESM. 'Nee, het is niet nodig', zei een woordvoerder van bondskanselier Merkel tegen de Financial Times.
Duitsland staat onder toenemende druk van het IMF, de VS en de andere eurolanden om akkoord te gaan met een groter permanent noodfonds ESM. Het IMF kondigde onlangs aan alleen substantieel te willen bijdragen aan de redding van Griekenland als het euronoodfonds wordt verhoogd. Financiële markten vragen al langer om een groter noodfonds om verspreiding van de crisis naar landen als Italië en Spanje tegen te gaan.
Een mogelijkheid zou zijn het huidige (tijdelijke) noodfonds EFSF niet per 1 juli op te laten volgen door het €500 mrd grote ESM, zoals het plan is, maar de €250 mrd in het EFSF bij het ESM te voegen zodat het noodfonds €750 mrd groot is. Nederland, dat net als Duitsland een harde lijn voert ten opzichte van Griekenland, zou voorstander zijn van dit plan.
Maar Merkel weigert eraan mee te werken. Steun voor Griekenland ligt moeilijk in Duitsland, waar het parlement maandag stemt over het Griekse steunpakket van €130 mrd. Merkel wil koste wat het kost voorkomen dat er aanwijzingen zijn dat ze later alsnog instemt met een groter noodfonds, wat de stemming in gevaar zou kunnen brengen.

AEX-fondsen hebben in het vierde kwartaal van 2012 hun nettoresultaat zien teruglopen. Dat blijkt uit een tussentijdse analyse van deze krant.
Tot nu toe hebben 16 bedrijven uit de AEX hun kwartaalcijfers gepresenteerd en op ING na boekten zij allemaal een slechter nettoresultaat dan een jaar eerder. Bijna de helft van de bedrijven, 7 van de 16, leed zelfs verlies.
Dat staat in schril contrast met de huidige beursrally. Die begon midden in het vierde kwartaal en heeft de AEX in 3 maanden tijd ruim 20% omhoog gestuwd. Maar beleggen is vooruit kijken. De de stijgende koersen vormen dus vooral een indicatie van positieve verwachtingen voor later dit jaar.

De beurzen op Wall Street zijn gisteren met kleine verliezen gesloten.
Tegenvallende huizencijfers en twijfel over Griekenland vergrootten het gat tussen de Dow Jones-index en de grens van 13.000 punten.
De Dow is dankzij een beperkt verlies van 0,2% nu 61,33 punten verwijderd van die grens, die dinsdag nog kortstondig werd overschreden. Dat was voor het eerst sinds 2008. De slotstand van de S&P 500 was met 1357,66 punten 0,3% lager dan dinsdag. De Nasdaq eindigde 0,5% lager op 2933,17 punten.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren lager gesloten, waarbij de economische activiteit in de eurozone onverwacht op een krimp uitkwam in februari en Fitch de kredietstatus van Griekenland afwaardeerde.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,9% lager op 2.519,00. De DAX-30 daalde 0,9% tot 6.843,87, de CAC-40 sloot 0,5% lager op 3.447,37 en de FTSE-100 verloor 0,2% op 5.916,55.
Duitse bunds zijn gisteren hoger gesloten, vooral vanwege toenemende zorgen over de Griekse schuldenkwestie nadat Fitch zijn rating voor het land verder verlaagde.
De kredietwaardigheidsbeoordelaar stelde de rating voor de noodlijdende euro-lidstaat neerwaarts bij naar C van CCC. Fitch is van mening dat een Grieks faillissement op de korte termijn "zeer waarschijnlijk" is.

De Amsterdamse beurs is gisteren met verlies gesloten, vooral door tegenvallende economische data uit Europa en enige nervositeit over wat er verder gaat gebeuren in Griekenland.
De AEX-index sloot gisteren 1,1% lager op 326,77 punten, de Midkap won 0,1% op 534,14 punten en de Smallcap eindigde 0,2% lager op 418,15 punten.

De olieprijs is gisteren gestegen tot het hoogste niveau in negen maanden, vanwege aanhoudende zorgen om de spanningen tussen het Westen en Iran.
Hoofd van de nucleaire inspectie van de Verenigde Naties heeft gisteren gezegd dat de onderhandelingen met Iran na een beladen bezoek van twee dagen in een impasse zijn beland. "We hebben overeenstemming proberen te bereiken over de openstaande kwesties... We hebben op een constructieve manier gehandeld. Helaas hebben we geen overeenstemming bereikt", zei Herman Nackaerts.
Ondertussen gaat het nucleaire programma van Iran door, zei Ayatollah Ali Khamenei nadat de inspecteurs Teheran verlieten. "Iran is niet op zoek naar een kernwapen en zal dat nooit doen", voegde hij toe.
"De markt neemt de positie aan dat er geen uitweg meer is. Steeds meer begint de markt de reele kans in te prijzen dat oorlog onvermijdelijk is. De inzet wordt steeds hoger", aldus Phil Flynn, analist bij PFGBest in Chicago.
De aprilfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange slechts 3 cent hoger op $106,28, maar dat was voldoende om de rally van de afgelopen week voort te zetten en het hoogste niveau sinds negen maanden te bereiken. De laatste vijf dagen steeg de olieprijs $5,54.

Crude oil has fallen from its highest point since last Spring and has reached a value of $121.65. Analysis of the recent drop can possibly be attributed to the speculation that demand for oil from Europe and China will drop in the coming days. This, of course, is offsetting the ongoing tension between Iran and the West over its nuclear program which have been continuously driving up the price of oil.
Worries over the implementation of the second Greek bailout package continue to grip investors. The euro weakened today in the face of such uncertainty. Picking up steam was the USD/EUR as traders look for a more stable currency to invest in.
Heading into tomorrow, we should see a lot of the same stories continuing out of Europe. In the US, however, there will be a new report on unemployment figures released. While the overall impact on the market remains to be seen, this will be an excellent indicator of overall economic health for the US.

FOREX:
EUR/USD Looking for Triangle and Momentum Breakout
After bouncing up from 1.32, instead of rallying to 1.33-1.3320 resistance area, the EUR/USD traded into a congestion triangle seen in the 1H chart. It should be noted that USD has been gaining across the board against the GBP, AUD, NZD, CAD, JPY, but not against the EUR, and CHF. EUR/USD’s momentum can be described as neutral at the moment, as the 1H RSI reading is stuck between 60 and 40, and is wavering around 50. From congestion comes breakout and that is the next stage the market will be monitoring for as the 2/22 US session continues.
A return of the RSI will be needed to confirm a breakout to the upside and a subsequent attack at the 1.30-1.3020 area. The downside outlook is against the recent trend, but an RSI reading breaking below 40 would suggest loss of bullish momentum and open up a bearish correction scenario. Price should break below 1.32 in this outlook, in which case a return to 1.31 could be an anticipated in the very short-term.

The UK, QE and the Pound
The Bank of England minutes from the February meeting were released on Wednesday and surprised the market because two members of the Committee (noted dove Adam Posen and David Miles) had voted to extend asset purchases by GBP75bn, more than the GBP50bn that the consensus wanted.
This caused an immediate knee-jerk reaction in the pound, which dropped from 1.58 to below 1.57 vs. the US dollar, while EURGBP punched through resistance at 0.84 and is now testing 0.8450. The move may have been caused by the market thinking that the MPC is in dovish mode, but is this view justified?
It's worth taking a deeper look at the minutes to try and sense where the Bank of England really stands. Although the Bank noted that growth had picked up in recent months, mostly as a result of the ECB's LTRO programme that started in December, it also said that the sharp up-tick in PMI surveys in Europe and the US was surprising and may have been down to inventory re-building, which would not be sustainable.
The ECB has said that it will take some time for us to know the economic impact of the LTRO, but if its effect are not as profound as some expect then we could see growth disappoint in the coming months. This is one of the risks the Bank sees to UK growth going forward.
Regarding the outlook for inflation, it noted that prices so far have fallen as expected, but there remains “substantial uncertainties” around the path of inflation in the medium-term in both directions. Tensions in the Middle East could keep oil prices elevated, however, weak wage growth may continue longer than expected thus keeping a cap on inflation as consumer spending remains weak.
To make things even more complicated, because the UK has had persistently high inflation for some time, if prices fall steadily then more QE may not be justified as it could boost growth as real incomes (adjusted for inflation) start to rise, thus boosting consumer spending.
So the Bank's crystal ball is malfunctioning, and essentially these minutes say to us that the Bank doesn't know whether further monetary stimulus will be needed or not. However, if risks to growth increase then more QE is at the ready, and likewise, if the Bank believes the recovery has self-sustaining momentum then it can withdraw stimulus as required.
So you could say that the Bank is neutral on more QE at this juncture. Even the fact that 2 members wanted more than GBP50bn of QE this month doesn't tell us that much since the difference between GBP50bn and GBP75bn is only a small impact on the economy that it doesn't tell us what Posen and Miles will vote for in the future.
So what does that mean for the pound? Essentially if the fall in the pound on Wednesday is down to a “dovish” MPC then the market may have got that wrong. GDP data for Q4 is released on Friday and is expected to show a 0.2% decline on the quarter. Could the UK pull a France and actually surprise to the upside? It is not beyond the realm of possibility as growth seemed to pick up in December, which has helped to fuel some of the strength at the start of 2012. If this situation were to play out then we could see the pound quickly rebound. In GBPUSD 1.59 would be the key resistance level to note, while in EURGBP, 0.8400 is now key support.
There is some expectation of more QE in May, but a stronger than expected GDP report on Friday for Q4 could cause some investors to reverse their view, which may lend some short-term support to the pound. This does not mean that we believe the pound will strengthen in the long-term; it's just that in the short-term it looks oversold relative to the Bank of England's view that future QE is uncertain.
Our favourite sterling trade is short EURGBP. It is close to 0.8475 - 100-day sma and a key resistance level. A good entry zone is around 0.8480-0.8510. The first target is 0.8450 and then 0.8400. You will know if you are wrong if EURGBP continues to climb through 0.8550, so 0.8560-80 could be a good stop-loss level.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
World MSCI slipped to 1288 (-5.64) as indicated yesterday. We continue to see 1300 as a major Resistance. The index may fall further today to test the Support in 1285-80 region.
Euro AREA
Our Support at 2500-20 held well and STOXX 50 closed low at 2519 (-22.60). The index may come down further but expected to remain in the Support region.
USA
The bearish sentiment carried forward to US market as well. Dow dipped to 12938 (-27.03). The index may see a fall towards 12800 before rising to 13000.
ASIA
Nikkei increased well to 9569 (+15) as expected during the early hours. Our short term target at 9500 has been met. Some correction may not be ruled out looking at the sharp rise since 10th of this month. We saw a decent correction in Sensex yesterday. The Index closed low at 18145 (-283). There is a major Support in 18000-17800 and we see 70% chances for the Support to hold. However a break below this can pull the index down towards 17500.
COMMODITIES
Nymex Crude (105.85) has come off from its high of 106.71 following the data release showing higher than expected increase in the US Crude inventories. However, the bigger picture is still bullish and a strong break above 106.50 can take it further higher. Support is seen in 105.30-00 region.
Gold (1773) has risen strongly breaking above its 1700-55 sideways range on the upside. With this upside breakout we see a good inverted Head and Shoulder on the daily chart. If this pattern gets confirmed, then Gold could be gearing up to see 1970-2000 on the upside which would be the target of this inverted Head and Shoulder pattern.
Silver (34.30) failed to break above its Resistance at 34.50. A strong break above 34.50 can take it further up towards 36.00-50. We will have to wait and see.
Copper (3.82) is continuing to trade above 3.80. The overall picture is bullish. But a sideways consolidation between 3.70-90 is possible for some time before we see further rise.
CURRENCIES
The Euro (1.3248) seems to be confused as where to go and is continuing to be ranged between 1.3200-3300. Will the German IFO data release today trigger a breakout of this sideways range? We will have to wait and see. Dollar-Yen (80.19) has risen above 80 and is keeping up our bullish view intact for a test of 8.80 on the upside. The Euro-Yen Cross (106.24) is not gaining upside momentum to extend its upmove strongly above 106. However, the overall picture is still bullish for a test of its 200-DMA Resistance which is currently at 107.13.
Dollar-Swiss (0.9101) is retaining its 0.9080-9150 sideways range. Cable (1.5665) fell sharply breaking below its Support at 1.5750. However it has immedaite/strong Support in 1.5650-40 region which is holding as of now and while above this Support region a bounce back once again to 1.5700-50 is possible once again. Aussie (1.0634) fell further to test its important 1.0600-590 Support region and is now trying to bounce back from its low of 1.0597. If it gains upside momentum, a rise to 1.0700-30 is possible today.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1127, and the Sing-Dollar is trading near 1.2588. Dollar-Rupee had closed yesterday at 49.22/23 and is expected to remain ranged for some more time.
INTEREST RATES
US 10Y treasury yields came off yesterday as per our expectation to 2.01% (-4bps). We see some recovery in the yields in Japanese session today (2.02, +1bps). German 10Y yields came off moving against our expectation to 1.89% (-9bps). The yield may move down further to 1.75% if bearish sentiment prevails in equities.
In India, 10Y GOI yields increased to 8.22% (+5bps) and it may move up further towards 8.25-30 before sliding to 8%.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
DONDERDAG 23 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Aalberts industries, publicatie jaarcijfers 2011
- AMT Biopharma, jaarcijfers 2011
- Rood Microtek, publicatie jaarcijfers 2011
- Wessanen, KW4 en jaarcijfers 2011, voor beurs
- Philips, publicatie jaarverslag 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, consumptie van huishoudens, december 2011, 9.30 uur
- NL, productenvertrouwen, februari 2012, 9.30 uur
- Dui, Ifo ondernemersvertrouwen, februari, 10.00 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
VRIJDAG 24 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Accell, resultaten 2011, voorbeurs
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- VK, economische groei, tweede raming, 10.30 uur
- VS, consumentenvertrouwen, februari, 15.55 uur
- VS, nieuwe huizenverkopen, januari, 16.00 uur
MAANDAG 27 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Arcadis, resultaten 2011
- PostNL, resultaten KW4 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, M3-geldhoeveelheid, 10.00 uur
- VS, aanstaande huizenverkopen, 16.00 uur
DINSDAG 28 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Neways, publicatie jaarcijfers 2011
- Ordina, publicatie jaarcijfers 2011
- TomTom, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, Gfk consumentenvertrouwen, maart, 8.10 uur
- EU, consumentenvertrouwen, februari, 11.00 uur
- Dui, consumentenprijzen, februari, 14.00 uur
- VS, duurzame goederen, januari, 14.30 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijzenindex, december, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen, februari, 16.00 uur
WOENSDAG 29 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Docdata, publicatie jaarcijfers 2011
- Kendrion, publicatie jaarcijfers 2011, 08.00 uur, analistenvergadering
- DSM, publicatie jaarcijfers 2011, 07.15 uur
- Punch Graphic (Xeikon), publicatie jaarcijfers 2011
- Ten Cate, jaarcijfers 2011
- Vopak, publicatie jaarcijfers 2011
- Wavin, jaarcijfers 2011
- Besi, KW4 en jaarcijfers 2011
- Reesink, definitieve jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, productenprijzen, januari 2012, 09.30 uur
- Dui, werkloosheid, februari, 10.00 uur
- Eurostat, consumentenprijzenindex, januari, 11.00 uur
- VS, tweede raming economische groei, KW4 14.30 uur
- VS, Dow Jones Eonomisch sentiment, februari, 19.00 uur
- VS, Beige Book, 20.00 uur

De economische teruggang mag voor de zwakke eurolanden geen reden zijn om de streefcijfers voor het begrotingstekort aan te passen, zegt president Mario Draghi van de Europese Centrale Bank(ECB). Draghi zegt dit in een gesprek met de Wall Street Journal. Eri is er geen afweging mogelijk tussen het doorvoeren van economische hervormingen en het beperken van begrotingstekorten door de Europese landen die kampen met een schuldencrisis, aldus Draghi. 'Het terugkomen op fiscale doelstellingen zal onmiddellijk tot een reactie van de markt leiden.' Volgens Draghi zijn landen door de voortdurende economische schokken gedwongen om structurele hervormingen door te voeren op de arbeidsmarkt en andere delen van de economie, om zo de welvaart voor de langere termijn te waarborgen.
De ECB-president zei dat er geen snelle oplossingen zijn voor de problemen van Europa. De verwachting dat China het werelddeel te hulp zal schieten, noemde hij onrealistisch.
Draghi sprak ook met de Frankfurter Algemeine Zeitung en volgens deze krant zegt de ECB-president dat voorzichtigheid geboden is met een aankondiging van het einde van het opkoopprogramma voor staatsobligaties.
De economische situatie in de eurolanden is 'gestabiliseerd' en positieve signalen zijn toegenomen in de afgelopen twee weken, aldus Draghi tegen de Duitse krant. 'Maar de onzekerheid blijft hoog.' 'De markt zijn nog steeds kwetsbaar, om die reden moeten we voorzichtig zijn met een aankondiging van het einde van een dergelijke instrument (het opkopen van staatsobligaties, red)', aldus Draghi tegen de Frankfurter Algemeine Zeitung. Het opkoopprogramma 'heeft een doel gehad sinds de introductie'. Het opkoopprogramma voor staatsobligaties werd in mei 2010 aangekondigd om de financiële markten tot rust te brengen. Het opkopen van staatsobligaties door de ECB is dit jaar teruggelopen, naar een volledige stilstand vorige week. De noodzaak tot ingrijpen is minder groot geworden na dalende rentes op staatsobligaties. Ook aanvullende stimuleringsmaatregelen, eind vorig jaar kondigde de ECB daan dat het voor € 489,2 mrd aan driejaarsleningen verstrekt aan banken. Het ECB-opkoopprogramma was vanaf het begin omstreden. In september vorig jaar zei president van de Nederlandsche Bank Klaas Knot dat de ECB veel te ver was gegaan in het opkopen van schuldpapier. Dezelfde maand stapte ECB-bestuurder Jürgen Stark op, volgens de officiële verklaring om 'persoonlijke redenen', maar volgens analisten omdat Stark het oneens was met het opkopen van staatsobligaties. Begin december gaf Draghi al aan dat het opkoopprogramma niet oneindig is. De steunaankopen zijn tijdelijk en gelimiteerd, zei hij.

Het Griekse parlement heeft gisteren ingestemd met de obligatieruil met private schuldeisers. Vandaag zal de omwisseling beginnen. De deal met private schuldeisers, zoals banken, is onderdeel van het tweede reddingspakket voor Griekenland. Dit pakket met een omvang van € 130 mrd werd eerder deze week goedgekeurd door de ministers van financiën van de eurozone. Met de omwisseling van obligaties vermindert de schuld van Griekenland met € 100 mrd. Aan het akkoord met de private schuldeisers gingen weken van onderhandelen vooraf. Op het laatste moment gaven de accepteerden banken dat de staatsobligaties 53,5% minder waard zullen worden. Daarnaast zullen de banken minder rente krijgen op de nieuwe staatsobligaties. Daardoor komt het verlies op de netto contante waarde van deze beleggingen uit op 75%. Eerder wilden de banken niet meer dan een verlies van 70% nemen.
'Met het goedkeuren van deze wet, stelt het parlement ons in staat om uit de draaikolk te komen', zei de Griekse minister van financiën tijdens het debat over de obligatieruil. Ondanks de toekenning van het tweede noodpakket, bleven twijfels bestaan over de Griekse wil om door te gaan met bezuinigen om het begrotingstekort terug te dringen. En ook over de vraag of het toegekende bedrag wel genoeg zal zijn. Minister van Financiën Jan Kees de Jager zei dinsdag in reactie op het bereikte akkoord tegen de NOS: 'Als Griekenland er alles aan doet om dit pakket te implementeren en alle Europese parlementen stemmen ermee in, dan is hiermee een hard faillissement afgewend. In ieder geval voor de duur van het programma.'
De Jager zegt niet te kunnen beloven dat Griekenland niet nog meer steun nodig heeft. Het pakket van € 130 mrd is volgens hem genoeg tot 2014. 'Tegen die tijd moet de vraag worden gesteld of Griekenland terug kan naar de markt', aldus De Jager tegen Radio 1.

Het aantal nieuwe aanvragen voor een werkloosheidsuitkering in de Verenigde Staten is onverwacht gelijk gebleven, blijkt gisteren uit cijfers van het Amerikaanse ministerie van arbeid.
Het aantal nieuwe uitkeringsaanvragen bleef in de week eindigend op 18 februari gelijk op 351.000. Economen vooraf geraadpleegd door Dow Jones Nieuwsdienst hadden verwacht dat het aantal aanvragen zou stijgen met 7.000.
Het aantal eerste uitkeringsaanvragen voor de week eindigend op 11 februari werd bijgesteld tot 351.000, van een eerder gemelde 348.000.
Het aantal verlengde uitkeringsaanvragen voor de week eindigend op 11 februari nam af met 52.000 tot 3,392 miljoen.
De toonaangevende Dow-Jonesindex noteerde aan het einde van de handel 46,02 punten (0,4 procent) hoger op 12.984,69 punten. De breed samengestelde S&P 500 won 5,80 punten (0,4 procent) tot 1363,46 punten en de technologiebeurs Nasdaq klom 23,81 punten (0,8 procent) tot 2956,98 punten.
Vorige week vroegen 351.000 Amerikanen voor het eerst een werkloosheidsuitkering aan. Dat is het laagste niveau sinds maart 2008. Het cijfer viel bovendien iets lager uit dan economen hadden verwacht. Ook kwam een meevallend cijfer naar buiten over de huizenprijzen in de VS.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren overwegend lager gesloten, vooral vanwege zorgen om de groeivooruitzichten voor de eurozone.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,4% lager op 2.508,08. De DAX-30 daalde 0,5% tot 6.809,46, de CAC-40 sloot vlak op 3.447,31 en de FTSE-100 won 0,4% op 5.937,89.
Duitse bunds zijn gisteren hoger gesloten waarbij beleggers hun toevlucht zochten bij deze relatief 'veilige' staatsobligaties na aanleiding van ramingen van de Europese Commissie (EC) die voor 2012 een diepere recessie in de eurozone voorspellen.
Volgens de EC komt de eurozone dit jaar in een diepere recessie nadat het economische herstel aan het einde van 2011 onverwacht tot stilstand kwam. De commissie verwacht dat de echte economie in de eurozone in het eerste kwartaal met 0,3% zal krimpen, na een even grote krimp in het vierde kwartaal van 2011.
Eerder op de dag stonden de bunds nog lager na een beter dan verwachte Ifo-index in Duitsland die zorgde voor een toenemende risicobereidheid onder beleggers.
Uit de Ifo-index bleek gisteren dat het Duitse ondernemersvertrouwen in februari harder is gestegen dan verwacht, tot 109,6 van 108,3 een maand eerder. Vooraf geraadpleegde economen hadden een stijging voorzien tot 108,8.
Bunds hielden aan het eind van de handelsdag de winsten vast, ook nadat Griekenland aankondigde dat er vrijdag een formeel bod gedaan wordt aan de private schuldeisers met betrekking tot een vrijwillige obligatieruil waarmee zo'n EUR107 miljard aan Griekse schulden kwijtgescholden wordt. De bijbehorende wetgeving werd gisteren door het Griekse parlement goedgekeurd.
Vrijdag veilt de Italiaanse overheid zowel schatkistpapier alsmede staatsobligaties.
De bundfuture voor maart eindigde gisteren 49 basispunten hoger op 139,02. De Duitse bundfuture is een standaardtermijncontract op een mandje van de tien meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland.

De Amsterdamse beurs is gisteren met verlies gesloten, vanwege hernieuwde zorgen over de Griekse schuldproblemen, na commentaar van een Duitse beleidsmaker gedurende de tweede helft van de handelsdag dat een Duitse akkoord over het tweede steunpakket aan Griekenland is gekoppeld aan een grotere - financiele - betrokkenheid van het IMF.
De AEX-index sloot gisteren 0,2% lager op 326,22 punten, de Midkap verloor 1,1% tot 528,35 punten en de Smallcap eindigde 1,3% lager op 412,71 punten.

De olieprijs is gisteren wederom op het hoogste niveau in 9 maanden gesloten dankzij een lagere dollar, positieve macrocijfers uit eigen land en de voortdurende spanningen tussen het Westen en Iran.
De aprilfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange $1,55 hoger op $107,83.
Een stop van Iraanse olie naar landen die aangesloten zijn bij de Organisatie van olie-exporterende landen (OPEC) zou een stijging van 20% tot 30% in de olieprijs kunnen bewerkstelligen. Dit verklaart Gerry Rice, directeur van externe betrekkingen van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) gisteren.
"De impact van een olie-aanbod schok in het Midden-Oosten zou enorm kunnen zijn wanneer het aanbod niet elders gecompenseerd wordt", aldus Rice.
De gasprijzen en mogelijke problemen in het aanbod op de wereldwijde oliemarkten zijn een toenemend onderwerp van gesprek in zowel de Verenigde Staten als daarbuiten, nu de spanningen tussen Iran en het Westen alsmaar toenemen.
Eerder deze week dreigde Iran al te stoppen met het exporteren van olie naar Franse en Britse bedrijven en zijn olie als alternatief aan nieuwe klanten aan te bieden.
Vorige maand maakt de Europese Unie bekend dat er vanaf juli een boycot geldt op Iraanse olie die naar EU-lidstaten ge-exporteerd wordt.

FOREX:
Money market funds dip back into eurozone debt
After three years of rapidly unwinding holdings in banks that share the euro currency, U.S. money market funds have dipped back in.
These funds increased their holdings by 15% since the end of December, according to a Fitch report released Thursday.
Most of that increase stems from money markets adding to their positions in French banks, according to Fitch, which looked at roughly 45% of the $1.4 trillion managed by U.S. money market funds.
Even with the 15% increase, U.S. money market funds are still holding 65% less eurozone bank debt than they did nine months ago.
The funds now hold roughly 11% of their assets in eurozone banks, compared with 31% at the end of May 2011. That's about one-third of the historical average.
In its report, Fitch warns that this modest turnaround might actually represent a new equilibrium in which U.S. money market funds remain more cautious than optimistic.
Greece got a reprieve, but crisis not over
Additionally, the drop in U.S. money market funding has forced many banks in eurozone countries to scramble for alternative sources of financing and also cut back on businesses dependent on U.S. dollars.
And that's a trend that may continue, said Fitch. So, even if money market funds regain a hearty appetitive for eurozone debt, the banks may not be willing participants.
The report notes that 27% of money market funds' exposure to European banks is in the form of so-called repurchase agreements or "repos". With repos, the banks selling them have agreed to buy back their own securities at a later date.
Money market funds are continuing to flee for the safety of U.S. Treasuries with about 19% of their cash in low-yielding, government-backed bonds. That's above historical averages.

Euro jumps to 2-month high against dollar
NEW YORK (AP) -- The euro jumped to a two-month high against the dollar Thursday after business confidence surged in Germany.
The euro rose to $1.3337 in late trading from $1.3244 late Wednesday. The euro rose as high as $1.3342, its highest point against the dollar since Dec. 12.
Germany's Ifo institute's confidence index rose to 109.6 points in February from 108.3 in January. Economists had expected a smaller rise, to 108.8.
Germany is Europe's largest economy. Investors interpreted the results of the closely-watched survey as a sign that Germany is recovering even as many other countries that use the euro are struggling.
The dollar fell to 80.08 Japanese yen in afternoon trading Thursday, a day after the dollar hit a seven-month high against the yen. The dollar was worth 80.24 yen late Wednesday.
The yen has been falling against the dollar ever since the Bank of Japan announced a surprise increase of its economic stimulus program last week.
In other trading, the British pound rose to $1.5716 from $1.5671. The dollar fell to 0.9041 Swiss franc from 0.9109 Swiss franc and to 99.88 Canadian cents from 99.95 Canadian cents.

GBP/USD Facing Key Support
Since breaking the bullish channel which lasted from Jan. 13 to Feb. 3, GBP/USD has consolidated in about a 250pip wide channel (support and resistance identified by the red-dashed line seen in the chart below). The pair now faces a significant support level around the 1.5650 zone which is the key pivot to the downside. Several technical levels converge here to provide support in the near term, however a break below is likely to see the pair accelerate to the downside. The 1.5650/70 zone contains the following:
-Horizontal support which GBP/USD has rebounded off of several times since late Jan.
-38.2% Fibonacci retracement level of the rally from Jan. lows to Feb highs. (the entire range of 2012 so far)
-200-period 4-hour simple moving average
-Daily Kijun line which comes in just above the top of the daily ichimoku cloud
-A potential head & shoulders neckline
To the upside, GBP/USD sees a cluster of simple moving averages around the 23.6% Fibonacci retracement level which is in the 1.5750/70 area. This is also where the 21-day SMA currently comes in. A sustained break above here suggests a move back towards the top of the recent range which sees the resistance currently around the 1.5850 level. As the 4-hour RSI indicator has been trending lower and with the more dovish stance by the Bank of England, we favor a move lower. As such, we would prefer to sell on rebounds or on a break below the key support zone mentioned above. A break above the top of the channel identified by red-dashed line we negate the bearish bias and suggest upside potential.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
Yesterday, World MSCI (1294,+5.36) has managed to cover Wednesday slide. Still 1300 remained a crucial resistance to watch. The index has a decent support in 1285-80 region.
Euro AREA
STOXX (2508, -10.92) came off as expected and our Support mentioned yesterday held well. The index fell below the 1 month trend line Support we need to watch the next 3 month trend line Support at 2500. A strong break below 2500 may end the 6 month rally making the index very bearish.
USA
Dow (12984, +46) rallied well after Wednesday fall. We see it to move up further once it manages to break above 13000. Like to reiterate that, the index is looking bullish on medium term with an inverted shoulder head shoulder pattern on the daily chart. However an immediate fall may not be ruled out before the increase. If that happens then the fall will be supported at 12900.
ASIA
Nikkei is trading marginally high at 9597 (+1.62). Some good correction is yet to come and on profit booking the index may dip towards 9550 initially and 9200 eventually even then the uptrend started since mid Jan 2012 will remain undamaged. Yesterday, Sensex (18078) fell by 66pts. We need to watch the immediate Support at 18000, if it holds then the index can move towards 18200 before further fall. Again if the index breaks below 18000 then it can slide to 17800.
COMMODITIES
Nymex Curde (108.45) has risen sharply breaking above its Resistance at 106.50 and is retaining the bullish view. As we had mentioned on Wednesday (22-Feb-12), with a good inverted Head and Shoulder pattern on the Weekly chart the bigger picture is very bullish and a strong break above 106 has now opened the doors for a rise to 130 on the upside.
Gold (1777) is continuing to trade higher and is keeping alive the chances of an immediate rise to 1800-20.
Silver (35.32) has rise above its Resistance at 34.50 and is now heading towards its next important Resistance in 36.00-50 region. Whether it breaks the 36.00-50 Resistance region or not will be key to be watched.
Copper (3.80) remains sideways and as mentioned yesterday we might see a consolidation between 3.70-90 for some time before we see a fresh rally.
CURRENCIES
Short covering following the good German IFO data release yesterday has taken the Euro (1.3370) above its 21-Week-MA (1.3322). It is now oscillating around its 100-Month-MA (1.3372) and a strong rise past this Resistance would open doors for a test of 1.3500-3600 on the upside. Dollar-Yen (80.09) fell to test 79.90-80 yesterday as expected and is now trying to bounce back from its low of 79.85. We might see some sideways consolidation between 79.75 on the downside and 80.50 on the upside for some time. The Euro-Yen Cross (107.07) is testing its 200-DMA Resistance (currently at 107.09) and a strong rise past this Resistance can see 108.00-50 on the upside.
Dollar-Swiss has broken its 0.9080-9150 sideways range on the downside and looks bearish for a test of 0.8970-50 on. Cable (1.5743) has risen well above 1.5700, but it has some Resistance near current levels at 1.5750 which needs to be broken decisively for the pair to move up further. Aussie (1.0738) has risen back above its 21-DMA (1.0704) and can revisit 1.0800 in the coming sessions today.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1123 and the Sing-Dollar is trading near 1.2538.
Dollar-Rupee had closed at 49.19/20 yesterday and is retaining its 49.00-30 sideways range. A test of 49 on the downside looks likely today.
INTEREST RATES
The 10Y US treasury yields came off further to 2.00% (-1bps). The yields may consolidate around 1.95% and 2.10% for some time. The German 10Y bund yields fell further to 1.88% (-1bps). It may test 1.80% in the coming days. In India, 10Y GOI bond fell to 8.19% (-3bps), the rise towards 8.25 hasn happened yet but we may see it before further fall towards 8.00%.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
VRIJDAG 24 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Accell, resultaten 2011, voorbeurs
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- VK, economische groei, tweede raming, 10.30 uur
- VS, consumentenvertrouwen, februari, 15.55 uur
- VS, nieuwe huizenverkopen, januari, 16.00 uur
MAANDAG 27 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Arcadis, resultaten 2011
- PostNL, resultaten KW4 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, M3-geldhoeveelheid, 10.00 uur
- VS, aanstaande huizenverkopen, 16.00 uur
DINSDAG 28 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Neways, publicatie jaarcijfers 2011
- Ordina, publicatie jaarcijfers 2011
- TomTom, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, Gfk consumentenvertrouwen, maart, 8.10 uur
- EU, consumentenvertrouwen, februari, 11.00 uur
- Dui, consumentenprijzen, februari, 14.00 uur
- VS, duurzame goederen, januari, 14.30 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijzenindex, december, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen, februari, 16.00 uur
WOENSDAG 29 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Docdata, publicatie jaarcijfers 2011
- Kendrion, publicatie jaarcijfers 2011, 08.00 uur, analistenvergadering
- DSM, publicatie jaarcijfers 2011, 07.15 uur
- Punch Graphic (Xeikon), publicatie jaarcijfers 2011
- Ten Cate, jaarcijfers 2011
- Vopak, publicatie jaarcijfers 2011
- Wavin, jaarcijfers 2011
- Besi, KW4 en jaarcijfers 2011
- Reesink, definitieve jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, productenprijzen, januari 2012, 09.30 uur
- Dui, werkloosheid, februari, 10.00 uur
- Eurostat, consumentenprijzenindex, januari, 11.00 uur
- VS, tweede raming economische groei, KW4 14.30 uur
- VS, Dow Jones Eonomisch sentiment, februari, 19.00 uur
- VS, Beige Book, 20.00 uur

Tijdens een bijeenkomst van G20-landen in Mexico City is de druk op de eurozone om zelf meer geld opzij te zetten voor de bestrijding van de schuldencrisis, verder opgevoerd.
Op zondag werd er door de 20 grootste economieën ter wereld verder gewerkt aan een vangnet met een potentiële omvang van bijna $2000 mrd, om te voorkomen dat de Europese schuldencrisis doorwoekert en zelfs de wereldeconomie in gevaar brengt. In Mexico City zijn sinds zaterdag ministers van financiën en centrale bankiers bijeen. Het is de bedoeling om tijdens de volgende ontmoeting in april meer duidelijkheid te krijgen over wat Angel Gurría, secretaris-generaal van de OESO, 'de moeder aller noodfondsen' noemt.
De G20-landen buiten de eurozone dringen er op aan dat Europa eerst over de brug komt. In een conceptversie van de eindverklaring, in handen van persbureau Bloomberg, staat dat verhoogde inspanningen van de eurozone 'essentieel' zijn voordat het IMF wordt 'gemobiliseerd'.
Een bundeling van het tijdelijke noofdfonds EFSF en de permanente opvolger ESM zou in elk geval al voor €750 mrd (bijna $1000 mrd) moeten zorgen, waarna de andere G20 landen tussen de $500 mrd en $600 mrd aan de reserves van het Internationaal Monetair Fonds (nu $358 mrd) kunnen toevoegen. In Mexico City werd er echter niet over concrete bedragen gesproken, aldus de Britse minister van Financiën George Osborne, 'omdat er geen bewijs is dat de eurozone klaar is om met extra middelen te komen'.

Europa zal de komende week weer in de schijnwerpers staan bij beleggers. Een tweede financieringsoperatie door de Europese Central Bank (ECB) woensdag en een ontmoeting tussen de Europese ministers van Financiën over een eventuele ophoging van het noodfonds EFSF donderdag en vrijdag zijn de belangrijkste agendapunten.
De ECB verstrekt woensdag voor de tweede keer onbeperkt driejarig krediet tegen een extreem lage rente van 1 procent. Bij de eerste ronde van die kredieten eind december tekenden banken voor bijna 500 miljard euro in. Deze actie wordt gezien als een van de belangrijkste redenen voor de afname van de onrust in de financiële sector sinds het begin van dit jaar.
Beleggers zijn benieuwd in welke mate banken woensdag beroep doen op de ECB. Waarschijnlijk is het voorlopig de laatste financieringsoperatie van de ECB. ,,Tenzij de eurocrisis verder significant verslechtert, is een nieuwe grote financieringsoperatie onwaarschijnlijk'', aldus hoofdeconoom Thomas Mayer van Deutsche Bank.
Deze week houden Spanje, Italië, Duitsland, Frankrijk en België veilingen van staatsobligaties. Deze veilingen zouden goed moeten verlopen, mede dankzij de goedkope kredieten van de ECB.
Donderdag en vrijdag wordt door de Europese ministers van Financiën gesproken over de eventuele ophoging van het tijdelijke Europese noodfonds EFSF. Een eventuele samenvoeging met het permanente noodfonds ESM, dat in juli effectief wordt, is daarbij een mogelijkheid. Landen van buiten de Europese Unie oefenden dit weekend tijdens de G20-top in Mexico druk uit op Europa om het noodfonds op te hogen.
Een verse reeks bedrijfscijfers kan de komende week de handel verder kleur geven. In de Verenigde Staten is het cijferseizoen al nagenoeg ten einde, maar in Amsterdam staat er nog behoorlijk wat op de rol.
Maandag opent PostNL de boeken. Behalve op de cijfers zullen beleggers zich ook richten op eventuele opmerkingen over TNT Express, na het overnamebod door UPS eerder deze maand. Het postbedrijf heeft een belang van 30 procent in TNT Express.
Verder komen uit de AEX en MidKap deze week ook DSM, TomTom, SBM Offshore, Ahold, Vopak, Heijmans, Ordina, TenCate en USG People met hun jaarcijfers naar buiten. Europa's grootste bank HSBC is maandag één van de laatse Europese banken die zijn boeken opent.
In Barcelona komen deze week bijna alle belangrijke spelers op het gebied van mobiele telefonie samen op het Mobile World Congress. Topmannen als Vittorio Colao van Vodafone, Paul Otellini van Intel en Eric Schmidt van Google behoren tot de sprekers op het evenement dat zo'n zestigduizend bezoekers verwacht.

De Duitse minister Hans-Peter Friedrich van binnenlandse zaken pleit voor het uitzetten van Griekenland uit de eurozone. Dat zegt Friedrich in gesprek met het Duitse blad Der Spiegel. Hij meent dat de kansen voor Griekenland buiten de eurozone groter zijn dan binnen de monetaire unie. Friedrich benadrukt dat het Griekenland niet wil laten vallen. Maar hij ziet wel wat in het doen van een aantrekkelijk aanbod aan de Grieken om de eurozone te verlaten.
Friedrich is de eerste Duitse minister die zich uitlaat over een vertrek van Griekenland uit de eurozone. Komende maandag stemt het Duitse parlement over het meest recente reddingspakket aan Griekenland. De Duitse minister van financiën Wolfgang Schäuble heeft nog voor deze stemming aangegeven een nieuw miljardenpakket niet uit te sluiten.'Er zijn geen garanties dat de ingeslagen weg leidt tot succes', zei hij in een brief aan het parlement. 'Het is misschien niet de laatste keer dat het Duitse parlement te maken krijgt met financiële steun voor Griekenland.'
Zijn Nederlandse collega Jan Kees de Jager hield eveneens een slag om de arm in een brief aan het parlement die zaterdag naar de Tweede Kamer werd gestuurd. 'Het pakket vormt geen garantie dat de problemen in Griekenland geheel opgelost zijn', aldus De Jager.

Wall Street is vrijdag iets hoger gesloten, met name omdat twee beter dan verwachte macro-economische cijfers die vrijdag werden gepubliceerd compenseerden voor de zorgen over de stijging van de olieprijs tot boven de $109 per vat. De toonaangevende Dow Jones-index eindigde vlak op 12.982,95 punten. De breed samengestelde S&P 500 steeg 0,2% tot 1.365,74 punten, terwijl de technologiezware Nasdaq 0,2% won tot 2.963,75 punten. De slotstand van de S&P 500 is de hoogste sinds juni 2008.

De Europese aandelenmarkten zijn vrijdag overwegend hoger gesloten, waarbij de banken en de oliebedrijven het sentiment bepaalden en beter dan verwachte macro-data uit de Verenigde Staten het vertrouwen van beleggers tevens een positieve impuls gaven.
De EuroStoxx 50 sloot vrijdag 0,6% hoger op 2.523,69 De DAX-30 steeg 0,8% tot 6.865,23, de CAC-40 sloot 0,6% hoger op 3.467,03 en de FTSE-100 verloor 0,1% op 5.935,13.
Duitse bunds zijn vrijdag vlak gesloten, op een handelsdag gekenmerkt door de lage volumes.
"Het is erg, erg rustig en iedereen is in afwachting van de driejarige lange termijn herfinancieringsoperatie [van de Europese Centrale Bank] volgende week", merkt een handelaar op. De ECB veilt woensdag leningen met een looptijd van drie maanden en drie jaar.
Eerder op de dag noteerden de bunds nog iets lager, waarbij beleggers in afwachting zouden zijn van nieuws vanuit de G-20 top van ministers van financien en centrale bankiers die vrijdag in Mexico van start ging. De G-20 praat onder andere over nieuwe leningen voor het Internationaal Monetair Fonds, die daarmee de eurocrisis kan helpen bestrijden.
Verder werd bekend dat Italie vrijdag voor EUR3 miljard aan schatkistpapier met een looptijd van 2 jaar veilde tegen een rendement van 3%. Ook werd er Italiaans staatspapier geveild met looptijden van respectievelijk 4 en 7 jaar. Hier haalde het land EUR1,5 miljard mee op tegen rendementen van respectievelijk 2,7% en 3,2%.
Op macro-economisch vlak blijkt de Duitse economie in het vierde kwartaal conform een eerdere raming en de verwachting van analisten op kwartaalbasis gekrompen met 0,2%, waar de economie op jaarbasis eveneens zoals verwacht met 2,0% steeg.
Maandag staat enkel de bekendmaking van de M3-geldhoeveelheid in de eurozone in januari om 10.00 uur op de agenda.
Op obligatiegebied staan er in de komende week naast de ECB veiling, veilingen van staatsleningen in Italie, Duitsland, Belgie en Frankrijk op de agenda.
De bundfuture voor maart eindigde vrijdag 1 basispunt hoger op 139,03. De Duitse bundfuture is een standaardtermijncontract op een mandje van de tien meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland.

De Amsterdamse beurs is vrijdag met een licht verlies gesloten, met name doordat Unilever en Ahold de AEX omlaag trokken.
De AEX-index sloot vrijdag 0,4% lager op 324,91 punten. De Midkap sloot 0,8% hoger op 532,61 punten. De Smallcap eindigde vlak op 412,82 punten.
Wall Street noteerde rond het slot van de handel in Amsterdam hoger, waarbij de Dow Jones Industrial Average 0,2% won.

De olieprijs is vrijdag op het hoogste punt in negen maanden gesloten, omdat zorgen over verstoringen van de olietoevoer vanuit Iran de aanhoudend zwakke vraag overschaduwden.
De aprilfuture voor een vat ruwe olie sloot vrijdag op de New York Mercantile Exchange $1,94 hoger op $109,77. Op weekbasis bedroeg de stijging 6,3%.
De prijs voor een vat Brent olie eindigde $1,85 hoger op de ICE Futures Europe index op $125,47.
De spanningen tussen het westen en Iran bleven het sentiment in de oliemarkten domineren, waarbij marktparticipanten bezorgd blijven over het vooruitzicht op een conflict tussen westerse landen en Iran over het nucleaire programma van laatstgenoemde.
"De markten bevinden zich in deze opwaartse trend en handelaren zijn bang om een short-positie te hebben en we blijven gewoon klimmen", aldus Tom Bentz, directeur bij BNP Paribas Commodity Futures. Een short-positie betekent dat een handelaar verwacht dat de olieprijs zal dalen. "Men is bang om dit weekend naar huis te gaan terwijl ze short zitten", zegt ook Carl Larry, president van de handelsadviseur Oil Outlooks and Opinions. "Niemand weet wat er met Iran aan de hand is." Eerder deze week maakte Iran bekend dat het de export naar het Verenigd Koninkrijk en Frankrijk zou opschorten. Ondanks dat geen van beide landen een grote afnemer is van olie uit Iran zorgde de stap ervoor dat de zorgen toenamen dat Teheran ook de toevoer naar andere Europese landen zou stopzetten in aanloop naar een embargo van de Europese Unie (EU) op olie uit Iran welke op 1 juli in gaat.
De EU importeert ongeveer 600.000 vaten olie per dag uit Iran. Iran produceert ongeveer 3,5 miljoen vaten olie per dag en is daarmee de tweede producent binnen de Organisatie van Olie-producerende en Exporterende landen (OPEC). Financieel geplaagde landen als Spanje, Italie en Griekenland zijn belangrijke gebruikers van ruwe olie uit Iran. Veel landen in de EU zijn echter al alternatieve toevoer bronnen aan het zoeken, stelt Bentz.
De stabiele stijging van de olieprijs heeft analisten en economen de afgelopen tijd bezorgd gemaakt over de potentiele invloed op de economische groei. Recent hebben de ontwikkelde landen bemoedigende tekenen laten zien van economisch herstel - maar de progressie kan gemakkelijk ongedaan worden gemaakt door een sterke stijging in brandstofprijzen, die sterk drukken op de consument en de vraag naar andere goederen sterk beinvloeden.
De benzineprijs noteert gemiddeld al boven de $4 per gallon in verschillende staten, inclusief Californie, Alaska en Hawaii, blijkt uit dagelijkse data van de Amerikaanse wegenwacht AAA. In andere staten komt de benzineprijs dicht in de buurt van de belangrijke psychologische grens.
De prijsstijgingen doen zich voor ondanks tekenen van een verzwakkende vraag naar olie in de VS, 's werelds grootste verbruiker van olie.

GOLD (Spot) intraday: further upside.
Pivot: 1770.00
Our Preference: LONG positions above 1770 with 1790 & 1800 as next targets.
Alternative scenario: The downside penetration of 1770 will call for 1760 & 1750.
Comment: the RSI lacks downward momentum.

After the close of Wall Street, WTI Crude Future (APR 12) was up $1.9 to $109.77. The contract was above its 20D MA (@ $99.02) and above its 50D MA (@ $99.39). The 14d RSI above 70 (74.39) indicates WTI Crude Future (APR 12) was overbought.
Gold was down $7.3 to $1773.4. The precious metal was above its 20D MA (@ $1740) and above its 50D MA (@ $1674).
Copper Future (MAY 12) on Comex was up 5.1c to 386.5c/lb. The contract was above its 20D MA (@ 379.37c) and above its 50D MA (@ 358.42c). In Europe, the London Metal Exchange reported its copper inventories decreased 1375 tons to 303500 tons.

FOREX:
EUR/USD Weekly Outlook
EUR/USD's rebound from 1.2625 resumed last week and reached as high as 1.3486. Initial bias remains on the upside this week and current rise should target 61.8% retracement of 1.4246 to 1.2625 at 1.3627 next. Note that firstly, rise from 1.2625 is showing some sign of acceleration. Secondly, bullish convergence condition was seen in daily MACD. Hence, fall from 1.4939 might be finished at 1.2625 already. Decisive break of the 1.3627 resistance will also have near term trend line resistance firmly taken out and would affirm this bullish case. In such case, further rise would be seen back to 1.4246 resistance. On the downside, below 1.3383 minor support will turn bias neutral and bring consolidations. But strong support should be seen from 1.2974/3321 support zone to contain downside and bring another rise.
In the bigger picture, price actions from 1.6039 (2008 high) are treated as a long term consolidation pattern and there is no clear indication of completion yet. That is, price actions could remain corrective and relatively unpredictable. Another rising leg inside the consolidation pattern could have started at 1.2625 already. But strong resistance could be seen at around 1.5 psychological to limit upside and bring another fall to extend the pattern. Meanwhile a break of 1.2625 should extend the fall from 1.4939 to 1.1875 and below.
In the long term picture, EUR/USD turned into a long term consolidation pattern since reaching 1.6039 in 2008. Such consolidation is still in progress and we'd expect range trading to continue for some time between 1.1639 and 1.6039. The range sounds a bit uselessly large but yes, it's that large. For long term traders, anywhere below 76.4% retracement of 1.1639 to 1.6039 at 1.2677 could be treated as a buy zone while above 23.6% retracement at 1.5001 is a sell zone, until there is clear indication of breakout.

USD/JPY Weekly Outlook
USD/JPY's rally accelerated to as high as 81.20 last week and there is no signa of topping yet. Initial bias remains on the upside this week for 61.8% retracement of 85.51 to 75.56 at 81.70 first. Break will target a test on key resistance level at 85.51. On the downside, break of 79.85 minor support is needed to indicate short term topping or we'll stay bullish even in case of retreat.
In the bigger picture, the case of long term reversal is starting to build up as USD/JPY is trading above the long term falling channel that started at 2007 high of 124.13. As noted before, bullish convergence condition is present in weekly MACD for some time already. Sustained trading above 79.52 at least confirms that 75.65 is a medium term bottom. Further break of 85.51 will indicate reversal and target a test on 101.22 support turned resistance, which is close to 100 psychological level.
In the long term picture, 75.65 is starting to look like an important bottom in USD/JPY and stronger rebound is now in favor in medium term. However, we're anticipating strong resistance at around 100 psychological level to limit upside of the current rally from 75.56, at least in initial attempt. At this point, we're slightly favoring the case that USD/JPY is turning into a long term sideway pattern between 75/100.

GBP/USD Weekly Outlook
GBP/USD managed to hold above 1.5643 support last week and the late break of 1.5879 minor resistance suggests that rise from 1.5234 is resuming. Initial bias is cautiously on the upside this week and break of 1.5928 will confirm this bullish case. In such case, GBP/USD should target 1.6165 key cluster resistance (61.8% retracement of 1.6746 to 1.5234 at 1.6168) next. On the downside, break of 1.5648 is needed to confirm short term topping. Otherwise, we'll stay bullish even in case of retreat.
In the bigger picture, price actions from 1.3503 are treated as consolidations to long term down trend from 2.1161, no change in this view. Recent development, with lack of sustained selling, dampened the bearish view that such consolidation is completed. We'll turn neutral first. On the upside, break of 1.6165 will favor that such consolidation is going to extend with another rise. But strong resistance should be seen at 50% retracement of 2.1161 to 1.3503 at 1.7332 to limit upside to conclude the consolidation. On the downside, below 1.5234 will revive the case that such consolidation is completed and bring deeper fall to 1.4229 support for confirmation.
In the longer term picture, the corrective nature of the multi-decade advance from 1.0463 (85 low) to 2.1161 as well as the impulsive nature of the fall from there suggests that GBP/USD is now in an early stage of a long term down trend. Another low below 1.3503 is anticipated after consolidation from 1.3503 is confirmed to be completed.

USD/CHF Weekly Outlook
USD/CHF's fall from 0.9594 accelerated to as low as 0.8930 last week. Initial bias remains on the downside this week for 100% projection of 0.9594 to 0.9089 from 0.9300 at 0.8795. Break will target key support level of 0.8567. Note again that we're favoring the case that rebound from 0.7065 is finished at 0.9594 on bearish divergence condition in daily MACD and focus will remain on 0.8567 support. On the upside, above 0.9028 minor resistance will turn bias neutral and bring consolidations. But upside should be limited below 0.9300 resistance and bring another fall.
In the bigger picture,we're treating rebound from 0.7065 medium term bottom as part of a consolidation pattern only. Below 0.8567 support will indicate such rebound is finished and bring retest of 0.7065 low. Above 0.9594 will bring another rise. But after all, strong resistance is expected at next cluster level at 0.9916 (61.8% retracement of 1.1730 to 0.7065 at 0.9948, 61.8% projection of 0.7065 to 0.9315 from 0.8567 at 0.9958) to limit upside and bring reversal. The long term down trend is expected to resume later after consolidation from 0.7065 completes.
In the longer term picture, long term down trend from 2000 high of 1.8305 is still in progress and there is no indication of a reversal yet. Such down trend would extend to 100% projection of 1.8305 to 1.1288 from 1.3283 at 0.6266 after finishing the consolidation from 0.7065.

AUD/USD Weekly Outlook
AUD/USD continued to engage in choppy sideway trading below 1.0844 last week. The corrective structure so far argues that price actions from 1.0844 are merely a consolidation pattern. That is, AUD/USD hasn't topped out yet. Break of 1.0844 will bring another rise to retest 1.1079 high. However, below 1.0597 will extend the fall towards 1.0377 resistance turned support. Break there will confirm the whole rebound from 0.9387 has completed. In such case, AUD/USD should have started another falling leg inside the consolidation pattern from 1.1079 and deeper fall should be seen back to 0.9663 support and below.
In the bigger picture, the up trend from 0.6008 (2008 low) is still intact. Price actions from 1.1079 are treated as consolidation in the up trend only. In any case, with 0.9387 support intact, an eventual upside break out is anticipated, for a new high above 1.1079. However, break of 0.9387 would possibly bring deeper pull back towards 0.8066 key support before the long term up trend finally resumes.
In the longer term picture, whole up trend from 0.4773 (01 low) extended to a point where it just missed 100% projection of 0.4773 to 0.9849 from 0.6008 at 1.1084. At this point, there is still prospect for a lengthier medium term consolidation. But there is no indication of long term reversal yet. We'll stay bullish as long as 0.8066 support holds and expect an eventual break of 1.1084 to 138.2% projection at 1.3023, which is close to 1.3 psychological level, in the long term.

US Dollar fell against most of its major counterparts on Friday. On the US economic data front, the Thomson Reuters/University of Michigan final index of consumer sentiment rose to 75.3 (75.0 expected) from 75 the previous month. New home sales slid 0.9% MoM (+2.6% expected) in January to a 321,000 annual pace from an upwardly revised 324,000 rate in December.

AUD/USD intraday: bullish bias above 1.068.
Pivot: 1.068
Our preference: Long positions above 1.068 with targets @ 1.076 & 1.079 in extension.
Alternative scenario: Below 1.068 look for further downside with 1.065 & 1.06 as targets.
Comment: the RSI lacks downward momentum.

EUR/USD intraday: bullish bias above 1.34.
Pivot: 1.34
Our preference: Long positions above 1.34 with targets @ 1.348 & 1.353 in extension.
Alternative scenario: Below 1.34 look for further downside with 1.334 & 1.329 as targets.
Comment: the RSI is supported by a rising trend line.

GBP/USD intraday: the upside prevails.
Pivot: 1.582
Our preference: Long positions above 1.582 with targets @ 1.59 & 1.5925 in extension.
Alternative scenario: Below 1.582 look for further downside with 1.5755 & 1.5715 as targets.
Comment: the RSI is bullish and calls for further upside.

USD/JPY intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 80.4
Our preference: Long positions above 80.4 with targets @ 81 & 81.35 in extension.
Alternative scenario: Below 80.4 look for further downside with 80 & 79.8 as targets.
Comment: the RSI broke above a declining trend line.

EUR/JPY intraday: further upside.
Pivot: 107.65
Our preference: Long positions above 107.65 with targets @ 109.2 & 109.85 in extension.
Alternative scenario: Below 107.65 look for further downside with 107 & 106.45 as targets.
Comment: the immediate trend remains up and the momentum is strong.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
WORLD MSCI Index (1300, +6) increased as expected. Our Resistance at 1300 held well so far. A strong break above 1300 will open the door towards 1310. A chance to fall towards 1290-85 before further upmove still exist.
Euro AREA
STOXX50 (2523, +15) bounced well from our support at 2500. We have alerted that a fall below 2500 may end the 6 month rally making the index very bearish. Now we need to watch the movement very closely.
USA
Dow (12982, -1.7) came off marginally. We had indicated the fall in last briefing. We can expect some more fall towards 12900 to come before any strong rise.
ASIA
Nikkei (9698, +51) is trading high in the early hours. We are expecting some correction to come in the near future and can see a dip towards 9550. Sensex (17923, 154) continued to fall and broke below 18000. We had expected the fall but could not gauge it to extend below 18000. Today we can see some up move towards 18000.
COMMODITIES
Nymex Crude (109.46) remains strong and is keeping up our bullish view intact. A revisit of the previous high of 114.81 is on the cards for the near term. Also, as we had mentioned last week, with a good inverted Head and Shoulder pattern on the Weekly chart the bigger picture is much more bullish and strong for a rise to 130 on the upside.
Gold (1777.80) is continuing to trade higher and is keeping up the chances of testing 1800-20 on the upside.
Silver (35.50) is nearing its important 36.00-50 Resistance region. Whether this 36.00-50 holds or breaks will be the key and it would determine the further direction of move. We will have to wait and see.
Copper (3.85) seems to be gaining upside momentum within its 3.70-90 sideways range. The overall picture is bullish and a strong break above 3.90 would trigger further rise to 4.10 initially and then towards 4.40 on a further rise past 4.10.
CURRENCIES
The Euro has seen a sharp rise and strong close above its 21-Week-MA (1.3329) and remains bullish. 1.3530 and 1.3630 could be the next upside target for the pair. The 21-Week-MA (1.3329) could be a good Resistance-turned-Support level. Dollar-Yen (81.18) has risen past its 21-Month-MA (80.90) and is bullish for further rise to 82.15-30 or even to 84 on a strong rise past 82.30. The Euro-Yen Cross (109.21) has risen sharply last week but has Resistance in the broad 110-111 region and can see corrective fall before any further rise.
Dollar-Swiss (0.8958) has seen a break below 0.9000 and is looking bearish for further fall to 0.8900-0.8800. Cable (1.5867) remains ranged between 1.5650-5900. Aussie (1.0674) has a bull flag on the daily chart with Support in 1.0600-580 region and the overall picture remains bullish. But the pair needs to see a strong rise past 1.0800 to ease the downside pressure.
In Asia, the Korean-Won is trading near 1123 and the Sing-Dollar is trading near 1.2573. Dollar-Rupee had closed lower at 48.9350-9450 on Friday and can move down further towards 48.85 and 48.60 this week.
INTEREST RATES
10Y US treasury yields slipped below 2.00% to 1.96% (-4bps). We see the yields to remain consolidated around 2.00% and 1.90% for some time. German 10Y bund yields remained stable at 1.88%. The yield may increase towards 1.90-95% this week. Italian and Spanish cost of borrowing dipped further, 10Y yields came off to 5.48% (-6bps) and 5.04% (-2bps) respectively. The Italian-German and Spanish-German 10Y yield spread will improve with further developments to curb the crisis in the Euro Area. In India, 10Y GOI Yields (8.20,+1bps) increased marginally and can see further upmove towards 8.25%.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
MAANDAG 27 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Arcadis, resultaten 2011
- PostNL, resultaten KW4 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, M3-geldhoeveelheid, 10.00 uur
- VS, aanstaande huizenverkopen, 16.00 uur
DINSDAG 28 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Neways, publicatie jaarcijfers 2011
- Ordina, publicatie jaarcijfers 2011
- TomTom, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, Gfk consumentenvertrouwen, maart, 8.10 uur
- EU, consumentenvertrouwen, februari, 11.00 uur
- Dui, consumentenprijzen, februari, 14.00 uur
- VS, duurzame goederen, januari, 14.30 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijzenindex, december, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen, februari, 16.00 uur
WOENSDAG 29 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Docdata, publicatie jaarcijfers 2011
- Kendrion, publicatie jaarcijfers 2011, 08.00 uur, analistenvergadering
- DSM, publicatie jaarcijfers 2011, 07.15 uur
- Punch Graphic (Xeikon), publicatie jaarcijfers 2011
- Ten Cate, jaarcijfers 2011
- Vopak, publicatie jaarcijfers 2011
- Wavin, jaarcijfers 2011
- Besi, KW4 en jaarcijfers 2011
- Reesink, definitieve jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, productenprijzen, januari 2012, 09.30 uur
- Dui, werkloosheid, februari, 10.00 uur
- Eurostat, consumentenprijzenindex, januari, 11.00 uur
- VS, tweede raming economische groei, KW4 14.30 uur
- VS, Dow Jones Eonomisch sentiment, februari, 19.00 uur
- VS, Beige Book, 20.00 uur

Het Duitse parlement is gisterenmiddag akkoord gegaan met het tweede hulpprogramma voor Griekenland, na een urenlang, heftig debat.
Van de bijna zeshonderd aanwezige volksvertegenwoordigers stemden er 496 voor. Tegen waren negentig parlementariërs, vijf onthielden zich van stemming.
Het stond op voorhand vast dat bondskanselier Angela Merkel (CDU) de Bondsdag achter zich zou krijgen.
Zij wist dat de centrum-rechtse regeringscoalitie van CDU/CSU en FDP steun zou krijgen van de beide grote partijen aan de andere zijde van het politieke midden, de SPD en de Groenen. De vijf partijen beschikken samen over 552 van de 620 zetels in de Bonsdag. Die Linke, die 72 zetels heeft, stemde tegen.
Enkele christendemocraten en liberalen stemden ook tegen. Een enkeling had dat vooraf aangekondigd. Vooral in de CSU, de conservatieve Beierse zusterpartij van Merkels CDU, is oppositie gevoerd tegen het steunplan.

Kredietbeoordelaar Standard & Poor’s stelt de zogeheten ‘outlook’ voor de kredietwaardigheid van het Europese noodfonds EFSF bij naar ‘negatief’.
De huidige status AA+ blijft voorlopig gehandhaafd. Dat meldt het Amerikaanse bedrijf op zijn website.
Het verslechterde vooruitzicht heeft voornamelijk te maken met de eerdere afwaardering van de kredietwaardigheid van Oostenrijk en Frankrijk.
De twee landen vormen een belangrijke basis van het noodfonds, samen met Nederland, Duitsland, Finland en Luxemburg. Ze verloren op 13 januari hun begeerde AAA-status en hebben nu de waardering AA+.
De langetermijnleningen die door de EFSF zijn verstrekt, worden niet meer enkel ondersteund door landen met een AAA-status’, beredeneert S&P. Dat was op 16 januari al reden om de kredietstatus van het noodfonds te verlagen van AAA naar AA+.
Nu de kredietbeoordelaar niet meer gelooft dat de in de EFSF deelnemende landen het kredietniveau ophogen, wordt de outlook verder naar beneden bijgesteld.
S&P waarschuwt dat, als een van de overige triple-A-deelnemers aan het noodfonds ook zijn status kwijtraakt, de beoordeling van de EFSF lager wordt dan de huidige AA+.

Wall Street is gisteren vlak tot licht hoger gesloten, waarbij een positief macro-cijfer het negatieve sentiment, vanwege de teleurstelling over het uitblijven van concrete resultaten tijdens de bijeenkomst van de G-20 gedurende het weekeinde, deed keren.
De toonaangevende Dow Jones-index eindigde vlak op 12.981,51 punten. De breed samengestelde S&P 500 steeg 0,1% tot 1.367,59 punten, terwijl de technologiezware Nasdaq 0,1% won tot 2.966,16 punten.

Met een veiling van schatkistpapier heeft Italië gisteren €12,3 mrd opgehaald. De rente op de leningen met een korte looptijd was de laagste sinds september 2010.
Rome verkocht €8,3 mrd aan schatkistpapier met een looptijd van zes maanden tegen een rente van 1,2%. Dat is het laagste niveau in anderhalf jaar en fors lager dan de 2% rendement die beleggers eind januari eisten bij de vorige veiling van Italiaans schatkistpapier.
De vraag naar het schuldpapier was evenals bij de vorige veiling 1,4 keer groter dan het aanbod. Naast de zesmaandsleningen verkocht Italië nog €3,5 mrd aan leningen met een looptijd van 295 dagen tegen een rente van 1,3%.
De Italiaanse premier Mario Monti is bezig met de implementatie van een bezuinigingspakket ter waarde van €20 mrd om het begrotingstekort weg te werken en de schuld van €1900 mrd af te bouwen. De besparingen gecombineerd met de ECB-faciliteit die banken goedkoop en onbeperkt driejaarsleningen verschafte heeft geleid tot een gestage daling van de rente op Italiaans staatspapier.
Het rendement op Italiaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar daalde gisteren licht met twee basispunten tot 5,5%. In het najaar van 2011 passeerde de rente op tienjaarspapier nog de kritische grens van 7%.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren lager gesloten, maar herstelden licht van eerdere verliezen na een beter dan verwacht macrocijfer in de VS in de middag.
De EuroStoxx 50 eindigde gisteren 0,4% lager op 2.513,06. De DAX-30 daalde 0,2% tot 6.849,60, de CAC-40 noteerde 0,7% lager op 3.441,45 en de FTSE-100 verloor 0,3% op 5.915,55.
Europese staatsobligaties zijn gisteren hoger gesloten, waarbij beleggers weinig bereid waren tot het nemen van risico, vanwege de zich voortslepende zorgen over de Griekse schuldproblemen.
Dientengevolge kreeg de markt voor staatspapier gisteren een steun in de rug.
De Europese aandelenmarkten stonden gisteren onder druk, nadat de G-20 gedurende het weekeinde geen extra financiele steun toezegde aan het IMF tenzij de eurozonelanden de omvang vergroten van de European Financial Stability Facility (EFSF) en het European Stability Mechanism (ESM). De Duitse Bondskanselier Merkel herhaalde gisteren geen reden de zien voor verhoging van de noodfondsen.
Wel gaf het Duitse parlement gisteren tegen het einde van de handel in Europa zijn goedkeuring aan het tweede steunpakket voor Griekenland. Woensdag stemmen de parlementen in Nederland en Finland over het plan. Voor beide landen is de verwachting dat een meerderheid zal instemmen.
Daarnaast hebben vier landen die gisteren staatsleningen veilden het maximaal beoogde bedrag opgehaald. Daarbij daalden de financieringskosten voor Italie, Belgie en Frankrijk ten opzichte van een vorige veiling, terwijl Duitsland een iets hoger gemiddeld rendement moest accepteren.
Dinsdag veilt Italie voor EUR2 miljard tot EUR2,5 miljard aan schulden met een looptijd tot mei 2017 met een coupon van 4,75% en voor EUR3 miljard tot EUR3,75 miljard aan obligaties met een looptijd tot september 2022 met een coupon van 5,50%.
De bundfuture voor maart eindigde gisteren 71 basispunten hoger op 139,74. De Duitse bundfuture is een standaardtermijncontract op een mandje van de tien meest recente tienjarige staatsleningen in Duitsland.

De AEX is gisteren vlak gesloten, waarbij de AEX zijn verliezen van eerder op de dag tegen het einde van de handelsdag grotendeels compenseerde na een beter dan verwacht macro-cijfer uit de Verenigde Staten.
De AEX-index sloot gisteren vlak op 324,98 punten. De Midkap verloor 0,5% tot 529,86 punten. De Smallcap sloot 0,1% lager op 412,45 punten.

De prijs voor een vat ruwe olie is gisteren lager gesloten, vanwege winstnemingen nadat de olieprijs zeven achtereenvolgende dagen steeg en vrijdag zijn hoogste niveau sinds negen maanden bereikte.
Regeringsfunctionarissen waarschuwden tijdens een bijeenkomst van de G-20 gedurende het weekeinde dat een verdere vertraging van het wereldwijde economisch herstel dreigt, vanwege de hoge olieprijs.

FOREX:
EUR/USD targets 1.3550
'People were using euro shorts to fund long positioning in the Australian and Canadian dollars and now we are seeing those positions get unwound' - CitiFX (based on CNBC)
Industry outlook
Even though at present EUR/USD is aiming for 1.3550, the pair is expected to lose its bullishness along the way to 1.3628, as the long-term outlook remains bearish. Supports are situated at 1.3436, 1.3322 and at 1.3199.
Traders' sentiment
Most of the market participants (63%) prefer shorting the Euro against the American Dollar. Accordingly, the minority of them (37%) is currently holding long positions on EUR/USD.
Long position opened
Investors should pay attention to the identified with the help of the standard pivot point method resistance zones, as they might be useful during intraday trading. The initial resistance level is at the level of 1.3504, whereas R2 and R3 are situated at 1.3559 and 1.3632, accordingly.
Short position opened
Bearish traders will pay attention to the key support levels in order to close their deals. The primary forecast target is 1.3376. If the pair erodes this level, then it might rebound from S2 of 1.3303 or S3 of 1.3248.

EUR/JPY to hit 110.18
'The euro is rallying and all gauges of risk appetite are pointing to a risk-on week' - Commonwealth Foreign Exchange Inc. (based on Bloomberg)
Industry outlook
Beyond 109.53 (55 week ma) lie resistances 110.18 and 111.57, which should cap the currency couple and halt bullish momentum. From below EUR/JPY is underpinned by 107.09, 106.78 and by 106.02.
Traders' sentiment
Relative to the other currency pairs, the difference between the amounts of long and short trades on EUR/JPY is not as extensive. Bulls and bears constitute 44 and 56 per cent of the market, respectively.
Long position opened
Major market participants are likely to close their long positions at the key resistance levels. The primary short-term target will be reached at 110.02. The breakout of this level will pave a way for a bullish run up to 110.83 and then to 112.42.
Short position opened
A part of the brokers will close their short positions near initial support level at 107.62. In case of downtrend continuation, the pair might rebound from the S2 at 106.03 or S3 at 105.22

GBP/USD erodes 1.5879/1.5927
'The potential for further BoE easing, as highlighted by the more dovish-than-expected MPC minutes, will likely keep the pressure on the downside for GBP/USD' - Morgan Stanley (based on Reuters
Industry outlook
The Cable is now facing a strong resistance area 1.5879/1.5927. It is formed by a number of February highs and 200 day ma. Above it the pair may encounter 1.6000 and 1.6092/1.6129. Supports are located at 1.5842 and 1.5650.
Traders' sentiment
Bears have enlarged their advantage over bulls on GBP/USD. At the moment long trades form 24% of the market, while short ones compose 76% of it.
Long position opened
The initial resistance level for the pair is 1.5941. If the price continues increasing, the investors will hold longs until the pair climbs up to 1.6009 or 1.6119.
Short position opened
Largest investors might have placed their take profit orders at the key support levels. These levels for intraday trading are situated at 1.5763, 1.5653 and 1.5585.

USD/JPY to overcome 81.79/63
'Investors are feeling safe to sell the yen because the market thinks the world can avoid the worst scenario in terms of economic growth' - Ueda Harlow Ltd. (based on Bloomberg)
Industry outlook
In the nearest future USD/JPY may struggle at 81.49/63, however, in the long-term the pair is anticipated to continue advancing towards 83.80. Dips in the meantime should be limited by supports located at 80.00 and 79.57/55.
Traders' sentiment
USD/JPY pair is presently overbought, as the majority of positions (70%) opened on the pair are long. On the other hand, nearly a third of traders (30%) expect the Japanese Yen to appreciate relative to the US Dollar.
Long position opened
The initial resistance level for intraday trading is 81.62. Bulls might establish additional targets at 82.05 and 82.90 if the Buck gains in value more.
Short position opened
Major market participants with short positions will hold their deals until the price slides down to the initial support level at 80.34. If the price continues the downtrend, the dealers might wait for the price to depreciate down to 79.49 or 79.06.

USD/CHF is bearish
'Fed officials are seeing encouraging but uneven increases in consumer spending and retail sales, and are expecting modest economic growth in 2012' - WSJ
Industry outlook
USD/CHF has already slid to 0.8960 and is likely to maintain its southward direction. Initially it is expected to tumble down to 0.8788/71 (200 day ma) and eventually down to 0.8568. Rallies are capped by a resistance line at 0.9066/88.
Traders' sentiment
Being that the Swiss Franc is the least and the Greenback is the most popular currency, the traders’ sentiment on USD/CHF is bullish to a large extent. 89% of traders are long and only 11% of them are short on the pair.
Long position opened
Investors should pay close attention to the identified resistance levels for the pair at 0.9013, 0.9068 and 0.9109.
Short position opened
In case of dips, another rally may start after rebounding from the initial support level at 0.8917. However, assuming that the bearish momentum does not weaken, investors will pay attention to the lower support levels at 0.8876 and 0.8821.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
The US markets closed mixed and flat yesterday. The Dow (12981.51) was down 0.01% while the Nasdaq (2966.16) closed slightly higher by 0.08%. The Dow is struggling to strongly rise past the psychological level of 13,000 over the last few days. The overall picture is bullish and a strong break/close above 13,000 would open doors for a test of 13,350-500 on the upside.
In Asia, most of the markets are trading higher except for the Nikkei (9579.28, down 0.57%) and Australia (4352.00, down 0.05%). Shanghai (2449.16, up 0.09%), Hong Kong (21325.86, up 0.51%) and Taiwan (7959.34, up 0.28%) are trading higher. The Sensex (17445.75, down 477.82 points) and Nifty (5281.20, down 148.10 points) tanked yesterday, but both the indices are nearing their impoprtant Support levels at 17200 and 5200 respectively.
COMMODITIES
Nymex Crude (107.90) has come off sharply from its high of 109.95. As the Crude has risen so much over the last several days, good chances of this pull back extending further to 106.20-00 where it can find good Support. We expect this 106.20-00 Support region to hold and a fresh rally is possible from this Support region.
Gold (1769) has good Support in 1760-50 region and the overall picture remains bullish for an immediate test of 1800-20.
Silver (35.40) is continuing to trade above 35. As we have been mentioning for some time, 36.00-50 will be a very important Resistance region to be watched. Whether this 36.00-50 holds or breaks will be the key and it would determine the further direction of move. We will have to wait and see.
Copper (3.88) is continuing to trade higher near the upper end of its 3.70-90 range. The overall picture is bullish and a strong break above 3.90 would trigger further rise to 4.10 initially and then towards 4.40 on an eventual rise past 4.10.
CURRENCIES
A bit of recovery in the Euro (1.3414) from the US session low near 1.3366. Sharp decline in Dollar-Yen (80.30) to a low of 80.00 today, from yesterday's high near 81.66. Euro-Yen (107.68) may find Support near 107.28-18 region, near the 100-MA on the Hourly chart.
Dollar-Swiss (0.8986) has been in an overall decline over the last few days, tracking the strength of the Euro as the EUR-CHF rate is kept constant near 1.2050. The Pound (1.5830) is trading in a wide range of 1.5630-5900 over the last several days and this range could last for some more days yet. Within that, a fall towards the lower end of the range looks possible.
The Aussie (1.0760) has risen sharply in the US session yesterday, coming up from a low of 1.0650. A high of 1.0784 was seen yesterday. Overall, the Dollar is still weak, with the Dollar Index (78.50) trading below the important level of 78.72. A dip towards important Support at 78.00 is possible over this week and the next.
The Brazilian Real (1.7060) is likely to trade sideways between 1.6900-7170 for the next few days. The USD-SGD (1.2547) is also likely to trade sideways between 1.2500-2625 for a few days. Given this scenario of overall Dollar weakness and sideways trade in the emerging currencies, Dollar-Rupee (49.2250) may trade sideways between 48.90-49.25 for a few days.
INTEREST RATES
10Y US treasuries yields came off as expected to 1.93% (-3bps) and further downside may not be ruled out. We may see some ranged movement between 1.90-2.00% for some days. The German 10Y yields came off against our expectation to 1.82% (-5bps), although we may not see further fall during today. Italian and Spanish 10Y yields continued slide as hinted yesterday and closed at 5.42% (-5bps) and 5.01 (-3bps) respectively.
In India, 10Y GOI yields closed high at 8.22%. We would like to reiterate that we see it going northward to 8.25% before falling towards 8%.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
DINSDAG 28 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Neways, publicatie jaarcijfers 2011
- Ordina, publicatie jaarcijfers 2011
- TomTom, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, Gfk consumentenvertrouwen, maart, 8.10 uur
- EU, consumentenvertrouwen, februari, 11.00 uur
- Dui, consumentenprijzen, februari, 14.00 uur
- VS, duurzame goederen, januari, 14.30 uur
- VS, Case-Shiller huizenprijzenindex, december, 15.00 uur
- VS, consumentenvertrouwen, februari, 16.00 uur
WOENSDAG 29 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Docdata, publicatie jaarcijfers 2011
- Kendrion, publicatie jaarcijfers 2011, 08.00 uur, analistenvergadering
- DSM, publicatie jaarcijfers 2011, 07.15 uur
- Punch Graphic (Xeikon), publicatie jaarcijfers 2011
- Ten Cate, jaarcijfers 2011
- Vopak, publicatie jaarcijfers 2011
- Wavin, jaarcijfers 2011
- Besi, KW4 en jaarcijfers 2011
- Reesink, definitieve jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, productenprijzen, januari 2012, 09.30 uur
- Dui, werkloosheid, februari, 10.00 uur
- Eurostat, consumentenprijzenindex, januari, 11.00 uur
- VS, tweede raming economische groei, KW4 14.30 uur
- VS, Dow Jones Eonomisch sentiment, februari, 19.00 uur
- VS, Beige Book, 20.00 uur

Voorstellen van de Europese Unie (EU) om banken te limiteren kapitaal in hun valutasystemen te pompen, zou de liquiditeit beperken en schaadt de concurrentie in een cruciale hoek van de financiele markten, zo schrijven grote internationale banken en belangenorganisaties in gisteren gepubliceerde brieven aan het Europees Parlement.
In schriftelijke reacties op de nieuwe regels omtrent het handelen in vreemde valuta in het zogenaamde Markets in Financial Instruments Directive ofwel MiFID II, waarschuwen grote internationale banken dat de voorstellen beschadigend zijn voor klanten als beleggers en bedrijven omdat de regels de elektronische valuta-handel beperken.
"Wij geloven dat dit invloed zal hebben op ons vermogen om de best mogelijke service te bieden aan onze klanten. Deze beperking, in zijn huidige vorm, is zeer breed en brengt de gevraagde diensten door klanten in gevaar en heeft tevens een negatief effect op de liquiditeit", aldus Citigroup in een brief gedateerd 13 januari.
"Veel bestaande platforms zullen niet langer bestaansrecht hebben [door] het verwijderen van waardevolle bronnen van aanwezige liquiditeit voor beleggers en het verminderen van concurrentie tussen platforms en diensten", verklaart Deutsche Bank.
Naast Citigroup en Deutsche Bank hebben ook UBS, Barclays, Bank of America Merrill Lynch, Credit Agricole, HSBC Holdings PLC (HBC), ING Bank, alsmede Lloyds, Morgan Stanley, Royal Bank of Scotland, Societe Generale en UniCredit SpA bezwaar gemaakt tegen enkele van de voorstellen.
De regels die door de Europese Commissie in oktober 2011 zijn voorgesteld, omvatten ondermeer een grote beperking in de zogenaamde single-dealer systemen.

De Europese Centrale Bank (ECB) heeft gisteren bekendgemaakt dat Griekse obligaties tijdelijk niet geschikt zijn als onderpand voor monetaire beleidsactiviteiten van de centrale bank.
De beslissing volgt op de verlaging van de lange termijn kredietstatus van Griekenland door Standard & Poor's op maandag naar 'selective default' van 'CC', waarmee de kredietbeoordelaar antwoordt op het vorige week overeengekomen reddingspakket van EUR130 miljard waarin sterke afschrijvingen door private schuldeisers zijn opgenomen.
"Het bestuur van de ECB heeft besloten om tijdelijk de geschiktheid van door de Helleense Republiek uitgegeven of volledig gegarandeerde verhandelbare schuldbewijzen als onderpand voor monetaire beleidsactiviteiten van het eurosysteem op te schorten. Het besluit houdt rekening met de kredietstatus van de Helleense Republiek na het betrekken van de private sector", schrijft de ECB in een verklaring.
Desalniettemin stelt het bestuur dat er nog in de liquiditeitsbehoefte van financiele instellingen die hierdoor beinvloed zijn voorzien kan worden door de relevante nationale centrale banken via zogenoemde noodliquiditeitsondersteuning.
De door Griekenland gehanteerde schuldbewijzen zijn in principe weer geschikt, "na activering van de onderpandverbeteringsregeling die de staatshoofden of regering van de eurozone op 21 juli 2011 overeen zijn gekomen en op 26 oktober 2011 hebben bevestigd, samen met een aantal andere maatregelen die gericht zijn op het bijstaan van Griekenland in zijn hervormingsprogramma."
Dit gebeurt naar verwachting halverwege maart, stelt de ECB.

Na zes handelsdagen waarin de Dow Jones flirtte met de 13.000 punten, sloot de index voor het eerst sinds 2008 boven deze psychologisch belangrijke grens.
Een cocktail van Amerikaanse macrocijfers veroorzaakte schommelende koersbewegingen maar per saldo een gematigd optimisme onder beleggers in New York.
DeDow Jones-index won 0,18% en sloot op 13.005,12 punten. De S&P500 eindigde met een plus van 0,34% op 1372, 18 punten. Technologiebeurs Nasdaq sloot op 2986,76 punten, een winst van 0,69%.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren na een volatiele handelsdag, in reactie op tegenstrijdige macro-data uit de VS, hoger gesloten, waarbij de markt met nervositeit uitkijkt naar de tweede ronde van de herfinancieringsoperatie van de ECB woensdag.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,3% hoger op 2.519,72. De DAX-30 steeg 0,6% tot 6.887,63, de CAC-40 sloot 0,4% hoger op 3.453,99 en de FTSE-100 won 0,2% tot 5.927,91.
Duitse bunds zijn gisteren hoger gesloten waarbij het nieuws dat Ierland een referendum gaat houden over het begrotingspact wat voor meer budgetdiscipline onder lidstaten van de Europese Unie moet zorgen, een verder impuls gaven aan de bunds, die gedurende de hele dag al een stijgende lijn aanhielden in afwachting van de voor woensdag geplande tweede langetermijnherfinancieringsoperatie (LTRO) van de Europese Centrale Bank. (ECB)

Jean-Claude Juncker, hoofd van de Eurogroep die de ministers van financien van de eurozone vertegenwoordigt, steunt het idee om een eurocommissaris aan te stellen die zich bezig gaat houden met het ontwikkelen van een economische structuur voor Griekenland. Dit verklaart hij gisteren in een voorpublicatie van een interview met de Duitse krant Die Welt dat woensdag verschijnt.
Een dergelijk initiatief is volgens Juncker nodig, omdat de economische structuur van Griekenland volledig verschilt met die van andere Europese landen. Ook is de Griekse regering tot nu toe "niet in staat geweest" de economische infrastructuur op gelijke standaard te brengen met de Europese normen.
"Daarom moeten we de uitvoering zelf aanpakken," aldus Juncker.
Een Duits voorstel om een eurocommissaris toezicht te laten houden op de economische hervormingen in Griekenland stuitte eerder op fel verzet van andere EU-landen, omdat dit de nationale soevereiniteit zou schenden. In het interview met Die Welt verwerpt Juncker de vergelijking tussen zijn voorstel en dat van Duitsland.
Eerder deze maand gaven de ministers van financien van de eurozone akkoord voor een nieuw steunpakket voor Griekenland ter waarde van EUR130 miljard. Donderdag start een nieuwe eurotop in Brussel, waar over het noodlijdende land gesproken zal worden.

De AEX is gisteren in de aanloop naar de tweede langetermijherfinancieringsoperatie van de Europese Centrale Bank (ECB) woensdag hoger gesloten.
De AEX-index sloot gisteren 0,2% op 325,55 punten. De Midkap sluit 0,3% hoger op 531,42 punten. De Smallcap eindigde 0,6% lager op 410,13 punten.

De olieprijs is gisteren lager gesloten waarbij het sentiment bepaald werd door de zorg van beleggers dat een te hoge olieprijs de wereldwijde economische groei zal beperken en de vraag naar olie daardoor zal afnemen.
De aprilfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange $2,01 lager op $106,55.

After the close of Wall Street, WTI Crude Future (APR 12) was down $2 to $106.59. The contract was above its 20D MA (@ $102.12) and above its 50D MA (@ $100.76).
Gold was up $18.2 to $1785.9. The precious metal was above its 20D MA (@ $1744) and above its 50D MA (@ $1681).
Copper Future (MAY 12) on Comex was up 2.6c to 391.45c/lb. The contract was above its 20D MA (@ 385.28c) and above its 50D MA (@ 368.97c). In Europe, the London Metal Exchange reported its copper inventories decreased 1625 tons to 298850 tons.

GOLD (Spot) intraday: further advance.
Pivot: 1775.00
Our Preference: LONG positions above 1775 with 1790 & 1800 as next targets.
Alternative scenario: The downside breakout of 1775 will open the way to 1760 & 1750.
Comment: a bullish flag is confirmed and calls for further rise.

Er komt geen aanpassing in het steunpakket van EUR78 miljard voor Portugal en het land voldoet aan de gestelde fiscale voorwaarden om een nieuwe tranche te ontvangen. Dit maken de Portugese overheid en afgevaardigden van de Europese Unie (EU) en het Internationaal Monetair Fonds (IMF) gisteren bekend na een evaluatieperiode van het leenprogramma van twee weken.
Volgens de afgevaardigden heeft Portugal de middelen om de gestelde fiscale doelstellingen voor 2012 te halen, hoewel dit wel gepaard zal gaan met een verdere verslechtering van de economie en een stijging in de werkloosheid. In 2013 wordt een langzaam herstel van de Portugese economie verwacht.
"Hervormingen om het concurrentievermogen, groei en meer banen te bevorderen, boeken vooruitgang, hoewel vele hervormingen nog wachten op een volledige implementatie," aldus het IMF, de Europese Commissie en de Europese Centrale Bank, de zogenaamde trojka, in een gezamenlijke verklaring.
Door de goedkeuring van de trojka, zal Portugal de volgende tranche van EUR14,6 miljard ontvangen waarmee het aan zijn financiele verplichtingen kan voldoen. Inclusief die tranche heeft het land zo'n 60% van het steunpakket sinds de start medio 2011 ontvangen.
De goedkeuring komt op het moment dat de zorgen over het succes van het leenprogramma voor Portugal en een mogelijke verdere verslechtering van de Portugese economie toenemen.
Eerder maakte de Portugese minister van financien Vitor Gaspar bekend dat de Portugese economie in 2012 naar verwachting met 3,3% zal krimpen, tegen een eerder geraamde 3%.
Toch verwachten overheidsfunctionarissen niet dat de economie nog verder zal krimpen en gaan zij ervan uit dat de markten weer vertrouwen zullen krijgen in de groei-vooruitzichten op de lange termijn.

FOREX:
This Nordic Currency Is Headed North: Strategist
With Europe seesawing, this Scandinavian is worth another look.
It's hard to stop watching the Greek drama unfolding in Europe. But investors who manage to glance up north will notice that the Norwegian krone has had a banner month. And Valentin Marinov, a currency strategist at Citigroup, thinks the best is yet to come.
A combination of encouraging headlines from the euro zone and rising oil prices have combined so that "NOK stands out as the big performer in G10 this month," Marinov wrote in a note to clients.
Norwegian central bank officials in the past have used interest rates to keep their currency from rising too high, and they have been talking about the high krone recently. But Marinov says their concern seems less urgent than in the past, and in any case, he believes the market has already factored in a potential 25-basis-point rate cut in mid-March.
"In our view, it will take indications of even greater accommodation ahead to lastingly impact the krone," he says.

AUD/USD intraday: caution.
Pivot: 1.079
Our preference: Short positions below 1.079 with targets @ 1.07 & 1.0645 in extension.
Alternative scenario: Above 1.079 look for further upside with 1.0815 & 1.0845 as targets.
Comment: intraday technical indicators are mixed and call for caution.

EUR/USD intraday: the upside prevails.
Pivot: 1.3385
Our preference: Long positions above 1.3385 with targets @ 1.3485 & 1.353 in extension.
Alternative scenario: Below 1.3385 look for further downside with 1.334 & 1.3295 as targets.
Comment: technically, the RSI is below its neutrality area at 50.

GBP/USD intraday: bullish bias above 1.5825.
Pivot: 1.5825
Our preference: Long positions above 1.5825 with targets @ 1.5925 & 1.5950 in extension.
Alternative scenario: Below 1.5825 look for further downside with 1.5795 & 1.5755 as targets.
Comment: the pair has broken above its resistance calling for further upside.

USD/JPY intraday: rebound.
Pivot: 80.25
Our preference: Long positions above 80.25 with targets @ 80.95 & 81.2 in extension.
Alternative scenario: Below 80.25 look for further downside with 80 & 79.8 as targets.
Comment: the pair is facing its support which should spark a rebound.

EUR/JPY intraday: caution.
Pivot: 107.7
Our preference: Long positions above 107.7 with targets @ 108.7 & 109.35 in extension.
Alternative scenario: Below 107.7 look for further downside with 107.25 & 107 as targets.
Comment: the pair is pulling back on its support, the RSI calls for caution.

MARKET MORNING BRIEFING:
Geen info

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
WOENSDAG 29 FEBRUARI
BEDRIJFSNIEUWS
- Docdata, publicatie jaarcijfers 2011
- Kendrion, publicatie jaarcijfers 2011, 08.00 uur, analistenvergadering
- DSM, publicatie jaarcijfers 2011, 07.15 uur
- Punch Graphic (Xeikon), publicatie jaarcijfers 2011
- Ten Cate, jaarcijfers 2011
- Vopak, publicatie jaarcijfers 2011
- Wavin, jaarcijfers 2011
- Besi, KW4 en jaarcijfers 2011
- Reesink, definitieve jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, productenprijzen, januari 2012, 09.30 uur
- Dui, werkloosheid, februari, 10.00 uur
- Eurostat, consumentenprijzenindex, januari, 11.00 uur
- VS, tweede raming economische groei, KW4 14.30 uur
- VS, Dow Jones Eonomisch sentiment, februari, 19.00 uur
- VS, Beige Book, 20.00 uur

Aan de vooravond van de Europese top van donderdag en vrijdag zijn de eurolanden verdeeld over de noodzaak het euronoodfonds te vergroten. Duitsland blokkert een beslissing hierover, terwijl eurogroepvoorzitter Juncker er voorstander van is.
Jean-Claude Juncker, premier van Luxemburg en voorzitter van de ministers van financiën van de eurolanden, sprak zijn voorkeur gisterenmiddag uit voor een groter noodfonds in het Europees Parlement. 'Het zou niet voor het eerst zijn dat we een beetje te laat zijn', zei de Luxemburger over de noodzaak het reddingsfonds te vergroten.
In december stelde EU-voorzitter Herman van Rompuy voor de resterende leencapaciteit van het tijdelijke noodfonds EFSF toe te voegen aan het nieuwe, permanente noodfonds ESM. Daarmee zou geen vangnet van € 500 mrd maar een van € 750 mrd ontstaan. Duitsland blokkeerde die beslissing toen ook al. Afgesproken werd daarover op de top van maart te besluiten.
De Duitse minister Wolfgang Schäuble van financiën verschuilt zich er nu achter dat niet expliciet is vastgelegd dat de regeringsleiders al op 1 en 2 maart hierover zouden beslissen. 'Zoals Schäuble zegt, heeft maart inderdaad 31 dagen', spreekt een EU-bron hem na. Volgens die bron kunnen de ministers van financiën hierover eind van de maand een besluit nemen. Eerder koerste Van Rompuy erop aan dat de regeringsleiders zich hierover zouden uitspreken. Zij komen na de maart-top pas over drie maanden weer bijeen.
Volgens Juncker 'moet er een besluit worden genomen' eind maart, zo zei hij in het Europees Parlement. De Europese Centrale Bank vindt al sinds najaar 2010 dat het noodfonds eigenlijk te klein is. Vanwege de Duitse weigering heeft Van Rompuy een extra top van eurolanden vrijdagmiddag afgelast.
Naar verluidt zal de Spaanse premier Mariano Rajoy pleiten voor uitstel van het op orde brengen van de overheidsfinanciën. Spanje kampt met tegenvallers waardoor het begrotingstekort flink hoger uitpakt dan afgesproken. De Europese Commissie wil per se vasthouden aan de vastgelegde doelstellingen uit angst dat de financiële markten het vertrouwen verliezen.
De Spaanse eurocommissaris Joaquin Almunia van mededinging bevestigde dat er politieke onenigheid is over het al dan niet vasthouden aan de doelen.
Donderdagmiddag komen in Brussel de ministers van financiën samen om de voortgang van het Griekse noodpakket te bespreken. Griekenland moet eerst een serie bezuinigingen en hervormingen in wetgeving omzetten voordat de ministers bereid zijn het land opnieuw geld te lenen. Ook spreken de ministers over de voortgang met de bankenbijdrage. Banken kunnen zich tot volgende week inschrijven voor een schuldsaneringsoperatie.

De commerciële banken in Europa hebben zich opnieuw massaal gemeld bij het geldloket in Frankfurt. In totaal hebben 800 instellingen €529,5 mrd aan goedkope middelen voor een periode van drie jaar opgehaald bij de Europese Centrale Bank (ECB).
De ECB maakt niet bekend welke banken gebruik hebben gemaakt van de faciliteit. Er zouden 800 banken een lening hebben opgenomen. Via verschillende bronnen komen echter inmiddels namen bovendrijven.
Nederland
Van de Nederlandse instellingen zou alleen SNS gebruikmaken van de driejaarsleningen van de ECB. De grootbanken ING, Rabobank en ABN Amro zeiden 'gezond genoeg' te zijn om geen beroep te hoeven doen op de zogeheten faciliteit.
België
De Belgische zakenkrant De Tijd meldt dat zowel Dexia als KBC gebruik hebben gemaakt van de leenfaciliteit. KBC heeft €5 mrd geleend, Dexia wilde niet bekend maken om hoeveel geld het gaat.
Groot-Brittannië
De Britse bank Lloyds heeft £11,4 mrd geleend, zo meldt de Britse zakenkrant Financial Times (FT). Ook RBS zou bij de ECB langs zijn gegaan voor een lening.
Ierland
Volgens de FT zou ook de Ierse bank Allied Irish geleend hebben. Het is niet duidelijk hoeveel.
Spanje
De Spaanse bank Banco Bilbao Vizcaya Argentaria heeft zo'n €11 mrd opgenomen, zo meldt de Amerikaanse zakenkrant Wall Street Journal (WSJ).
Italië
Intesa Sanpaolo, een Italiaanse bank, heeft volgens de WSJ €24 mrd geleend van de ECB.

De Amerikaanse economie is in januari en begin februari op een "bescheiden tot matig" tempo gegroeid, blijkt gisteren uit het Beige Book van de Federal Reserve, waarmee gesuggereerd wordt dat het momentum van een traag maar stabiel herstel voortbouwt op de verbetering eind vorig jaar.
In het meest recente rapport, gebaseerd op verschillende contacten met bedrijven en economen over het hele land, stelt de Federal Reserve dat de economische activiteit in de twaalf districten over het algemeen is gegroeid, ondersteund door een sterkere verwerkende industrie, positieve consumentenbestedingen en een "enigszins" verbeterde markt voor woonvastgoed.
"Het inhuren van personeel nam iets toe over de verschillende districten, contacten in verschillende sectoren hadden moeite gekwalificeerd personeel te vinden", aldus het rapport.
Ondanks een lichte verbetering in de arbeidsmarkt, lijkt er weinig druk op de salarissen te zijn, terwijl de prijzen voor de meeste goederen relatief stabiel waren, staat in het rapport.
De Federal Reserve van St. Louis baseert de economische momentopname op informatie vergaard op of v o o r 17 februari. Het Beige Book zal gebruikt worden tijdens de volgende beleidsvergadering van de Fed op 13 maart.
In januari gaven functionarissen van de Fed aan dat zij er van uitgaan dat de rente op korte termijn dichtbij 0% zou blijven, tot aan eind 2014. Een beleid gericht op het stimuleren van de bestedingen en investeringen. De Amerikaanse centrale bank heeft een derde ronde aan obligatie-inkopen, als onderdeel van de inspanningen de economie te stimuleren, nog niet uitgesloten, hoewel er nog geen duidelijke consensus lijkt te zijn over snelle extra maatregelen.
Ben Bernanke, voorzitter van de Fed, zei eerder op gisteren tegen politici van het Huis van Afgevaardigden dat de bank bereid is de balans aan te passen "zolang dit past in het versterken van het economische herstel in de context van de prijsstabiliteit."
Bernanke ergert zich met name aan de hoge en langdurige werkloosheid.
Het Beige Book constateerde een lichte verbetering in de arbeidsmarkt, waarbij in de regio's Boston, New York, Cleveland, Richmond, St. Louis, en Minneapolis meer personeel ingehuurd werd in de verwerkende industrie, waar Philadelphia en Kansas City binnen deze sector rekenen op een toename. De autodealers in de districten Philadelphia, Kansas City en Dallas namen ook meer personeel in dienst.
De productie van duurzame goederen - zoals de auto-industrie in de regio's Richmond, Atlanta, St. Louis en Minneapolis; en gefabriceerd metaal industrie in Richmond, Kansas City en Dallas - bleken met name sterk.
"Contacten in de verwerkende industrie in Boston, Philadelphia en Cleveland hebben zorgen geuit over de risico's die ontstaan door de situatie in Europa", staat in het rapport van de Fed.
De Fed zou meer handelingsruimte hebben als de inflatie beperkt blijft. Uit het Beige Book blijkt dat de prijzen stabiel waren, "hoewel contacten in sommige districten verwachten dat de hogere kostprijs doorberekend zal worden in de consumentenprijs."

De beurzen op Wall Street zijn gisteren met kleine verliezen gesloten. Fed-voorzitter Ben Bernanke gaf geen signalen dat hij iets zal doen om de Amerikaanse economie aan te jagen.
De Dow Jones-index sloot dinsdag nog voor het eerst in vier jaar boven de 13.000 punten. Gisteren zorgde een verlies van 0,4% er echter voor dat de Dow weer terugzakte tot 12.952,07 punten. De S&P 500 verloor 0,5% en sloot op 1365,68 punten. Technologiebeurs Nasdaq stond 's ochtends kortstondig boven de 3000 punten, voor het eerst sinds het jaar 2000, maar verloor uiteindelijk 0,7% om te sluiten op 2966,89 punten.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren lager gesloten, waarbij de beurzen aan het eind van de handelsdag onderuit gingen op een verklaring van Federal Reserve-president Ben Bernanke wat betreft het herstel van de Amerikaanse economie.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 0,3% lager op 2.512,11. De DAX-30 daalde 0,5% tot 6.856,08, de CAC-40 sloot vlak op 3.452,45 en de FTSE-100 verloor 1,0% op 5.871,51.
Duitse bunds zijn gisteren lager gesloten, na een volatiele sessie door onzekerheid over het groter dan verwachte gebruik van de lange termijn herfinancieringsoperatie (LTRO) van de Europese Centrale Bank (ECB) op gisteren.
De ECB kende gisteren EUR529,53 miljard aan driejaarsleningen toe aan 800 banken, waarmee het de grootste herfinancieringsoperatie ooit is van de ECB. In december kende de ECB nog EUR489 miljard aan driejaarsleningen toe aan 523 banken.

De Amsterdamse beurs is gisteren lager gesloten, na een volatiele handelsdag waarbij de markt naar richting zocht na de tweede lange termijn herfinancieringsoperatie (LTRO) van de Europese Centrale Bank (ECB).
De AEX-index sloot gisteren 0,4% lager op 324,25 punten. De Midkap won 0,1% op 532,03 punten. De Smallcap eindigde 0,6% hoger op 412,56 punten.

De olieprijs is gisteren iets hoger geeindigd, doordat aanhoudende zorgen over een verstoring van de toevoer vanuit Iran de sterker dan verwachte toename in de wekelijkse olievoorraden naar de achtergrond dreef.

After the close of Wall Street, WTI Crude Future (APR 12) was about flat to $106.86. The contract was above its 20D MA (@ $102.12) and above its 50D MA (@ $100.76). The US Department of Energy reported that, for the week ended 24 February, crude oil inventories increased 4160k barrels compared to the previous week.
Gold was down $89 to $1695.3. The precious metal was below its 20D MA (@ $1741) and above its 50D MA (@ $1682).
Copper Future (MAY 12) on Comex was down 5.8c to 386.3c/lb. The contract was above its 20D MA (@ 385.28c) and above its 50D MA (@ 368.97c). In Europe, the London Metal Exchange reported its copper inventories decreased 2425 tons to 296425 tons

GOLD (Spot) intraday: the downside prevails.
Pivot: 1732.00
Our Preference: SHORT positions below 1732 with targets @ 1682 & 1657.
Alternative scenario: The upside penetration of 1732 will call for 1762 & 1787.
Comment: the immediate trend remains down and the momentum is strong.

FOREX:
US Dollar jumped against most of its major counterparts on Wednesday. On the US economic data front, MBA mortgage applications for the week ended February 24th fell 0.3%. Also, Chicago Purchasing Manager index rose to 64.0 in February (61.0 expected and 60.2 the prior month) and gross domestic product expanded at a 3% annual rate in the fourth quarter (+2.8% expected) according to the US Commerce Department. Fed's Beige Book said U.S. economy expanded at "modest to moderate pace" while consumer spending was "generally positive".

AUD/USD intraday: the downside prevails.
Pivot: 1.08
Our preference: Short positions below 1.08 with targets @ 1.0695 & 1.065 in extension.
Alternative scenario: Above 1.08 look for further upside with 1.0855 & 1.09 as targets.
Comment: the RSI is bearish and calls for further downside.

EUR/USD intraday: under pressure.
Pivot: 1.339
Our preference: Short positions below 1.339 with targets @ 1.329 & 1.3265 in extension.
Alternative scenario: Above 1.339 look for further upside with 1.342 & 1.3485 as targets.
Comment: the pair has broken below its rising trend line and should face further weakness.

GBP/USD intraday: the upside prevails.
Pivot: 1.5895
Our preference: Long positions above 1.5895 with targets @ 1.60 & 1.6045 in extension.
Alternative scenario: Below 1.5895 look for further downside with 1.5805 & 1.5755 as targets.
Comment: the pair stands above its support and remains on the upside.

USD/JPY intraday: continuation of the rebound.
Pivot: 80.7
Our preference: Long positions above 80.7 with targets @ 81.4 & 81.6 in extension.
Alternative scenario: Below 80.7 look for further downside with 80.2 & 80 as targets.
Comment: technically, the RSI is above its neutrality area at 50

EUR/JPY intraday: the bias remains bullish.
Pivot: 107.7
Our preference: Long positions above 107.7 with targets @ 108.7 & 109.35 in extension.
Alternative scenario: Below 107.7 look for further downside with 107.25 & 107 as targets.
Comment: the pair is pulling back on its support ahead of a rebound.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
No signals from Bernanke on further monetary easing has disappointed the market yesterday.
The US markets has closed lower. The Dow (12952,-0.41%) and Nasdaq (2966, -0.67%) closed lower yesterday. The Dow is still struggling to see a strong break/close above the psychological level of 13000, which is very much required now for the Dow to move up further.
Asian markets are trading mixed. Nikkei (9757,+0.35%), Shanghai (2431,+0.13%) and Taiwan (8145,+0.3%) are trading higher, while Hongkong (21559, -0.56%) and Australia (4359,-0.56%) are trading lower today.
COMMODITIES
Nymex Crude (107.02) fell to a low of 104.85 yesterday but has bounced back very well from there and is keeping up the overall bullish sentiment intact.
Gold (1720.80) fell sharply yesterday following the the FED's no further easing policy. It could remain ranged between 1700-1800 for sometime.
Silver (35.05) failed to sustain the break above its resistance at 36.50 and has come off sharply from its high near 37.50. The immidiate outlook is mixed and we have to wait and see whether it gains strength to rise past 36.50 once again.
Copper (3.86) is retaining its 3.70-90 sideways range. Only a break out of this range will determine the further direction of move.
CURRENCIES
Decent corrective fall in the non-Dollar currencies overnight. Possibly a "buy the rumour, sell the fact" reaction to the ECB's Euro 530 bln LTRO yesterday. The Euro (1.3334) and Aussie (1.0741) have weakened the most. The Pound (1.5915) has come off a little lesser and the Swiss Franc has weakened a bit to 0.9040. Dollar-Yen (81.10) has risen further in the overall pro-Dollar trading in the US session yesterday.
Its the beginning of the month and it would be good to be a little cautious as the markets could be at a bit of a crossroads. Do we continue to sell the Dollar and the Yen against the Euro, Aussie and Swissy? Or can these see deeper corrections? Look at 1.3300-3270 as an important Support for the Euro, 0.9070-9100 as an important Resistance for Dollar-Swiss and 1.0670 as an important Support for the Aussie. Whether these hold or break may set the trend for the month. Dollar-Yen continues to look bullish, though.
Among the Emerging currencies, the rise in the Brazilian Real (1.7160) may be tempered now, especially since the Brazilian authorities are getting very concerned about the Real's strength. The Rouble has also weakened a bit over the last two days. The USD-SGD (1.2486) is likely to range sideways rather than fall dramatically.
Dollar-Rupee is expected to range between 49.20 on the upside and 48.80 on the downside. Initial movement may be towards 49.10-20, as suggested yesterday. We'll have to see how the ONGC share auction goes today for indication of further Rupee strength.
INTEREST RATES
The US treasuries slipped increasing the borrowing cost on no further increase in money supply announced by FED yesterday in a press conference. A 10Y yield inched up to 1.98% (+4bps) and further up move towards 2.00% is likely to come during next week.
German 10Y bund yields increased marginally to 1.81% (+1bps) against Italian and Spanish counterpart falling to 5.18% (-16bps) and 4.98% (-4 bps). We expect the yield differentials with German bunds will continue to dip further.
In India, GOI bonds rallied and 10Y yield slide to 8.18% following retarding economic growth for Dec�12 quarter released yesterday. CSO has estimated the economy has expanded by 6.1% for the quarter. We expect the annual GDP for 2011-12 to grow by 7.0%.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
DONDERDAG 1 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- Ahold, resultaten KW4 en jaarcijfers 2011
- Heijmans, jaarcijfers 2011
- Rabobank group, jaarcijfers 2011
- Macintosh, jaarcijfers 2011, voor beurs
- Pharming, jaarcijfers 2011
- Dockwise, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex industrie, februari, 9.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex industrie, februari, 10.00 uur
- Eurozone, inflatie, februari, 11.00 uur
- Eurozone, werkloosheid, januari, 11.00 uur
- VS, persoonlijke inkomens en uitgaven, januari, 14.30 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur
- VS, inkoopmanagersindex industrie, februari, 16.00 uur
- VS, autoverkopen, februari, 22.00 uur
VRIJDAG 2 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- KAS Bank, jaarcijfers 2011
- Brunel, jaarcijfers 2011
- SBM Offshore, jaarcijfers 2011
- Galapagos, jaarcijfers 2011
- USG People, jaarcijfers 2011
- Beter Bed, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- EU, producentenprijzen, januari, 11.00 uur
MAANDAG 5 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex dienstensector, februari, 9.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex dienstensector, februari, 10.00 uur
- Eurozone, detailhandelsverkopen, januari, 11.00 uur
- VS, inkoopmanagersindex dienstensector, februari, 16.00 uur
- VS, fabrieksorders, januari, 16.00 uur
DINSDAG 6 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- Ahold, publicatie jaarverslag 2011
- ASM, KW4 en jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, economische groei, tweede raming, KW4 2011, 11.00 uur
- Oeso, inflatie, januari, 12.00 uur
WOENSDAG 7 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, fabrieksorders, januari, 12.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, 13.00 uur
- VS, wekelijkse olievoorraden, 16.30 uur
- VS, consumentenkrediet, januari, 21.00 uur
DONDERDAG 8 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- SNS Reaal, publicatie jaarcijfers 2011
- KLM, jaarcijfers 2011 (9 maands periode)
- BAM, publicatie jaarcijfers 2011
- Van Lanschot, publicatie jaarcijfers 2011
- Vastned Retail, jaarcijfers 2011, nabeurs
- Delta Lloyd, publicatie voorlopige jaarcijfers 2011
- Batenburg, jaarcijfers 2011, nabeurs
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, inflatie, februari 2012, 9.30 uur
- EU, betalingsbalans (1e publicatie), KW4, 11.00 uur
- Dui, industriele productie, januari, 12.00 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- EU, rentebesluit Europese Centrale Bank, 13.45 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur

Beurzen op Wall Street zagen de winsten deels verdampen gisteren na een onbevestigd bericht over een explosie bij oliepijpleidingen in Saudi-Arabië. De prijs van olie steeg. Retailer Gap was uitblinker na publicatie van sterke verkoopcijfers.
De Dow Jones-index sloot 0,22% hoger op 12.980,30 punten. De S&P 500 won 0,62% en sloot op 1374,09 punten. Technologiebeurs Nasdaq won 0,74% en eindigde op 2988,97 punten.

Europese leiders tonen weinig sympathie voor de begrotingsproblemen van Nederland en Spanje en zeggen dat het belangrijk is dat regeringen zich houden aan de afgesproken bezuinigingsmaatregelen.
Het Centraal Planbureau (CPB) verlaagde gisteren zijn ramingen ten aanzien van de economische groei en ziet het begrotingstekort niet voor 2015 in de buurt van de 3% komen.
In Spanje zei de minister van Economie Luis de Guindos dat de regering nieuwe bezuinigingsdoelen zal opstellen voor 2012, nadat het land de doelstellingen voor 2011 misliep. De Guindos weigerde details te verstrekken over de mate waarin Spanje zijn bezuinigingsdoelen zal verlichten, maar zei te verwachten dat zijn Europese collega's het "perfect begrijpen".
De Europese Unie is juist bezig met een nieuw begrotingspact, waarin landen worden gedwongen om hun tekorten terug te dringen en begrotingsdoelen in de grondwet op te nemen.
Gevraagd naar de Nederlandse en Spaanse situatie zei de Finse minister-president Jyrki Katainen dat "we gemeenschappelijke regels voor iedereen hebben en we hebben zojuist nieuwe strengere regels afgesproken dus zou het helemaal fout zijn...om meer ruimte voor tekorten te geven." Daar voegde hij aan toe dat "er geen noodzaak is en het onlogisch zou zijn om meer ruimte aan die regeringen te geven."
De Zweedse minister-president Frederik Reinfeldt beaamde deze woorden. "Ik denk dat het belangrijk is dat we nu na een lange discussie nieuwe regels en regelgeving krijgen - dat we die ook volgen", zei hij.
De Nederlandse situatie heeft velen verrast. Nederland is een van de meest agressieve voorstanders geweest voor nieuwe begrotingsregels die erop gericht zijn dat landen geen tekorten krijgen. Nederland is ook uitgesproken geweest in zijn kritiek op regeringen die wel grote tekorten hebben laten ontstaan zoals Griekenland.
Minister-president Mark Rutte zei in een reactie dat Nederland niets zou doen wat het vertrouwen van beleggers zou doen afnemen. "De EU-regels zijn wat ze zijn, maar de nummers zijn in dit geval secundair. We moeten het vertrouwen van de kapitaalmarkten behouden".

Rentes op Italiaanse staatsobligaties zijn vanmiddag fors gedaald. De rente op tienjarige Italiaanse staatsleningen daalde met 22 basispunten. Rond het middaguur zakte de rente tot beneden de 5%. De rente staat momenteel op 4,9%.
De rente op Italiaanse staatsleningen met een tweejarige looptijd daalt nog harder. Met een daling van 34 basispunten noteert de rente rond half vier in de middag 1,7%.
De rentedalingen lijken erop te wijzen dat de opzet van de Europese Centrale Bank is geslaagd. Met de tweede ronde van de grootschalige geldinjectie woensdagmiddag hoopte de ECB dat banken een zogeheten Sarokozy-carry trade zouden opzetten.
De Franse president was de eerste die suggereerde dat Europese banken mooie winsten kunnen maken als ze voor 1% geld lenen bij de ECB om er hoogrenderende perifere staatsleningen van te kopen.

De Europese aandelenmarkten zijn gisteren hoger gesloten, waarbij banken de stijgers aanvoerden in navolging van de herfinancieringsoperatie door de ECB. De winsten werden later op de dag beperkt door een tegenvallend Amerikaans macrocijfer.
De EuroStoxx 50 sloot gisteren 1,5% hoger op 2.548,66. De DAX-30 steeg 1,3% tot 6.941,77, de CAC-40 sloot 1,4% hoger op 3.499,73 en de FTSE-100 won 1,0% op 5.931,25.
Duitse bunds zijn gisteren lager gesloten, aangezien risicovolle beleggingen stegen op basis van het beschikbaar stellen van goedkope leningen door de Europese Centrale Bank (ECB).

De Amsterdamse beurs is gisteren met winst gesloten na een handelsdag die zich nog in de nasleep bevond van de herfinancieringsoperatie van de ECB op woensdag en die met name gedreven wordt door macrodata uit de VS.
De AEX-index sloot gisteren 0,7% hoger op 326,55 punten. De Midkap won 1,0% op 537,26 punten. De Smallcap eindigde 0,7% hoger op 415,55 punten.

De olieprijs is gisteren hoger gesloten, nadat berichten verschenen over een explosie van een pijplijn in Saoedi-Arabie.
De aprilfuture voor een vat ruwe olie sloot gisteren op de New York Mercantile Exchange (Nymex) $1,77 hoger op $108,84.

After the close of Wall Street, WTI Crude Future (APR 12) was up $2 to $109.08. The contract was above its 20D MA (@ $102.12) and above its 50D MA (@ $100.76).
Gold was up $19.6 to $1716.4. The precious metal was below its 20D MA (@ $1739) and above its 50D MA (@ $1684).
Copper Future (MAY 12) on Comex was up 5.7c to 393.6c/lb. The contract was above its 20D MA (@ 385.28c) and above its 50D MA (@ 368.97c). In Europe, the London Metal Exchange reported its copper inventories decreased 4175 tons to 292250 tons.

GOLD (Spot) intraday: the downside prevails.
Pivot: 1732.00
Our Preference: SHORT positions below 1732 with targets @ 1682 & 1657.
Alternative scenario: The upside breakout of 1732 will open the way to 1762 & 1787.
Comment: as long as 1732 is resistance, likely decline to 1682.

FOREX:
US Dollar was mixed against most of its major counterparts on Thursday. On the US economic data front, personal spending rose 0.2% MoM in January (+0.4% expected) while personal income increased 0.3% MoM (+0.5% expected) according to the US Commerce Department. Also, initial jobless claims for the week ended February 25th dropped to 351K (355K expected and 353K prior), construction spending fell 0.1% MoM in January (+1.0% expected) and ISM manufacturing index fell to 52.4 in February (54.5 expected and 54.1 in January).

AUD/USD intraday: the upside prevails.
Pivot: 1.075
Our preference: Long positions above 1.075 with targets @ 1.0825 & 1.0855 in extension.
Alternative scenario: Below 1.075 look for further downside with 1.07 & 1.065 as targets.
Comment: the RSI is bullish and calls for further upside.

EUR/USD intraday: under pressure.
Pivot: 1.3365
Our preference: Short positions below 1.3365 with targets @ 1.329 & 1.3265 in extension.
Alternative scenario: Above 1.3365 look for further upside with 1.339 & 1.342 as targets.
Comment: the pair is posting a rebound but stands below its resistance.

GBP/USD intraday: bullish bias above 1.5895
Pivot: 1.5895
Our preference: Long positions above 1.5895 with targets @ 1.6 & 1.6045 in extension.
Alternative scenario: Below 1.5895 look for further downside with 1.585 & 1.5805 as targets.
Comment: the pair is rebounding and should reach its previous high.

USD/JPY intraday: the upside prevails.
Pivot: 80.7
Our preference: Long positions above 80.7 with targets @ 81.4 & 81.6 in extension.
Alternative scenario: Below 80.7 look for further downside with 80.2 & 80 as targets.
Comment: the pair has struck against its resistance and is pulling back on its support.

EUR/JPY intraday: rebound.
Pivot: 107.7
Our preference: Long positions above 107.7 with targets @ 108.3 & 108.7 in extension.
Alternative scenario: Below 107.7 look for further downside with 107.25 & 107 as targets.
Comment: the pair has rebounded on its support and remains on the upside.

MARKET MORNING BRIEFING:
EQUITIES
The Dow (12980,+0.22%) and Nasdaq (2988,+0.74%) closed higher yesterday. The Dow has been trading sideways over the last few days within its overall uptrend and it needs to see a strong break/ close above 13000 to move up further higher.
All the Asian markets are trading in green. The Nikkei (9751) is up 0.45%, Shanghai (2443) is up by 0.71%, Hongkong (21578) is up 0.89% and Taiwan (8134) is up 0.2%.
COMMODITIES
NYMEX Crude (108.85) saw a sharp rise yesterday following an unconfirmed news on an explosion in the Saudi Arabian pipeline. The sharp bounce from wednesday's low of 104.85 is keeping the overall bullish sentiment intact and the doors open for a test of 120-30 on the upside.
Gold (1720) is not gaining upside momemtum after wednesday's sharp fall there by leaving the immediate outlook mixed. There are chances of seeing a sidewise consolidation between 1700-1800 for sometime.
Silver (35.33) remains below 36, the immediate outlook is not clear and we will have to wait and watch for sometime.
Copper (3.93) has broken its 3.70-90 range on the upside and is keeping up the bullish view intact for a rise to 4.10-20.
CURRENCIES
Euro (1.3306) is trading lower and can test 1.3280-60 support region before any further rise. Dollar-Yen (81.32) remains bullish for a target of 82.15-30. Euro-Yen (108.23) cross is trading sideways over the last couple of days. With Support near 107, the overall picture is bullish and the cross can rise to 110-11.
Dollar-Swiss (0.9067) can test 0.9100-20 and whether it breaks above 0.9100 strongly or not will decide the further direction of move. Cable (1.5949) remains higher and ranged between 1.5900-6000. Aussie (1.0793) has bounced back well from near 1.0700 and remains bullish for a rise to 1.0930-50.
In Asia, Korean won is trading near 1113 and sing-dollar is trading near 1.2475. Dollar-rupee ahs closed at 49.21/22 yesterday and can test its resistance at 49.30 today.
INTEREST RATES
The US 10Y treasury yields increased just above our target mentioned yesterday (2.00%) to close at 2.02% (+4bps). The yields are expected to move up further. The Italian-German and Spanish- German yield differentials are sliding as anticipated earlier. German 10Y bunds yields increased to 1.86% (+5bps) against fall in its Spanish and Italian counterpart yield to 4.86% (-12bps) and 4.95 (-23bps).
In India, yields on 10Y GOI bonds increased to 8.23% (+5bps). It may test 8.25% before seeing a fall towards 8.00%.

DE AGENDA MET DE BELANGRIJKSTE ITEMS VAN VANDAAG EN VERDER:
DONDERDAG 1 MAART
VRIJDAG 2 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- KAS Bank, jaarcijfers 2011
- Brunel, jaarcijfers 2011
- SBM Offshore, jaarcijfers 2011
- Galapagos, jaarcijfers 2011
- USG People, jaarcijfers 2011
- Beter Bed, jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- EU, producentenprijzen, januari, 11.00 uur
MAANDAG 5 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, inkoopmanagersindex dienstensector, februari, 9.55 uur
- Eurozone, inkoopmanagersindex dienstensector, februari, 10.00 uur
- Eurozone, detailhandelsverkopen, januari, 11.00 uur
- VS, inkoopmanagersindex dienstensector, februari, 16.00 uur
- VS, fabrieksorders, januari, 16.00 uur
DINSDAG 6 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- Ahold, publicatie jaarverslag 2011
- ASM, KW4 en jaarcijfers 2011
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Eurozone, economische groei, tweede raming, KW4 2011, 11.00 uur
- Oeso, inflatie, januari, 12.00 uur
WOENSDAG 7 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- Geen agendapunten
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- Dui, fabrieksorders, januari, 12.00 uur
- VS, wekelijkse hypotheekaanvragen, 13.00 uur
- VS, wekelijkse olievoorraden, 16.30 uur
- VS, consumentenkrediet, januari, 21.00 uur
DONDERDAG 8 MAART
BEDRIJFSNIEUWS
- SNS Reaal, publicatie jaarcijfers 2011
- KLM, jaarcijfers 2011 (9 maands periode)
- BAM, publicatie jaarcijfers 2011
- Van Lanschot, publicatie jaarcijfers 2011
- Vastned Retail, jaarcijfers 2011, nabeurs
- Delta Lloyd, publicatie voorlopige jaarcijfers 2011
- Batenburg, jaarcijfers 2011, nabeurs
MACRO-ECONOMISCH NIEUWS
- NL, inflatie, februari 2012, 9.30 uur
- EU, betalingsbalans (1e publicatie), KW4, 11.00 uur
- Dui, industriele productie, januari, 12.00 uur
- VK, rentebesluit Bank of England, 13.00 uur
- EU, rentebesluit Europese Centrale Bank, 13.45 uur
- VS, wekelijkse steunaanvragen, 14.30 uur